前言：AI應(yīng)用側(cè)軟硬件加速革新。軟件端AI賦能游戲降本增效及玩法創(chuàng)新，2023年12月15日重磅游戲上新，用戶創(chuàng)作內(nèi)容模塊把開發(fā)游戲權(quán)利下放給玩家，提供重要情緒催化。硬件端AI手機、AI電腦、VR設(shè)備、穿戴設(shè)備、智能座艙等更新頻出，AI飛入“千門萬戶”、賦能“千行萬業(yè)”的時代大幕或已悄然拉開。中游模型側(cè)，模型參數(shù)規(guī)模與訓(xùn)練數(shù)據(jù)量的正相關(guān)性顯現(xiàn)，數(shù)據(jù)要素X頂層設(shè)計政策12月15日發(fā)布，強調(diào)發(fā)揮數(shù)據(jù)要素的乘數(shù)效應(yīng)，打造示范性強帶動性廣的典型應(yīng)用場景，有望賦能行業(yè)賦能專用大模型。12月14日，海外芯片龍頭發(fā)布高性能芯片，計算性能、功耗和能耗方面均有明顯提升。

在AI大產(chǎn)業(yè)鏈下游軟硬件應(yīng)用、中游大模型迭代、上游算力芯片供給側(cè)或政策面催化出新的背景下，其景氣度有望蔓延至半導(dǎo)體、消費電子、計算機、醫(yī)藥、機械設(shè)備等多個科技創(chuàng)新賽道?？苿?chuàng)100ETF（588190）跟蹤的科創(chuàng)100指數(shù)布局科創(chuàng)板中小市值個股，有望分享AI產(chǎn)業(yè)趨勢兌現(xiàn)的紅利，中長期配置價值凸顯。如果投資者更偏好場外基金，銀華上證科創(chuàng)板100聯(lián)接A（019859）和銀華上證科創(chuàng)板100聯(lián)接C（019860）值得關(guān)注。

一、下游應(yīng)用：AI賦能軟硬件革新

軟件端：12月14-15日，2023年中國游戲產(chǎn)業(yè)年會在廣州召開，會上發(fā)布年度游戲產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示2023年國內(nèi)游戲行業(yè)重回增長通道，市場規(guī)模達到3029.6億元，同比增長13.95%；其中移動游戲市場規(guī)模2268.6億元，同比增長17.51%。游戲產(chǎn)業(yè)作為AI應(yīng)用的一大落腳點，與AI融合主要分為兩大方面：

1）降本增效。其中2D內(nèi)容生成已在游戲研發(fā)、發(fā)行等環(huán)節(jié)被廣泛應(yīng)用；3D圖像、視頻的AI生成尚待成熟，但伴隨Pika等新工具的快速迭代，滲透率有望持續(xù)提升。

2）創(chuàng)造顛覆性游戲體驗。例如國內(nèi)某大模型廠商推出的基于通義大模型的“通義星塵”，提供游戲智能NPC解決方案，包括戀愛陪伴、偵探推理等多場景模板。AI技術(shù)還可以豐富創(chuàng)作者生態(tài)，讓玩家自己參與到游戲內(nèi)容的創(chuàng)作當中，如讓玩家設(shè)計競速地圖等。

12月15日，某首期營銷投入14億元的派對游戲引發(fā)市場關(guān)注，該游戲同樣支持UGC（用戶創(chuàng)作內(nèi)容），把開發(fā)游戲的權(quán)利下放給玩家，允許玩家自由創(chuàng)作自己理想的世界。在派對游戲升溫的行業(yè)背景下，融合闖關(guān)、娛樂、自制和家園玩法，以易上手的形式打通游戲和社交的壁壘，或?qū)锳I+傳媒的應(yīng)用端提供更多情緒催化。

硬件端：智能設(shè)備作為AI觸達用戶的載體，AI終端（手機、電腦、VR設(shè)備等）將帶來消費電子產(chǎn)業(yè)新一輪創(chuàng)新周期，AI飛入千門萬戶、賦能千行萬業(yè)的時代大幕或已悄然拉開，可關(guān)注科創(chuàng)100ETF（588190）配置機遇。

（1）AI手機。傳統(tǒng)智能手機滲透率已經(jīng)接近天花板，產(chǎn)品整體缺乏足夠的創(chuàng)新，手機出貨開始呈現(xiàn)周期性特征。2020-2021年受防控影響，對在線娛樂等需求增多，帶動了手機需求，此后智能手機產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了兩年的下行調(diào)整。

而AI手機將AI模型/應(yīng)用與手機相結(jié)合，為手機產(chǎn)業(yè)帶來創(chuàng)新變革，或帶來智能手機行業(yè)新一輪的創(chuàng)新周期。原本在云端運行的AI大模型將“飛”入千門萬戶，專注學(xué)習用戶需求和行為習慣，深刻變革個人生活與工作的模式。當前已上市的AI手機已經(jīng)搭載了有幾十億參數(shù)的“輕量級”AI模型，實際應(yīng)用主要集中在手機助手、文字生成、語音/圖像/視頻處理等方面。

