文|毒眸 張嘉琦 李欣媛

王健林高調(diào)宣稱“電影是一個(gè)沒(méi)有天花板的產(chǎn)業(yè)”的聲音，還在電影市場(chǎng)上回蕩，一個(gè)時(shí)代已悄然落幕。市場(chǎng)格局暗潮涌動(dòng)下，大哥遲暮，新貴入場(chǎng)。

12月6日，萬(wàn)達(dá)電影宣布即將易主。萬(wàn)達(dá)電影股份有限公司（下稱萬(wàn)達(dá)電影）發(fā)布停牌公告。公告顯示，王健林及相關(guān)公司計(jì)劃將合計(jì)持有的北京萬(wàn)達(dá)投資有限公司（下稱萬(wàn)達(dá)投資）51%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓予上海儒意投資管理有限公司。昨日，“中國(guó)儒意”股價(jià)上漲，最高漲幅超9%。

這是萬(wàn)達(dá)與儒意系的第二次牽手。

7月23日，上海儒意影視制作公司（下稱儒意影業(yè)）以22.62億元受讓萬(wàn)達(dá)投資49%的股份。兩次受讓股權(quán)的公司背后有同一個(gè)名字：柯利明。同時(shí)，柯利明還是中國(guó)儒意的董事長(zhǎng)。

（圖源：7月23日萬(wàn)達(dá)電影《關(guān)于間接控股股東權(quán)益變動(dòng)的提示性公告》）

“若上述事項(xiàng)最終實(shí)施完成，將會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)變更?！币簿褪钦f(shuō)，交易完成后，“儒意系”將對(duì)萬(wàn)達(dá)投資實(shí)現(xiàn)全資控股，并借此成為萬(wàn)達(dá)電影的第一大股東。

消息一出，資本市場(chǎng)嘩然。不過(guò)，雙方的此次交易，在電影行業(yè)似乎不算秘密。多位業(yè)內(nèi)人士告訴毒眸（id：DomoreDumou），這筆交易幾個(gè)月前就聽(tīng)說(shuō)了，早在公告發(fā)布前，儒意系就已逐漸滲透萬(wàn)達(dá)電影，萬(wàn)達(dá)電影也有些“人人自?！钡臍夥?，為可能到來(lái)的裁員感到焦慮。

短短十幾年，中國(guó)電影已然經(jīng)歷了幾次大洗牌，曾經(jīng)的老大哥萬(wàn)達(dá)變了天，“五大”民營(yíng)公司合力攪動(dòng)風(fēng)云的故事已成歷史，新貴玩家紛紛走向牌桌。

新舊交替之間，上一章節(jié)還未落筆，新篇章剛開(kāi)始著墨。在萬(wàn)達(dá)與儒意系的牽手中，我們或能窺見(jiàn)新格局雛形中的一角，但時(shí)代的大浪下，儒意是重演萬(wàn)達(dá)的“夢(mèng)碎電影”路，還是代替王健林見(jiàn)證那個(gè)沒(méi)有天花板的電影未來(lái)？

故事才剛剛拉開(kāi)序幕。

01 “儒意萬(wàn)達(dá)”

“儒意萬(wàn)達(dá)”，一位從業(yè)者糾正了毒眸關(guān)于“萬(wàn)達(dá)&儒意”的措辭。

的確，關(guān)系悄然傾斜，老大哥萬(wàn)達(dá)電影已然遲暮。

今年，萬(wàn)達(dá)電影已三度發(fā)生股權(quán)變動(dòng)。7月11日，萬(wàn)達(dá)投資將其持有的萬(wàn)達(dá)電影8.26%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了東方財(cái)富老板娘陸麗麗；一周后，又向一致行動(dòng)人莘縣融智轉(zhuǎn)讓了8.14%股權(quán)；7月23日，萬(wàn)達(dá)投資轉(zhuǎn)讓49%股權(quán)給上海儒意，后者間接持有萬(wàn)達(dá)電影9.8%股權(quán)。

頻繁轉(zhuǎn)讓股權(quán)，或與萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的資金壓力有關(guān)，電影業(yè)務(wù)也是其近年來(lái)財(cái)務(wù)壓力的一部分。2019年至2022年，萬(wàn)達(dá)電影近4年來(lái)凈利潤(rùn)虧損超126億，僅2021年有微薄盈利，實(shí)現(xiàn)盈利1.06億。

不過(guò)，今年的電影市場(chǎng)回暖，萬(wàn)達(dá)電影的業(yè)績(jī)也有所好轉(zhuǎn)。

據(jù)三季財(cái)報(bào)顯示，萬(wàn)達(dá)電影前三季度營(yíng)收約113.48億，同比增長(zhǎng)46.98%；歸母凈利潤(rùn)約11.15億；其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收44.79億，同比增長(zhǎng)60.97%；歸母凈利潤(rùn)6.92億元，同比增長(zhǎng)1340.97%。

