記者 杜萌

今年以來(lái)，在市場(chǎng)持續(xù)震蕩的背景下，指數(shù)化投資進(jìn)入蓬勃發(fā)展階段，已經(jīng)成為投資者參與A股投資的重要方式。

12月17日，在“2023年雪球嘉年華”活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)，針對(duì)指數(shù)化投資策略、ETF發(fā)展趨勢(shì)及2024年主要投資機(jī)會(huì)等問(wèn)題，易方達(dá)基金指數(shù)投資部總經(jīng)理林偉斌，華夏基金數(shù)量投資部執(zhí)行總經(jīng)理、基金經(jīng)理徐猛等多位業(yè)內(nèi)人士分享了最新觀點(diǎn)。

易方達(dá)基金林偉斌指出，核心寬基指數(shù)基金是投資者分享經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)成果的基礎(chǔ)工具。通常，核心寬基指數(shù)的表現(xiàn)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)相關(guān)，長(zhǎng)期持有核心寬基指數(shù)，可以幫助普通投資者分享一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果，實(shí)現(xiàn)財(cái)富保值增值。

林偉斌認(rèn)為，雖然從長(zhǎng)期視角來(lái)看，指數(shù)增長(zhǎng)主要是由上市企業(yè)的盈利增長(zhǎng)和股息收益驅(qū)動(dòng)，但不可否認(rèn)的是，短期內(nèi)估值變化也非常重要。要準(zhǔn)確判斷估值十分困難，因?yàn)槠渲邪送顿Y者的情緒等因素，充滿隨機(jī)性。

林偉斌在演講中多次提到：“人多的地方要注意?！?021年以來(lái)，資金又重新聚焦小微盤風(fēng)格，目前其估值并不便宜，要注意風(fēng)險(xiǎn)。林偉斌認(rèn)為，滬深300指數(shù)為代表的大盤寬基指數(shù)值得關(guān)注。一方面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，盈利驅(qū)動(dòng)回歸，核心資產(chǎn)或率先修復(fù)。另一方面，從當(dāng)前情況看，行業(yè)輪動(dòng)速度仍處于較高區(qū)間，而行業(yè)均衡、成份股分散的指數(shù)可能有較好的收益表現(xiàn)。

林偉斌表示，隨著市場(chǎng)有效性逐步提升及指數(shù)化投資認(rèn)知的提升，我國(guó)指數(shù)市場(chǎng)將迎來(lái)大發(fā)展時(shí)代。指數(shù)化投資要建設(shè)生態(tài)圈，指數(shù)投資生態(tài)系統(tǒng)越強(qiáng)健，越能經(jīng)得起風(fēng)吹雨打，才能實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展。

華夏基金徐猛主要從國(guó)內(nèi)ETF發(fā)展趨勢(shì)、A股港股中長(zhǎng)期投資機(jī)遇、2024年主要投資機(jī)會(huì)三個(gè)方面進(jìn)行分享。在徐猛看來(lái)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)權(quán)益ETF加速擴(kuò)張態(tài)勢(shì)確立，目前A股、港股處于全球估值洼地，具備較好的中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。

在分析權(quán)益ETF今年規(guī)模實(shí)現(xiàn)大發(fā)展的原因時(shí)，徐猛表示，最重要的原因是主動(dòng)權(quán)益基金的超額收益相對(duì)欠佳，市場(chǎng)的有效性或者戰(zhàn)勝指數(shù)的難度在增加。通過(guò)將市場(chǎng)上主流熱門賽道和指數(shù)做對(duì)比，徐猛指出，近一兩年來(lái)大部分主動(dòng)基金的平均收益持續(xù)跑輸指數(shù)產(chǎn)品。

回顧2023年市場(chǎng)情況，徐猛指出，雖然市場(chǎng)整體機(jī)會(huì)不多，但階段性看到某些行業(yè)或指數(shù)仍有不錯(cuò)表現(xiàn)，如動(dòng)漫、游戲、人工智能、傳媒等行業(yè)，以及納斯達(dá)克指數(shù)和商品等。

展望2024年看好的投資機(jī)會(huì)，徐猛表示主要有三大方面。一是看好香港市場(chǎng)和恒生科技指數(shù)，香港市場(chǎng)是以機(jī)構(gòu)投資者為主的市場(chǎng)，在海外流動(dòng)性緩解和盈利反轉(zhuǎn)的背景下或具備更好彈性。二是看好中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)，該指數(shù)具備“科技”“龍頭”兩大特點(diǎn)，更符合成長(zhǎng)風(fēng)格核心資產(chǎn)的特征。三是看好國(guó)證半導(dǎo)體芯片指數(shù)，芯片產(chǎn)業(yè)受到國(guó)家政策大力支持，國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程助力半導(dǎo)體景氣度提升，科技創(chuàng)新應(yīng)用場(chǎng)景會(huì)對(duì)芯片產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生巨大需求。

投資者如何通過(guò)基金投資賺到錢？仍然是困擾行業(yè)的一個(gè)重難點(diǎn)。

對(duì)此，景順長(zhǎng)城ETF與創(chuàng)新投資部副總經(jīng)理龔麗麗認(rèn)為，對(duì)普通投資者而言，追逐和宣揚(yáng)某一個(gè)熱門ETF產(chǎn)品并非最優(yōu)解，行業(yè)需要把組合投資理念傳遞給投資者。

龔麗麗認(rèn)為，組合投資的作用主要體現(xiàn)在降低風(fēng)險(xiǎn)上，而不是把風(fēng)險(xiǎn)偏好拉到極致去追求極高的彈性。例如，今年景順長(zhǎng)城基金跟蹤納斯達(dá)克科技市值加權(quán)指數(shù)的產(chǎn)品逆勢(shì)火熱，但是龔麗麗認(rèn)為，推薦這只產(chǎn)品并不是簡(jiǎn)單因?yàn)槠錁I(yè)績(jī)表現(xiàn)好，更重要的是跨國(guó)別的配置能夠分散風(fēng)險(xiǎn)。再如，另一只今年很受歡迎的產(chǎn)品紅利低波ETF，在此前市場(chǎng)好的階段，可能顯得不夠進(jìn)取，但是這個(gè)產(chǎn)品的重要意義在于提升獲勝的概率而不是博取更高的賠率。需要準(zhǔn)確把握這些產(chǎn)品在一個(gè)投資組合中的定位。

談及對(duì)未來(lái)的配置建議，龔麗麗認(rèn)為投資者可以考慮啞鈴組合策略。啞鈴策略的目的不是判斷市場(chǎng)是不是要漲。判斷大方向相對(duì)容易，但要承受周期波動(dòng)。例如在三年前看新能源，是十年的大賽道，但是在經(jīng)歷如火如荼的幾年上漲后，近幾年持續(xù)回調(diào)。也就是長(zhǎng)期邏輯清晰，但是波動(dòng)巨大。而啞鈴策略與組合投資的思路類似，要有底倉(cāng)思維，希望降低波動(dòng)，在組合有一部分安全資產(chǎn)打底的前提下，去爭(zhēng)取進(jìn)取的收益。

談及市場(chǎng)層面，龔麗麗認(rèn)為雖然風(fēng)險(xiǎn)偏好的恢復(fù)還需要一定時(shí)間，也沒(méi)有看到明確的方向。但是從資產(chǎn)性價(jià)比的角度，A股當(dāng)前的盈利和估值在相對(duì)底部位置，配置價(jià)值相對(duì)凸顯。疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息周期到頂，降息預(yù)期提高，從匯率和資金面角度來(lái)看，對(duì)于A股可能有驚喜。