界面新聞?dòng)浾?| 張熹瓏
港股GEM（創(chuàng)業(yè)板）改革將于2024年1月1日起生效，包括重推“簡(jiǎn)化轉(zhuǎn)板機(jī)制”、增設(shè)新財(cái)務(wù)資格測(cè)試、縮短控股股東上市禁售期、取消強(qiáng)制公布季度業(yè)績(jī)。
在港交所上市，分為主板和GEM兩類(lèi)。GEM對(duì)象是中小型發(fā)行人，上市資格低于主板，但其持續(xù)責(zé)任與主板類(lèi)似。
新機(jī)制有意降低中小企業(yè)上市的門(mén)檻。新的簡(jiǎn)化轉(zhuǎn)板機(jī)制允許中小企業(yè)發(fā)行人以更寬松的規(guī)定及較低的合規(guī)成本轉(zhuǎn)主板上市，既不需要委任保薦人，也不需要刊發(fā)招股說(shuō)明書(shū)，從而降低上市費(fèi)用。
而全新的財(cái)務(wù)資格測(cè)試想要吸引從事研發(fā)且具有高增長(zhǎng)潛力，但沒(méi)有凈營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流記錄的公司上市。這一點(diǎn)也與專(zhuān)為特專(zhuān)科技公司而設(shè)的第18C章有所相似，現(xiàn)金流和利潤(rùn)不再是判斷公司是否優(yōu)質(zhì)的唯一標(biāo)準(zhǔn)。
此外，GEM發(fā)行人的財(cái)報(bào)要求將調(diào)整為與主板一致，取消強(qiáng)制披露季度財(cái)報(bào)，GEM發(fā)行人控股股東IPO后禁售期也將從24個(gè)月縮短至12個(gè)月。
GEM改革的背后是低迷的港股市場(chǎng)。今年9月，GEM指數(shù)較2007年歷史最高點(diǎn)1823.74點(diǎn)大跌99%，且超過(guò)兩年鬧“新股荒”，日均成交額僅1.3億港元。
主板方面亦不樂(lè)觀。隨著深圳智能機(jī)械人生產(chǎn)商優(yōu)必選在12月29日掛牌上市，港股迎來(lái)2023年最后一只新股。據(jù)港交所統(tǒng)計(jì)，截至2023年12月15日，共有64家新上市企業(yè)，集資金額達(dá)409億元。相較2022年同期，集資額大幅下滑超過(guò)五成。德勤預(yù)計(jì)，2023年港交所IPO募資額將在全球交易所中下滑至第六位。
缺乏超大型IPO、擱置上市計(jì)劃、退市數(shù)量大增，成為2023年港股的家常便飯。截至12月中旬，2023年以來(lái)已有55家公司從港交所退市。界面新聞統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，11月上市的新股中，華視集團(tuán)、燕之屋、金源氫化、瀾滄古茶、貝克微等新股，截至12月29日收盤(pán)均跌穿上市價(jià)。截至11月底，年內(nèi)已獲批準(zhǔn)，但仍未上市的宗數(shù)達(dá)到43宗。由于市況不佳，有計(jì)劃在港上市的公司紛紛打退堂鼓，例如萬(wàn)達(dá)商管、Big C、富衛(wèi)等。
此前，IFF研究院院長(zhǎng)，武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院原院長(zhǎng)宋敏接受界面新聞采訪(fǎng)時(shí)表示，香港是中國(guó)這個(gè)大的經(jīng)濟(jì)體里一個(gè)很獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)體，“正好夾在內(nèi)地經(jīng)濟(jì)跟歐美經(jīng)濟(jì)之間?！?/span>
他指出，一方面，香港與內(nèi)地經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密，內(nèi)地很多出口貨物在香港轉(zhuǎn)口，前者外貿(mào)形勢(shì)會(huì)影響香港外貿(mào)；另一方面，香港貨幣體系跟美元掛鉤，由于聯(lián)系利率，當(dāng)美元加息時(shí)，香港的利息也要上升。
“今年整體外貿(mào)形勢(shì)影響了香港的進(jìn)出口，這種情況下，香港應(yīng)該通過(guò)減息來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，但是香港又做不到，因?yàn)橛新?lián)系匯率。所以就導(dǎo)致利息上升，但經(jīng)濟(jì)在下滑，這是一個(gè)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題?！彼蚊粽f(shuō)。
12月20日，香港財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波出席香港中國(guó)金融協(xié)會(huì)時(shí)提到，香港作為一個(gè)小型全開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)體，主要受幾方面外部因素影響：環(huán)球經(jīng)濟(jì)前景非常不明朗，中東戰(zhàn)爭(zhēng)、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)持續(xù)打擊全球?qū)Ξa(chǎn)品的需求，影響其出口，供應(yīng)鏈的布局也受到很大的影響。
但陳茂波指出，香港金融市場(chǎng)依然有很高安全性，在監(jiān)管方面建立了跨市場(chǎng)、聯(lián)動(dòng)式、24小時(shí)的機(jī)制：“對(duì)于股票市場(chǎng)，我們會(huì)掌握每天指數(shù)的高低、交投量，以及市場(chǎng)內(nèi)外的沽空情況。每天會(huì)拉一個(gè)表，列上誰(shuí)在沽空、為什么沽空，是對(duì)沖還是套現(xiàn)，是否把資金轉(zhuǎn)去其他領(lǐng)域，有沒(méi)有一致行動(dòng)的苗頭。當(dāng)沽空超過(guò)某個(gè)額度，都需要向監(jiān)管機(jī)構(gòu)申報(bào)。”
陳茂波表示，港府正開(kāi)拓更多的資金來(lái)源以提高港股流動(dòng)性，包括吸引中東ETF上市、推動(dòng)離岸人民幣資金發(fā)展，以及互聯(lián)互通的南向通。
2023年是港交所在過(guò)去八年中推出最多互聯(lián)互通優(yōu)化措施的一年，除了GEM改革，也包括新增章節(jié)18C、開(kāi)設(shè)人民幣柜臺(tái)、推出FINI平臺(tái)等。
安永研究認(rèn)為，GEM改革引入新的簡(jiǎn)化轉(zhuǎn)板機(jī)制，能夠引導(dǎo)部分有上市意向的公司提早登陸GEM；通過(guò)新的財(cái)務(wù)資格測(cè)試，香港市場(chǎng)將吸引研發(fā)驅(qū)動(dòng)的成長(zhǎng)型公司。
德勤資本市場(chǎng)服務(wù)部預(yù)計(jì)，2024年香港將會(huì)有80只新股集資1000億元。美國(guó)加息周期結(jié)束，中東資金及中概股回流，都是港股回暖的催化劑。
此前，港交所行政總裁歐冠升表示，目前港交所正在處理上百間公司的IPO申請(qǐng)。目前已遞交上市申請(qǐng)的較大型新股包括菜鳥(niǎo)智慧物流、順豐控股、富衛(wèi)等，市場(chǎng)初步傳出集資額分別達(dá)到78億元、234億元及62億元。