文丨直通IPO 邵延港

錯失“科創(chuàng)板云計算第一股”后，白山云轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所，沖擊“港股獨立邊緣云第一股”。

2023年12月29日，邊緣云服務(wù)提供商貴州白山云向港交所提交招股書。這已是其第二次沖刺資本市場。據(jù)了解，白山云于2019年4月24日向科創(chuàng)板提交申請，與另一家獨立云廠商優(yōu)客得競爭科創(chuàng)板云計算第一股。白山云在完成4輪問詢后，卻在2020年7月7日主動撤回科創(chuàng)板上市申請。

白山云坐落于“云上”貴州，于2015年4月成立，算得上是業(yè)內(nèi)比較年輕的參與者。成立四年就有敢闖資本市場的勇氣，與白山云的締造者有很大關(guān)系。

不過，包括CEO霍濤、高級副總裁沙涌、代翔等在內(nèi)的創(chuàng)始團隊，白山云中有多人都出自同行業(yè)公司藍(lán)汛控股，甚至創(chuàng)業(yè)初期的供應(yīng)商與客戶都出現(xiàn)了大面積重合的現(xiàn)象。

創(chuàng)業(yè)近9年，白山云多次受到資本關(guān)注，先后完成9輪融資，在一級市場融資超9億元。借助資本攻勢，白山云成長迅速，也讓其在三年半之后轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股沖擊上市的底氣，又增加了幾分。

大學(xué)講師創(chuàng)業(yè)，被質(zhì)疑“掏空”前東家

白山云創(chuàng)始人霍濤，1996年從山東師范大學(xué)畢業(yè)后，進(jìn)入山東建筑大學(xué)擔(dān)任講師，教學(xué)水平還不錯，每年都能評優(yōu)。但在2002年7月，霍濤從堅守了6年的講師崗位上辭職，決定去“北漂”。

霍濤來到北京讀了三年工商管理專業(yè)的碩士，畢業(yè)后入職了國內(nèi)第一家CDN服務(wù)商藍(lán)汛控股。

2005年到2015年，霍濤在藍(lán)汛控股一干就是10年，剛開始寫代碼，然后轉(zhuǎn)行做銷售并一路做成銷冠，后又轉(zhuǎn)向管理，成為了核心高管，歷任銷售總監(jiān)、副總裁、高級副總裁。這十年也成為霍濤人生中很重要的一段經(jīng)歷。

其實，在藍(lán)汛控股做到第三年的時候，霍濤就已經(jīng)是銷售冠軍，并開始帶團隊，這對于一個教師來說，轉(zhuǎn)行銷售和管理是一個艱難的轉(zhuǎn)變?；魸谥蟮脑L談中也透露，過程很難，剛開始我給客戶打陌生電話的時候，常常躲到會議室打，說話的時候磕磕巴巴，打完了心依然怦怦跳。但他知道，當(dāng)老師和做銷售，雖然“術(shù)”有不同，但“道”相通。

2015年時，霍濤已擔(dān)任藍(lán)汛控股的COO，負(fù)責(zé)包括公司企業(yè)銷售業(yè)務(wù)的總體運營。而在當(dāng)年的年會上，霍濤當(dāng)著1500人的面宣布離職創(chuàng)業(yè)。

與此同時，白山云的另外兩位聯(lián)合創(chuàng)始人沙涌和代翔，已經(jīng)在做籌備工作，霍濤的辭職只是加速了白山云的成立。

霍濤辦完離職后，白山云就隨即注冊成立，他們在酒仙橋租了一千多平米的辦公室，房租和裝修幾百萬，這讓他們自己都瘆得慌。隨后，他們將創(chuàng)業(yè)主場從北京遷到了貴州。

值得注意的是，白山云的創(chuàng)始團隊均有藍(lán)汛控股的工作經(jīng)歷，其中沙涌自2005年7月至2011年8月期間，歷任藍(lán)汛的財務(wù)總監(jiān)、首席財務(wù)官；代翔在2008年7月到2014年9月期間，一直就職于藍(lán)汛，任副總裁，負(fù)責(zé)IDC及云計算業(yè)務(wù)。

