文|華夏能源網(wǎng)
熱衷于轉(zhuǎn)型的愛(ài)康科技（SZ：002610）謹(jǐn)慎擴(kuò)產(chǎn)，成為鈣鈦礦疊層電池又一“追風(fēng)者”。
華夏能源網(wǎng)獲悉，2023年12月15日，愛(ài)康科技宣布由于現(xiàn)有產(chǎn)能無(wú)法滿足已有訂單需求，將投資21億元在江西贛州市建設(shè)4.6GW的HJT（異質(zhì)結(jié)）電池生產(chǎn)項(xiàng)目；僅半個(gè)月后，12月30日，愛(ài)康科技再度宣布將投資10億元在杭州建設(shè)HJT鈣鈦礦疊層電池研究及生產(chǎn)基地項(xiàng)目。兩項(xiàng)投資總額合計(jì)約31億元。
從異質(zhì)結(jié)研發(fā)升級(jí)到年度最熱門的鈣鈦礦疊層電池研發(fā)上，引起業(yè)界關(guān)注。另?yè)?jù)1月2日最新消息，上述贛州項(xiàng)目第一條產(chǎn)線已經(jīng)開(kāi)始試生產(chǎn)，相較原計(jì)劃進(jìn)度有所提前。
但是根據(jù)愛(ài)康科技公告內(nèi)容來(lái)看，此番投資擴(kuò)產(chǎn)的前期投入相對(duì)總額而言占比并不算高，并明確表示“實(shí)際的建設(shè)投產(chǎn)時(shí)間將與市場(chǎng)行情掛鉤”。
老牌光伏企業(yè)愛(ài)康科技，成立于2006年，總部位于浙江杭州市（今年7月以前總部位于江蘇張家港市），是光伏制造板塊細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。
自2011年上市后，歷經(jīng)過(guò)多次業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。自2021年開(kāi)始，愛(ài)康科技開(kāi)始聚焦HJT電池、即異質(zhì)結(jié)電池技術(shù)研發(fā)，并謀求在這一輪N型電池技術(shù)變革中取得市場(chǎng)先機(jī)。
然而，歷次業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的遺留問(wèn)題，使這家公司在財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)上的風(fēng)險(xiǎn)愈發(fā)凸顯。
隨著光伏行業(yè)全面進(jìn)入新、舊技術(shù)迭代的發(fā)展周期，龍頭企業(yè)和HJT賽道上的新興企業(yè)正在加緊布局，愛(ài)康科技“起步早卻跑不快”，兩番擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)作趕這一財(cái)年的尾巴上宣布，有一絲“不得不賭一把”的戰(zhàn)略上的無(wú)奈。
資金承壓、上輪百億擴(kuò)產(chǎn)還“沒(méi)有下文”
愛(ài)康科技公告中稱，之所以通過(guò)孫公司（贛州愛(ài)康光電科技有限公司）投資建設(shè)4.6GW的HJT電池生產(chǎn)項(xiàng)目，并新上1條600MW和5條800MW的HJT電池產(chǎn)線，主要是由于”訂單已在手”。
12月15日的公告中稱，“目前公司HJT組件在手訂單約為2.95GW，公司HJT電池自有產(chǎn)能無(wú)法滿足訂單需求?！?/p>
此外還透露，公司在江蘇蘇州、江西贛州、浙江湖州、浙江舟山的四個(gè)太陽(yáng)能電池組件生產(chǎn)基地，目前的產(chǎn)能為“3.2GW的HJT電池、0.8GW的PERC電池及10.4GW組件?！?/p>
據(jù)此推測(cè)，新增贛州市的投資將主要用于滿足新增的HJT組件訂單。
而公開(kāi)資料顯示，實(shí)際上早在2022年5月，其就曾在同一地贛州投資了“高效太陽(yáng)能電池項(xiàng)目”。
愛(ài)康科技曾在2022年1月公布一輪擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。相關(guān)公告顯示，2022年1月，愛(ài)康科技8GW異質(zhì)結(jié)電池項(xiàng)目落戶瑞安，總投資112億元。按彼時(shí)規(guī)劃，一期建設(shè)4GW光伏電池及組件，二期建設(shè)4GW光伏電池及組件，“計(jì)劃用三年時(shí)間完成?！?/p>
2022年5月，愛(ài)康科技6GW高效電池項(xiàng)目開(kāi)工儀式在贛州舉行。
