文｜酒管財(cái)經(jīng)
半個(gè)世紀(jì)以來(lái)，不停助力酒店業(yè)兼并重組、結(jié)構(gòu)升級(jí)的資本力量，是酒店業(yè)大規(guī)模連鎖快速市場(chǎng)化的重要推手。
資本運(yùn)作的方式大致分為投資并購(gòu)、重組、上市等，其目的還是為了酒店能夠更好在資本市場(chǎng)里發(fā)展。
然而，在浮浮沉沉的資本市場(chǎng)里，有人在市值管理上愈戰(zhàn)愈勇，有人卻黯淡出局。
今天，《酒管財(cái)經(jīng)》試圖梳理部分上市酒店的運(yùn)作路徑，回望近年來(lái)中國(guó)酒店集團(tuán)資本化上市道路，找出并研究酒店集團(tuán)上市的瓶頸問(wèn)題，希望能為其在資本市場(chǎng)持續(xù)發(fā)力提供新思路。
一、
早在上世紀(jì)90年代，國(guó)內(nèi)就已有酒店企業(yè)嗅到了酒店上市的利好東風(fēng)，紛紛尋求上市。
第一批多為單體酒店，如金陵飯店、東方賓館、華天酒店、大東海酒店等。
其中，東方賓館經(jīng)過(guò)多次轉(zhuǎn)型重組，依托嶺南控股集團(tuán)成功做大做強(qiáng)，發(fā)展出一系列嶺南東方酒店品牌系列。
而大東海酒店未能抓住機(jī)會(huì)進(jìn)行連鎖化發(fā)展壯大，最終退市。
華天酒店為了避免被“ST，已連續(xù)多年“賣(mài)子求生”。
第二批是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)型酒店集團(tuán)，如7天酒店、華住酒店、如家酒店。
其中，華住酒店2021年登陸港交所，成功實(shí)現(xiàn)二次上市；7天酒店和如家酒店私有化退市后，分別合并到了錦江酒店和首旅酒店。
第三批是在香港以房地產(chǎn)信托投資基金（REITs）上市的開(kāi)元酒店和以商業(yè)信托（BT）模式上市的金茂酒店。
2005年，開(kāi)元酒店首次對(duì)外宣布赴港上市，但直到2019年才終于圓夢(mèng)港股，兩年后再次私有化退市。
早在2007年，金茂集團(tuán)就在港交所主板上市，而酒店業(yè)務(wù)在2014年被分拆以商業(yè)信托形式赴港獨(dú)立上市，然而2020年金茂酒店就撤回了在聯(lián)交所的上市地位。
第四批是2018年在納斯達(dá)克上市格林酒店、同年赴港上市的復(fù)星旅文，2021年在A股上市的君亭酒店以及2022年在美國(guó)上市的亞朵酒店。
截至目前，成功上市的國(guó)內(nèi)酒店集團(tuán)有11家。
錦江酒店、華住酒店、首旅酒店、金陵飯店、華天酒店、格林酒店、君亭酒店、亞朵酒店、東方賓館（重組后已更名為嶺南控股）、萬(wàn)達(dá)酒店、復(fù)星旅文都是通過(guò)IPO上市的。
頭部酒店集團(tuán)急速崛起，區(qū)域型酒店集團(tuán)和中小型酒店集團(tuán)也沒(méi)有停下發(fā)展的腳步，新三板正式通過(guò)之后，其也擁有了可實(shí)行的資本化路徑。
《酒管財(cái)經(jīng)》注意到，金陵飯店于2007年在A股上市后，之后一度在14年內(nèi)再無(wú)酒店集團(tuán)在A股IPO。
2015年前后，經(jīng)濟(jì)型酒店集中掛牌新三板，隨后有的向中高端市場(chǎng)突圍，但也有不少酒店集團(tuán)，瀕臨摘牌。
2015年登陸新三板的君亭酒店，其轉(zhuǎn)板之路可以說(shuō)是一波三折，掛牌4年后才開(kāi)始沖擊IPO，直到2021年才在深圳創(chuàng)業(yè)板上市，敲開(kāi)了沉寂14年之久的A股酒店IPO大門(mén)。
對(duì)很多中小酒店集團(tuán)來(lái)說(shuō)，將新三板作為“跳板”進(jìn)而轉(zhuǎn)由主板上市已成為一種捷徑，但登陸A股并非易事。
同樣是登陸新三板，布丁酒店、勝高酒店和山水酒店等中小酒店集團(tuán)發(fā)展卻并不順暢。
2018年，在新三板掛牌僅兩年的上海新發(fā)展酒店管理選擇摘牌。
2019年，登陸新三板4年后的香堤灣酒店也選擇終止新三板掛牌。
2020年，同樣在新三板掛牌4年的南京沃閣酒店也被終止掛牌。
2021年，由于在年中仍然無(wú)法披露去年的業(yè)績(jī)，勝高酒店也被終止掛牌。
而登陸新三板7年之久的山水酒店，也計(jì)劃在2023年摘牌揮手告別資本市場(chǎng)。
從上述幾家中小酒店集團(tuán)公布的摘牌原因來(lái)看，摘牌更多是為了降低運(yùn)營(yíng)成本、節(jié)約費(fèi)用。
有失意者，也有準(zhǔn)備入局者。
《酒管財(cái)經(jīng)》獲悉，前段時(shí)間陷入輿論漩渦的山東某大型酒店集團(tuán)今年正在籌備上市事宜。
總的來(lái)看，IPO上市對(duì)酒店集團(tuán)的成長(zhǎng)作用非常顯著，但對(duì)大部分國(guó)內(nèi)酒店集團(tuán)來(lái)說(shuō)門(mén)檻并不低。
另外，需要注意的是，A股中的“衣食住”企業(yè)，在2023年鮮有成功上市案例。
大家對(duì)背后的原因或早有耳聞。在主板注冊(cè)制落地之前（2023年2月），2023年初就有主板IPO紅綠燈窗口指導(dǎo)意見(jiàn)流出。
