文|全球財說 宋涵
保險市場低迷，同時考驗股東耐心。今年，險企股權轉(zhuǎn)讓標的增多。盡管資本熱情減退，但也有入場者。
近日，中航安盟財產(chǎn)保險有限公司（簡稱：中航安盟財險）半數(shù)股權掛牌2個月后，被蜀道投資集團有限責任公司（以下簡稱“蜀道集團”）競得。待監(jiān)管批準后，該公司將從“航空系”合資險企轉(zhuǎn)變成地方國資系的合資險企，四川同時也是公司大本營所在地，預計未來該公司身上“蜀”性將更加濃厚。
可以預計，接下來至少半年時間內(nèi)，公司內(nèi)部將發(fā)生重大調(diào)整，中航系高管在中航投資決定退出后就已在逐步撤離，新任高管想必將由四川方面派遣，公司更名將是必然，公司戰(zhàn)略未來是否會發(fā)生較大變動還是未知數(shù)。
蜀道集團金融版圖擴充
11月21日，中外合資保險公司——中航安盟財險發(fā)布關于變更股東有關情況的信息披露公告。
公告顯示，公司股東中航投資控股有限公司（以下簡稱“中航投資控股”）將其持有的50%公司股權在北京產(chǎn)權交易所掛牌轉(zhuǎn)讓，蜀道集團通過競價形式獲得所轉(zhuǎn)讓股權。轉(zhuǎn)讓事宜已獲董事會審議通過，目前正在履行監(jiān)管審批流程。
早在9月，北京產(chǎn)權交易所披露，中航投資控股擬轉(zhuǎn)讓中航安盟財險半數(shù)股權，轉(zhuǎn)讓底價8.85億元。外資股東安盟相互再保險全國總公司（簡稱：法國安盟集團）放棄優(yōu)先購買權和伴隨出售權。
從項目掛出到買家競得，只用了不到兩個月時間。轉(zhuǎn)讓完成后，蜀道集團代替中航投資控股成為新任股東，中航投資控股將不再持有中航安盟財險股權，退出其股東之列。
新股東蜀道集團成立于2021年，是重組整合四川省交通投資集團有限責任公司和四川省鐵路產(chǎn)業(yè)投資集團有限責任公司，通過新設合并方式組建的省屬國有企業(yè)。其業(yè)務涵蓋公路鐵路投資建設運營、相關多元產(chǎn)業(yè)、智慧交通、產(chǎn)融結合四大板塊。
蜀道集團旗下已擁有一塊保險經(jīng)紀牌照——蜀道（四川）保險經(jīng)紀有限公司。若股權轉(zhuǎn)讓獲批，蜀道集團將拿下一枚財險牌照，金融版圖再擴張。
不過，該筆股權轉(zhuǎn)讓能否獲監(jiān)管批準，還有待驗證。根據(jù)《保險公司股權管理辦法》規(guī)定，單一股東持股比例不得超過保險公司注冊資本的三分之一。保險公司因為業(yè)務創(chuàng)新、專業(yè)化或者集團化經(jīng)營需要投資設立或者收購保險公司的，其出資或者持股比例上限不受限制。
“中航系”退出
說起來，“中航系”和中航安盟財險牽手12載，為何急于抽身？
中航安盟財險成立于2011年，是由中航工業(yè)集團與法國安盟集團共同發(fā)起組建的全國性財產(chǎn)保險公司，也是國內(nèi)唯一一家經(jīng)營政策性農(nóng)業(yè)保險業(yè)務的合資保險公司。
2021年5月，中航工業(yè)集團將公司50%股權轉(zhuǎn)給旗下金控平臺——中航投資控股持有。
2021年9月，為改善中航安盟償付能力充足率，支持持續(xù)開展保險業(yè)務，公司決定增資。中航投資控股和法國安盟集團各出資1.5億元，將中航安盟財險注冊資本由11億元提升至14億元。增資后雙方持股比例不變。2022年2月，該注冊資本變更事項獲監(jiān)管部門批準。
從中航投資控股受讓該筆股權、等比例增資再到掛牌出售，僅2年有余。
對此，中航投資控股表示，此次出清股權系出于優(yōu)化金融業(yè)務結構、聚焦服務航空主業(yè)目的。
就行業(yè)來看，多家險企出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本要退出和減持現(xiàn)象。如中煤能源集團轉(zhuǎn)讓中煤財險股權；國家電投集團轉(zhuǎn)讓永誠財險股權；中石油轉(zhuǎn)讓中意財險51%股權等。
不過，國資委要求回歸主業(yè)，并非一刀切的斬斷所有非主營業(yè)務。除戰(zhàn)略性持有或培育期的參股股權外，國有企業(yè)應當退出5年以上未分紅、長期虧損、非持續(xù)經(jīng)營的低效無效參股股權，退出與國有企業(yè)職責定位嚴重不符且不具備競爭優(yōu)勢、風險較大、經(jīng)營情況難以掌握的參股投資。
值得注意的是，在中航投資控股迅速出清中航安盟財險股權期間，還收購了一家保險經(jīng)紀公司100%股權——上海鯨禧保險經(jīng)紀。
