界面新聞見習(xí)記者 | 郁娟

繼埃克森美孚、雪佛龍后，美國另一油氣巨頭加入油氣并購大軍。

12月11日，西方石油公司宣布以總價值120億美元(約合854億元人民幣)收購美國頁巖油氣公司CrownRock。

這使得今年北美油氣行業(yè)大型并購總額達(dá)到1245億美元（約合近9000億元人民幣）。

今年10月，?？松梨诤脱┓瘕堃逊謩e宣布以595億美元、530億美元收購本土頁巖油氣生產(chǎn)商，開啟油氣行業(yè)新一輪大型并購浪潮。

據(jù)路透社基于睿咨得能源公司數(shù)據(jù)分析，西方石油公司完成收購后，其頁巖油氣產(chǎn)量將躍升至美國第六位，超過雪佛龍及其新收購公司的產(chǎn)量之和。

又一次舉債收購

值得注意的是，西方石油公司進(jìn)行的此番收購，冒著投資信用評級下調(diào)的風(fēng)險。

根據(jù)公告，交易將以現(xiàn)金加股票收購的方式進(jìn)行。為此，西方石油公司計劃發(fā)行91億美元的新債務(wù)，以及約17億美元的普通股，同時額外承擔(dān)CrownRock已有的12億美元債務(wù)。

根據(jù)BNN Bloomberg報道，彭博資訊信用分析師Spencer Cutter認(rèn)為，西方石油公司對債務(wù)市場的嚴(yán)重依賴，增加了風(fēng)險。

2020年，因背負(fù)大量債務(wù)及油價暴跌等因素，西方石油公司的投資信用評級曾被全球三大頂級評級公司下調(diào)。當(dāng)年3月，穆迪、惠譽(yù)分別將其長期債務(wù)評級下調(diào)為“Ba1”和“BB+”，處于俗稱的“垃圾級”區(qū)間；當(dāng)年11月，標(biāo)普也對其下調(diào)了評級。

原因起于2019年中，西方石油公司宣布通過發(fā)行債券、股權(quán)融資及使用賬面現(xiàn)金流，斥資約570億美元收購阿納達(dá)科石油公司。其中，“股神”巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司提供了100億美元的股權(quán)資助。

該筆大型收購增加了西方石油公司的資金杠桿。之后發(fā)生的國際油氣市場的“黑天鵝”事件，使得該公司債務(wù)違約的風(fēng)險大幅增加。2020年初，由于全球新冠疫情及石油產(chǎn)能增加，WTI原油價格一度暴跌至20美元/桶。

財報顯示，截至今年9月底，西方石油公司的長期負(fù)債總額為186億美元。據(jù)此，最新的收購將使西方石油公司的負(fù)債總額達(dá)到289億美元。

在最新收購消息宣布后，穆迪、惠譽(yù)均確認(rèn)西方石油公司的信用評級維持在現(xiàn)有水平，即比“垃圾級”高一級，為投資級別的最低一級，分別為“Baa3”和“BBB-”；標(biāo)普對其評級相對較高，同時宣布評級不變。

西方石油公司在投資者電話會上介紹了“去杠桿風(fēng)險”的計劃：在收購?fù)瓿珊蟮牡谝荒昀飪斶€至少45億美元的債務(wù)，并在18個月里出售資產(chǎn)而獲得45億-60億美元的現(xiàn)金。

該公司稱，收購Crownrock能立刻帶來現(xiàn)金流增長，在WTI原油價格70美元/桶的基礎(chǔ)上，第一年可帶來10億美元的自由現(xiàn)金流。

為何甘冒風(fēng)險？

“北美頁巖油產(chǎn)區(qū)一直是全球兼并購最活躍的地區(qū)，因為它的市場參與者非常多且分散，今年大型交易的份額有所增加?！?/p>

能源研究公司睿咨得能源(Rystad Energy) 上游資深分析師陳琳對界面新聞表示。

據(jù)陳琳分析，驅(qū)動大型交易增長的因素包括，一方面，大型公司注重提高庫存以維持未來的長期增長，進(jìn)而確保股東能夠獲得長期回報；另一方面，近兩年高位的油氣價格為油氣企業(yè)創(chuàng)造的豐厚利潤，也支持企業(yè)能夠進(jìn)行大規(guī)模兼并購。

此前界面新聞也報道，受益于2022年起國際油價行情走高，國際油氣公司普遍放慢能源轉(zhuǎn)型步伐，增加了對化石能源的投資，而并購是讓現(xiàn)金回報快速增加的一種方式。

也有觀察人士認(rèn)為，油氣企業(yè)在低碳化轉(zhuǎn)型上進(jìn)展不順，也促使其關(guān)注油氣業(yè)務(wù)的短期盈利空間。

在全球低碳轉(zhuǎn)型趨勢下，國際油氣市場面臨中長期需求下行的風(fēng)險，給油氣企業(yè)帶來長期發(fā)展壓力。

政府間能源機(jī)構(gòu)國際能源署(IEA)曾預(yù)測，全球?qū)κ?、天然氣的需求總量將?030年前見頂；小島嶼國家、歐盟等地正試圖通過國際談判的方式，促使國際社會加快化石能源退出的腳步。

除上述大背景外，西方石油公司此番收購，還因看中了被收購公司CrownRock的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

根據(jù)公告，新收購將西方石油公司的日產(chǎn)量增加17萬桶。今年三季度，該公司平均日產(chǎn)油量為122萬桶。

該公司還表示，其在二疊紀(jì)盆地的低成本庫存將因此提高25%。公告稱，CrownRock在二疊紀(jì)盆地750個開采點的成本都低于40美元。二疊紀(jì)盆地是美國一大主要油氣產(chǎn)地。

此外，Crownrock在擬收購產(chǎn)地內(nèi)，還有1700個已探明儲量的開采點。

陳琳向界面新聞分析，雖然收購會增加一定的債務(wù)風(fēng)險，但利于西方石油公司確保其在二疊紀(jì)盆地?fù)碛凶銐蛸Y源且能長期保持競爭力。

標(biāo)普也在評級公告中稱，盡管西方石油公司將承擔(dān)103億美元的債務(wù)，但CrownRock優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的增加將使其競爭地位受益，將適度改善西方石油公司的業(yè)務(wù)風(fēng)險狀況。

陳琳表示，西方石油公司的長期債務(wù)已從2019年的500億美元減少到今年第三季度的190億美元，說明近年其財務(wù)表現(xiàn)良好。

西方石油公司成立于1920年，為美國跨國公司，公司總部在洛杉磯，股神巴菲特曾多次加倉西方石油。

截至發(fā)稿前，WTI原油期貨一周內(nèi)均價保持在68-72美元/桶區(qū)間。

消息公布當(dāng)日，西方石油公司股價最高上漲1.16%。截至發(fā)稿前，其股價報55.55美元，下跌2.63%，較去年9月高點下降約三成，但較2020年10月低點上漲了5.5倍。