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君圣泰二次遞表僅6天通過聆訊,天使投資人已套現(xiàn)超5000萬

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君圣泰二次遞表僅6天通過聆訊,天使投資人已套現(xiàn)超5000萬

長期沒有盈利的君圣泰正面臨著一場“生死大考”。

文|子彈財經(jīng)

君圣泰二次沖刺港交所,僅花6天時間就通過了聆訊,這種現(xiàn)象在港交所歷史上并不多見。

12月4日,君圣泰醫(yī)藥(以下簡稱:君圣泰)遞表港交所,瑞銀集團、華泰國際、中信證券為聯(lián)席保薦人,12月10日便通過了聆訊。

這和上一次沖擊港交所形成鮮明對比。今年5月30日,君圣泰曾遞表港交所,但招股書最終失效。

招股書顯示,這是一家生物制藥公司,專注于代謝及消化系統(tǒng)疾病的治療發(fā)現(xiàn)、開發(fā)及商業(yè)化多功能及多靶點療法。IPO前,公司已自主開發(fā)包含1款核心產(chǎn)品及4款其他候選產(chǎn)品的產(chǎn)品管線,但均尚未上市銷售,因而這些產(chǎn)品未產(chǎn)生任何收益。

這導(dǎo)致君圣泰長期處于虧損狀態(tài)。于2023年6月30日,公司已累計虧損13.07億元。

虧損就意味著要不斷融資,補充現(xiàn)金流。從資本角度來看,君圣泰的融資之路還算順暢,2011年至2022年共獲得7輪融資,合計14.4億元。

事實上,對于上市,君圣泰早已心向往之。早在2019年底,君圣泰創(chuàng)始人劉利平在接受36氪采訪時,就曾明確表示2020年將要準備IPO。

如今君圣泰通過港交所聆訊,意味著距離跨進資本市場僅一步之遙,只是,長期虧損疊加醫(yī)藥板塊估值整體低迷的環(huán)境,為君圣泰未來的發(fā)展之路增添了不確定性。

1、產(chǎn)品尚未商業(yè)化,累虧13億

利落的短發(fā)、瘦削的身材,出現(xiàn)在各大醫(yī)藥類論壇發(fā)表演講時,劉利平都顯得頗為干練。

圖 / 君圣泰官方微信

但在研發(fā)新藥上,她又顯得十分“癡狂”。在接受醫(yī)藥魔方專訪時,劉利平聲稱,想做“把新藥結(jié)構(gòu)式刻在墓碑上”的創(chuàng)業(yè)者,開發(fā)出在全球市場占有一席之地的“重磅炸彈”藥物是畢生追求和夢想。

這與其成長環(huán)境不無關(guān)系。據(jù)了解,劉利平出身醫(yī)療世家,其曾祖父為中醫(yī),父親為西醫(yī),而君圣泰研發(fā)的產(chǎn)品也走上了“中西合璧”的道路。

招股書顯示,君圣泰目前共研發(fā)了5款專利候選藥物的管線。其中,核心產(chǎn)品HTD1801(小檗鹼熊去氧膽酸鹽)是一種新分子實體,作為腸肝抗炎及代謝調(diào)節(jié)劑,是一種由兩個活性成分小蘗堿及熊去氧膽酸組成的含離子鍵的鹽。

圖 / 君圣泰招股書

公開資料顯示,小檗鹼亦稱黃連素,是從中藥黃連中分離的一種季銨生物堿,而熊去氧膽酸則是一種西藥。

這款產(chǎn)品的適應(yīng)癥包含代謝異常性脂肪性肝炎、2型糖尿病、原發(fā)性膽汁性膽管炎等共5種癥狀,但功效到底如何尚不得而知,因為其進展最快的2型糖尿病適應(yīng)癥剛剛于2023年11月啟動在中國的III期臨床試驗,而這預(yù)期要于2025年完成。

