美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議決議維持利率不變，并有望在未來(lái)實(shí)現(xiàn)降息?；仡欉^(guò)去幾十年加息結(jié)束和降息開(kāi)始的經(jīng)驗(yàn)，可以發(fā)現(xiàn)在此時(shí)市場(chǎng)通常開(kāi)啟反彈，且對(duì)海外流動(dòng)性更為敏感的港股往往領(lǐng)先。從基本面維度，在新需求大單品的中長(zhǎng)期景氣趨勢(shì)下，疊加流動(dòng)性寬松，港股通醫(yī)藥或?qū)⑹芤?，相關(guān)產(chǎn)品港股通醫(yī)藥ETF（代碼：513200，聯(lián)接基金A/C：018557/018558）。

美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息，海外流動(dòng)性改善利好創(chuàng)新藥投融資環(huán)境

美聯(lián)儲(chǔ)最新公布貨幣政策會(huì)議結(jié)果顯示，決定維持5.25%至5.5%的基準(zhǔn)隔夜借款利率區(qū)間不變，同時(shí)發(fā)布的點(diǎn)陣圖暗示明年或降息三次。受此影響，海外流動(dòng)性改善利好創(chuàng)新藥投融資環(huán)境，12月14日港股相關(guān)創(chuàng)新藥板塊漲幅明顯。如果后續(xù)降息預(yù)期進(jìn)一步落地，醫(yī)藥板塊，尤其對(duì)流動(dòng)性敏感的港股醫(yī)藥板塊或?qū)⒊掷m(xù)受益。

創(chuàng)新出海進(jìn)入全新兌現(xiàn)階段，國(guó)產(chǎn)藥品具備全球競(jìng)爭(zhēng)力

2023年起中國(guó)創(chuàng)新藥的出海已經(jīng)進(jìn)入全新的兌現(xiàn)階段：1）licenseout創(chuàng)新藥項(xiàng)目與金額新高，出海分子形式多樣，中國(guó)創(chuàng)新藥早期研發(fā)項(xiàng)目獲得國(guó)際認(rèn)可；2）創(chuàng)新產(chǎn)品陸續(xù)在美獲FDA批準(zhǔn)上市，中國(guó)藥企研發(fā)項(xiàng)目在針對(duì)未滿足臨床需求方面獲得國(guó)際認(rèn)可，同時(shí)臨床試驗(yàn)質(zhì)量得到認(rèn)定；3）已上市品種全球銷售創(chuàng)新高，國(guó)產(chǎn)高質(zhì)量藥品價(jià)值得到兌現(xiàn)，以上三個(gè)角度均能夠體現(xiàn)國(guó)產(chǎn)藥品已具備全球競(jìng)爭(zhēng)力。

“新需求大單品”是醫(yī)藥重要產(chǎn)品趨勢(shì)，國(guó)際化迎來(lái)預(yù)期拐點(diǎn)

國(guó)內(nèi)藥企將進(jìn)入PD-1抗體之后的新一輪創(chuàng)新產(chǎn)品周期。近幾年國(guó)內(nèi)制藥企業(yè)持續(xù)加大創(chuàng)新投入，一批擁有臨床價(jià)值的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥管線陸續(xù)商業(yè)化落地，持續(xù)改善國(guó)內(nèi)制藥行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，預(yù)計(jì)這種改善在未來(lái)幾年有加速趨勢(shì)。新一輪產(chǎn)品周期將是多元化和國(guó)際化的，且有望持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間，國(guó)內(nèi)制藥企業(yè)也將隨之進(jìn)入新一輪成長(zhǎng)階段。

港股醫(yī)藥整體估值低于A股和海外醫(yī)藥

港股醫(yī)藥公司中位數(shù)估值為23年15倍PE，24年13倍PE；A股醫(yī)藥公司中位數(shù)估值為23年29倍PE，24年23倍PE；海外醫(yī)藥公司的中位數(shù)估值為23年20倍PE，24年18倍PE。

從當(dāng)前美債利率預(yù)期下行的視角，港股彈性相對(duì)更高，醫(yī)藥對(duì)美債利率回落最為敏感，相關(guān)產(chǎn)品港股通醫(yī)藥ETF（代碼：513200，聯(lián)接基金A/C：018557/018558）！