文|未來跡FutureBeauty 巫婉卿
“醫(yī)美茅”也要入局護膚了！
近日，醫(yī)美賽道頭部企業(yè)愛美客宣布推出三款新護膚品牌：“愛芙源”“嗨體護膚”和“嗨體熊貓護膚”，分別定位醫(yī)美術(shù)后修復(fù)、眼部護理和頸部護理。
愛美客與華熙生物、昊海生科被外界并稱為“醫(yī)美三劍客”，此次愛美客入局護膚賽道，能否成為下一個華熙生物？
01 三大全新護膚品牌，定位均圍繞“醫(yī)美護膚”
愛美客技術(shù)發(fā)展股份有限公司成立于2004年，立足于生物醫(yī)用軟組織修復(fù)材料的研發(fā)和轉(zhuǎn)化，是國內(nèi)生物醫(yī)用軟組織材料創(chuàng)新型的領(lǐng)先企業(yè)，已成功實現(xiàn)透明質(zhì)酸鈉填充劑系列產(chǎn)品及面部埋植線的產(chǎn)業(yè)化。
據(jù)了解，愛美客于2009年成為國內(nèi)首家獲得國家食品藥品監(jiān)督管理局（CFDA）批準的注射用透明質(zhì)酸鈉III類醫(yī)療器械證書的企業(yè)，填補了醫(yī)美領(lǐng)域的空白；2019年，成為國內(nèi)首家獲得NMPA（原CFDA）批準的面部埋植線III類醫(yī)療器械證書的企業(yè)；2020年9月，愛美客成功登陸A股市場。
成功上市后，愛美客股價由發(fā)行價118.27元/股一度漲至837.7元（2021年），市值幾度超過千億，同時以高達95.3%的銷售毛利率和65.23%的銷售凈利率被二級市場稱為“醫(yī)美茅”。就市值來看，截至發(fā)稿日（11月30日）收盤，愛美客以664.03億元遠超“醫(yī)美三劍客”中的另外兩家企業(yè)華熙生物和昊海生科。
盡管勢頭強勁，但愛美客此前業(yè)務(wù)多是面向B端市場，此次面向C端市場推出新品牌還是頭一次。據(jù)《FBeauty未來跡》觀察，愛美客最新推出的三大品牌，主要圍繞消費者的醫(yī)美術(shù)后護膚和日常頸部、眼部的抗皺、緊致等細分需求，也就是“后醫(yī)美市場”而研發(fā)，并未完全脫離醫(yī)美“老本行”。
第一個品牌“愛芙源”聚焦醫(yī)美后修護，針對分級分階段術(shù)后快速修復(fù)需求，推出“水潤舒緩面膜”“重組III型人源化膠原蛋白貼敷料”“多效修復(fù)精華”“溫和潔面泡沫”“皮膚修復(fù)敷料”共5款產(chǎn)品。
愛美客旗下醫(yī)美后修復(fù)品牌“愛芙源”
據(jù)了解，愛美客聯(lián)合知名高校，結(jié)合自有碩博研發(fā)團隊，成立了專門的護膚品研發(fā)中心，用了兩年的時間開發(fā)出了愛芙源這一系列產(chǎn)品。
第二個品牌“嗨體熊貓”專注眼周護膚，推出“抗皺眼部精華液”“重組Ⅲ型人源化膠原蛋白修復(fù)貼”“眼膜”“日晚眼霜”等產(chǎn)品系列；第三個品牌“嗨體護膚”則專注頸部護膚，推出頸膜、頸霜、頸部精華液三個SKU。
愛美客旗下眼部和頸部護膚品牌“嗨體熊貓”和“嗨體護膚”
可以發(fā)現(xiàn)，這兩個品牌的概念均來源于愛美客旗下醫(yī)美品牌“嗨體”，并分別針對眼部和頸部的細分需求而成立。
公開信息顯示，“嗨體”是由愛美客和南開大學(xué)高分子化學(xué)研究所聯(lián)合開發(fā)的針劑產(chǎn)品，也是愛美客的拳頭產(chǎn)品。其中“嗨體1.0ml”也是消費者常說的“嗨體熊貓針”，稱能改善眼周細紋、眼袋、淚溝，并緩解、改善眼部衰老的情況。
其中“嗨體熊貓”延續(xù)了“嗨體熊貓針”的“4D專利成分配方”，覆蓋術(shù)后全周期護膚需求，打通醫(yī)美治療做不到的抑制活性、還原黑色素、抑制轉(zhuǎn)運這3個通路：在醫(yī)美治療后，先使用“嗨體熊貓眼膜”為治療部位創(chuàng)造一個無菌的濕性愈合環(huán)境，進行針眼修復(fù)；針眼恢復(fù)后用眼部精華液和眼霜，使得眼部治療效果更加明顯且維持時間更久。
“嗨體護膚”三個SKU概念也與“嗨體”針對頸紋的產(chǎn)品相一致。據(jù)了解，“嗨體”是當前國內(nèi)頸紋市場唯一具有Ⅲ類器械證的玻尿酸產(chǎn)品。自2016年上市以來銷量一路飆升，歷經(jīng)7年時間，年銷售額已經(jīng)突破12億元，在頸紋治療細分領(lǐng)域占有領(lǐng)先地位。
