從過去20-30年的發(fā)展來看，消費電子板塊基本呈現(xiàn)10年為周期的技術(shù)迭代，且新一輪周期的開啟，往往帶來硬件行業(yè)5-7年快速成長以及相關(guān)企業(yè)巨大的漲幅；隨著技術(shù)創(chuàng)新放緩，此后3-5年進入平臺期。行業(yè)創(chuàng)新周期帶來的產(chǎn)業(yè)鏈變革往往是消費電子板塊上行的重要驅(qū)動力。

隨著大模型端側(cè)應(yīng)用落地以及AIPC創(chuàng)新的逐步推進，消費電子板塊有望開啟新一輪創(chuàng)新周期，同時需求端的回暖以及庫存去化進程漸近尾聲也會對消費電子板塊形成提振。消費電子50ETF（代碼：562950，聯(lián)接代碼A/C：018896/018897）是參與消費電子行業(yè)創(chuàng)新周期的優(yōu)質(zhì)工具。

近十余年來消費電子板塊經(jīng)歷過三輪大行情，第一階段就是2010年初到2015年中旬，隨著智能手機滲透率的快速提升，消費電子產(chǎn)業(yè)鏈逐步成長，陸續(xù)進入蘋果手機供應(yīng)鏈，實現(xiàn)了第一輪的份額擴張。

第二階段就是2016年3月開始的智能手機出貨量放緩期，此時智能手機開啟了高端升級、創(chuàng)新的軍備競賽，而放眼個股層面，主要是以ASP提升與海外訂單轉(zhuǎn)移為主的行情。

第三階段就是2019年到2021年的智能手機龍頭廠商平臺化，除了智能手機市場預(yù)期逐步復(fù)蘇，隨之而來的VR、Airpods等新產(chǎn)品的創(chuàng)新進入了出貨增長期，也對消費電子行情預(yù)期的趨勢有了進一步的提振。

過去消費電子板塊的漲跌主要受估值影響，而當前業(yè)績增長的本質(zhì)是受量價驅(qū)動，產(chǎn)品創(chuàng)新和庫存會對消費電子板塊的股價形成映射。展望未來，我們需要關(guān)注創(chuàng)新周期和庫存周期的進展。

創(chuàng)新周期帶來增量市場。過去幾年，消費電子行業(yè)總體已經(jīng)進入了存量市場，但伴隨新一輪創(chuàng)新周期的開啟，有望帶來新的增量市場。隨著AI大模型接入移動終端，其“新入口”屬性將推動更廣泛的智能設(shè)備向AI技術(shù)的融合，從生態(tài)端改變?nèi)藱C交互方式，有望形成新的流量入口。與此同時，隨著移動端AI應(yīng)用的出現(xiàn)，算力需求的上漲將倒逼終端硬件升級，硬件供應(yīng)鏈可能會出現(xiàn)調(diào)整，為大模型提供更好的硬件支持，以此帶來全產(chǎn)業(yè)鏈的變革機會。

需求好轉(zhuǎn)帶動庫存去化。中國信通院發(fā)布的報告顯示，2023年9月，國內(nèi)市場手機出貨量3327.7萬部，同比增長59.0%，增加1235.5萬部。其中，5G手機2871.7萬部，同比增長90.1%，占同期手機出貨量的86.3%。當下“計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)”庫存處于處于2000年以來9%的歷史低分位，智能手機的需求好轉(zhuǎn)有望進一步促進庫存去化的進程，推動消費電子板塊步入主動補庫的上行周期。

展望未來，消費電子創(chuàng)新周期的推進和庫存去化有望推動消費電子板塊，消費電子50ETF（代碼：562950，聯(lián)接代碼A/C：018896/018897）是分享消費電子復(fù)蘇紅利的優(yōu)質(zhì)標的！