文|伯虎財經(jīng) 靈靈
2023年12月28日，河北證監(jiān)局網(wǎng)站披露中金公司《關(guān)于君樂寶乳業(yè)集團股份有限公司首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)備案報告》，意味著君樂寶正式開啟A股IPO之旅。
看似離敲鐘又近了一步，但留給君樂寶的考驗也不少。
01 逐漸“壯大”的君樂寶
回顧君樂寶過去十余年的發(fā)展，這家曾經(jīng)的酸奶龍頭企業(yè)，已然從從區(qū)域單一產(chǎn)業(yè)乳企走向全國化綜合性乳品企業(yè)。
2014年，不滿足于從酸奶、鮮奶的布局，君樂寶開始嘗試切入奶粉市場。到如今，君樂寶的業(yè)務(wù)已涵蓋嬰幼兒奶粉、酸奶、低溫鮮奶、常溫液態(tài)奶及奶牛育種、牧業(yè)、草業(yè)等板塊。
發(fā)展過程中，不乏一些業(yè)績亮眼的業(yè)務(wù)。簡醇酸奶主打零添加蔗糖，已成為中國低溫酸奶知名品牌；悅鮮活鮮牛奶總銷量超過3.6億瓶，在中國高端鮮奶市場占有率位居第一。
官方數(shù)據(jù)顯示，2009年，君樂寶營收為12.6億元左右，2019年這一數(shù)字增長至163億元左右，十年時間的復(fù)合年增長率為29.18％。
這背后，得益于君樂寶首創(chuàng)的兩大生產(chǎn)模式。
一個是全產(chǎn)業(yè)鏈一體化模式，將牧草種植、奶牛養(yǎng)殖、生產(chǎn)加工全產(chǎn)業(yè)鏈一體化生產(chǎn)經(jīng)營，確保產(chǎn)品的安全。
另一個是“六個世界級”模式，即用世界級的奶牛育種、研發(fā)平臺、先進牧場、領(lǐng)先工廠、供應(yīng)商和食品安全管理體系，確保產(chǎn)品的高品質(zhì)。
自2021年起，君樂寶加速了對外并購步伐，進一步完善乳業(yè)多方位布局。例如，2021年，投資奶酪企業(yè)思克奇食品科技（上海）有限公司；2023年8月，對銀橋乳業(yè)持股增至80%；2023年11月，取得現(xiàn)制酸奶品牌茉酸奶30%股權(quán)。
在行業(yè)日漸壯大的君樂寶，也迎來了上市計劃，將上市列入發(fā)展目標(biāo)中。君樂寶副總裁仲巖曾對媒體表示，到2025年，君樂寶力爭銷售額達到500億元，且力爭將君樂寶奶粉變成全球嬰幼兒奶粉領(lǐng)先品牌，君樂寶酸奶變成中國低溫酸奶第一品牌，君樂寶鮮奶變成中國鮮奶品類第一。這一具體的發(fā)展愿景也被解讀為，君樂寶在為上市做準(zhǔn)備。
02 君樂寶，藏著乳企發(fā)展的底色
仔細觀察不難發(fā)現(xiàn)，君樂寶的擴張背后，正是乳業(yè)的發(fā)展邏輯，即從區(qū)域單一產(chǎn)業(yè)乳企發(fā)展到綜合性乳品企業(yè)，打造更堅固的護城河，在行業(yè)中擁有更多話語權(quán)。
過去很長一段時間里，深耕單一領(lǐng)域是大部分乳企的經(jīng)營模式。這些年，隨著行業(yè)發(fā)展進一步成熟，乳企之間的競爭愈加激烈，擴大經(jīng)營范圍、實現(xiàn)轉(zhuǎn)型便成為諸多企業(yè)的重要課題。
2021年，伊利股份入股澳優(yōu)，成為澳優(yōu)乳業(yè)的最大股東；2023年11月，君樂寶戰(zhàn)略入股益生菌企業(yè)一然生物，同期入股了茉酸奶。
一方面，乳企同質(zhì)化問題較為明顯，消費群體粘性不夠高，即便是龍頭企業(yè)也需要不斷加筑企業(yè)護城河，通過更完善的布局來確保企業(yè)的壁壘。因此，從單一領(lǐng)域的發(fā)展，到成為綜合性乳企，將是乳企發(fā)展的一大主旋律。
