明天將迎來2023年的最后一個(gè)月，年末了，在持續(xù)震蕩中煎熬的投資者，耐心也磨得差不多了，該收拾心情，迎接一波躁動了……
歷史上，股市通常會在歲末年初演繹階段性上漲的“春季躁動”行情，這時(shí)候市場處于業(yè)績真空期，疊加中央經(jīng)濟(jì)工作會議、金融重要會議等重大會議密集召開，政策與景氣預(yù)期成為牽引市場的主邏輯。
歷史規(guī)律指引，當(dāng)下宏觀政策與經(jīng)濟(jì)預(yù)期方向，或有望支撐“春季躁動”如約而至，而如何尋找高賠率方向，則顯得更為重要。
經(jīng)濟(jì)景氣向好+流動性充裕，“春季躁動”具備啟動條件
回顧過去15年歲末年初走勢，當(dāng)政策傾向于寬松、穩(wěn)增長時(shí)，“春季躁動”行情往往表現(xiàn)較強(qiáng)。
如2019年，在經(jīng)濟(jì)景氣度逐步企穩(wěn)的背景下，疊加市場流動性充裕，當(dāng)年“春季躁動”行情持續(xù)了90天，上證指數(shù)區(qū)間漲幅超30%。
數(shù)據(jù)來源：Wind，長江證券
從宏觀環(huán)境看，穩(wěn)增長無疑仍是明年全年的主基調(diào)。10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體向好，復(fù)蘇節(jié)奏較緩也有利于后續(xù)政策發(fā)力，利好有望持續(xù)演繹；流動性方面，本月央行以大規(guī)模增發(fā)MLF維持流動性寬松，后續(xù)仍有降準(zhǔn)甚至降息的可能和預(yù)期。
由此，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期及流動性雙重利好催化下，“春季躁動”有望如期而至。
雙重buff疊滿，港股風(fēng)景更好？
從歷史表現(xiàn)看，2010年至今，港股幾乎每年均會出現(xiàn)“春季躁動”行情，其中持續(xù)時(shí)長最長的一次發(fā)生在2019年，自1月3日啟動，持續(xù)了96天，恒生指數(shù)漲幅達(dá)到20.3%。而較不明顯的兩次分別發(fā)生在2011年和2014年，行情持續(xù)時(shí)長也達(dá)到22天和23天，恒生指數(shù)漲幅分別為9.5%和7.4%，整體表現(xiàn)優(yōu)秀。
數(shù)據(jù)來源：Wind，光大證券
港股市場走勢與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面與全球資金面息息相關(guān)，除上文說到的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇通道外，外圍方面，F(xiàn)OMC加息基本結(jié)束，美債利率后續(xù)大概率維持反復(fù)下行的態(tài)勢，而10年美債收益率的頂部得到確認(rèn)或是港股大盤反轉(zhuǎn)的重大信號。此外人民幣匯率也與港股之間有較強(qiáng)的正相關(guān)，近期人民幣匯率走強(qiáng)，內(nèi)地資產(chǎn)對海外資金的吸引力漸強(qiáng)，也將為港股修復(fù)反彈蓄勢。
圖片來源：Wind，截至2023年11月30日
多重指標(biāo)指向底部，高彈性品種不可少
與歷次底部區(qū)域相比，港股目前多重指標(biāo)已體現(xiàn)底部信號。廣發(fā)證券統(tǒng)計(jì)指出，①5大指標(biāo)完全符合底部特征：股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（中債）、港股賣空占比處于歷史較高位，PE、PB、換手率均處于歷史底部區(qū)域；②6大指標(biāo)已具備部分底部特征：股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（美債）受益于美債利率下行正快速改善，恒生日均漲跌幅、恒生偏離年線幅度、恒生波幅、港股成交金額、南向資金流入均具備一定底部特征。
而在具體方向選擇上，有機(jī)構(gòu)提示，年底或者明年一二季度政策預(yù)期密集、美債利率趨緩、區(qū)域局勢緩和都有可能促成一波修復(fù)式反彈，此時(shí)港股彈性或大于A股，高彈性和利率敏感型行業(yè)或更受益。
互聯(lián)網(wǎng)板塊作為港股高彈性板塊的典型代表，或值得重點(diǎn)留意。以港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)為代表，其2020年以來年化波動率（39.34%）顯著高于恒生指數(shù)（22.42%），較恒生科技指數(shù)（37.48%）也彰顯優(yōu)勢。
截至11月29日，港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)最新市盈率PE為23.95倍，處于近10年0.67%分位點(diǎn)的絕對底部，疊加仍相對低迷的情緒與外資配置，多維向好共振下，有望釋放釋放較強(qiáng)的反彈動能。
圖片來源：Wind，截至2023年11月30日
“春季躁動”有提前趨勢，布局需趁早
值得注意的是，同樣回顧2010年以來表現(xiàn)，從啟動時(shí)間看，2016年以前的“春季躁動”多數(shù)啟動于2月左右，而2016年以后則多數(shù)提前至上一年的12月左右，可見港股“春季躁動”啟動時(shí)間有所前置，感興趣的投資者或需要提前開始布局。
一鍵追蹤港股互聯(lián)網(wǎng)板塊行情的ETF工具是不錯(cuò)的選擇。資料顯示，港股互聯(lián)網(wǎng)ETF（513770）跟蹤中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（931637），權(quán)重股匯聚騰訊控股、美團(tuán)、小米集團(tuán)、快手等不同互聯(lián)網(wǎng)細(xì)分賽道龍頭公司，其中持倉騰訊控股、美團(tuán)、小米集團(tuán)、快手、京東健康權(quán)重超60%，前十大成份股權(quán)重近80%，重手聚焦互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)。
數(shù)據(jù)來源：滬深交易所、Wind、長江證券、光大證券、廣發(fā)證券、華寶基金等，截至2023.11.29。
風(fēng)險(xiǎn)提示：港股互聯(lián)網(wǎng)ETF被動跟蹤中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)，該指數(shù)基日為2016.12.30，發(fā)布于2021.1.11，指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時(shí)調(diào)整。文中指數(shù)成份股僅作展示，個(gè)股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向?；鸸芾砣嗽u估的本基金風(fēng)險(xiǎn)等級為R4-中高風(fēng)險(xiǎn)，適合適當(dāng)性評級C4以上投資者。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個(gè)股、評論、預(yù)測、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任?；鹜顿Y有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，基金投資需謹(jǐn)慎。