文|時(shí)代財(cái)經(jīng)

閩系豬企傲農(nóng)生物(603363.SH)的“賣身自救”計(jì)劃宣告失敗。12月26日晚間，大北農(nóng)(002385.SZ)公告稱，終止公司與傲農(nóng)生物簽署的戰(zhàn)略合作意向協(xié)議，以及與傲農(nóng)生物控股股東廈門傲農(nóng)投資有限公司（下稱“傲農(nóng)投資”）簽署的投資合作意向協(xié)議。

此前，大北農(nóng)擬投資不超過6億元收購傲農(nóng)生物旗下部分資產(chǎn)。同時(shí)，大北農(nóng)還將通過增資擴(kuò)股的方式取得傲農(nóng)投資不少于51%的股權(quán)。若該交易能夠順利完成，大北農(nóng)將取得傲農(nóng)生物的控制權(quán)。

大北農(nóng)創(chuàng)立于1993年，是國內(nèi)規(guī)模最大的預(yù)混合飼料企業(yè)，產(chǎn)業(yè)涵蓋畜牧科技與服務(wù)、種植科技與服務(wù)、農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，主要為養(yǎng)殖戶和種植戶提供高附加值的產(chǎn)品與服務(wù)。該公司產(chǎn)品主要包括畜禽飼料、獸藥疫苗、種豬與作物種子、農(nóng)藥化肥及農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)與金融服務(wù)等。

自2021年開始，生豬價(jià)格不斷下跌，諸多養(yǎng)豬企業(yè)經(jīng)營陷入困頓。大北農(nóng)業(yè)績亦受養(yǎng)殖板塊拖累，但卻多次出手收購養(yǎng)豬企業(yè)股權(quán)。傲農(nóng)生物僅是其中一家。就相關(guān)問題，時(shí)代周報(bào)記者多次撥打大北農(nóng)證券代表處電話，均無法接通。

傲農(nóng)生物與大北農(nóng)“和平分手”

雙方意向協(xié)議告吹或與傲農(nóng)生物實(shí)控人及一致行動(dòng)人所持股權(quán)不斷被凍結(jié)質(zhì)押有關(guān)。

12月21日，傲農(nóng)生物公告，控股股東傲農(nóng)投資、實(shí)控人吳有林及其一致行動(dòng)人合計(jì)司法凍結(jié)和司法標(biāo)記股份51853337股，占其合計(jì)持股數(shù)量的13.16%，占公司總股本的5.95%。兩天后，傲農(nóng)生物又公告稱，截至12月18日，傲農(nóng)投資、吳有林及其一致行動(dòng)人累計(jì)質(zhì)押本公司股份384,526,106 股，占控股股東、實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人合計(jì)持股的 97.55%，占本公司總股本的44.14%。12月25日，公司收到上交所下發(fā)的監(jiān)管工作函，處理事由為公司控股股東質(zhì)押事項(xiàng)。

股權(quán)凍結(jié)質(zhì)押事項(xiàng)給雙方合作蒙上陰影，也成為這次合作終止的主要原因。

大北農(nóng)表示，自意向協(xié)議簽署后，根據(jù)傲農(nóng)生物的相關(guān)公告內(nèi)容顯示，傲農(nóng)投資出現(xiàn)了意向協(xié)議約定的一些包括股權(quán)凍結(jié)等較大變化的情形，進(jìn)一步增加了交易的不確定性?；诟鞣降睦婧凸蓶|投資人利益考慮，經(jīng)各方友好協(xié)商達(dá)成一致，終止各方公告的意向協(xié)議。

傲農(nóng)生物表示，本次終止意向協(xié)議是交易各方協(xié)商一致的結(jié)果，交易各方均無需對(duì)本次意向協(xié)議的終止承擔(dān)賠償及法律責(zé)任，終止本次意向協(xié)議不會(huì)對(duì)公司的當(dāng)前的經(jīng)營業(yè)績及財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生影響。 

傲農(nóng)生物何處去？

大北農(nóng)與傲農(nóng)生物“和平分手”，對(duì)于深陷債務(wù)泥沼的傲農(nóng)生物而言，公司未來發(fā)展及經(jīng)營狀況或面臨更多變化，存在較大的不確定性。

值得一提的是，傲農(nóng)生物實(shí)控人吳有林曾在大北農(nóng)任職，負(fù)責(zé)大北農(nóng)福建市場。他在將福建市場做成大北農(nóng)的示范市場之后，選擇離開大北農(nóng)，2011年創(chuàng)立傲農(nóng)生物。

官網(wǎng)顯示，傲農(nóng)生物以豬飼料起家，2014年涉足養(yǎng)豬業(yè)務(wù)，2017年9月在上交所掛牌上市。上市后的兩年，飼料業(yè)務(wù)一直是傲農(nóng)生物的業(yè)績支柱。

2019年經(jīng)歷非洲豬瘟的影響后，生豬養(yǎng)殖行業(yè)進(jìn)入上行周期，豬價(jià)飆升。傲農(nóng)生物由此開始擴(kuò)大養(yǎng)豬規(guī)模。2018年，傲農(nóng)生物生豬養(yǎng)殖規(guī)模僅為42萬頭，2022年增長至519萬頭，年復(fù)合增長率高達(dá)87.5%，是所有豬企上市公司中擴(kuò)張速度最快的一家。

