文|市值觀察 劉亦文
編輯|小市妹
“如果沒(méi)有查理的靈感、智慧和參與，伯克希爾-哈撒韋公司不可能發(fā)展到今天的地位。”巴菲特在最新聲明中痛惜。
美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月28日，查理·芒格在加州一家醫(yī)院中安詳去世，享年99歲。歷經(jīng)人生曲折和榮耀的一代傳奇投資大師，沒(méi)有等到33天后的百歲生日。
從今以后，巴菲特永遠(yuǎn)失去了自己的絕世拍檔，世人再也看不到他們坐在一起出席伯克希爾股東大會(huì)，更聽(tīng)不到窮查理充滿人生智慧的警世語(yǔ)錄了。
一直對(duì)中國(guó)堅(jiān)定看多做多的查理·芒格，走了！
絕世拍檔
與巴菲特合作多年，芒格一直隱身于股神身后。低調(diào)的個(gè)性，以及遠(yuǎn)低于巴菲特的財(cái)富積累，讓外界低估了他對(duì)伯克希爾的重要性，也忽視了他對(duì)巴菲特的巨大影響。
今年股東會(huì)上，巴菲特將芒格稱為伯克希爾的查爾斯國(guó)王，是自己最好的搭檔。
在巴菲特看來(lái)，創(chuàng)業(yè)和投資成功的秘訣之一就是，“找到一個(gè)非常聰明的高級(jí)合作伙伴——最好比你年長(zhǎng)一點(diǎn)，并認(rèn)真地聽(tīng)取他的意見(jiàn)?！?/p>
認(rèn)識(shí)芒格之前，巴菲特一直是格雷厄姆煙蒂股投資的忠實(shí)信徒，喜歡以極便宜的價(jià)格買(mǎi)入被市場(chǎng)拋棄的股票，然后在價(jià)格回歸正常后賣(mài)出獲利。
芒格告訴巴菲特，煙蒂股之所以便宜，大都是基本面存在重大瑕疵的公司，煙蒂投資就仿佛不斷尋找不靠譜的合作伙伴，和他們合作一次后就絕交，再重新尋找下一撥目標(biāo)。
這樣的投資，你需要時(shí)刻關(guān)注對(duì)方會(huì)不會(huì)暴雷，便宜的價(jià)格看似提供了安全邊際，其實(shí)蘊(yùn)藏著很大的風(fēng)險(xiǎn)。
真正長(zhǎng)久而偉大的投資，不是只買(mǎi)便宜的股票，而是要學(xué)會(huì)辨別什么是容易持續(xù)的好生意，要用合適的價(jià)格去投資一家真正優(yōu)秀的、不需要過(guò)多操心基本面變化的公司，并且長(zhǎng)期持有，最好是永遠(yuǎn)都不需要賣(mài)出，通過(guò)分紅就能回收成本。
在巴菲特看來(lái)，芒格拓展了他的投資視野和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，讓他實(shí)現(xiàn)了“從猿到人”的進(jìn)化。這在可口可樂(lè)和美國(guó)運(yùn)通得到了充分體現(xiàn)，而對(duì)蘋(píng)果的投資，則是這種投資思維的極致表現(xiàn)。
2016年，伯克希爾首次買(mǎi)入蘋(píng)果公司股票的時(shí)候，其股價(jià)已經(jīng)經(jīng)歷了巨幅上漲，估值并不便宜，但是蘋(píng)果獨(dú)特的商業(yè)模式、強(qiáng)勢(shì)的品牌力和優(yōu)秀的管理層，吸引了巴菲特。此后其一直不斷加倉(cāng)，累計(jì)投入超過(guò)300億美元，在股神投資組合中的持倉(cāng)占比超過(guò)了30%。
截至今年一季度，這筆投資已經(jīng)為伯克希爾帶來(lái)了超過(guò)1200億美元的收益，成為巴菲特最成功的一次投資，也是全球二級(jí)市場(chǎng)投資史上收益最大的單筆投資。
高山流水，知音難遇。