圖 / 君圣泰招股書

未來,即便HTD1801順利商業(yè)化上市,也將面臨激烈競爭。

招股書顯示,截至最后實際可行日期,在中國,已有1000多種2型糖尿病藥物獲國家藥品監(jiān)督管理局批準;在美國,也已有超300種藥品獲美國食品藥品監(jiān)督管理局批準。

換言之,這已經(jīng)是一個相當成熟的領(lǐng)域,新藥品若想擠占一席之地,恐怕并不容易,但HTD1801仍然是君圣泰的寄托。

目前,君圣泰所有產(chǎn)品均未商業(yè)化,每年仍需投入巨額研發(fā)成本,其中每年投向HTD1801的研發(fā)費用占據(jù)總研發(fā)開支的8成以上,公司為此付出了高昂代價,利潤已經(jīng)連年虧損。

圖 / 君圣泰招股書

2021年-2023年6月,企業(yè)虧損總額分別為2.17億元、2.24億元、5.86億元。

圖 / 君圣泰招股書

積年累月的虧損將君圣泰的虧損總額推至高位。于2023年6月30日,母公司擁有人應(yīng)占累計虧損高達13.07億元。

圖 / 君圣泰招股書

不僅如此,君圣泰已經(jīng)資不抵債。

招股書顯示,2021年-2023年6月,其資產(chǎn)總值為7.79億元、8.56億元和7.59億元。同期,負債總額卻達到10.51億元、13.26億元和17.87億元。

圖 / 君圣泰招股書

這導(dǎo)致君圣泰的負債凈額連年攀升,到2023年6月30日時,這一數(shù)字已經(jīng)高達10.28億元。對此,君圣泰坦言,負債凈額增加主要原因之一正是虧損總額增加。

2、曾獲14億投資,IPO前股東頻頻套現(xiàn)

創(chuàng)新藥研發(fā)一向被視為最“燒錢”的賽道之一。這在業(yè)內(nèi)一直有個“三十定律”的說法:即創(chuàng)新藥研發(fā)平均需要耗時10年、耗資至少10億美元、成功率卻只有10%。

而君圣泰已經(jīng)走過12年光景。2011年,劉利平與天使投資人海普瑞共同于創(chuàng)立了深圳君圣泰(君圣泰前身)。其中,海普瑞出資2000萬元,劉利平以1500萬元的無形資產(chǎn)入股。

圖 / 君圣泰招股書

不得不說,君圣泰的運氣著實不錯,盡管數(shù)年來沒有任何商業(yè)化產(chǎn)品,但融資之路卻算得上順暢。

招股書顯示,2011年-2022年,君圣泰共獲得7輪投資,投資方陣容十分豪華,包括泰格醫(yī)藥、中信證券、中醫(yī)藥基金、越秀產(chǎn)業(yè)基金、鴻圖資本等20余家機構(gòu),共獲得1.2億元人民幣及1.88億美元投資額(約合13.2億元人民幣),合計約14.4億元人民幣。(編者注:按招股書標注的1美元兌人民幣7.0157元匯率計算,下同。)

圖 / 君圣泰招股書

數(shù)輪融資之后,君圣泰的投后估值從3500萬元上漲到5.37億美元,飆升超100倍。

不過,「子彈財經(jīng)」發(fā)現(xiàn),就在君圣泰估值上漲之際,已有股東開始頻頻轉(zhuǎn)股套現(xiàn)。

2019年3月,新疆泰同向Able Holdings轉(zhuǎn)讓所持深圳君圣泰股份,套現(xiàn)600萬元。

圖 / 君圣泰招股書

2021年6月,西藏寧豐向Goldlink轉(zhuǎn)讓所持深圳君圣泰股份,套現(xiàn)400.59萬美元,約合人民幣2810.42萬元。

圖 / 君圣泰招股書

相比于這兩家股東,海普瑞的動作更是頻頻。

2022年4月至9月,海普瑞向越秀金蟬四期轉(zhuǎn)讓了63.18萬股A輪優(yōu)先股,總代價為340萬美元。

圖 / 君圣泰招股書

同在9月,海普瑞又向平潭榮景轉(zhuǎn)讓46.1萬股A輪優(yōu)先股,合計248.08萬美元。10月,海普瑞向鄧開平的MPCAPITAL轉(zhuǎn)讓37.17萬股A輪優(yōu)先股,對價200萬美元。