萬(wàn)達(dá)電影2023年三季財(cái)報(bào)

業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)，并未扭轉(zhuǎn)萬(wàn)達(dá)“棄影”的決定。多位業(yè)內(nèi)人士向毒眸表示，萬(wàn)達(dá)逐漸剝離電影，早就有跡可循。

畢竟，電影高度膨脹、泡沫化的階段過(guò)去后，王健林也已意識(shí)到，那個(gè)“沒(méi)有天花板”的商業(yè)夢(mèng)想，更像是空中樓閣。自身難保的萬(wàn)達(dá)集團(tuán)，對(duì)電影的態(tài)度也愈發(fā)曖昧。

雖然萬(wàn)達(dá)電影在集團(tuán)內(nèi)部已算不上優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但對(duì)電影產(chǎn)業(yè)有野心的資本來(lái)說(shuō)，旗下資產(chǎn)仍是不可或缺的存在。

對(duì)于有著全產(chǎn)業(yè)鏈布局的儒意來(lái)說(shuō)，旗下院線資產(chǎn)剛好是整個(gè)“儒意系”缺少的一塊拼圖——截至9月30日，萬(wàn)達(dá)電影國(guó)內(nèi)擁有已開(kāi)業(yè)影院877家，7338塊銀幕。而其制作業(yè)務(wù)也能成為儒意影業(yè)的有效補(bǔ)充。

更何況，儒意此時(shí)入局，算是抄底。有萬(wàn)達(dá)老人更是用“賤賣”來(lái)形容此次交易。

2015年巔峰時(shí)期，萬(wàn)達(dá)電影股價(jià)曾每股92.5元，如今股價(jià)大跌，不復(fù)往日。昨日，萬(wàn)達(dá)電影發(fā)布公告宣布自從12月6日開(kāi)始臨時(shí)停牌,待公司通過(guò)指定媒體披露相關(guān)公告后復(fù)牌。

目前，儒意影業(yè)母公司“中國(guó)儒意”旗下共有三塊主營(yíng)業(yè)務(wù)，包括儒意影業(yè)牽頭的影視劇制作業(yè)務(wù)，以南瓜電影為核心展開(kāi)的線上流媒體業(yè)務(wù)，及在2022年正式啟動(dòng)的游戲業(yè)務(wù)品牌“景秀JINGXIU”。

“中國(guó)儒意”旗下游戲業(yè)務(wù)品牌“景秀JINGXIU”

多位業(yè)內(nèi)人士向毒眸表示，儒意此舉，意在院線。一位從業(yè)者透露，柯利明對(duì)院線業(yè)務(wù)有一套整合想法。

值得一提的，是儒意對(duì)于萬(wàn)達(dá)電影管理權(quán)的態(tài)度變化。

7月，儒意第一次受讓股權(quán)時(shí)，公開(kāi)表示無(wú)意向萬(wàn)達(dá)投資委任董事，也無(wú)意參與其日常運(yùn)營(yíng)和管理。不到半年，態(tài)度轉(zhuǎn)變。根據(jù)公告內(nèi)容，待本次交易完成后，“將會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)變更”——“儒意系”或?qū)@得萬(wàn)達(dá)電影的實(shí)際控制權(quán)。

其實(shí)，早在昨日公告發(fā)出前，儒意有意接管萬(wàn)達(dá)電影的消息便不脛而走。不久前，已有媒體在報(bào)道中提到，中國(guó)儒意的執(zhí)行董事、資深制片人陳祉希（原名陳曦）出現(xiàn)在萬(wàn)達(dá)電影，與各業(yè)務(wù)高管開(kāi)會(huì)的畫(huà)面。

不僅如此，也有多位業(yè)內(nèi)人士向毒眸透露，陳祉希早在上個(gè)月就已參與了萬(wàn)達(dá)電影的項(xiàng)目會(huì)，過(guò)目了所有項(xiàng)目。在儒意的逐漸滲透之下，現(xiàn)任萬(wàn)達(dá)電影董事長(zhǎng)的張霖，曾經(jīng)王健林欽點(diǎn)的“接班人”，現(xiàn)在已經(jīng)“沒(méi)活兒干了”。

兩次股權(quán)交易間隔的半年里，電影市場(chǎng)正在醞釀著一個(gè)有機(jī)會(huì)改變中國(guó)電影的大變局。

10月26日，在第二十四屆全國(guó)電影推介會(huì)暨第一屆全國(guó)電影交易會(huì)上，24部影片完成了分線發(fā)行的簽約，這意味著，中國(guó)電影的分線發(fā)行模式將正式啟動(dòng)。

