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全球第三大光伏電池龍頭即將登陸A股市場(chǎng)。
12月15日，深交所上市審核委員會(huì)2023年第89次會(huì)議審議通過(guò)江蘇中潤(rùn)光能科技股份有限公司（下稱中潤(rùn)光能）的首發(fā)申請(qǐng)。
中潤(rùn)光能成立于2011年，注冊(cè)資本3.6億元，其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一，主要聚焦在光伏電池片環(huán)節(jié)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。根據(jù)PV InfoLink統(tǒng)計(jì)，其2023年上半年電池片出貨量位居全球第三。
本次發(fā)行，中潤(rùn)光能擬發(fā)行不超過(guò)4001萬(wàn)股，募資23億元，以用于年產(chǎn)8 GW高效光伏電池項(xiàng)目(二期)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金，兩個(gè)項(xiàng)目分別耗資20億元和3億元。
截至2023年6月末，中潤(rùn)光能擁有電池片產(chǎn)能45.04 GW，預(yù)計(jì)年末電池片產(chǎn)能擴(kuò)大至超過(guò)50 GW。PERC電池非硅成本降至0.13元/W，單晶PERC電池光電轉(zhuǎn)換效率約23.5%；今年TOPCon電池光電轉(zhuǎn)換效率達(dá)25.7%。
在海外產(chǎn)能建設(shè)上，中潤(rùn)光能已于柬埔寨建成2 GW單晶PERC電池片產(chǎn)能、1.2 GW組件產(chǎn)能；于老撾建成5 GW單晶PERC電池片產(chǎn)能，并于老撾進(jìn)一步投建4 GW電池片產(chǎn)能、3 GW組件產(chǎn)能。
目前，中潤(rùn)光能的客戶包括晶科能源(688223.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、天合光能(688599.SH)、隆基綠能(601012.SH)、阿特斯(688472.SH)、陽(yáng)光能源(300274.SZ)、英利能源等下游龍頭組件廠商。
因?yàn)樯形葱纬梢惑w化產(chǎn)能，所以在原料出現(xiàn)價(jià)格波動(dòng)時(shí)，中潤(rùn)光能業(yè)績(jī)受影響明顯。
過(guò)去三年及今年上半年，該公司凈利潤(rùn)分別為1.12億元、-1.9億元、8.3億元以及9.3億元。
2021年，受硅料價(jià)格階段性上漲帶動(dòng)單晶硅片價(jià)格提升的影響，中潤(rùn)光能主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率由12.56%下降至5.28%，故出現(xiàn)虧損。
招股書顯示，在下游產(chǎn)品價(jià)格下跌的情況下，如果不能及時(shí)向上游傳導(dǎo)降價(jià)壓力，或者不能通過(guò)本環(huán)節(jié)技術(shù)進(jìn)步、多環(huán)節(jié)布局等方式降低生產(chǎn)成本、消納降價(jià)壓力、維持盈利空間，中潤(rùn)光能的產(chǎn)品毛利率水平將可能下降，對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定程度的不利影響。
假設(shè)2022年與2023年上半年，中潤(rùn)光能電池片價(jià)格下降1個(gè)百分點(diǎn)，在其他因素不變的情況下，將導(dǎo)致其相對(duì)應(yīng)的利潤(rùn)總額分別減少1.16億元和1億元。
該公司在招股書中透露，已適當(dāng)投建了部分組件產(chǎn)能，以優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈布局。2020年起，其在江蘇宿遷、江蘇徐州沛縣等基地建設(shè)單晶了組件產(chǎn)能，截至報(bào)告期末擁有境內(nèi)組件產(chǎn)能4.5 GW。
除了產(chǎn)業(yè)鏈供需失衡可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，這家電池龍頭還面臨因技術(shù)更新?lián)Q代，從而帶來(lái)的銷量降低、固定資產(chǎn)減值等風(fēng)險(xiǎn)。
更宏觀層面看，當(dāng)前整個(gè)光伏行業(yè)正面臨著過(guò)剩危機(jī)，悲觀情緒濃厚。
今年，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格呈現(xiàn)緩跌趨勢(shì)，電池企業(yè)盈利有所改善。中潤(rùn)光能同時(shí)表示，隨著公司210mm大尺寸單晶PERC及疊瓦電池項(xiàng)目、TOPCon電池項(xiàng)目等新增產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，先進(jìn)電池片產(chǎn)銷規(guī)模擴(kuò)大，為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了支撐。