圖：智能手機出貨量（百萬部）（信息來源：IDC、西南證券）

（2）AI電腦。同樣因為缺乏重要創(chuàng)新陷入增長“瓶頸”的還有個人電腦（PC），整體已經(jīng)呈現(xiàn)出周期性的特征。2020-2021年防控影響，對遠程辦公、在線娛樂的需求短暫帶動了一波個人電腦的需求。但伴隨人們生活回歸正常，個人電腦產(chǎn)業(yè)同樣經(jīng)歷了兩年的下行調(diào)整。

圖：全球PC季度出貨量（百萬臺）（信息來源：IDC、西南證券）

AI電腦將AI大模型和個人電腦相結(jié)合，一方面使大模型能夠離線穩(wěn)定運行，保護個人數(shù)據(jù)隱私、專注學(xué)習用戶習慣；另一方面，AI在工作生活助手、圖像生成解決方案等領(lǐng)域的應(yīng)用也將大幅提升用戶體驗，例如近期的AICopilot為Windows11新增了150多項新功能，包括畫圖、照片、剪貼板等程序都將獲得相應(yīng)革新。

圖：2022-2027年全球兼容AI個人電腦的滲透率（信息來源：Canalys、西南證券）

站在當前時點，一方面從個人電腦的換機周期來說，很多電腦本來就要換新了；另一方面添加了AI技術(shù)的電腦更吸引人，可能加速用戶換機節(jié)奏。整體AI電腦有望從2025年開始快速普及，滲透率或?qū)⑦_到37%，2027年滲透率將達到60%，成為主流，AI電腦的快速興起將帶動產(chǎn)業(yè)上下游投資機遇，科創(chuàng)100ETF（588190）具有較優(yōu)配置時點。

（3）AIVR。除了手機和電腦這種2D交互消費電子外，AI有望借力未來或?qū)⒅鸩脚d起的3D交互電子設(shè)備——VR，進一步提升用戶的數(shù)字體驗。以Visionpro為代表的VR設(shè)備可承載海量的信息流和深度的內(nèi)容數(shù)據(jù)，計算機視覺、自然語言交互、深度學(xué)習等先進AI技術(shù)能使VR設(shè)備提供逼真的沉浸感和交互性。此外，AI還能為VR設(shè)備提供內(nèi)容創(chuàng)作維度的降本增效，幫助相關(guān)企業(yè)提高生產(chǎn)力。

產(chǎn)業(yè)端，一方面頭部企業(yè)新品Visionpro將于2024年H1上市，承接AI模型和生成式AI在用戶側(cè)的部署，創(chuàng)造新的用戶需求；另一方面IDC預(yù)測VR頭顯設(shè)備市場將在2024年增長46.8%到1250萬臺左右，到2027年突破3000萬臺大關(guān)。

圖：全球VR設(shè)備出貨量（萬臺）（信息來源：IDC、西南證券）

整體AI技術(shù)在軟件娛樂應(yīng)用和硬件設(shè)備手機、電腦、VR設(shè)備乃至于穿戴設(shè)備、智能座艙等均有海量更新，產(chǎn)業(yè)趨勢確定性高，2024年或?qū)⒊蔀閼?yīng)用爆發(fā)元年。

二、中游模型：數(shù)據(jù)要素X政策發(fā)布，大模型迭代有望加速

12月15日，《“數(shù)據(jù)要素x”三年行動計劃（2024-2026年）》（征求意見稿）發(fā)布，提出需要充分發(fā)揮數(shù)據(jù)要素的放大、疊加、倍增作用，構(gòu)建以數(shù)據(jù)為關(guān)鍵要素的數(shù)字經(jīng)濟，提出到2026年底，打造300個以上示范性強、顯示度高、帶動性廣的典型應(yīng)用場景。培育一批創(chuàng)新能力強、市場影響力大的數(shù)據(jù)商和第三方專業(yè)服務(wù)機構(gòu)，數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)年均增速超過20%，數(shù)據(jù)交易規(guī)模增長1倍，場內(nèi)交易規(guī)模大幅提升等。征求意見稿詳細羅列了數(shù)據(jù)要素的賦能重點行業(yè)，包括醫(yī)療健康、智能制造、智能農(nóng)業(yè)等12個數(shù)據(jù)量多、需求強勁、落地可行性強的行業(yè)和場景。