同年7月，愛(ài)康科技以自有資金向邁為股份購(gòu)買兩條太陽(yáng)能210半片異質(zhì)結(jié)電池整線設(shè)備，每條生產(chǎn)線的產(chǎn)能均超過(guò)600MW。算上此前購(gòu)買的另一條生產(chǎn)線，愛(ài)康科技的新增產(chǎn)能超過(guò)了1.8GW。
相比前一年的“大手筆”高調(diào)擴(kuò)產(chǎn)，愛(ài)康科技趕在2023年年底的兩筆投資稍顯保守。
杭州項(xiàng)目的投資額也一樣“縮水”了，該項(xiàng)目總投資約10億元，分3期投資建設(shè)，其中一期HJT鈣鈦礦疊層電池生產(chǎn)研發(fā)實(shí)驗(yàn)室基地計(jì)劃投資約1.5億元；余下投資，分別在二期中試線項(xiàng)目（2.5億）和三期首條量產(chǎn)線項(xiàng)目（約6億元）分步完成。公司還稱，“計(jì)劃于2024年1月完成第一條HJT電池產(chǎn)線主設(shè)備進(jìn)場(chǎng)?！?/p>
近一年以來(lái)，雖然光伏行業(yè)進(jìn)入周期性調(diào)整階段，利潤(rùn)收緊，但是頭部企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)步伐并沒(méi)有放慢，相比之下，愛(ài)康科技臨近年底才推出擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，也未對(duì)一年前的112億電池項(xiàng)目投資進(jìn)展作出說(shuō)明，此輪擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃的公布，頗為倉(cāng)促。
在與同行的競(jìng)賽上，愛(ài)康科技也稍顯落后。例如華晟新能源，其入局HJT領(lǐng)域的時(shí)間遠(yuǎn)落后于愛(ài)康科技，但是據(jù)該公司最新披露，其在去年11月底時(shí)，已投產(chǎn)HJT產(chǎn)能就已經(jīng)達(dá)到了12GW，累計(jì)出貨量超3GW。
上一輪高調(diào)規(guī)劃的百億投資，至今進(jìn)展仍不明了，規(guī)劃產(chǎn)能尚未實(shí)現(xiàn)，與同行的競(jìng)賽也趨于白熱化，在經(jīng)歷了2022年的大手筆擴(kuò)張之后，為何2023年內(nèi)均沒(méi)有公開(kāi)的產(chǎn)線投資、僅僅在年底才頗為“勉強(qiáng)”的推出了兩項(xiàng)投資計(jì)劃？
或與該公司財(cái)務(wù)狀況即資金緊張有關(guān)。
據(jù)愛(ài)康科技財(cái)報(bào)，2022年，愛(ài)康科技總營(yíng)業(yè)收入66.91億元。2023年前三季度，愛(ài)康科技總營(yíng)業(yè)收入37.17億元，同比減少14.04%。雖然2023年全年業(yè)績(jī)尚未公布，但是不難判斷出愛(ài)康科技想要達(dá)到2022年的營(yíng)收水平絕非易事。
截至2023年三季度，愛(ài)康科技貨幣資金為20.46億元，負(fù)債合計(jì)82.94億元，負(fù)債率72.1%。
除了現(xiàn)金流吃緊，愛(ài)康科技的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視，多次引發(fā)深交所發(fā)函關(guān)注。據(jù)相關(guān)媒體的報(bào)道，愛(ài)康科技的對(duì)外擔(dān)保額度已經(jīng)接近凈資產(chǎn)的三倍，控股股東的質(zhì)押比例也始終居高?；I集資金能力目前顯然是其“短板”。
轉(zhuǎn)型“專業(yè)戶”，押注新一代電池
愛(ài)康科技發(fā)展過(guò)程中，業(yè)務(wù)歷經(jīng)多次調(diào)整與轉(zhuǎn)型。
2006年至2010年，愛(ài)康科技專注于光伏配件制造領(lǐng)域，確立了光伏制造板塊細(xì)分產(chǎn)品的龍頭地位，產(chǎn)品包括邊框、EVA膠膜以及安裝支架等。
2011年愛(ài)康科技在深交所成功上市。隨后，愛(ài)康科技提出要實(shí)現(xiàn)從“太陽(yáng)能配件專業(yè)供貨商”到“金屬加工、新材料、太陽(yáng)能電站一體化經(jīng)營(yíng)”的重大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