該份審核細(xì)則表示，產(chǎn)品為食品、家電、家具、服裝鞋帽等相對(duì)傳統(tǒng)、行業(yè)壁壘較低的大眾消費(fèi)企業(yè)，從事快消餐飲連鎖業(yè)務(wù)企業(yè)，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健但沒(méi)有多少成長(zhǎng)空間的為黃燈行業(yè)，上市或受限。曾有媒體向相關(guān)人士求證，后獲得證實(shí)。
與此同時(shí)，上述行業(yè)的多家公司正在密集轉(zhuǎn)道港股，并已有先行者成功敲鑼。
對(duì)于計(jì)劃在國(guó)內(nèi)上市的酒店集團(tuán)而言，積極備戰(zhàn)港股，或是一個(gè)更加明智的選擇。
二、
據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2022年12月31日，全國(guó)酒店業(yè)住宿設(shè)施為312652家。
酒店產(chǎn)品作為一種資產(chǎn)配置項(xiàng)目，有著穩(wěn)定的成長(zhǎng)性和資產(chǎn)增值空間，資金是酒店的血液，是其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的必要條件。沒(méi)有足夠的資金，酒店的生存和發(fā)展就沒(méi)有保障。
所以如何破解IPO難題，成為當(dāng)下酒店集團(tuán)值得關(guān)注和實(shí)踐的問(wèn)題。
未來(lái)本土酒店的上市之路到底該怎么走？酒店的IPO之路如何“彎道超車(chē)”？
1、與時(shí)俱進(jìn)，創(chuàng)新完善經(jīng)營(yíng)模式
很多傳統(tǒng)酒店集團(tuán)，在組織結(jié)構(gòu)和管理辦法上不一定適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
酒店應(yīng)先在融資準(zhǔn)備上理清自己的股份、所有權(quán)以及融資方案，并且針對(duì)自身目前的營(yíng)收、財(cái)務(wù)以及未來(lái)規(guī)劃，合理規(guī)劃上市的板塊。
資本市場(chǎng)判定一家酒店集團(tuán)估值高低的關(guān)鍵要素之一，是看其創(chuàng)新力的強(qiáng)弱。
目前，信息技術(shù)的發(fā)展和消費(fèi)升級(jí)為酒店行業(yè)帶來(lái)新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，酒店進(jìn)行智能化轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行，更具科技感、設(shè)計(jì)感和體驗(yàn)感的酒店產(chǎn)品越來(lái)越受到客人青睞。
利用數(shù)字化科技手段，整合各類(lèi)消息資源，向客人提供高科技、定制化的智慧酒店成為行業(yè)發(fā)展的新選擇。
未來(lái)，酒店要不斷煥新產(chǎn)品、品牌和服務(wù)，堅(jiān)持做正確但艱難的事情，終會(huì)收獲來(lái)自資本市場(chǎng)的正向回饋。
2、打造多元化盈利能力，講出賽道新故事
近年來(lái)，引入咖啡、輕餐飲等非住宿業(yè)態(tài)已經(jīng)成為不少酒店的共識(shí)，原因就在于其能有效提升酒店坪效，同時(shí)成為鏈接社區(qū)經(jīng)濟(jì)的重要節(jié)點(diǎn)。
所以，要拓寬酒店產(chǎn)業(yè)邊界，極推進(jìn)新要素與原有的“吃、住、行、游、購(gòu)、娛”要素進(jìn)行跨界融合，探索跨要素、跨行業(yè)、跨區(qū)域、跨時(shí)空融合酒店資源和延長(zhǎng)酒店產(chǎn)業(yè)鏈的新模式，構(gòu)建豐富酒店的立體式網(wǎng)狀產(chǎn)業(yè)鏈。
對(duì)資本市場(chǎng)而言，相較于產(chǎn)品、服務(wù)等經(jīng)典故事而言，這樣的多元化業(yè)態(tài)經(jīng)營(yíng)故事顯然更具吸引力。
所以，酒店應(yīng)該注重品牌建設(shè)和創(chuàng)新發(fā)展，提高自己的產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量，增加自己的產(chǎn)品和服務(wù)差異化，滿(mǎn)足消費(fèi)者的多元化需求。
此外，不少酒店集團(tuán)旗下品牌大多沒(méi)有精準(zhǔn)的品牌定位，品牌矩陣其實(shí)沒(méi)有品牌影響力。歸根到底就是自身品牌能力較弱，從而找不到真正“治病救己”的良方。
未來(lái)，酒店也可以專(zhuān)注于細(xì)分市場(chǎng)和品牌打造，獲得消費(fèi)者的認(rèn)同和認(rèn)可，像君亭那樣專(zhuān)注小而美的賽道。
金融永不眠，資本釋放先進(jìn)生產(chǎn)力，生產(chǎn)關(guān)系必然自動(dòng)調(diào)整，資本聚集的力量，非營(yíng)商環(huán)境可比擬。
上市，幾乎是酒店集團(tuán)走向“大而全”的必經(jīng)之路，但絕非終點(diǎn)。酒店IPO是一個(gè)復(fù)雜而艱難的過(guò)程，需要有充分的準(zhǔn)備和規(guī)劃。
未來(lái)本土連鎖酒店品牌要想上市，必須給予資本入局的空間和回報(bào)的信心。
統(tǒng)籌丨勞殿
編輯丨阿鑫