巴菲特和芒格兩人從1959年相識(shí)，到現(xiàn)在已經(jīng)64年；從1962年開(kāi)始合作，已經(jīng)61年；從1978年正式成為同事，已經(jīng)45年?？缭搅税雮€(gè)世紀(jì)的友誼和共同成長(zhǎng)，巴芒二老相互扶持共同進(jìn)步，攜手創(chuàng)造了奇跡般的投資業(yè)績(jī)，書(shū)寫(xiě)了當(dāng)今世界最偉大的投資傳奇。
窮查理傳奇
和巴菲特一樣，芒格漫長(zhǎng)的人生并不順利。
29歲婚姻破裂，31歲中年喪子，53歲左眼失明，54歲時(shí)右眼又失去了90%的視力……人生的諸多苦難和不幸，芒格悉數(shù)嘗遍。
但是，正是這些人生的痛苦體驗(yàn)，磨練和成就了芒格的認(rèn)知心性和投資風(fēng)格，幫助他達(dá)到更高的人生和投資境界。
準(zhǔn)確地說(shuō)，芒格不僅是舉世聞名的“投資大佬”，更是世所罕見(jiàn)的“投資思想家”。
做博取流量的投資思想家不難，筆耕不輟的券商分析師乃至投資類(lèi)網(wǎng)紅或許很多都能入選。做一時(shí)的投資大佬也不難，游資私募中似乎股神遍地，但是要做長(zhǎng)期投資大佬，同時(shí)又要成為給世人提供普世價(jià)值的投資哲學(xué)家，需要豐富的認(rèn)知積累和人生歷練，需要跨越從“知道”到“做到”的巨大鴻溝，需要知行合一的強(qiáng)大定力，那是極其困難的事情。
作為投資大佬，芒格和巴菲特一起，把伯克希爾從一家瀕臨倒閉的紡織廠轉(zhuǎn)變成享譽(yù)全球的多元化投資巨頭。
從1962年到2021年的60年間，伯克希爾的平均年漲幅超過(guò)20%，幾乎是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)漲幅的兩倍。看似不起眼的年化20%的收益，放大到60年時(shí)間里，產(chǎn)生了超過(guò)萬(wàn)倍的財(cái)富增長(zhǎng)。
作為投資哲學(xué)家，芒格親自或借巴菲特之口，讓全世界理解了價(jià)值投資和人生幸福的普世性規(guī)律。
在芒格看來(lái)，投資和人生一樣，是一條奔流不息的河流，底層流動(dòng)著具體且世俗的實(shí)體，比如欲望、數(shù)據(jù)和紛繁錯(cuò)亂的信息，而頂層則有映照太陽(yáng)的粼粼波光，比如哲學(xué)、思想。要獲得人生幸福和投資成功，就是要屏蔽過(guò)于繁雜的數(shù)據(jù)和信息，降低期待，尊重常識(shí)，學(xué)會(huì)忍耐和等待。
芒格曾說(shuō)：“去獲取普世的智慧吧，并相應(yīng)地調(diào)整你的行為。即使你的特立獨(dú)行讓你被視為異類(lèi)……那就隨他們?nèi)グ??！?/p>
堅(jiān)定做多中國(guó)
在全球投資大佬中，查理·芒格堪稱中國(guó)經(jīng)濟(jì)最堅(jiān)定的看好者。
2017年，在芒格獨(dú)立控制的公司每日期刊股東會(huì)上，有股東提問(wèn)：“如果一個(gè)中國(guó)人打算投資美股，請(qǐng)問(wèn)您會(huì)給他什么建議？”
芒格回答說(shuō)：你的這個(gè)假設(shè)，我不同意。如果我是一個(gè)中國(guó)人，具有做好投資所必需的品質(zhì)，我會(huì)在中國(guó)投資，而不是來(lái)美國(guó)投資。中國(guó)企業(yè)很有競(jìng)爭(zhēng)力，中國(guó)市場(chǎng)有很多“低垂的果實(shí)”。
去世前一個(gè)月，在首次播客訪談中，芒格仍然表達(dá)著對(duì)中國(guó)的極度看好：
