文｜化妝品觀察
12月25日上午10點(diǎn)，有媒體報(bào)道，小紅書(shū)或最快將于2024年下半年赴港上市。同時(shí)，另有媒體稱(chēng)，2023年小紅書(shū)凈利潤(rùn)有望達(dá)到5億美元，相比該公司今年較早前預(yù)測(cè)的盈利不到5000萬(wàn)美元，提升了10倍。
5個(gè)小時(shí)之后，小紅書(shū)回應(yīng)“暫無(wú)上市計(jì)劃”。
這是小紅書(shū)自2021年被傳港股上市之后，第二次否認(rèn)上市傳聞。
有券商從業(yè)人士告訴《化妝品觀察》，小紅書(shū)否認(rèn)上市，可能有以下幾點(diǎn)考慮：“一是之前赴美上市被監(jiān)管層面叫停，在沒(méi)有獲得監(jiān)管層明確許諾的前提下，還是會(huì)比較謹(jǐn)慎。同時(shí)，最近資本市場(chǎng)估值對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，尤其中概股并沒(méi)有那么友好，所以現(xiàn)在也非上市前預(yù)熱炒熱度的好時(shí)期。”
今年小紅書(shū)在業(yè)務(wù)端調(diào)整頻繁，比如下半年主動(dòng)關(guān)停了自營(yíng)電商業(yè)務(wù)，全力押注買(mǎi)手電商。該人士也認(rèn)為，小紅書(shū)對(duì)于業(yè)務(wù)模式，可能還有部分調(diào)整。
這也就意味著，內(nèi)外因素交織的復(fù)雜環(huán)境下，小紅書(shū)此刻承認(rèn)即將IPO并非明智之舉。
但無(wú)論小紅書(shū)能否在10周年之際完成IPO，它的資本表現(xiàn)，依然是大家關(guān)注的動(dòng)向。
01、小紅書(shū)錯(cuò)過(guò)了最佳上市時(shí)機(jī)
自2013年成立至今，小紅書(shū)歷經(jīng)6輪融資，總?cè)谫Y金額超過(guò)9億美元。投資者包括阿里巴巴、騰訊、真格基金、高瓴資本等多家明星基金。
2016年以后，小紅書(shū)得到市場(chǎng)關(guān)注，估值一再水漲船高。
2021年，小紅書(shū)原本找到了最好的上市時(shí)機(jī)。這一年是內(nèi)容社區(qū)的上市大年，小紅書(shū)的老對(duì)手B站、知乎都在這一年于港交所敲鐘。
2021年6月，小紅書(shū)被傳已經(jīng)聘請(qǐng)高盛和摩根士丹利，將在21年下半年上市，但由于客觀因素，美國(guó)上市環(huán)境收緊，小紅書(shū)赴美計(jì)劃受阻。后有媒體報(bào)道小紅書(shū)考慮將上市地點(diǎn)從美股轉(zhuǎn)回港股，小紅書(shū)對(duì)此進(jìn)行了否認(rèn)。
2022年9月，小紅書(shū)CFO楊若離職。公開(kāi)資料顯示，楊若曾擔(dān)任花旗TMT投行亞太區(qū)董事總經(jīng)理，在安永、普華永道工作過(guò)，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)運(yùn)作和財(cái)務(wù)審查十分熟悉。
他的離職，讓小紅書(shū)的上市之路變得撲朔迷離。之后市場(chǎng)未有小紅書(shū)上市相關(guān)消息傳出，直到今天被否認(rèn)的這則消息。
02、小紅書(shū)，能撐起200億美元市值嗎？
小紅書(shū)估值很高，這是外界對(duì)于小紅書(shū)心知肚明的事實(shí)。
在最近一次于2021年的E輪融資中，小紅書(shū)估值高達(dá)200億美元，也就是1562億港元。作為對(duì)比，快手日活用戶(hù)規(guī)模超過(guò)3億，市值是2176億港元，而小紅書(shū)日活用戶(hù)數(shù)為快手的1/3，估值卻高達(dá)70%。
高估值背后是互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容平臺(tái)的大好形勢(shì)。但時(shí)間來(lái)到2023年，市場(chǎng)環(huán)境已經(jīng)變化。
如前述券商從業(yè)人士所言，整個(gè)資本市場(chǎng)對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)公司的估值邏輯已經(jīng)改變，從過(guò)去的純看用戶(hù)增速、規(guī)模，現(xiàn)在更傾向于去看盈利表現(xiàn)。
從業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，小紅書(shū)營(yíng)收依靠廣告、電商和直播三部分，有數(shù)據(jù)顯示，小紅書(shū)2022年收入約300億，其中廣告占比80%，電商和直播還在起步階段。
回顧今年小紅書(shū)的系列動(dòng)作，年初推出“種草值TrueInterest”，讓種草效果可衡量、可優(yōu)化；下半年激進(jìn)押注電商業(yè)務(wù)，并成功塑造了董潔、章小蕙等頭部買(mǎi)手，打造站內(nèi)人-貨-場(chǎng)的交易閉環(huán)。
可以看出，小紅書(shū)正一步步擺脫“內(nèi)容社區(qū)”標(biāo)簽，變得更像一個(gè)強(qiáng)數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的互聯(lián)網(wǎng)電商平臺(tái)。
今年雙11，小紅書(shū)發(fā)布電商戰(zhàn)報(bào)，顯示今年參與小紅書(shū)雙十一的商家數(shù)是去年同期的4.1倍，直播間GMV增長(zhǎng)了4.2倍。
圖源：小紅書(shū)雙十一戰(zhàn)報(bào)
但這份僅有增長(zhǎng)，沒(méi)有GMV具體數(shù)字的戰(zhàn)報(bào)，表明目前小紅書(shū)的電商轉(zhuǎn)型還有很長(zhǎng)的路要走。
多位小紅書(shū)服務(wù)商表示，目前小紅書(shū)整個(gè)電商基建，尤其是在數(shù)據(jù)分析和投放方面，和抖音相比還有一定距離，以及現(xiàn)在小紅書(shū)買(mǎi)手電商體量還不大。
而對(duì)買(mǎi)手而言，在小紅書(shū)整體日活已經(jīng)穩(wěn)定在1億出頭的情況下，隨著越來(lái)越多買(mǎi)手的入局，平臺(tái)的流量供給正在日益變得捉襟見(jiàn)肘。
多位小紅書(shū)買(mǎi)手表示“目前直播全靠老粉在撐場(chǎng)面，如果賣(mài)的不好，平臺(tái)根本不給流量?！庇胁┲鞅硎?，小紅書(shū)一晚上所有直播間加起來(lái)的人數(shù)不超過(guò)5萬(wàn)，還沒(méi)有李佳琦一個(gè)零頭。
無(wú)論是撐不起的高估值，還是無(wú)法量化的營(yíng)業(yè)額，此刻的小紅書(shū)，恐怕很難展現(xiàn)一份漂亮的招股書(shū)。
小紅書(shū)的商業(yè)價(jià)值來(lái)源于它獨(dú)特社區(qū)氛圍以及用戶(hù)價(jià)值，但如何在兼顧C(jī)端價(jià)值的同時(shí)，服務(wù)好B端，或許是小紅書(shū)當(dāng)下急需解決的問(wèn)題。
盡管目前小紅書(shū)電商業(yè)務(wù)不太成熟，未來(lái)規(guī)模也有限，但小紅書(shū)還是往前邁了一步。未來(lái)，買(mǎi)手電商究竟能為小紅書(shū)的商業(yè)價(jià)值釋放多大的勢(shì)能？還需要更長(zhǎng)的時(shí)間檢驗(yàn)。