短短7個月時間,海普瑞累計套現(xiàn)788.08萬美元,約合人民幣5528.93萬元。

令外界好奇的是,海普瑞的套現(xiàn)時間已經(jīng)臨近分享君圣泰的“上市盛宴”。2023年5月,君圣泰首次遞表港交所。既然如何,海瑞普為何選擇此時套現(xiàn)?在產(chǎn)品數(shù)年未商業(yè)化后,海瑞普是否對君圣泰產(chǎn)生了意見?

據(jù)此,「子彈財經(jīng)」試圖向君圣泰方面進行了解,但截至發(fā)稿仍未獲回復(fù)。

3、現(xiàn)金流能支撐25個月,醫(yī)藥板塊低迷

“創(chuàng)新藥公司在沒有實現(xiàn)盈利之前時刻面臨生死大考”,劉利平在接受醫(yī)藥魔方專訪時說道。

事實也的確如此,長期沒有盈利的君圣泰正面臨著一場“生死大考”,事關(guān)資金鏈。

長期以來,君圣泰欠缺“造血能力”。2021年-2023年6月,其經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額一直為負,分別為-9054.6萬元、-1.72億元、-1.44億元。

圖 / 君圣泰招股書

而外部融資而來的資金也所剩不多。截至2023年6月30日,君圣泰的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為4.18億元,同比下滑42%。

不過,按照君圣泰的說法,假設(shè)未來的平均現(xiàn)金消耗率為2022年水平的2.1倍,截至2023年6月30日的現(xiàn)金結(jié)余總額將可維持約25個月的財務(wù)能力。

圖 / 君圣泰招股書

此外,截至2023年11月27日,君圣泰已動用天使輪、A輪、B-1輪、B-2輪、B+輪全部投資所得款以及C輪投資所得款凈額的66.1%,C+輪融資未動用,尚未動用金額僅剩3.81億元。

圖 / 君圣泰招股書

事實上,這些資金用于公司經(jīng)營、研發(fā)尚可以支撐一段時間,但君圣泰與部分投資者簽署的對賭協(xié)議,或許也是君圣泰加速沖刺港交所的催化劑之一。

據(jù)了解,早在2022年9月,君圣泰與公司部分投資者簽訂股東協(xié)議,約定該部分投資者享有若干特別權(quán)利。其中提及,如若沒有達到協(xié)議的相關(guān)要求,投資者則可行使領(lǐng)售及贖回權(quán)。

圖 / 君圣泰招股書

就君圣泰與部分投資者簽署的對賭協(xié)議是否事關(guān)上市?公司第一次遞表失效后迅速二次遞表,是否受對賭協(xié)議催化的影響等問題,「子彈財經(jīng)」試圖向君圣泰方面進行了解,但截至發(fā)稿仍未獲回復(fù)。

如若與上市相關(guān),此時君圣泰通過聆訊,這一對賭協(xié)議就有機會得以完成,對內(nèi),公司創(chuàng)始團隊或可松一口氣。

但登陸資本市場以后,君圣泰面臨著更為嚴峻的形式,畢竟醫(yī)藥板塊陷入低迷期將近3年時間,維護、提振股價困難重重。據(jù)Wind數(shù)據(jù),醫(yī)藥生物(申萬)指數(shù)2021年2月18日盤中見頂后,至今已持續(xù)調(diào)整超33個月,最大回撤-42.16%。截至12月11日收盤,醫(yī)藥生物(申萬)指數(shù)在2023年下跌了4.38%。

總體而言,在君圣泰長達12年的發(fā)展過程中,并未成功上市任何一款產(chǎn)品,所研發(fā)的核心產(chǎn)品HTD1801面臨激烈競爭,且目前企業(yè)資金鏈較為緊張,再疊加醫(yī)藥股估值整體低迷的環(huán)境,即便未來成功上市,其發(fā)展路上亦有不少挑戰(zhàn)。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。

