文|節(jié)點財經(jīng) 七公
為了度過“史上最長”的豬周期，豬企們正窮盡一切辦法，找錢的找錢，聯(lián)農(nóng)的聯(lián)農(nóng)，節(jié)流的節(jié)流……
近日，新希望發(fā)布公告稱，擬向不超過35名特定對象發(fā)行A股股票，數(shù)量不超過13.64億股，募集資金總額不超過73.5億元。
消息一出，次日新希望股價盤中一度逼近跌停，最終報收9.12元/股，跌幅高達8.8%。顯然，二級市場視之為利空，并用腳投票。
而之前9月底，新希望董事長劉暢也曾以全員信方式表示，“近年來，全球經(jīng)濟不確定性加大，國內(nèi)外形勢復(fù)雜，原料價格波動頻繁，豬價持續(xù)低迷，社會庫存高企，終端消費疲軟，種種外部的被動因素，讓公司處在了一個“前所未有的困難環(huán)境”。
一、最大定增記錄背后
據(jù)節(jié)點財經(jīng)了解，新希望此番不超過73.5億元的“私募”，創(chuàng)下上市25年以來最大定增記錄，這筆募資將主要用于豬場生物安全防控及數(shù)智化升級項目、收購控股子公司少數(shù)股權(quán)項目、償還銀行貸款，對應(yīng)額度分別為36.46億元、15億元、22億元。
事出突然必有因。背后，則是新希望不斷下滑的業(yè)績現(xiàn)實和日漸嚴(yán)峻財務(wù)挑戰(zhàn)。
數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，新希望實現(xiàn)營收1067.5億元，同比增長6.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤為-38.58億元，同比減少42.52%；實現(xiàn)扣非凈利潤為-39.08億元。
其中，養(yǎng)豬業(yè)務(wù)虧損擴大至43億元，相較同行溫氏虧損37-40億元，牧原虧損11億元，新希望的“失血”程度最深。
更值得提及的是，后兩者已經(jīng)在Q3扭虧為盈，溫氏盈利1.59億元，牧原盈利9.37億元，新希望則單季度繼續(xù)虧損8.75億元，同比降幅升至160.91%。
要知道，Q3豬市整體為普漲行情。6月底，生豬均價為13.95元，7月底為15.3元，8月底為17.46元，9月底為16.34元，三個月豬價漲幅17.13%。
因此，頭部豬企們也能暫時“松口氣”，但新希望卻是個例外，不進反退。這巨大的鴻溝，或許就需要從自身找原因了。
拉長視線，早自2021年起，新希望就出現(xiàn)虧損，且2022年、2023年持續(xù)虧損：
2021年虧損95.91億元、2022年虧損14.61億元、2023年前三季度凈虧損38.58億元，合計虧損149.10億元，把2019年、2020年兩年99.86億元的凈利潤全部搭進去都不夠。
而在利潤表急劇縮水的情況下，新希望的債務(wù)卻與日俱增。
2020-2022及2023年前三季度，新希望總負債分別為580.7億元、862.55億元、929.6億元、969.67億元，資產(chǎn)負債率分別為53.06%、64.98%、68.02%、72.76%，呈逐步走高趨勢。
對標(biāo)溫氏和牧原，新希望的資產(chǎn)負債率要高出10%左右。
進一步地，截至2023年9月30日，新希望短期借款為164.56億元，一年內(nèi)到期的非流動負債為150.98億元，流動負債為577.61億元，但賬面的貨幣資金僅為115.97億元，短債償還存在不小缺口。
一邊是掙不到錢的窘境，一邊是越來越沉重的流動性壓力，對希望來說，即便立于龍頭地位，也面臨“活下去”的考驗。
為了緩解資金鏈緊張，新希望只能全面收縮戰(zhàn)線，其除了采取定增募資外，還通過轉(zhuǎn)讓、出售資產(chǎn)等舉動為公司“回血”。
公開資料顯示，從2022年開始，新希望連續(xù)退租租賃場，全年退租178個租賃場；2023年打算退租51個租賃場，目前已經(jīng)退掉41個；2022年底至今，新希望已將川渝地區(qū)18個豬場項目轉(zhuǎn)讓給了當(dāng)?shù)貒Y，回籠資金20多億元。
對于生豬出欄計劃，新希望也更加謹慎，2023年規(guī)劃1850萬頭，2024年2300萬到2500萬頭，未來維持在3000萬頭的水平，不再過度追求規(guī)模擴張。
二、多元化怎么樣了？
“單純將公司的盈利和牧原等進行對比有失公允。”面對來自各界的質(zhì)疑，劉暢曾做過澄清。
現(xiàn)在的新希望已不是一家單純的養(yǎng)豬企業(yè)，其起家于飼料業(yè)務(wù)，在過去幾十的時間里，圍繞農(nóng)牧業(yè)，逐步形成飼料、生豬養(yǎng)殖、禽養(yǎng)殖、食品、商貿(mào)等多元發(fā)展局面。
按照劉永好的說法，即要協(xié)同多元，上游飼料，中游養(yǎng)殖，下游食品，構(gòu)筑起從田間地頭到老百姓餐桌的產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。
換言之，養(yǎng)豬業(yè)務(wù)上的困境，并不意味著新希望全盤皆墨。
從收入構(gòu)成來看，2023年上半年，新希望飼料業(yè)務(wù)占比56.37%，豬產(chǎn)業(yè)占比15.31%，禽產(chǎn)業(yè)占比13.8%，食品業(yè)務(wù)占比8.36%，相較2022年、2021年同期，食品占比一直在穩(wěn)健擴大。
圖源：新希望官網(wǎng)
事實上，食品是新希望近年來著重發(fā)力的方向，包括生豬屠宰、肉制品深加工和預(yù)制菜等，比如“千喜鶴”品牌豬肉、“美好”品牌豬肉制品、“預(yù)膳坊”預(yù)制菜，以及覆蓋川派火鍋的小酥肉等等，都取得了可圈可點的成就，也成為拉動公司提質(zhì)創(chuàng)效的新引擎。
財報顯示，2022年，新希望食品板塊實現(xiàn)營收108.51億元，同比增加20.03%；2023年上半年為58.07億元，同比增加18.2%。
這其中，趕上預(yù)制菜“風(fēng)口”，積極開拓市場，裹挾著暴漲的銷量，小酥肉一舉進擊為公司首個十億元的大單品，且毛利率突破20%。
節(jié)點財經(jīng)注意到，僅今年上半年，小酥肉就賣出了6.4億元，為食品板塊貢獻了超11%的收入。
11月初，新希望在接受特定對象調(diào)研時表示，三季度，小酥肉還進入了山姆渠道，9月單月收入突破1.4億元，預(yù)計全年收入可以突破14億元；肥腸大單品穩(wěn)定在3500-4000萬左右月銷售額，牛肉片穩(wěn)定在2000萬月銷售額左右。
此外，新希望旗下“嘉和一品中央廚房”，作為北京地區(qū)最大的中央廚房之一，在發(fā)揮中餐集約化研發(fā)及生產(chǎn)方面有一定的優(yōu)勢。
不過，令人疑惑的是，盡管數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出一派欣欣向榮，但今年上半年，新希望食品業(yè)務(wù)毛利卻首次虧損，為公司原本就慘烈的凈利潤再“補一刀”，大體上還是欠缺穿越周期的韌性。
面對“豬周期”的寒冬，如何“活下來”幾乎是所有豬企都需要深思的問題。新希望借定增為自己添厚衣、儲糧草，但能否切實地迎來“新希望”，還有待市場驗證。