一直以來(lái)，分線發(fā)行就是中國(guó)電影的重要話題。它將會(huì)為中國(guó)電影的交易方式提供新思路，讓供片渠道和供片內(nèi)容多元化，為更多作品提供精細(xì)化運(yùn)作的機(jī)會(huì)。

本次儒意與萬(wàn)達(dá)投資的交易，或許也與分線發(fā)行釋放的積極信號(hào)有關(guān)。

分線發(fā)行一旦落實(shí)，將有機(jī)會(huì)重塑國(guó)內(nèi)院線的格局，進(jìn)而完成下游市場(chǎng)的整合。院線有機(jī)會(huì)拿到更大的主動(dòng)權(quán)，這某種程度上對(duì)院線提出更大的挑戰(zhàn)，因此，具備完整會(huì)員管理系統(tǒng)和智能排片系統(tǒng)的院線巨頭，擁有更大的優(yōu)勢(shì)。

對(duì)于電影黑馬“儒意”而言，在此時(shí)進(jìn)入中國(guó)第一大院線公司，無(wú)異于拿到了新賽場(chǎng)的VIP入場(chǎng)券，有彎道超車的想象空間，更有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局的終極形態(tài)。

當(dāng)然，想布局全產(chǎn)業(yè)鏈、并付諸行動(dòng)的公司不在少數(shù)，樂(lè)視、阿里、萬(wàn)達(dá)和華誼都曾嘗試過(guò)，但都未能實(shí)現(xiàn)。如今的“儒意萬(wàn)達(dá)”，雖站在了新的起跑線上，但能在這場(chǎng)馬拉松里跑多遠(yuǎn)，還有很大的不確定性。

02 進(jìn)擊與碰壁

從商業(yè)模式來(lái)看，中國(guó)電影大體有四張牌桌——

主流意識(shí)形態(tài)影片的國(guó)家隊(duì)；以傳統(tǒng)五大為代表、商業(yè)類型片的民營(yíng)電影公司；生產(chǎn)流量電影的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司；第四張牌桌是新模式，這里將誕生引領(lǐng)未來(lái)的新玩家，虛位以待。

萬(wàn)達(dá)已然坐穩(wěn)第二張牌桌的頭把交椅，而儒意，正在釋放其成為第四張牌桌核心玩家的想象力。

時(shí)間撥回到2014年。

彼時(shí)的中國(guó)電影市場(chǎng)一片火熱。2014年票房達(dá)296億，同比增長(zhǎng)36%，正式開(kāi)啟了那個(gè)大盤(pán)快速擴(kuò)張的年代，中國(guó)電影貢獻(xiàn)全球票房增量的75%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：貓眼專業(yè)版

當(dāng)時(shí)已在港股上市的萬(wàn)達(dá)集團(tuán)，風(fēng)光無(wú)兩。作為當(dāng)年港股最大的IPO，火熱的電影市場(chǎng)讓萬(wàn)達(dá)蠢蠢欲動(dòng)。

背靠地產(chǎn)的萬(wàn)達(dá)，最先瞄準(zhǔn)的便是文旅。2014年，旗下青島東方影都舉辦啟動(dòng)儀式?，F(xiàn)場(chǎng)請(qǐng)到了多位全球影視巨星，包括萊昂納多·迪卡普里奧和妮可·基德曼，美國(guó)好萊塢巨頭索尼影業(yè)、華納兄弟和環(huán)球影業(yè)也紛紛到場(chǎng)。那時(shí)的萬(wàn)達(dá)，想要打造一個(gè)“東方好萊塢”。

在此之前，萬(wàn)達(dá)已經(jīng)用資本的力量，一路高歌猛進(jìn)，腳步遍及全球。2012年，萬(wàn)達(dá)并購(gòu)美國(guó)第一大院線AMC，成為其國(guó)際化戰(zhàn)略的第一步。到了2016年底，萬(wàn)達(dá)總計(jì)約占全球12%的票房市場(chǎng)份額，成了全球規(guī)模最大的院線運(yùn)營(yíng)商。

2015年是萬(wàn)達(dá)開(kāi)啟全球化進(jìn)程的高峰期。先是全資收購(gòu)澳洲第二大院線Hoyts公司，后者在澳大利亞及新西蘭地區(qū)擁有52家影院及 424 塊銀幕。2016年，更是斥資35億美元收購(gòu)制作出《盜夢(mèng)空間》《侏羅紀(jì)世界》的美國(guó)傳奇影業(yè)，此案被外媒稱作“中國(guó)最大的海外文化并購(gòu)”。