海普瑞

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君圣泰二次遞表僅6天通過聆訊,天使投資人已套現(xiàn)超5000萬

長期沒有盈利的君圣泰正面臨著一場“生死大考”。

文|子彈財經(jīng)

君圣泰二次沖刺港交所,僅花6天時間就通過了聆訊,這種現(xiàn)象在港交所歷史上并不多見。

12月4日,君圣泰醫(yī)藥(以下簡稱:君圣泰)遞表港交所,瑞銀集團、華泰國際、中信證券為聯(lián)席保薦人,12月10日便通過了聆訊。

這和上一次沖擊港交所形成鮮明對比。今年5月30日,君圣泰曾遞表港交所,但招股書最終失效。

招股書顯示,這是一家生物制藥公司,專注于代謝及消化系統(tǒng)疾病的治療發(fā)現(xiàn)、開發(fā)及商業(yè)化多功能及多靶點療法。IPO前,公司已自主開發(fā)包含1款核心產(chǎn)品及4款其他候選產(chǎn)品的產(chǎn)品管線,但均尚未上市銷售,因而這些產(chǎn)品未產(chǎn)生任何收益。

這導(dǎo)致君圣泰長期處于虧損狀態(tài)。于2023年6月30日,公司已累計虧損13.07億元。

虧損就意味著要不斷融資,補充現(xiàn)金流。從資本角度來看,君圣泰的融資之路還算順暢,2011年至2022年共獲得7輪融資,合計14.4億元。

事實上,對于上市,君圣泰早已心向往之。早在2019年底,君圣泰創(chuàng)始人劉利平在接受36氪采訪時,就曾明確表示2020年將要準備IPO。

如今君圣泰通過港交所聆訊,意味著距離跨進資本市場僅一步之遙,只是,長期虧損疊加醫(yī)藥板塊估值整體低迷的環(huán)境,為君圣泰未來的發(fā)展之路增添了不確定性。

1、產(chǎn)品尚未商業(yè)化,累虧13億

利落的短發(fā)、瘦削的身材,出現(xiàn)在各大醫(yī)藥類論壇發(fā)表演講時,劉利平都顯得頗為干練。

圖 / 君圣泰官方微信

但在研發(fā)新藥上,她又顯得十分“癡狂”。在接受醫(yī)藥魔方專訪時,劉利平聲稱,想做“把新藥結(jié)構(gòu)式刻在墓碑上”的創(chuàng)業(yè)者,開發(fā)出在全球市場占有一席之地的“重磅炸彈”藥物是畢生追求和夢想。

這與其成長環(huán)境不無關(guān)系。據(jù)了解,劉利平出身醫(yī)療世家,其曾祖父為中醫(yī),父親為西醫(yī),而君圣泰研發(fā)的產(chǎn)品也走上了“中西合璧”的道路。

招股書顯示,君圣泰目前共研發(fā)了5款專利候選藥物的管線。其中,核心產(chǎn)品HTD1801(小檗鹼熊去氧膽酸鹽)是一種新分子實體,作為腸肝抗炎及代謝調(diào)節(jié)劑,是一種由兩個活性成分小蘗堿及熊去氧膽酸組成的含離子鍵的鹽。

圖 / 君圣泰招股書

公開資料顯示,小檗鹼亦稱黃連素,是從中藥黃連中分離的一種季銨生物堿,而熊去氧膽酸則是一種西藥。

這款產(chǎn)品的適應(yīng)癥包含代謝異常性脂肪性肝炎、2型糖尿病、原發(fā)性膽汁性膽管炎等共5種癥狀,但功效到底如何尚不得而知,因為其進展最快的2型糖尿病適應(yīng)癥剛剛于2023年11月啟動在中國的III期臨床試驗,而這預(yù)期要于2025年完成。

圖 / 君圣泰招股書

未來,即便HTD1801順利商業(yè)化上市,也將面臨激烈競爭。

招股書顯示,截至最后實際可行日期,在中國,已有1000多種2型糖尿病藥物獲國家藥品監(jiān)督管理局批準;在美國,也已有超300種藥品獲美國食品藥品監(jiān)督管理局批準。

