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近日，上海贏雙電機(jī)科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱：贏雙科技）科創(chuàng)板IPO進(jìn)入一輪問詢。
贏雙科技主要從事旋轉(zhuǎn)變壓器產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品可應(yīng)用于新能源汽車、工業(yè)伺服、工業(yè)機(jī)械、軌道交通及航空航天等領(lǐng)域的電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)，其中過半收入來自新能源汽車領(lǐng)域。
2020年-2022年以及2023年上半年（報(bào)告期內(nèi)），公司營業(yè)收入分別為4605.24萬元、1.6億元、3.52億元、1.47億元；凈利潤(rùn)分別為886.92萬元、5700.79萬元、1.39億元、5122.60萬元。
2022年，贏雙科技業(yè)績(jī)翻倍，凈利率甚至達(dá)到39.47%，其中關(guān)鍵便在于比亞迪。當(dāng)年公司向比亞迪銷售金額達(dá)到1.99億元，營收占比達(dá)到56.38%，成為比亞迪第一大旋變供應(yīng)商。
贏雙科技也搖身一變成為新能源汽車領(lǐng)域旋變市場(chǎng)龍頭。根據(jù)SAE統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年國內(nèi)市場(chǎng)份額前三的企業(yè)分別為中國贏雙科技、日本多摩川精機(jī)和日本美蓓亞，其市占率分別約為50%、30%和12%，隨后為常州華旋等其他國內(nèi)旋變廠商。
多名核心人員曾任職中電科二十一所
贏雙科技成立于2005年7月18日，由凌世茂、許志鋒、曲家騏決議共同出資50萬元設(shè)立。2008年6月，蔡懿通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資拿下60%的控股權(quán)。
目前，蔡懿通過公司控股股東上海飛馳與員工持股平臺(tái)贏旋合伙合計(jì)控制38.10%的股份，為贏雙科技的實(shí)際控制人。
公開資料顯示，全球旋轉(zhuǎn)變壓器的主要生產(chǎn)廠商有美國丹納赫(Danaher)、日本多摩川精機(jī)、德國LTN公司(LTN Servotechink)、美國霍尼韋爾 (Honeywell)、瑞士泰科電子(TE Connectivity)、德國伍德沃德(Woodward)、日本美蓓亞等。其中全球旋變市占率前三企業(yè)分別為美國丹納赫、日本多摩川精機(jī)和德國LTN 公司，合計(jì)占有10%的份額。
國內(nèi)旋變市場(chǎng)來看，主要參與者包括中國電子科技集團(tuán)有限公司第二十一研究所（簡(jiǎn)稱“中電科二十一所”）、西安微電機(jī)研究所、贏雙科技、蘇州代爾塔、常州華旋等企業(yè)。其中，中電科二十一所和西安微電機(jī)研究所主要基于國防需求研發(fā)和生產(chǎn)包括旋變?cè)趦?nèi)的各類軍用微特電機(jī)產(chǎn)品，贏雙科技、蘇州代爾塔和常州華旋等以民用領(lǐng)域?yàn)橹鳌?/p>
界面新聞注意到，贏雙科技多名高管及核心技術(shù)人員都曾任職中電科二十一所，具體情況如下：
贏雙科技表示，曲家騏、宋偉、霍海寬、楊為華等核心技術(shù)人員在中電科二十一所工作期間主要從事軍用繞線式旋變、軍用無刷電機(jī)等軍用領(lǐng)域微特電機(jī)研發(fā)工作，所涉及產(chǎn)品類型、生產(chǎn)工藝等與公司均存在較大區(qū)別，中電科二十一所的主要業(yè)務(wù)、核心領(lǐng)域、核心技術(shù)與公司均存在差異。
比亞迪貢獻(xiàn)過半收入
報(bào)告期內(nèi)，贏雙科技對(duì)比亞迪銷售金額分別為352.50萬元、5763.12萬元、1.99億元和 8847.97萬元，占營業(yè)收入比例分別為7.65%、36.03%、56.38%和60.25%，公司對(duì)比亞迪的銷售毛利占總毛利的比例分別為6.20%、40.38%、63.60%和67.56%。
具體來看，贏雙科技主要向比亞迪銷售J37系列、J52系列和J89系列產(chǎn)品，而報(bào)告期內(nèi)公司收入大漲得益于J89系列產(chǎn)品的快速增長(zhǎng)。
據(jù)悉，贏雙科技于2014年開始與比亞迪建立合作關(guān)系，并先后供應(yīng)J101、J132、J37、J52、J89等系列產(chǎn)品。其中J89系列適用于比亞迪DM4.0超級(jí)混動(dòng)技術(shù)平臺(tái)，主要生產(chǎn)混動(dòng)車型。公司于2019年開始向比亞迪送樣J89產(chǎn)品，于2021年開始進(jìn)入量產(chǎn)爬坡階段。
界面新聞了解到，2022年比亞迪采購贏雙科技產(chǎn)品占其同類采購比重已超80%，主要競(jìng)品為美蓓亞和多摩川精機(jī)產(chǎn)品。其中J37系列和J52系列產(chǎn)品方面，公司主要搶占美蓓亞在比亞迪的市場(chǎng)份額，J89系列為公司正向開發(fā)產(chǎn)品，美蓓亞暫無相對(duì)應(yīng)產(chǎn)品。
在定價(jià)方面，贏雙科技表示，公司根據(jù)比亞迪不同系列產(chǎn)品的整體訂單情況，對(duì)不同產(chǎn)品采用整體定價(jià)策略，與比亞迪交易定價(jià)公允。
報(bào)告期內(nèi)，公司的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為48.06%、59.57%、60.99%、57.04%，其中磁阻式旋變毛利率分別為52.85%、61.73%、62.34%和59.20%，繞線式旋變毛利率分別為40.20%、50.99%、48.94%和40.04%。
界面新聞注意到，贏雙科技并未具體披露對(duì)比亞迪的銷售毛利率數(shù)據(jù)，僅對(duì)其作出了比對(duì)情況。
此外，在一輪問詢回復(fù)中，贏雙科技還透露現(xiàn)階段正研制J106系列產(chǎn)品以滿足比亞迪DM5.0技術(shù)平臺(tái)所需，該系列產(chǎn)品為公司正向開發(fā)產(chǎn)品且比亞迪DM5.0技術(shù)平臺(tái)尚未正式推出，目前市場(chǎng)不存在同類產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)情況。