當(dāng)萬(wàn)達(dá)在電影業(yè)的雄心壯志、以一種高調(diào)的方式昭告世人時(shí)，彼時(shí)的儒意影業(yè)，還是一家規(guī)模不算大、四處尋求上市的影視公司，遠(yuǎn)遠(yuǎn)上不了牌桌。

2008年，年僅26歲的柯利明接手了哥哥柯久明的廣告公司，并將目光投向了影視娛樂(lè)行業(yè)，這也是儒意影業(yè)的雛形。

商科碩士背景的柯利明，將自己的專業(yè)知識(shí)及在香港做數(shù)據(jù)分析師的經(jīng)驗(yàn)，用在了投資影視項(xiàng)目上。經(jīng)過(guò)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，柯利明發(fā)現(xiàn)“一百部電視劇有三十部可以保本或賺錢(qián)”，但電影票房的成功概率“不到3%”。

于是，儒意影業(yè)選擇從電視劇業(yè)務(wù)做起，在2011年之前投資或主導(dǎo)制作了《鐵齒銅牙紀(jì)曉嵐4》《李春天的春天》《雙城生活》等。

2012年起，儒意影業(yè)決定進(jìn)軍電影行業(yè)，接連策劃制作了《致我們終將逝去的青春》《小時(shí)代》《老男孩猛龍過(guò)江》等影片，《致青春》以7.19億票房成為了當(dāng)年的票房季軍。

《李春天的春天》《雙城生活》《致青春》《老男孩猛龍過(guò)江》（圖源：豆瓣）

柯利明一直在資本市場(chǎng)尋求機(jī)會(huì)。2014年，當(dāng)時(shí)名為“中技控股”的A股上市公司，以擬定增募資15億收購(gòu)儒意影業(yè)100%的股權(quán)。但隨后該公司因業(yè)績(jī)暴雷、財(cái)務(wù)造假等原因退市，儒意影業(yè)的A股上市夢(mèng)也隨之破滅。

隨后，2015年10月，天神娛樂(lè)擬以13.23億元的對(duì)價(jià)，收購(gòu)儒意影業(yè)49%的股份，但次年7月以16.17億元的對(duì)價(jià)將所有股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了上海達(dá)禹資產(chǎn)管理中心。兩個(gè)月后，這部分股權(quán)的受讓方又變更為厚揚(yáng)載弘。

雖然每次轉(zhuǎn)手，都伴隨著儒意影業(yè)估值的上升，從最初的15億增值到33億。但輾轉(zhuǎn)在A股市場(chǎng)許久的儒意影業(yè)，仍然沒(méi)有找到好的歸宿。

與此同時(shí)，萬(wàn)達(dá)在電影行業(yè)的進(jìn)擊之旅，沒(méi)有停下腳步。

2015年，萬(wàn)達(dá)院線正式登陸A股，成為中國(guó)院線第一股。上市后不久，收購(gòu)了世茂旗下15家影院100%的股份，掀起了一股“影院潮”。

兩年后 “萬(wàn)達(dá)院線”正式更名為“萬(wàn)達(dá)電影”。這并非只是簡(jiǎn)單的更名，萬(wàn)達(dá)將院線和影視業(yè)務(wù)整合起來(lái)，想要打造全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)。

收購(gòu)?fù)瓿珊螅踅×衷硎?，文化產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為萬(wàn)達(dá)的第一大產(chǎn)業(yè)。

可惜的是，這份驕傲并沒(méi)有長(zhǎng)久停留在萬(wàn)達(dá)電影。不僅對(duì)萬(wàn)達(dá)影視的收購(gòu)拉鋸了多年，收購(gòu)?fù)瓿珊?，萬(wàn)達(dá)影視的業(yè)績(jī)也并不喜人，2019、2021年、2022年都未完成業(yè)績(jī)承諾。

大廈崩塌之前，裂隙早已出現(xiàn)。

2016年，由傳奇影業(yè)主投的《長(zhǎng)城》上映，雖然有“國(guó)師”張藝謀操手，好萊塢巨星馬特·達(dá)蒙，以及一眾流量明星加盟，但是口碑不佳，輿論大嘩。

《長(zhǎng)城》（圖源：豆瓣）

雖然票房達(dá)到11.73億，但是作為此次《長(zhǎng)城》的出品發(fā)行方，萬(wàn)達(dá)電影的股價(jià)始終呈下跌趨勢(shì)?！堕L(zhǎng)城》上映十天，萬(wàn)達(dá)電影每股下跌4.69元，跌幅達(dá)7%，總市值蒸發(fā)54.9億。