換言之,這已經(jīng)是一個相當成熟的領(lǐng)域,新藥品若想擠占一席之地,恐怕并不容易,但HTD1801仍然是君圣泰的寄托。

目前,君圣泰所有產(chǎn)品均未商業(yè)化,每年仍需投入巨額研發(fā)成本,其中每年投向HTD1801的研發(fā)費用占據(jù)總研發(fā)開支的8成以上,公司為此付出了高昂代價,利潤已經(jīng)連年虧損。

圖 / 君圣泰招股書

2021年-2023年6月,企業(yè)虧損總額分別為2.17億元、2.24億元、5.86億元。

圖 / 君圣泰招股書

積年累月的虧損將君圣泰的虧損總額推至高位。于2023年6月30日,母公司擁有人應(yīng)占累計虧損高達13.07億元。

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不僅如此,君圣泰已經(jīng)資不抵債。

招股書顯示,2021年-2023年6月,其資產(chǎn)總值為7.79億元、8.56億元和7.59億元。同期,負債總額卻達到10.51億元、13.26億元和17.87億元。

圖 / 君圣泰招股書

這導(dǎo)致君圣泰的負債凈額連年攀升,到2023年6月30日時,這一數(shù)字已經(jīng)高達10.28億元。對此,君圣泰坦言,負債凈額增加主要原因之一正是虧損總額增加。

2、曾獲14億投資,IPO前股東頻頻套現(xiàn)

創(chuàng)新藥研發(fā)一向被視為最“燒錢”的賽道之一。這在業(yè)內(nèi)一直有個“三十定律”的說法:即創(chuàng)新藥研發(fā)平均需要耗時10年、耗資至少10億美元、成功率卻只有10%。

而君圣泰已經(jīng)走過12年光景。2011年,劉利平與天使投資人海普瑞共同于創(chuàng)立了深圳君圣泰(君圣泰前身)。其中,海普瑞出資2000萬元,劉利平以1500萬元的無形資產(chǎn)入股。

圖 / 君圣泰招股書

不得不說,君圣泰的運氣著實不錯,盡管數(shù)年來沒有任何商業(yè)化產(chǎn)品,但融資之路卻算得上順暢。

招股書顯示,2011年-2022年,君圣泰共獲得7輪投資,投資方陣容十分豪華,包括泰格醫(yī)藥、中信證券、中醫(yī)藥基金、越秀產(chǎn)業(yè)基金、鴻圖資本等20余家機構(gòu),共獲得1.2億元人民幣及1.88億美元投資額(約合13.2億元人民幣),合計約14.4億元人民幣。(編者注:按招股書標注的1美元兌人民幣7.0157元匯率計算,下同。)

圖 / 君圣泰招股書

數(shù)輪融資之后,君圣泰的投后估值從3500萬元上漲到5.37億美元,飆升超100倍。

不過,「子彈財經(jīng)」發(fā)現(xiàn),就在君圣泰估值上漲之際,已有股東開始頻頻轉(zhuǎn)股套現(xiàn)。

2019年3月,新疆泰同向Able Holdings轉(zhuǎn)讓所持深圳君圣泰股份,套現(xiàn)600萬元。

圖 / 君圣泰招股書

2021年6月,西藏寧豐向Goldlink轉(zhuǎn)讓所持深圳君圣泰股份,套現(xiàn)400.59萬美元,約合人民幣2810.42萬元。

圖 / 君圣泰招股書

相比于這兩家股東,海普瑞的動作更是頻頻。

2022年4月至9月,海普瑞向越秀金蟬四期轉(zhuǎn)讓了63.18萬股A輪優(yōu)先股,總代價為340萬美元。

圖 / 君圣泰招股書

同在9月,海普瑞又向平潭榮景轉(zhuǎn)讓46.1萬股A輪優(yōu)先股,合計248.08萬美元。10月,海普瑞向鄧開平的MPCAPITAL轉(zhuǎn)讓37.17萬股A輪優(yōu)先股,對價200萬美元。

