界面新聞記者 | 陳慧東
今年6月以來，康惠制藥（603139.SH）及高層頻頻因財務(wù)報表信披不準確、內(nèi)幕信息管理不規(guī)范收監(jiān)管罰單。
與此同時，康惠制藥的股價走勢也跌宕起伏。年初至今，該股先是由18元/股左右均價一路走低至不到15元/股，下半年以來，蹭上減肥藥熱點的康惠制藥股價又大幅震蕩上行，并在8月中旬觸及20元/股高點。截至11月29日收盤，該股報20.93元/股。
在康惠制藥股價的異?；钴S背后，并無穩(wěn)定的業(yè)績支撐。作為陜股少有的上市即業(yè)績“變臉”企業(yè)，康惠制藥近年來業(yè)績屢屢下滑。
繼去年虧損0.63億元后，康惠制藥今年前三季度增收不增利，在實現(xiàn)營收同比增25.88%至4.72億元同時，歸母凈利潤同比減少四成至0.09億元。
根據(jù)陜西證監(jiān)局近日下發(fā)的監(jiān)管措施決定書 ，康惠制藥在2022年年報披露前五大客戶時未將屬于同一控制人控制的客戶合并披露，且年報收入和成本分析項目披露不準確。
公司還大幅下修2022年業(yè)績預(yù)告，原本的預(yù)計盈利300萬元到1200萬元最后“變臉”為虧損6305.59萬元。康惠制藥6月16日公告顯示，因業(yè)績預(yù)告及更正公告相關(guān)信息披露不準確，陜西證監(jiān)局對公司及公司董事長兼總經(jīng)理王延嶺、董事會秘書董娟、財務(wù)總監(jiān)鄒濱澤出具警示函。
一家西安本地券商高層向界面新聞記者分析稱，大客戶的銷售數(shù)據(jù)是醫(yī)藥企業(yè)虛增利潤的“重災(zāi)區(qū)”。在近兩年醫(yī)藥反腐的行業(yè)背景下，上市藥企面臨巨大的業(yè)績壓力，也容易因調(diào)整大客戶數(shù)據(jù)而“露餡”。
大客戶銷售額下滑？
根據(jù)監(jiān)管層近期下發(fā)的監(jiān)管措施決定書 ，公司2022年年報披露前五大客戶時未將屬于同一控制人控制的客戶合并披露，導(dǎo)致相關(guān)金額及占比披露不準確。
界面新聞記者梳理發(fā)現(xiàn)，康惠制藥近兩年的前五名客戶銷售額占比較以往有所下滑。公司2022年年報披露前五名客戶銷售額7149.83萬元，占年度銷售總額12.42%；2021年前五名客戶銷售額4873.29萬元，占年度銷售總額9.29%。
針對康惠制藥2022年前五名客戶準確的銷售額，以及銷售額占比等數(shù)據(jù)，界面新聞記者致電上市公司董秘辦，并將采訪問題發(fā)送至公司公開郵箱，但截至發(fā)稿尚未得到回復(fù)。
界面新聞記者翻閱康惠制藥2016年年底披露的招股書。數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)公司前五大客戶的變動不大，均為醫(yī)藥商業(yè)公司。2016年上半年，公司大客戶包括國藥控股（01099.HK）、華潤醫(yī)藥（03320.HK）、九州通（600998.SH）、南京醫(yī)藥（600713.SH），前五大客戶營收占比為35.09%。且這五家公司并非同一控制人控制的企業(yè)，說明康惠制藥前五大客戶上市以來存在較大變動。
上述監(jiān)管措施決定書還顯示，康惠制藥2022年的年報收入和成本分析項目披露不準確。公司子公司四川菩豐堂藥業(yè)有限公司業(yè)務(wù)為中藥材種植、收購及中藥飲片加工和銷售，2022年收入6132.57萬元，綜合毛利率為12.77%，其中3721.75萬元為中藥材貿(mào)易業(yè)務(wù)，毛利率為6.67%，屬于醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)，公司將其全部列入醫(yī)藥制造業(yè)務(wù)，導(dǎo)致年報第三節(jié)、五、報告期內(nèi)主要經(jīng)營情況、2.收入和成本分析項目中，主營業(yè)務(wù)分行業(yè)情況、主營業(yè)務(wù)分產(chǎn)品情況、主營業(yè)務(wù)分銷售模式情況、成本分析表等多處內(nèi)容披露錯誤。