《長(zhǎng)城》的意義，不單是簡(jiǎn)單的票房分成，更關(guān)乎上市公司的資本游戲能否繼續(xù)進(jìn)行下去，而《長(zhǎng)城》的失勢(shì)，也預(yù)示著資本游戲的戛然而止。

2017年，萬(wàn)達(dá)“截胡”大馬城項(xiàng)目失敗，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)危機(jī)重重，除了國(guó)內(nèi)資產(chǎn)，萬(wàn)達(dá)幾乎清空了所有的海外資產(chǎn)。同時(shí)，萬(wàn)達(dá)以438.44億的成交價(jià)，向融創(chuàng)出讓了13家文旅項(xiàng)目91%的權(quán)益，該比例在一年后，變成了100%。

萬(wàn)達(dá)電影逐漸收斂了鋒芒，“東方好萊塢”的美好愿景成為了舊日幻夢(mèng)。而此時(shí)的儒意影業(yè)，仍受資本青睞。

2018年，吉翔股份擬出資5000萬(wàn)元，以增資或份額受讓的形式，成為厚揚(yáng)載弘基金的有限合伙人，同時(shí)也間接投資了儒意影業(yè)。但這次合作的存續(xù)時(shí)間也不長(zhǎng)，2019年4月1日晚，吉翔股份發(fā)布公告稱，決定終止參與厚揚(yáng)載弘基金的事項(xiàng)。

電影市場(chǎng)的火熱仍未退燒。盡管較前幾年增速放緩，但2019年年票房共計(jì)642.7億，依然保持了5.4%的增長(zhǎng)。

直到一場(chǎng)疫情給中國(guó)電影摁下了漫長(zhǎng)的暫停鍵，真正的拐點(diǎn)，來(lái)了。

03 拐點(diǎn)

2020年，電影市場(chǎng)所期待的“最強(qiáng)春節(jié)檔”并未如期而至。

這一年中，影院關(guān)門(mén)178天，身為國(guó)內(nèi)第一院線的萬(wàn)達(dá)電影，受打擊最大。根據(jù)萬(wàn)達(dá)電影2020年財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入62.95億，同比減少59.21%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-66.69億。

萬(wàn)達(dá)電影2020年財(cái)報(bào)

困境之中，萬(wàn)達(dá)求變。

同年6月，萬(wàn)達(dá)正式宣布對(duì)符合要求的影院開(kāi)放“特許經(jīng)營(yíng)加盟權(quán)”，與萬(wàn)達(dá)電影簽約的影院可以使用“萬(wàn)達(dá)影城”的品牌和會(huì)員系統(tǒng)。此舉被業(yè)界視為，萬(wàn)達(dá)電影意圖整合下游資源，進(jìn)一步擴(kuò)大自己的話語(yǔ)權(quán)。

財(cái)報(bào)中也有所披露，截至2020年12月31日，公司旗下影院（含特許經(jīng)營(yíng)加盟）市占率為15.3%，較去年同期有明顯增長(zhǎng)，票房、觀影人次、市占率等核心指標(biāo)連續(xù)12年位列全國(guó)第一。

線下市場(chǎng)遭遇重創(chuàng)的同時(shí)，屬于線上的機(jī)會(huì)全面開(kāi)啟。

2020年春節(jié)檔，《囧媽》越過(guò)線下發(fā)行和院線，直接上線流媒體。此舉雖遭遇院線集體抵制，但也釋放了重要信號(hào)——電影行業(yè)，變天了。

《囧媽》上線流媒體（圖源：豆瓣）

當(dāng)時(shí)的玩家是字節(jié)的西瓜視頻和歡喜傳媒，二者雖后勁不足，但對(duì)于有前瞻力的資本而言，早已千瘡百孔的中國(guó)電影行業(yè)，是時(shí)候冷靜下來(lái)了，與其在老賽道中打轉(zhuǎn)，不如轉(zhuǎn)而布局更有想象力的新業(yè)務(wù)。

與此同時(shí)，儒意也終于找到了穩(wěn)定的“大樹(shù)”，結(jié)束了在資本市場(chǎng)上的漂泊之旅。

2020年10月26日，由恒大集團(tuán)和騰訊控股的公司恒騰網(wǎng)絡(luò)發(fā)布公告稱，通過(guò)配發(fā)及發(fā)行股份及認(rèn)購(gòu)股權(quán)的方式，全資收購(gòu)儒意影業(yè)和南瓜電影的全部股權(quán)，該收購(gòu)事項(xiàng)于次年1月20日正式完成。

這筆收購(gòu)釋放的信號(hào)，是恒騰網(wǎng)絡(luò)原有的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)遇阻，決定轉(zhuǎn)而全力發(fā)展流媒體視頻業(yè)務(wù)。