由于三人都沒有相應(yīng)的技術(shù)背景，霍濤他們也在四處尋找合伙人。據(jù)悉，白山云早期核心技術(shù)人員人物中的符立佳，在2010年至2014年11月?lián)嗡{(lán)汛控股的平臺運維部運維總監(jiān)，是一位熟知技術(shù)平臺的整體架構(gòu)及運營體系的技術(shù)專家；與符立佳同期加入白山云的，還有曾任藍(lán)汛控股運營分析經(jīng)理王雪云。

在白山云成立初期，業(yè)務(wù)方向還是熟悉的CDN業(yè)務(wù)，其中霍濤主要負(fù)責(zé)公司的管理和營銷，沙涌負(fù)責(zé)公司財務(wù)及融資相關(guān)事宜，代翔負(fù)責(zé)公司的采購及產(chǎn)品落地事宜。但三位前高管聯(lián)合創(chuàng)業(yè)，難免會對前東家藍(lán)汛控股造成影響，因此在科創(chuàng)板招股書披露后，有媒體質(zhì)疑白山云創(chuàng)業(yè)“掏空”前東家。

據(jù)悉，2015年7月，白山云CDN產(chǎn)品上線，8月就與第一批客戶簽約，第一個大客戶是搜狐。白山云在2020年5月的科創(chuàng)板問詢函回函中表示，公司與搜狐的接洽時間僅1個月就簽署了第一份商務(wù)合同。而搜狐也是老東家藍(lán)汛控股的第一個大客戶，公開報道顯示藍(lán)汛控股當(dāng)年是花費了兩年多的時間才完成CDN平臺的搭建及運營。

除搜狐外，白山云與藍(lán)汛控股的客戶與供應(yīng)商中，重合的還有騰訊、云中飛、華為、京東、新浪、百度、網(wǎng)易。不過，白山云在此前科創(chuàng)板問詢函回函中回復(fù)稱，重疊客戶不涉及通過不當(dāng)手段獲取藍(lán)汛控股客戶的情形。

在2015年之前，中國CDN市場處于網(wǎng)宿科技和藍(lán)汛科技“瓜分天下”的寡頭壟斷時期，而如今的藍(lán)汛控股已從CDN行業(yè)競爭中步步后退，白山云則在CDN行業(yè)逐漸爭奪話語權(quán)。

9年融9輪，獲阿爾法公社、火山石資本押注

白山云在創(chuàng)業(yè)9年內(nèi)走向行業(yè)頭部，不只是創(chuàng)始團隊對市場風(fēng)向的押注，也有資本市場的支持。

CDN是一個對資產(chǎn)投入有著較大規(guī)模壁壘的行業(yè)，帶寬和服務(wù)器機柜租用成本就會占去CDN營業(yè)成本的絕大部分，而三個創(chuàng)始人自己掏腰包才湊了不到1000萬元資金。因此，在白山云成立前，作為聯(lián)合創(chuàng)始人的代翔就已經(jīng)開始寫B(tài)P找投資人融資了。

據(jù)招股書，在白山云的天使輪融資中，阿爾法公社和春珈資本分別投資1700萬元和1400萬元，收購創(chuàng)始團隊控股公司通勢豐的股權(quán)，白山云這才有了相對充分的啟動資金。

值得注意的是，天使投資基金阿爾法公社，是由曾經(jīng)帶領(lǐng)藍(lán)汛控股在納斯達(dá)克上市的許四清和參與創(chuàng)新工場百余個項目投資孵化的聯(lián)合合伙人蔣亞萌創(chuàng)立。許四清在藍(lán)汛上市時，擔(dān)任的職務(wù)和霍濤一樣也是COO。

招股書顯示，白山云自2015年10月起，先后完成9輪融資，在2020年7月撤回科創(chuàng)板IPO之后，白山云又完成幾輪資本押注。白山云此次IPO前的累計融資額達(dá)9.1948億元。

來源：白山云招股書

通過股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，霍濤通過Baishanwonderful持股14.42%，通過Henry&William持股為9.16%；管理層及高級職員持股為23.87%，其中，沙涌通過PhoenixPeak Limited持股8.42%，沙涌通過Qogir Wealth持股3.13%；代翔通過Sirius Information Technology持股為0.97%。

在機構(gòu)投資者中，上海融璽、上海擎承及上海啟航合計持股6.59%，貴安發(fā)展基金持股為6.21%，桉樹資本管理的淮南大成持股為5.29%，火山石資本持股為2.97%，瀾峰資本持股為3.30%。此外，投資方中還有聲網(wǎng)、英諾天使基金等。