而股東變陣對中航安盟財險來講，最直接的公司名稱或有變更，且與原股東“中航系”業(yè)務合作能否持續(xù)，其支持力度能否一如既往，都是未知的。且后續(xù)股權變動往往伴隨著高層人事變動、公司戰(zhàn)略、經(jīng)營模式等后續(xù)調(diào)整問題。
事實上，“中航系”雖持有公司半數(shù)股權，然躋身高層人員較少，且中航安盟財險人事調(diào)整早已浮現(xiàn)。
今年2月，原董事長余萌因到齡退休，暫由副董事長歐貝格（Olivier PEQUEUX）代為履行董事長職責。值得注意的是，余萌董事長任職資格于2022年4月獲批，到卸任才一年有余。
前董事長余萌就出自“中航系”，曾任中航信托總經(jīng)理，中航資本產(chǎn)業(yè)投資有限公司董事長等職。
今年第三季度，同屬“中航系”的副總經(jīng)理兼首席投資官吳大鵬離任。目前，中航安盟財險董事會中包括副董事長在內(nèi)的5位成員中，僅余2位“中航系”出身的董事賈鴻鵬和張曉旭。
也就是說，在籌劃股權退出的同時，人事的撤離已現(xiàn)行開始。
盈利孱弱
中航安盟財險淪為棄子，或與其業(yè)績表現(xiàn)未達預期也是原因之一。盡管有實力雄厚的大型國企中航工業(yè)集團和保險經(jīng)驗豐富的外資法國安盟集團保駕護航，其凈利水平卻不高，甚至年度盈利仍未突破億元大關。
2012-2022年，公司凈利分別為28.01萬元、0.45億元、-1.18億元、0.15億元、0.20億元、0.47億元、0.35億元、0.17億元、-1.34億元、0.10億元、0.18億元。公司盈利水平不高且波動較大。兩次虧損金額均超1億元， 10年間整體凈利為小額虧損。
2023年前三季度，公司實現(xiàn)保險業(yè)務收入25.93億元，凈利潤0.05億元。分季度來看，前兩季度凈利均虧損，直至第三季度才扭虧為盈。
同時，公司保險業(yè)務收入規(guī)模不高，直至2022年才突破30億元。2023年前三季度公司規(guī)模保費同比增速分別為34.46%、4.73%、8.07%，明顯保費增速后勁不足。
從行業(yè)來看，同樣將農(nóng)險作為主營業(yè)務的保險公司，發(fā)展較快的國元農(nóng)險已經(jīng)闖入百億保費行列，11月獲批增資且盈利能力相近的中原農(nóng)險保險業(yè)務收入水平也達40億元。
今年前三季度，中航安盟財險累計實現(xiàn)簽單保費24.95億元。從渠道來看，直銷渠道簽單保費占比74.99%。從險種來看，非車險前五大險種的簽單保費占比達46.05%。車險簽單保費占比16.35%僅為4.08億元。
而作為國內(nèi)唯一一家經(jīng)營政策性農(nóng)業(yè)保險業(yè)務的合資保險公司，農(nóng)險自然是其保險業(yè)務支點。
以2022年為例，公司承保業(yè)務錄得保費收入中，農(nóng)業(yè)保險占比達7成，為21.76億元。其次為機動車輛保險占比不足2成，為5.71億元。
從效益類指標來看，截至第三季度公司綜合成本率偏高達99.07%，將突破100%盈虧線。其中，綜合費用率16.05%，綜合賠付率為83.02%。一般而言，政策性農(nóng)業(yè)保險經(jīng)營的項目或出售的保險產(chǎn)品其保險責任較廣泛且保險標的的損失概率較大，賠付率較高也屬正常。
然同業(yè)對比來看，雖然中原農(nóng)險和國元農(nóng)險綜合成本率也偏高均在9成以上，分別為95.40%和95.28%?？梢?，中航安盟財險綜合成本率控制較為迫切，隨時有承保虧損的可能。
從償付能力來看，公司較為充足。第三季度公司核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率表現(xiàn)一致為269.93%，較上季度上升了33.36個百分點。
前三季度，公司投資端表現(xiàn)，較往年平均水平還有差距。公司近三年平均投資收益率為3.06%；近三年平均綜合投資收益率為2.53%。
而前三季度中航安盟財險累計實現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率0.42%、總資產(chǎn)收益率0.13%、投資收益率2.07%、綜合投資收益率2.10%。
此外，中航安盟財險內(nèi)控問題同樣值得關注。
上半年，公司有幾家下屬支公司被罰，所涉違規(guī)事由包括虛列費用、利用開展保險業(yè)務為其他機構或者個人牟取不正當利益、編制虛假承保、理賠資料等監(jiān)管長期重點關注領域。
其次，上半年公司有3名責任人收到禁業(yè)處罰。李海龍、賀延博兩人因?qū)χ泻桨裁搜影仓兄?“農(nóng)業(yè)保險業(yè)務內(nèi)控管理不到位虛構投保標的虛假理賠”違法行為，負有主要和直接責任被終身禁業(yè)；白新榮負有直接責任被禁業(yè)1年。