儒意影業(yè)與恒騰網(wǎng)絡(luò)簽署了對(duì)賭協(xié)議，約定儒意影業(yè)在2021財(cái)年至2023財(cái)年，每年凈利潤(rùn)分別達(dá)到4億元、5億元、6億元以上，或在2021財(cái)年、2022財(cái)年累計(jì)凈利潤(rùn)達(dá)到9億元，或三年累計(jì)凈利潤(rùn)達(dá)到15億元，才能獲得相應(yīng)認(rèn)購(gòu)權(quán)。

儒意影業(yè)接受這一協(xié)議本身，看起來(lái)十分具有挑戰(zhàn)性：儒意影業(yè)2018年和2019年?duì)I業(yè)收入分別為1.69億元和1.59億元，凈利潤(rùn)分別為-458.5萬(wàn)元和4047.71萬(wàn)元，與對(duì)賭協(xié)議中的凈利潤(rùn)相距甚遠(yuǎn)。

回頭來(lái)看，敢于迎接挑戰(zhàn)，同樣會(huì)獲得意想不到的機(jī)遇。

2021年，房地產(chǎn)市場(chǎng)迎來(lái)巨變。波及到今天故事的兩個(gè)主角。

激進(jìn)擴(kuò)張和過(guò)度融資，為民營(yíng)地產(chǎn)企業(yè)埋下隱患。政策的收緊和市場(chǎng)遇冷，徹底引爆了炸彈，儒意的老東家“恒大”開(kāi)始面臨嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)。

危機(jī)爆發(fā)后，恒大開(kāi)始變賣旗下資產(chǎn)，在先后三次售出了其所持有的所有恒騰網(wǎng)絡(luò)股份后，于當(dāng)年11月正式退出恒騰網(wǎng)絡(luò)，儒意影業(yè)的實(shí)際控制人柯利明也因此成為恒騰網(wǎng)絡(luò)第一大股東。

21年8月1日，恒騰網(wǎng)絡(luò)(HK.00136)公告，恒大以32.5億港元（折合人民幣約為27.02億元）價(jià)格出售恒騰網(wǎng)絡(luò)合計(jì)11%股權(quán)。騰訊方面買(mǎi)下其中的7%股權(quán)。

萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的2021年也不太平，三次試圖推動(dòng)萬(wàn)達(dá)商管上市，但均以失敗告終。同時(shí)，屢遭股權(quán)凍結(jié)、工地停工等負(fù)面消息，讓萬(wàn)達(dá)不堪重負(fù)。

萬(wàn)達(dá)電影自身的業(yè)務(wù)板塊也在收緊。5月23日凌晨，萬(wàn)達(dá)在官網(wǎng)發(fā)出公告，公司清倉(cāng)式減持AMC，且全部退出了AMC公司董事會(huì)，累計(jì)收回14.76億美元。

在地產(chǎn)市場(chǎng)震蕩的同時(shí)，電影行業(yè)也有大事發(fā)生。2021的春節(jié)檔，萬(wàn)達(dá)電影出品、被行業(yè)內(nèi)外押寶爆款的《唐人街探案3》被《你好，李煥英》彎道超車，后者以54.13億的總票房成為當(dāng)年春節(jié)檔的票房冠軍，位列影史第三?！独顭ㄓⅰ返某銎贩剑侨逡庥皹I(yè)。

用“黑馬”形容當(dāng)時(shí)的儒意不足為過(guò)，它一入場(chǎng)，就展現(xiàn)了大部分電影人不具備的金融思維。在《李煥英》的出品方里，北京文化委托其與貓眼進(jìn)行保底發(fā)行，保底票房為15億，以制片方分賬收入計(jì)算，保底費(fèi)用約5.38億。在扣除以上估算的保底費(fèi)之后，出品公司可以瓜分的總利潤(rùn)約有14億。

其中，作為第二出品方、保底發(fā)行方的儒意影業(yè)成為《李煥英》的最大受益者。

根據(jù)中國(guó)儒意2021年業(yè)績(jī)公告，中國(guó)儒意2021年度總收入為23.18億元，凈利潤(rùn)為11.4億元，提前完成了對(duì)賭協(xié)議。

中國(guó)儒意2021年業(yè)績(jī)公告

值得一提的是，恒騰網(wǎng)絡(luò)最初在收購(gòu)時(shí)所看重的流媒體業(yè)務(wù)，也就是南瓜視頻，在2021年也有不錯(cuò)的成績(jī)。