今年1月底，康惠制藥披露2022年業(yè)績預(yù)告稱，公司預(yù)計實現(xiàn)年度歸母凈利潤300萬元到1200萬元，然而到了4月15日，公司將該年度業(yè)績大幅下修為凈虧損1650萬元到1100萬元。4月28日，公司發(fā)布財報稱2022年度經(jīng)審計后凈虧損6305.59萬元，業(yè)績預(yù)告更正公告披露的預(yù)計歸母凈利潤與實際業(yè)績差異幅度達282.16%。
監(jiān)管發(fā)出的兩封函件，康惠制藥董事長兼總經(jīng)理王延嶺、董事會秘書董娟、財務(wù)總監(jiān)鄒濱澤均被點名。
頻繁收購資產(chǎn)反拖累業(yè)績？
康惠制藥自上市以來熱衷于收購運作，常高溢價收購業(yè)績不佳的企業(yè)，但被收購的醫(yī)藥公司均很難達到承諾業(yè)績，甚至頻現(xiàn)虧損。而康惠制藥僅在今年二季度存貨額度就已“翻倍”，為公司本就萎靡的業(yè)績新添風(fēng)險。
2017年9月，康惠制藥以424.13%的高溢價率收購陜西方元醫(yī)藥生物有限公司（以下簡稱：方元醫(yī)藥）60%的股權(quán)，并與其簽訂業(yè)績對賭協(xié)議。此后，方元醫(yī)藥如約完成業(yè)績承諾，但今年上半年該公司業(yè)績同比減少。2023年上半年，方元醫(yī)藥實現(xiàn)收入5397萬元，同比增加21%；實現(xiàn)凈利潤307萬元，同比減少12%。
據(jù)2023年半年報披露的康惠制藥重要非全資子公司財務(wù)信息，子公司新高新藥業(yè)、春盛藥業(yè)凈利潤規(guī)模均為達百萬級別水平，而山東友幫則虧損875.95萬元。
另外，上市公司控股孫公司陜西友幫受市場整體環(huán)境的影響及新增固定資產(chǎn)折舊及項目建設(shè)籌資利息費用化加大等因素影響，實現(xiàn)營收1651.19萬元，虧損753.01萬元。
注：新高新藥業(yè)系康惠制藥在2018年收購并簽訂業(yè)績對賭協(xié)議，但其僅在前兩年達到承諾金額，最后一年未達到承諾金額。
2020年7月，康惠制藥以相比賬面凈資產(chǎn)溢價734.77%的高價向科萊維藥業(yè)增資5040萬元，增資后持股18%。科萊維藥業(yè)2021年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為996.16萬元，未完成2021年業(yè)績承諾。2022年9月，科萊維藥業(yè)股東用其所持科萊維藥業(yè)2.8725%的股權(quán)抵償2021年度業(yè)績補償款804.31萬元?？迫R維藥業(yè)2022年度未經(jīng)審計的凈利潤為虧損2927.67萬元，未實現(xiàn)業(yè)績承諾。
2022年11月，康惠制藥又參加高價參與增發(fā)春盛藥業(yè)，以5680萬元認購春盛藥業(yè)51%的股份。春盛藥業(yè)在2022年凈利潤虧損2184萬元情況下，承諾2023-2025年度的扣非凈利潤分別不低于300萬元、550萬元及850萬元，三年累計不低于1700萬元。
根據(jù)2023年半年報，春盛藥業(yè)實現(xiàn)營收2030.85萬元，僅實現(xiàn)凈利潤66.83萬元。
值得一提的是，僅在今年第二季度，康惠制藥的存貨余額由1.28億元增長至2.84億元，直接翻倍。公司稱，存貨增長系主要系合并范圍增加所致。截止今年前三季度末，公司存貨余額為2.55億元。
康惠制藥的應(yīng)收賬款余額也有大幅增長。2021年，公司應(yīng)收賬款余額為1.46億元，2022年年末增長至1.6億元，今年前三季度末則達到2.21億元。
在下半年康惠制藥股價上漲過程中，控股股東曾擬減持其持股。10月21日公告顯示，持股36.75%的控股股東康惠控股所持股份于2020年4月解除限售并上市流通。今年6月，康惠控股擬通過集中競價、大宗交易方式合計減持公司股份總數(shù)不超過299.64萬股，減持比例不超過公司總股本3%，不過截至公告日，減持期間已屆滿，康惠控股未實施減持。