彼時(shí)，愛(ài)康科技公開(kāi)提出，“光伏制造行業(yè)受行業(yè)周期變動(dòng)的影響較大，不利于上市公司業(yè)績(jī)的持續(xù)穩(wěn)定，而光伏發(fā)電項(xiàng)目因持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)電量和電費(fèi)收入，可以為上市公司業(yè)績(jī)和市值的穩(wěn)定提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)?！?/p>
為了擴(kuò)展這項(xiàng)業(yè)務(wù)，愛(ài)康科技投入了大量的資金，至2016年時(shí)，其持有的電站規(guī)模已經(jīng)攀升至1.3吉瓦。結(jié)果是，高額的投資導(dǎo)致愛(ài)康科技的現(xiàn)金流量愈發(fā)緊張。
2017年，愛(ài)康科技開(kāi)啟了新一輪轉(zhuǎn)型，開(kāi)始逐步剝離出售自持電站，用以“優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量”。
也正是幾乎同一時(shí)間，隨著P型電池效率開(kāi)始達(dá)到瓶頸期，越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始關(guān)注新一代的熱門技術(shù)N型電池。HJT、TOPCon、IBC同屬熱門的N型電池技術(shù)路徑，包括愛(ài)康科技在內(nèi)的一批國(guó)內(nèi)企業(yè)開(kāi)始啟動(dòng)或規(guī)劃異質(zhì)結(jié)產(chǎn)線。
經(jīng)過(guò)幾年時(shí)間準(zhǔn)備，2021年時(shí)，愛(ài)康科技宣布再度轉(zhuǎn)型，開(kāi)始聚焦HJT電池及組件。
為了近一步在HJT方向上打開(kāi)局面，2022年，愛(ài)康科技還找來(lái)了光伏行業(yè)老兵朱治國(guó)加盟，出任公司常務(wù)副總裁。但是僅僅半年后，朱治國(guó)就提交了書(shū)面辭職報(bào)告。
雖然轉(zhuǎn)型路上頗多波折，但是從營(yíng)業(yè)收入上看，目前太陽(yáng)能電池/組件業(yè)務(wù)已經(jīng)成為了愛(ài)康科技的主要收入來(lái)源。愛(ài)康科技2023年中報(bào)顯示，其去年上半年總營(yíng)收28.22億元，其中太陽(yáng)能電池/組件業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)23.76億元，占比達(dá)到了84%。在2021年和2022年，該比例分別為53%和81%。
成立十余年，歷經(jīng)數(shù)次轉(zhuǎn)型，在戰(zhàn)略和產(chǎn)品上，愛(ài)康科技表現(xiàn)得并不專注，在財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)上，也難言穩(wěn)健。
在前幾年HJT概念剛剛興起時(shí)，愛(ài)康科技押注HJT這條新賽道，寄希望于能夠在新賽道所釋放的紅利中快速崛起。
如今又再度押注“HJT+鈣鈦礦”疊層電池，愛(ài)康科技能否吃到下一輪的光伏紅利？
眼下，多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)鈣鈦礦代表的新一代電池技術(shù)前景看好。上海交大太陽(yáng)能研究所所長(zhǎng)、教授、博士生導(dǎo)師沈文忠曾在接受華夏能源網(wǎng)采訪時(shí)表示，“HJT+鈣鈦礦”是未來(lái)更接近產(chǎn)業(yè)化的技術(shù)路線。
“因?yàn)镠JT電池制備技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)，HJT+鈣鈦礦的疊層電池應(yīng)該是未來(lái)的主流。雖然目前TOPCon規(guī)模比較大，因此有觀點(diǎn)認(rèn)為TOPCon與鈣鈦礦的疊層電池也是可行的，但我認(rèn)為，由于TOPCon的工序比較復(fù)雜，未來(lái)7～8年，HJT與鈣鈦礦疊層電池成為主流的可能性更大?！鄙蛭闹艺f(shuō)。
不過(guò)，在HJT與鈣鈦礦電池的賽道上，愛(ài)康科技必然將與隆基、通威等龐然大物狹路相逢，在資金、技術(shù)、規(guī)模均難以取得優(yōu)勢(shì)的情況下，愛(ài)康的入局，不亞于又一場(chǎng)“豪賭”。