自1月完成收購(gòu)以來(lái)，南瓜電影的新增付費(fèi)會(huì)員從2月開(kāi)始連續(xù)三個(gè)月創(chuàng)新高，南瓜電影用了4個(gè)月時(shí)間新增付費(fèi)訂閱用戶1068.3萬(wàn)人，占了五年來(lái)付費(fèi)總數(shù)的70%。另外，騰訊也于2021年第二季度與中國(guó)儒意達(dá)成協(xié)議，共享影視版權(quán)資源。

與愛(ài)優(yōu)騰芒不同，對(duì)標(biāo)Netflix的南瓜電影，采用的也是和Netflix一致的“門(mén)票型”訂閱會(huì)員模式。在這套模式中，用戶必須是付費(fèi)會(huì)員才可以使用企業(yè)提供的服務(wù)。

南瓜電影的會(huì)員制度

不過(guò)，南瓜電影想要在如今已經(jīng)十分穩(wěn)固的流媒體格局中打開(kāi)一片天，并不容易。內(nèi)容的缺乏是南瓜電影的“命門(mén)”。

Netflix堅(jiān)持以無(wú)廣告的會(huì)員定制模式領(lǐng)跑多年，源于其自身優(yōu)質(zhì)的自制內(nèi)容。而南瓜電影在內(nèi)容制作方面幾乎空白，雖然背靠儒意影業(yè)，但僅靠一家制作公司，顯然不足以支撐南瓜電影的內(nèi)容供給。

至于騰訊開(kāi)放的版權(quán)共享內(nèi)容，本就在騰訊視頻上線，對(duì)南瓜電影的價(jià)值還需商榷。早期南瓜電影能完成超額增長(zhǎng)，很大一部分原因在其版權(quán)采購(gòu)上主打的差異化路線，引進(jìn)了《行尸走肉》《旺達(dá)幻視》等英美劇，以及《人體蜈蚣》《電鋸驚魂》等“限制級(jí)恐怖片”。

《旺達(dá)幻視》劇照（圖源：豆瓣）

而在決定邁入“主流平臺(tái)”渠道后，平臺(tái)內(nèi)容區(qū)分度自然也會(huì)降低。南瓜電影距離“中國(guó)版Netflix”到底還有多遠(yuǎn)，仍然要打個(gè)問(wèn)號(hào)。不過(guò)，可以期待的是，在擁有萬(wàn)達(dá)電影后，儒意將如何完成流媒體平臺(tái)與院線的聯(lián)合，為南瓜電影找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

疫情對(duì)電影行業(yè)的影響仍在蔓延，2022年，中國(guó)電影市場(chǎng)經(jīng)歷了史無(wú)前例的“至暗時(shí)刻”：雖然影院一直處在營(yíng)業(yè)中，但全年總票房?jī)H有300.67億，全年有三分之一時(shí)間處于“極寒”狀態(tài)，日大盤(pán)票房低于2000萬(wàn)的天數(shù)高達(dá)108天。

行業(yè)在冰點(diǎn)時(shí)，沒(méi)有公司可以獨(dú)善其身。

04 風(fēng)險(xiǎn)，機(jī)會(huì)與野心

宏大的愿景幾起沉浮。為萬(wàn)達(dá)效力16年之久的萬(wàn)達(dá)電影前總裁曾茂軍，在2022年宣布離職，萬(wàn)達(dá)電影也進(jìn)入了“倒數(shù)日”。

這時(shí)的儒意已經(jīng)“變身”。

2022年2月，恒騰網(wǎng)絡(luò)正式更名為中國(guó)儒意，柯利明出任中國(guó)儒意的董事長(zhǎng)。2023年中期報(bào)告顯示，柯利明直接以及通過(guò)Pumpkin Films Limited合計(jì)持有中國(guó)儒意股份比例約為37.26%。

中國(guó)儒意2023年度中期報(bào)告

雖然不再出現(xiàn)在公司名字中，但騰訊仍然是中國(guó)儒意的關(guān)鍵先生。截至今年6月30日，騰訊控股通過(guò)Water Lily控制中國(guó)儒意20.45%的股份。

盡管電影行業(yè)遭遇重創(chuàng)，但背靠騰訊的中國(guó)儒意，有線上流媒體和游戲兩塊較為穩(wěn)定的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，全年凈利潤(rùn)雖同比有所下滑，但仍在盈利。2022年年報(bào)顯示，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.2億元，凈利潤(rùn)為7.89億元。其中，線上流媒體及游戲業(yè)務(wù)合計(jì)收入為11.63億元，利潤(rùn)為3.77億元。

疫情結(jié)束后，行業(yè)回溫，儒意似乎也準(zhǔn)備好“大展拳腳”了。顯然，儒意在電影行業(yè)的野心，遠(yuǎn)不止于一個(gè)《你好，李煥英》。