另一方面，區(qū)域性的中小乳企需要頭部企業(yè)做“靠山”，進行背書。這一點從君樂寶自身的發(fā)展路徑可以窺見一二。此前，君樂寶曾先后加入三鹿、蒙牛這些頭部乳企，獲得后者的扶持。
與三鹿合作崩盤后，君樂寶與蒙牛“聯(lián)姻”。2010年，蒙牛以4.69億元的代價，收購君樂寶51%的股份，成為君樂寶的第一大股東。君樂寶與蒙牛在奶源、渠道等方面保持一定的合作。由于吸取了與三鹿合作時的教訓(xùn)，君樂寶在與蒙牛的合作中，始終保持相對獨立運作，借力發(fā)展。
03 君樂寶的“隱疾”
如今，說起乳企巨頭，君樂寶在其中也有一定的名氣。從單一產(chǎn)業(yè)走向多元化產(chǎn)業(yè)的布局格局，為君樂寶贏得在行業(yè)深耕的底氣。
根據(jù)百度指數(shù)近半年的數(shù)據(jù)，在蒙牛、伊利、君樂寶、認養(yǎng)一頭牛一眾乳企中，君樂寶的熱度表現(xiàn)并不遜色，不僅持續(xù)領(lǐng)先于認養(yǎng)一頭牛，與伊利之間的差距也不算大。
不過，君樂寶在過往發(fā)展中留下的舊疾，仍然無法被忽視。
說到君樂寶，依然會有不少人將其與“三鹿”關(guān)聯(lián)在一起。在小紅書上，搜索“君樂寶”，會自動出現(xiàn)“君樂寶是三鹿的前身嗎”、“君樂寶就是三鹿”的搜索詞條。這也意味著，盡管“三鹿奶粉”事件過去已久，君樂寶與三鹿之間也已斷開合作關(guān)系，但在大眾印象里，君樂寶身上的“三鹿”標(biāo)簽仍難以徹底卸下。
乳業(yè)與其他消費品行業(yè)天然有著較大區(qū)別，消費者高度重視品質(zhì)安全，這也成為君樂寶重建品牌信任的一大鴻溝。
同行的競爭，同樣是君樂寶要直面的挑戰(zhàn)。目前，市場玩家競爭激烈，不僅有蒙牛和伊利等乳企巨頭們，也有君樂寶、上海光明和北京三元為代表的區(qū)域性乳業(yè)品牌，還有認養(yǎng)一頭牛、卡士和簡愛等一眾互聯(lián)網(wǎng)新興玩家。
根據(jù)分析，君樂寶在奶源、市占率、凈利潤等幾個與乳企相關(guān)的核心因素中，存在一定的短板。
以奶源為例，頭豹研究院數(shù)據(jù)顯示，2020年-2021年，君樂寶奶源自給率僅為50%，距離天潤乳業(yè)、三元股份等地方乳企有較大差距。
此外，君樂寶在奶粉的經(jīng)營上，以低價策略出圈。2017年，君樂寶董事長兼總裁魏立華曾表示：“有人建議說魏總，我們這么好的奶粉，最起碼得賣到250元、280元，也有人說膽大一點賣800元。我們提出一個觀點，讓每一個中國孩子都能喝上世界頂級的好奶粉，130元一罐。”
低價策略讓君樂寶的奶粉取得快速發(fā)展，但同時也意味著更低的利潤率。
近年來，啟動IPO計劃的乳企并不少，包括認養(yǎng)一頭牛、完達山、宜品等企業(yè)。
其中，部分企業(yè)的上市進程并不順利。對此，業(yè)內(nèi)人士分析，這些未上市的企業(yè)，大多存在區(qū)域化程度高、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的問題。在面對伊利、蒙?！半p寡頭”的沖擊時，仍將面臨來自產(chǎn)品、渠道、營銷推廣以及人才不足等四大方面的挑戰(zhàn)。
眼下，走到上市關(guān)口，君樂寶能否經(jīng)受住這些考驗，創(chuàng)下乳企上市新案例，值得期待。
參考資料：
1、中國經(jīng)營報：君樂寶宣布IPO：從偏居一隅到乳業(yè)巨頭
2、價值星球Planet：君樂寶要IPO了，資本卻笑不出來
3、向善財經(jīng)：位列國產(chǎn)奶粉前三，君樂寶的高光與隱憂