這套與嗨體針劑配套的頸部護理套裝，提出一套“1+3全周期護理和一站式護膚”理念，“1”指嗨體1.5和2.5活性注射，功效為讓細胞賦活、膠原再生；“3”則指在術(shù)后修護不同階段采用械品敷料、妝品比如頸霜、頸精華等協(xié)同增效。涵蓋醫(yī)美、術(shù)后和居家全場景。
盡管醫(yī)美與護膚并非相同的領(lǐng)域，但以現(xiàn)有研發(fā)為基礎(chǔ)進行延伸，不失為一種“捷徑”。很明顯，愛美客已經(jīng)想到了這一層，其新品牌“嗨體熊貓”“嗨體護膚”都是圍繞核心醫(yī)美產(chǎn)品“嗨體”的延伸品牌。
02 市值腰斬，愛美客亟需尋找新增量
曾經(jīng)，華熙生物、愛美客和昊海生科因踩中玻尿酸的市場紅利，被外界并稱為“醫(yī)美三劍客”。時至今日，隨著玻尿酸紅利逐漸消失，行業(yè)內(nèi)卷不斷加劇，“醫(yī)美三劍客”的現(xiàn)狀如何了？
根據(jù)這三家企業(yè)發(fā)布的2023年三季度最新財務(wù)報告，目前華熙生物以42.21億元的營業(yè)收入位列第一，其次是愛美客21.70億元、昊海生科19.82億元。但就同比趨勢而言，愛美客漲勢明顯，增長45.71%。
就凈利潤的情況來看，愛美客遠超另外兩家，達14.18億元，同比增長43.74%；昊海生科凈利潤同比翻番，達3.27億元，同比增長102.04%。
值得一提的是，三者的經(jīng)營方向其實有著明顯差別。就產(chǎn)品布局情況來看，華熙生物布局功能性原料、醫(yī)療終端產(chǎn)品、功能性護膚品、功能性食品“四輪驅(qū)動”，業(yè)務(wù)覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈；愛美客專注垂直細分賽道，同時布局肉毒素；昊海生科拓展眼科和醫(yī)療美容與創(chuàng)面護理產(chǎn)品。
但如今，愛美客也正面臨一些危機。
最直觀的表現(xiàn)就是不斷下跌的市值——10月25日，也就是愛美客三季報發(fā)布次日，其股價直接跌去12.16%，市值為688.11億元，與峰值時的1223.52億元相比幾乎腰斬，其“醫(yī)美茅”的光環(huán)正在散去。
為何愛美客的市值縮水如此嚴重？有業(yè)內(nèi)人士認為，其根本原因還是核心產(chǎn)品增長乏力，導(dǎo)致總體業(yè)績增長放緩。
盡管今年前三季度愛美客總體業(yè)務(wù)呈增長狀態(tài)，但第三季度增速出現(xiàn)明顯下滑，其在第三季度實現(xiàn)營收7.12億元，同比增長17.58%，遠遠低于一、二季度46.30%和82.60%的增幅。
愛美客的產(chǎn)品包括溶液類注射產(chǎn)品（嗨體、逸美）、凝膠類注射產(chǎn)品（濡白天使、寶尼達、逸美一加一、愛芙萊等）、面部埋植線和化妝品這四類。其中，嗨體是愛美客的核心產(chǎn)品，該產(chǎn)品聚焦于修復(fù)頸紋的細分市場，在2017年上市后，2018年的銷售額已達到7497.26萬元，同比增長119.69%。
在嗨體的帶動下，愛美客溶液類注射產(chǎn)品的營收以及在公司總營收中的占比都在大幅增長。但也因過于依賴單一品牌，在嗨體業(yè)績放緩之后，愛美客的溶液類注射產(chǎn)品的營收增幅由2021年的133.84%下降至2022年的72.25%，2023年上半年再度腰斬至35.9%。
此前，愛美客就因產(chǎn)品單一而受到市場質(zhì)疑，其溶液類注射產(chǎn)品的營收占比一度在2021年超過70%。如今，在核心產(chǎn)品營收增速下滑、新產(chǎn)品競爭優(yōu)勢不明顯的情況下，愛美客只能不斷尋找新的機會。
為了開拓新產(chǎn)品，愛美客近年來動作頻繁。
2021年，愛美客以8.56億元收購韓國肉毒素企業(yè)Huons BP 25.42%的股權(quán)；2022年通過控股的北京原之美科技有限公司以3.5億元收購沛奇隆100%股權(quán)；今年10月17日其在投資者互動平臺上披露在減肥藥市場的布局，半年報也顯示，愛美客旗下的利拉魯肽注射液已經(jīng)完成了Ⅰ期臨床試驗，臨床用途為慢性體重管理。
此次推出三大護膚品牌，也是愛美客嘗試在新的領(lǐng)域?qū)ふ以隽康谋憩F(xiàn)。
03 “醫(yī)美+護膚”成新趨勢，愛美客能否成功“攪局”？
近年來，醫(yī)美與護膚兩大領(lǐng)域逐漸呈現(xiàn)出彼此融合的大趨勢。