短短7個月時間,海普瑞累計套現(xiàn)788.08萬美元,約合人民幣5528.93萬元。

令外界好奇的是,海普瑞的套現(xiàn)時間已經(jīng)臨近分享君圣泰的“上市盛宴”。2023年5月,君圣泰首次遞表港交所。既然如何,海瑞普為何選擇此時套現(xiàn)?在產(chǎn)品數(shù)年未商業(yè)化后,海瑞普是否對君圣泰產(chǎn)生了意見?

據(jù)此,「子彈財經(jīng)」試圖向君圣泰方面進行了解,但截至發(fā)稿仍未獲回復(fù)。

3、現(xiàn)金流能支撐25個月,醫(yī)藥板塊低迷

“創(chuàng)新藥公司在沒有實現(xiàn)盈利之前時刻面臨生死大考”,劉利平在接受醫(yī)藥魔方專訪時說道。

事實也的確如此,長期沒有盈利的君圣泰正面臨著一場“生死大考”,事關(guān)資金鏈。

長期以來,君圣泰欠缺“造血能力”。2021年-2023年6月,其經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額一直為負,分別為-9054.6萬元、-1.72億元、-1.44億元。

圖 / 君圣泰招股書

而外部融資而來的資金也所剩不多。截至2023年6月30日,君圣泰的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為4.18億元,同比下滑42%。

不過,按照君圣泰的說法,假設(shè)未來的平均現(xiàn)金消耗率為2022年水平的2.1倍,截至2023年6月30日的現(xiàn)金結(jié)余總額將可維持約25個月的財務(wù)能力。

圖 / 君圣泰招股書

此外,截至2023年11月27日,君圣泰已動用天使輪、A輪、B-1輪、B-2輪、B+輪全部投資所得款以及C輪投資所得款凈額的66.1%,C+輪融資未動用,尚未動用金額僅剩3.81億元。

圖 / 君圣泰招股書

事實上,這些資金用于公司經(jīng)營、研發(fā)尚可以支撐一段時間,但君圣泰與部分投資者簽署的對賭協(xié)議,或許也是君圣泰加速沖刺港交所的催化劑之一。

據(jù)了解,早在2022年9月,君圣泰與公司部分投資者簽訂股東協(xié)議,約定該部分投資者享有若干特別權(quán)利。其中提及,如若沒有達到協(xié)議的相關(guān)要求,投資者則可行使領(lǐng)售及贖回權(quán)。

圖 / 君圣泰招股書

就君圣泰與部分投資者簽署的對賭協(xié)議是否事關(guān)上市?公司第一次遞表失效后迅速二次遞表,是否受對賭協(xié)議催化的影響等問題,「子彈財經(jīng)」試圖向君圣泰方面進行了解,但截至發(fā)稿仍未獲回復(fù)。

如若與上市相關(guān),此時君圣泰通過聆訊,這一對賭協(xié)議就有機會得以完成,對內(nèi),公司創(chuàng)始團隊或可松一口氣。

但登陸資本市場以后,君圣泰面臨著更為嚴峻的形式,畢竟醫(yī)藥板塊陷入低迷期將近3年時間,維護、提振股價困難重重。據(jù)Wind數(shù)據(jù),醫(yī)藥生物(申萬)指數(shù)2021年2月18日盤中見頂后,至今已持續(xù)調(diào)整超33個月,最大回撤-42.16%。截至12月11日收盤,醫(yī)藥生物(申萬)指數(shù)在2023年下跌了4.38%。

總體而言,在君圣泰長達12年的發(fā)展過程中,并未成功上市任何一款產(chǎn)品,所研發(fā)的核心產(chǎn)品HTD1801面臨激烈競爭,且目前企業(yè)資金鏈較為緊張,再疊加醫(yī)藥股估值整體低迷的環(huán)境,即便未來成功上市,其發(fā)展路上亦有不少挑戰(zhàn)。

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