然而，豬肉價(jià)格自2020年見頂后，持續(xù)3年低迷，這也讓不少在豬周期上行時(shí)瘋狂擴(kuò)產(chǎn)的生豬養(yǎng)殖企業(yè)，陷入連續(xù)虧損當(dāng)中。2021年、2022年，傲農(nóng)生物分別虧損15.20億元、10.39億元。2023年前三季度，傲農(nóng)生物營收約為151.8億元，同比下降1.47%；歸母凈利潤約為-12.9億元，同比下降125.22%。

傲農(nóng)生物也面臨一定的債務(wù)壓力。截至2023年9月末，傲農(nóng)生物資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)89.41%，其中短期借款約為40.51億元，此外還有17.51億元一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債以及超過15億元的長期借款等帶息負(fù)債，賬上貨幣資金不足3億元。

傲農(nóng)生物擬通過定增和出售旗下資產(chǎn)來籌集資金，進(jìn)程并不順暢。2022年11月，傲農(nóng)生物披露定增募資18億元。時(shí)至今日，該定增仍未落地。2023年12月，傲農(nóng)生物又收到中證中小投資者服務(wù)中心的《股東質(zhì)詢函》，中小股東對(duì)公司擬以8元將曲陽傲農(nóng)農(nóng)業(yè)等8家子公司的部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給控股股東傲農(nóng)投資，每家標(biāo)的公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)均為1元的交易的必要性、交易安排的合理性以及交易定價(jià)公允性等進(jìn)行質(zhì)詢。

“上述8家子公司受生豬養(yǎng)殖行業(yè)周期和自身經(jīng)營影響，其豬場目前均處于空欄或計(jì)劃空欄狀態(tài)，轉(zhuǎn)讓其部分股權(quán)有助于公司減輕負(fù)擔(dān)，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力?！卑赁r(nóng)生物稱，本次交易如能成功，將增加合并報(bào)表歸母凈資產(chǎn)不超過3.2億元，還可減少公司2023年1至10月歸母凈利潤的虧損額約1.51億元。

大行并購的北大農(nóng)

談及收購傲農(nóng)生物的原因時(shí)，大北農(nóng)曾表示，目前生豬養(yǎng)殖行業(yè)整體處于低谷階段且持續(xù)時(shí)間較長，公司作為中國農(nóng)業(yè)行業(yè)農(nóng)業(yè)科技的龍頭企業(yè)之一，希望攜手同行業(yè)中的其他公司共同走出行業(yè)低谷期。

大北農(nóng)此言非虛。在豬周期下行中，與其他豬企采取收縮戰(zhàn)略不同，大北農(nóng)常常擇機(jī)“抄底”并購。自2020年以來，大北農(nóng)相繼收購甘肅匯能、河北聚順、鮮美種苗、大天種業(yè)、農(nóng)信數(shù)據(jù)、益嬰美、金色農(nóng)華、中國圣牧等超10家公司部分或全部股權(quán)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，大北農(nóng)在收購股權(quán)方面的交易作價(jià)合計(jì)約50億元。

大北農(nóng)的生豬養(yǎng)殖規(guī)模不斷擴(kuò)大。數(shù)據(jù)顯示，2018年大北農(nóng)控股企業(yè)生豬出欄量為113萬頭，到2022年增長至264萬頭，年復(fù)合增長率為23.6%。

和傲農(nóng)生物一樣，生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能的大幅擴(kuò)張讓大北農(nóng)在豬周期上行時(shí)嘗到了“甜頭”，但也跳不出豬價(jià)持續(xù)低迷時(shí)的“坑”。2020年，大北農(nóng)實(shí)現(xiàn)收入228.14億元，同比增長37.62%；實(shí)現(xiàn)凈利潤25.73億元，同比增長了314.48%。

如今豬價(jià)下行，大北農(nóng)業(yè)績受到生豬養(yǎng)殖板塊拖累，階段性承壓。2023年前三季度，該公司實(shí)現(xiàn)營收239.31億元，同比增長8.31%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損9.08億元，上年同期調(diào)整后虧損3.31億元，虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。

大北農(nóng)近年發(fā)并購也曾遭遇波折。

2022年初，大北農(nóng)出資13.2億元收購湖南九鼎科技（集團(tuán)）有限公司30%的股權(quán)。但這起收購案的買賣雙方存在糾紛，并兩次由法院審理。大北農(nóng)對(duì)九鼎科技的審計(jì)報(bào)告數(shù)據(jù)存疑，拒不支付第二筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓款；九鼎科技人楊林則起訴大北農(nóng)，要求公司支付第二筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓款3.96億元。到2023年12月，上述交易終于完成。

2022年2月，大北農(nóng)與正邦科技（002157.SZ，現(xiàn)*ST正邦）簽署協(xié)議，擬出資20億-25億元收購正邦科技旗下8家位于西南地區(qū)的飼料公司全部或部分股權(quán)。不過，該交易最終未能達(dá)成。

大北農(nóng)對(duì)這兩筆收購均發(fā)起了計(jì)提。三季報(bào)顯示，截至2023年9月末，預(yù)計(jì)計(jì)提正邦科技股權(quán)款損失金額2億元， 對(duì)九鼎科技未決訴訟預(yù)計(jì)計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債1.28億元。