近日首創(chuàng)證券就在其研報中指出：醫(yī)美行業(yè)中長期來看，“醫(yī)美+護膚品”聯(lián)動具有融合趨勢，滲透率仍有較大提升空間，合規(guī)監(jiān)管隨行業(yè)發(fā)展逐步細化完善，利好于行業(yè)內(nèi)牌照齊全、產(chǎn)品矩陣完善、在研產(chǎn)品豐富、研發(fā)實力強勁的龍頭企業(yè)。
同時，國內(nèi)醫(yī)美市場也呈“爆發(fā)”態(tài)勢。弗若斯特沙利文報告顯示，中國已經(jīng)成為世界第三大醫(yī)療美容市場，市場規(guī)模在2021年已達到1891.2億元人民幣，并預(yù)計在2026年將達到3998.1億元，未來五年復(fù)合增長率為16.2%。另據(jù)《新氧2022年醫(yī)美行業(yè)白皮書》，2023年我國醫(yī)美消費者規(guī)模預(yù)計將達到2354萬人。
隨之誕生的是醫(yī)美“圍術(shù)期”護膚需求市場，以醫(yī)美領(lǐng)域的術(shù)后修護產(chǎn)品為例，根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，醫(yī)美術(shù)后使用的醫(yī)用敷料類產(chǎn)品的市場規(guī)模已經(jīng)從2017年的5.7億元增長到了2021年的68.2億元，預(yù)計到2026年將達到253.8億元。從2022年到2026年復(fù)合增長率高達30%。
當前，不僅有以愛美客為代表的醫(yī)美公司開始布局護膚領(lǐng)域，各大美妝集團也動作連連，目標直指十分有想象力的醫(yī)美市場。
例如POLA今年宣布，將建立全資控股子公司發(fā)展醫(yī)美業(yè)務(wù)；強生旗下品牌城野醫(yī)生成立首家中外合作輕醫(yī)美機構(gòu)；貝泰妮推出定位“醫(yī)美搭檔”的高端專業(yè)護膚品牌AOXMED璦科縵……
其中最具有代表性的事件是今年2月，歐萊雅集團將其活性健康化妝品部L'Oréal Active Cosmetics，更名為歐萊雅皮膚醫(yī)學(xué)美容部L'Oréal Dermatological Beauty，正式向皮膚醫(yī)學(xué)美容賽道布局。
其旗下品牌修麗可的創(chuàng)始人Sheldon Pinnell教授早在30年前就提出了將功效護膚與專業(yè)項目相結(jié)合的“整全護膚”概念雛形。從2012年修麗可率先提出整全護膚理念算起，修麗可已深耕醫(yī)美圍術(shù)期護膚領(lǐng)域十余年。
可見，“醫(yī)美護膚”這一新消費領(lǐng)域，已經(jīng)被許多國內(nèi)外集團及品牌盯上。那么，愛美客此時入局，能否攪局成功？
首先需要明確的一點是，相較于醫(yī)美，護膚是一個更加“內(nèi)卷”的賽道。
雖然愛美客所布局的護膚領(lǐng)域區(qū)別于華熙生物的日常護膚，更多聚焦醫(yī)美術(shù)后護膚，但如前文所說，這一領(lǐng)域也已經(jīng)被許多集團瞄準，并且已經(jīng)有修麗可等深耕已久的品牌，在品牌認知較為缺乏的情況下，愛美客想要彎道超車不是件容易的事。
不過，愛美客也有其獨特優(yōu)勢所在。
一方面，作為醫(yī)美頭部企業(yè)，愛美客在布局醫(yī)美院線渠道上有著得天獨厚的優(yōu)勢，有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，愛美客三大護膚新品牌上市后，將借原有院線資源打開產(chǎn)品銷路。
另一方面，愛美客也具備一定的研發(fā)優(yōu)勢。
公開數(shù)據(jù)顯示，截止目前愛美客共擁有42項專利，其中包括發(fā)明專利23項，旗下皮膚填充劑產(chǎn)品包括逸美、寶尼達、愛芙萊、嗨體等大多數(shù)產(chǎn)品都為國內(nèi)首款和自主研發(fā)；愛美客研發(fā)人員數(shù)量占比及研發(fā)費用率也較為“樂觀”。如2022年研發(fā)人員數(shù)量占比25%，研發(fā)費用率方面，2022年公司研發(fā)費用率為8.9%，遠高于化妝品企業(yè)平均水平。
在市場競爭加劇、法規(guī)日益完善的情況下，曾經(jīng)憑借玻尿酸市場紅利一躍而上的“醫(yī)美三劍客”如今也要各尋出路，這也是許多企業(yè)的縮影，不論是醫(yī)美市場還是護膚市場，都將迎來更加高質(zhì)量的發(fā)展與競爭。愛美客此時若想要破局成功，恐怕需要從“醫(yī)美生意”的固有邏輯中找出一條新路。