“我對(duì)中國(guó)的觀點(diǎn)是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來(lái)20年比幾乎任何其他大型經(jīng)濟(jì)體都有更好的前景，這是其一。其二，中國(guó)的龍頭企業(yè)比任何其他地方的巨頭都更強(qiáng)大、更好，而且價(jià)格便宜得多。因此，我愿意在我的投資組合中承擔(dān)一些來(lái)自中國(guó)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>
芒格不僅看多中國(guó)，也真金白銀地做多中國(guó)。其中最經(jīng)典的案例，當(dāng)屬主導(dǎo)了伯克希爾對(duì)比亞迪的投資。
在比亞迪之前，巴菲特對(duì)傳統(tǒng)制造和科技類(lèi)公司并不感冒，股神的投資偏好，一直是可口可樂(lè)之類(lèi)的傳統(tǒng)消費(fèi)公司。
但是芒格對(duì)中國(guó)市場(chǎng)和王傳福極力推崇，改變了巴菲特的投資偏見(jiàn)。
芒格對(duì)巴菲特說(shuō)，中國(guó)是未來(lái)全球最有發(fā)展?jié)摿Φ慕?jīng)濟(jì)體，而創(chuàng)辦比亞迪的王傳福更是愛(ài)迪生和韋爾奇的混合體，他可以像愛(ài)迪生那樣解決技術(shù)問(wèn)題，同時(shí)又可以像韋爾奇那樣解決企業(yè)管理上的問(wèn)題。
言下之意就是，中國(guó)是全球最好的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，王傳福是全球極其稀缺的頂級(jí)企業(yè)家，我們不能錯(cuò)過(guò)這個(gè)千載難逢的投資機(jī)會(huì)。
在芒格的反復(fù)游說(shuō)下，巴菲特開(kāi)始關(guān)注并深入考察比亞迪和王傳福，最終做出投資決定。2008年，伯克希爾·哈撒韋逆勢(shì)以每股8港幣的價(jià)格投資比亞迪2.3億美元，占公司10%的股份。
投資比亞迪并非一帆風(fēng)順。
巴菲特入場(chǎng)后，中國(guó)電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)長(zhǎng)時(shí)間沒(méi)有太大起色，比亞迪股價(jià)和經(jīng)營(yíng)狀況也經(jīng)歷巨大波折，但是在芒格的主導(dǎo)和堅(jiān)持下，伯克希爾12年沒(méi)有減持過(guò)任何股份，即使美國(guó)本土的特斯拉異軍突起，巴芒二老仍然沒(méi)有改變對(duì)中國(guó)市場(chǎng)和王傳福的初心。
最終，比亞迪為伯克希爾帶來(lái)的收益接近25倍，成為伯克希爾收益率最高的一次投資。在CNBC的一次訪談中芒格直言，比亞迪是他迄今為止最喜歡的股票，在伯克希爾工作的這些年，他沒(méi)有進(jìn)行過(guò)能夠比肩投資比亞迪的操作。
在上月公布的每日期刊財(cái)報(bào)里，這位投資巨擘交出了人生最后一份美股持倉(cāng)名單：
截至今年3季度末，每日期刊共持有四只股票，第一大重倉(cāng)股美國(guó)銀行、第二大重倉(cāng)股富國(guó)銀行、第三大重倉(cāng)股是阿里巴巴，第四大重倉(cāng)股美國(guó)合眾銀行。除了三家美國(guó)銀行之外，唯一的外國(guó)公司，就來(lái)自中國(guó)。
雖然投資阿里遭遇了一些虧損，芒格也承認(rèn)自己對(duì)阿里期待過(guò)高，但是自2022年1季度之后，每日期刊沒(méi)有賣(mài)出一股阿里的股票。
直到生命的盡頭，芒格對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)巨頭型企業(yè)的信心，始終沒(méi)有改變。