今年第一次受讓萬(wàn)達(dá)投資股權(quán)之前，中國(guó)儒意就宣布擬募資40億港元，其中90%擬用作發(fā)展及擴(kuò)張電影及游戲業(yè)務(wù)。港交所公告顯示，騰訊通過(guò)子公司W(wǎng)ater Lily于當(dāng)日便完成了對(duì)中國(guó)儒意新股的認(rèn)購(gòu)，持倉(cāng)達(dá)25.46億股，持股比例增至25.45%。

兩次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，萬(wàn)達(dá)電影的實(shí)控權(quán)已變更，儒意系持續(xù)在電影產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張著自己的布局。

當(dāng)下，儒意正處在為未來(lái)投入的階段。

中國(guó)儒意2023年中期報(bào)告顯示，2023年上半年集團(tuán)凈虧損約人民幣2.69億元。今年8月中國(guó)儒意發(fā)布的盈利警告中提到，業(yè)績(jī)下滑的主要是由于公司各板塊積極布局下半年及明年業(yè)務(wù)發(fā)展所產(chǎn)生的固定成本支出。

此外，針對(duì)南瓜電影內(nèi)容儲(chǔ)備量不足的現(xiàn)狀，中期報(bào)告也指出，將“不斷加大對(duì)原創(chuàng)內(nèi)容的投入”。

今年儒意影業(yè)參與出品的電影中，除了票房超30億的《消失的她》，其余包括《交換人生》《保你平安》《熱烈》等多部票房都未破10億，《溫柔殼》甚至只有1726萬(wàn)，不足以重現(xiàn)《你好，李煥英》的奇跡表現(xiàn)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：燈塔專業(yè)版

厚積薄發(fā)也好，強(qiáng)勢(shì)出擊也罷，此番儒意的一系列舉措，短期看來(lái)可能不會(huì)對(duì)電影市場(chǎng)造成可見(jiàn)影響，也不見(jiàn)得立刻為中國(guó)儒意帶來(lái)太多的顯性收益。但變化已然開(kāi)始醞釀，我們期待著第四張牌桌上能出現(xiàn)新的玩家，成為中國(guó)電影的破局者。

眼下，經(jīng)歷了快速膨脹、慢速回調(diào)，全面暫停后的中國(guó)電影，正處于重建恢復(fù)期。放眼中國(guó)電影的資本格局，宛如一盤(pán)“死棋”，現(xiàn)有格局里，缺少真正具備破局實(shí)力與魄力的能量。

當(dāng)下的中國(guó)電影，國(guó)有力量尋找新生命力。民營(yíng)資本結(jié)構(gòu)重調(diào)，曾經(jīng)的萬(wàn)達(dá)、博納、樂(lè)視、華誼、光線的“五大”格局，早已經(jīng)歷了座次的打碎和重排。

新的入局者們給中國(guó)電影注入了互聯(lián)網(wǎng)能量后，新問(wèn)題也逐漸暴露。一批新興資本力量還未形成產(chǎn)業(yè)氣候，是否能在未來(lái)站穩(wěn)腳跟，還需時(shí)間檢驗(yàn)。

放眼中國(guó)電影產(chǎn)業(yè)，依賴單一票房收入的商業(yè)模式、亟待整合的院線市場(chǎng)、內(nèi)容供給不足的現(xiàn)狀、始終無(wú)法養(yǎng)成的觀眾消費(fèi)習(xí)慣……制約產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大問(wèn)題仍然很多，中國(guó)電影距離真正大展拳腳，還有一段險(xiǎn)路要走。

把時(shí)間拉長(zhǎng)，當(dāng)下的中國(guó)電影正處在巨變中，我們很難將今天萬(wàn)達(dá)和儒意的股權(quán)交易事件，視為產(chǎn)業(yè)變天的標(biāo)志，但它一定是巨變的一個(gè)切面，更是觀察中國(guó)電影未來(lái)的最好樣本。

伴隨著分線發(fā)行的時(shí)代浪潮，儒意與萬(wàn)達(dá)的牽手，或?qū)⒊删鸵幻痘钇?，它攪?dòng)了原本平靜的格局。

大變局，新勢(shì)力。破局者，始終是局外人。

上世紀(jì)30年代，好萊塢初期，華爾街的資本家們進(jìn)入獨(dú)立制片商的世外桃源，雙方合力成就了電影這一商業(yè)模式，好萊塢也一躍成為了電影經(jīng)濟(jì)的破局者。中國(guó)電影同樣在期待一個(gè)破局者。

以 “不是電影人，而是投資人”自詡的柯利明，帶著騰訊給的籌碼，正走上牌桌。

（實(shí)習(xí)生史乙含對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)。）