但界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑?strong>與此前招股書相比，中潤(rùn)光能在正式上會(huì)稿中下調(diào)了今年的收入和盈利預(yù)期。最新數(shù)據(jù)顯示，中潤(rùn)光能預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收202.18億-247.1億元，同比增長(zhǎng)61.08%-96.88%；凈利潤(rùn)20.02億-24.48億元，同比增長(zhǎng)141.30%-194.92%，較此前下調(diào)幅度超一成。
當(dāng)前并不是光伏企業(yè)上市的好時(shí)機(jī)。
“上次報(bào)告，我還在大肆夸贊光伏在金融領(lǐng)域左右逢源，但現(xiàn)在發(fā)生變化了?！痹?span>12月15日舉辦的2023光伏行業(yè)年度大會(huì)上，中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)名譽(yù)理事長(zhǎng)王勃華表示，8月后金融政策出現(xiàn)了階段性收緊的趨勢(shì)，一定程度上延緩了行業(yè)上市融資情況。
在中潤(rùn)光能IPO過(guò)會(huì)前，逆變器龍頭愛士惟終止了IPO。
11月30日，上交所公告，因愛士惟及其保薦人撤回發(fā)行上市申請(qǐng)，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，上交所終止了其在科創(chuàng)板上市的審核。
愛士惟曾經(jīng)隸屬于德國(guó)老牌太陽(yáng)能逆變器研發(fā)和制造企業(yè)SMA集團(tuán)。SMA集團(tuán)成立于1981年，逆變器出貨量曾連續(xù)多年位居全球第一。
根據(jù)Wood Mackenzie的報(bào)告，2021年愛士惟逆變器出貨量排名為中國(guó)市場(chǎng)第7名、亞太市場(chǎng)第7名、全球市場(chǎng)第12名。
過(guò)去三年，愛士惟營(yíng)業(yè)收入分別為7.88億元、9.8億元、21.5億元，凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)了0.2億元、-416.27萬(wàn)元、1.04億元。
愛士惟原計(jì)劃募資15億元，用于智能光伏逆變器等能源管理系統(tǒng)產(chǎn)品生產(chǎn)項(xiàng)目、上海研發(fā)中心升級(jí)項(xiàng)目、全球營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等項(xiàng)目擴(kuò)張。
在逆變器賽道，愛士惟近年來(lái)面臨毛利率波動(dòng)、應(yīng)收賬款及存貨占比較高等風(fēng)險(xiǎn)。
今年9月，另一家被譽(yù)為“硅片黑馬”的高景太陽(yáng)能也曾撤回申請(qǐng)，終止IPO發(fā)行。11月底，高景太陽(yáng)能再次在廣東證監(jiān)局辦理輔導(dǎo)備案登記，沖刺上市。
據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)不完全統(tǒng)計(jì)，2022年上市光伏企業(yè)15家，今年截至目前只有5家，約有40家光伏企業(yè)已進(jìn)行了IPO的更新，正在等待上市，但進(jìn)度可能會(huì)延緩，企業(yè)終止IPO的消息也時(shí)有傳出。
今年8月27日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《證監(jiān)會(huì)統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平衡優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排》提到，根據(jù)近期市場(chǎng)情況，階段性收緊IPO節(jié)奏，促進(jìn)投融資兩端的動(dòng)態(tài)平衡。對(duì)于金融行業(yè)上市公司或者其他行業(yè)大市值上市公司的大額再融資，實(shí)施預(yù)溝通機(jī)制，關(guān)注融資必要性和發(fā)行時(shí)機(jī)。
今年光伏在資本市場(chǎng)大幅受挫。相較于去年6月，光伏企業(yè)總市值已經(jīng)蒸發(fā)2萬(wàn)億元。據(jù)界面新聞此前統(tǒng)計(jì)，在光伏高光時(shí)刻的2021年，一度有十多家千億市值企業(yè)。截至目前，僅剩隆基綠能、陽(yáng)光電源、通威股份(600438.SH)三家。