業(yè)務(wù)線單一，尚未走出虧損

白山云如今的定位是獨立邊緣云服務(wù)供應(yīng)商，將計算和存儲資源從云端遷移到網(wǎng)絡(luò)邊緣設(shè)備上，從而實現(xiàn)數(shù)據(jù)處理和應(yīng)用部署的快速響應(yīng)與高效運行，主要服務(wù)行業(yè)主要包括音視頻、社交媒體、游戲、電子商務(wù)、電信、金融、公共服務(wù)、交通、智能制造及醫(yī)療。

與傳統(tǒng)的云廠商相比，獨立服務(wù)供應(yīng)商的定位為白山云提供了獨特的機會，使其能夠服務(wù)于忠實的、多元化的客戶群。

招股書顯示，2020年、2021年、2022年及2023年上半年，白山云營業(yè)收入分別為18.03億、22.66億、21.32億及10.84億元，同期毛利率分別為4.3%、7.4%、9.1%及12.7%；凈虧損分別為1.83億、1.69億、1.93億及0.36億元。

其中，同期的帶寬及機架租賃成本分別為15.95億元、19.55億元、17.87億元及8.66億元，分別占同期總收入的88.4%、86.3%、83.8%及79.9%。

在創(chuàng)業(yè)初期，白山云僅有節(jié)點32個，主要產(chǎn)品為云分發(fā)服務(wù)，適用于網(wǎng)頁加速和流媒體加速等應(yīng)用場景，這也為白山云CDN業(yè)務(wù)發(fā)展打下基礎(chǔ)。白山云的邊緣云服務(wù)可大致分為兩類，包括網(wǎng)絡(luò)服務(wù)和安全與計算服務(wù)，網(wǎng)絡(luò)服務(wù)業(yè)務(wù)主要是CDN業(yè)務(wù)。

2020年、2021年、2022年及2023年上半年，白山云網(wǎng)絡(luò)服務(wù)付費客戶分別為601家、722家、786家及684家，來自網(wǎng)絡(luò)服務(wù)的收入分別為17.23億元、20.60億元、19.75億元及9.45億元，分別占總收入的95.6%、90.9%、92.6%及87.2%。

同期，白山云來自安全和計算服務(wù)付費客戶分別為549家、601家、647家及381家，來自該業(yè)務(wù)的收入分別為7967.6萬元、2.06億元、1.57億元及1.39億元，分別占同期總收入的4.4%、9.1%、7.4%及12.8%。

來源：白山云招股書

值得注意的是，白山云的業(yè)務(wù)拓展定位于全球，于2018年開始在全球范圍內(nèi)開展業(yè)務(wù)。招股書顯示，2020年、2021年、2022年及2023年上半年，白山云海外業(yè)務(wù)收入分別為1.43億元、2.92億元、3.9億元及2.84億元，占同期總營收的比例由2020年的7.9%增加至截至2023年上半年的26.2%。

截至2023年6月30日，白山云在超過50個國家和地區(qū)的300多個城市部署了1700多個全球邊緣節(jié)點，網(wǎng)絡(luò)帶寬超過80Tbps。在東南亞及中東的主要國家，已經(jīng)實現(xiàn)了對主要電信運營商網(wǎng)絡(luò)及IXP的全面覆蓋。

此外，2022年，白山云收購了藍(lán)汛控股已建立的海外客戶網(wǎng)絡(luò)以及銷售及營銷團隊資產(chǎn)。為進(jìn)一步發(fā)展海外業(yè)務(wù)，白山云自2022年第三季度起建立獨立品牌EdgeNext，擁有獨立的運營團隊來進(jìn)行客戶開發(fā)及服務(wù)。據(jù)悉，白山云海外的客戶中還包括知名的游戲發(fā)行商steam。

根據(jù)灼識咨詢報告，按2022年總收入計，白山云是中國第二大獨立邊緣云服務(wù)供應(yīng)商，擁有強大的全球拓展能力。按2022年海外收入計，白山云也是具有成熟海外業(yè)務(wù)的中國獨立邊緣云服務(wù)供應(yīng)商中增長最快的一家。

來源：白山云招股書

雖然未能達(dá)成創(chuàng)始人團隊此前所規(guī)劃的，創(chuàng)業(yè)五年成功上市的“極致狀態(tài)”，但白山云此番時隔三年多再次沖擊上市，也有望成為“港股獨立邊緣云第一股”。