數(shù)據(jù)要素賦能行業(yè)專用AI大模型的發(fā)展：AI大模型訓(xùn)練可以分為兩大階段，一是通用能力培養(yǎng)，二是行業(yè)能力培養(yǎng)。AI大模型本質(zhì)上可以看作人腦仿生學(xué)發(fā)明，因此AI大模型的訓(xùn)練也可以用人的求學(xué)成才之路來比擬，通用能力培養(yǎng)可以視為小學(xué)到高中期間的通識教育、行業(yè)能力培養(yǎng)可以視為進入大學(xué)選擇專業(yè)以后的“深造”。大模型針對特定應(yīng)用場景和行業(yè)需求進行模型優(yōu)化。在這個過程中需要的是海量的數(shù)據(jù)，以支撐大模型參數(shù)量的指數(shù)級增長。近期更新的Gemini大模型參數(shù)規(guī)模已經(jīng)達到萬億水平。隨著數(shù)據(jù)要素的快速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)上下游將進入快速發(fā)展期，科創(chuàng)100ETF（588190）配置機遇凸顯。

圖：大模型參數(shù)量呈現(xiàn)指數(shù)級增長（信息來源：中信證券）

數(shù)據(jù)要素將實現(xiàn)對經(jīng)濟發(fā)展的顯著“乘數(shù)效應(yīng)”。數(shù)據(jù)作為新型生產(chǎn)要素，構(gòu)建了數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化基礎(chǔ)，其可復(fù)制、非消耗、邊際成本等于零等特征，突破了自然資源對經(jīng)濟增長的制約，為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級提供了源源不斷的動力。數(shù)據(jù)作為AI大產(chǎn)業(yè)、尤其是中游模型端必不可少的基礎(chǔ)設(shè)施和原材料，將在模型迭代中扮演不可或缺的角色。

三、上游芯片：重磅芯片問世，算力催化再臨

12月14日，“人工智能無所不在（AIEverywhere），創(chuàng)芯無所不及”主題發(fā)布會舉行，酷睿Ultra處理器發(fā)布，在計算性能、功耗和能耗方面均有明顯提升，目標2024-2025年兩年內(nèi)可以搭載1億臺AI電腦出貨，具備節(jié)省云端大模型租賃費用、無需從云端到本地的傳輸提升AI處理速度、使用本地私有數(shù)據(jù)運行等諸多優(yōu)勢。

此外，專為生成式AI定制的第五代至強（Xeon）數(shù)據(jù)中心處理器推出，處理20億參數(shù)以下的大語言模型延遲低于100ms，能夠微調(diào)參數(shù)量超200億的大語言模型，AI推理性能相較上代提高42%，通用性能提升21%，每瓦特性能平均提升36%，實現(xiàn)降本增效。

半導(dǎo)體市場維度，全球半導(dǎo)體銷售額連續(xù)八個月實現(xiàn)環(huán)比增長，復(fù)蘇態(tài)勢明顯。據(jù)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，10月份全球半導(dǎo)體銷售額約為466億美元，同比下降0.7%，環(huán)比增長3.9%，連續(xù)八個月實現(xiàn)環(huán)比增長。

圖：2000-2023全球半導(dǎo)體銷售額月度變化情況

圖：2015-2023中國半導(dǎo)體銷售額月度變化情況（信息來源：中原證券）

2023年10月我國半導(dǎo)體銷售額為139億美元，同比下降2.5%，環(huán)比增長6.1%，連續(xù)八個月實現(xiàn)環(huán)比正增長。半導(dǎo)體海內(nèi)外市場復(fù)蘇態(tài)勢明顯。

展望未來，主流機構(gòu)全球半導(dǎo)體市場預(yù)測2024年將實現(xiàn)9%以上的正增長。在AI大產(chǎn)業(yè)趨勢的拉動下，包括處理器、存儲、邏輯等芯片的出貨量有望大幅提升，對相關(guān)企業(yè)的業(yè)績形成支撐。

圖：主流機構(gòu)全球半導(dǎo)體市場預(yù)測（信息來源：招商證券）

工具選擇上，在AI大產(chǎn)業(yè)鏈下游軟硬件應(yīng)用、中游大模型迭代、上游算力芯片供給側(cè)或政策面催化出新的背景下，其景氣度有望蔓延至半導(dǎo)體、消費電子、計算機、醫(yī)藥、機械設(shè)備等多個科技創(chuàng)新賽道。科創(chuàng)100ETF（588190）跟蹤的科創(chuàng)100指數(shù)布局科創(chuàng)板中小市值個股，有望分享AI產(chǎn)業(yè)趨勢兌現(xiàn)的紅利，中長期配置價值凸顯。

風險提示

尊敬的投資者：投資有風險，投資需謹慎。公開募集證券投資基金（以下簡稱“基金”）是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風險?；鸩煌阢y行儲蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當您購買基金產(chǎn)品時，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。

您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風險揭示書，充分認識基金的風險收益特征和產(chǎn)品特性，認真考慮基金存在的各項風險因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹慎做出投資決策。根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，銀華基金管理股份有限公司做出如下風險揭示：

一、依據(jù)投資對象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔不同程度的風險。一般來說，基金的收益預(yù)期越高，您承擔的風險也越大。

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三、您應(yīng)當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

四、特殊類型產(chǎn)品風險揭示：請投資者關(guān)注標的指數(shù)波動的風險以及ETF（交易型開放式基金）投資的特有風險。

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