界面新聞記者 | 陳慧東
今年6月以來，康惠制藥（603139.SH）及高層頻頻因財務報表信披不準確、內幕信息管理不規(guī)范收監(jiān)管罰單。
與此同時，康惠制藥的股價走勢也跌宕起伏。年初至今，該股先是由18元/股左右均價一路走低至不到15元/股，下半年以來，蹭上減肥藥熱點的康惠制藥股價又大幅震蕩上行，并在8月中旬觸及20元/股高點。截至11月29日收盤，該股報20.93元/股。
在康惠制藥股價的異?；钴S背后，并無穩(wěn)定的業(yè)績支撐。作為陜股少有的上市即業(yè)績“變臉”企業(yè)，康惠制藥近年來業(yè)績屢屢下滑。
繼去年虧損0.63億元后，康惠制藥今年前三季度增收不增利，在實現(xiàn)營收同比增25.88%至4.72億元同時，歸母凈利潤同比減少四成至0.09億元。
根據(jù)陜西證監(jiān)局近日下發(fā)的監(jiān)管措施決定書 ，康惠制藥在2022年年報披露前五大客戶時未將屬于同一控制人控制的客戶合并披露，且年報收入和成本分析項目披露不準確。
公司還大幅下修2022年業(yè)績預告，原本的預計盈利300萬元到1200萬元最后“變臉”為虧損6305.59萬元?？祷葜扑?月16日公告顯示，因業(yè)績預告及更正公告相關信息披露不準確，陜西證監(jiān)局對公司及公司董事長兼總經理王延嶺、董事會秘書董娟、財務總監(jiān)鄒濱澤出具警示函。
一家西安本地券商高層向界面新聞記者分析稱，大客戶的銷售數(shù)據(jù)是醫(yī)藥企業(yè)虛增利潤的“重災區(qū)”。在近兩年醫(yī)藥反腐的行業(yè)背景下，上市藥企面臨巨大的業(yè)績壓力，也容易因調整大客戶數(shù)據(jù)而“露餡”。
大客戶銷售額下滑？
根據(jù)監(jiān)管層近期下發(fā)的監(jiān)管措施決定書 ，公司2022年年報披露前五大客戶時未將屬于同一控制人控制的客戶合并披露，導致相關金額及占比披露不準確。
界面新聞記者梳理發(fā)現(xiàn)，康惠制藥近兩年的前五名客戶銷售額占比較以往有所下滑。公司2022年年報披露前五名客戶銷售額7149.83萬元，占年度銷售總額12.42%；2021年前五名客戶銷售額4873.29萬元，占年度銷售總額9.29%。
針對康惠制藥2022年前五名客戶準確的銷售額，以及銷售額占比等數(shù)據(jù)，界面新聞記者致電上市公司董秘辦，并將采訪問題發(fā)送至公司公開郵箱，但截至發(fā)稿尚未得到回復。
界面新聞記者翻閱康惠制藥2016年年底披露的招股書。數(shù)據(jù)顯示，報告期內公司前五大客戶的變動不大，均為醫(yī)藥商業(yè)公司。2016年上半年，公司大客戶包括國藥控股（01099.HK）、華潤醫(yī)藥（03320.HK）、九州通（600998.SH）、南京醫(yī)藥（600713.SH），前五大客戶營收占比為35.09%。且這五家公司并非同一控制人控制的企業(yè)，說明康惠制藥前五大客戶上市以來存在較大變動。
上述監(jiān)管措施決定書還顯示，康惠制藥2022年的年報收入和成本分析項目披露不準確。公司子公司四川菩豐堂藥業(yè)有限公司業(yè)務為中藥材種植、收購及中藥飲片加工和銷售，2022年收入6132.57萬元，綜合毛利率為12.77%，其中3721.75萬元為中藥材貿易業(yè)務，毛利率為6.67%，屬于醫(yī)藥流通業(yè)務，公司將其全部列入醫(yī)藥制造業(yè)務，導致年報第三節(jié)、五、報告期內主要經營情況、2.收入和成本分析項目中，主營業(yè)務分行業(yè)情況、主營業(yè)務分產品情況、主營業(yè)務分銷售模式情況、成本分析表等多處內容披露錯誤。
今年1月底，康惠制藥披露2022年業(yè)績預告稱，公司預計實現(xiàn)年度歸母凈利潤300萬元到1200萬元，然而到了4月15日，公司將該年度業(yè)績大幅下修為凈虧損1650萬元到1100萬元。4月28日，公司發(fā)布財報稱2022年度經審計后凈虧損6305.59萬元，業(yè)績預告更正公告披露的預計歸母凈利潤與實際業(yè)績差異幅度達282.16%。
監(jiān)管發(fā)出的兩封函件，康惠制藥董事長兼總經理王延嶺、董事會秘書董娟、財務總監(jiān)鄒濱澤均被點名。
頻繁收購資產反拖累業(yè)績？
康惠制藥自上市以來熱衷于收購運作，常高溢價收購業(yè)績不佳的企業(yè)，但被收購的醫(yī)藥公司均很難達到承諾業(yè)績，甚至頻現(xiàn)虧損。而康惠制藥僅在今年二季度存貨額度就已“翻倍”，為公司本就萎靡的業(yè)績新添風險。
2017年9月，康惠制藥以424.13%的高溢價率收購陜西方元醫(yī)藥生物有限公司（以下簡稱：方元醫(yī)藥）60%的股權，并與其簽訂業(yè)績對賭協(xié)議。此后，方元醫(yī)藥如約完成業(yè)績承諾，但今年上半年該公司業(yè)績同比減少。2023年上半年，方元醫(yī)藥實現(xiàn)收入5397萬元，同比增加21%；實現(xiàn)凈利潤307萬元，同比減少12%。
據(jù)2023年半年報披露的康惠制藥重要非全資子公司財務信息，子公司新高新藥業(yè)、春盛藥業(yè)凈利潤規(guī)模均為達百萬級別水平，而山東友幫則虧損875.95萬元。
另外，上市公司控股孫公司陜西友幫受市場整體環(huán)境的影響及新增固定資產折舊及項目建設籌資利息費用化加大等因素影響，實現(xiàn)營收1651.19萬元，虧損753.01萬元。
注：新高新藥業(yè)系康惠制藥在2018年收購并簽訂業(yè)績對賭協(xié)議，但其僅在前兩年達到承諾金額，最后一年未達到承諾金額。
2020年7月，康惠制藥以相比賬面凈資產溢價734.77%的高價向科萊維藥業(yè)增資5040萬元，增資后持股18%。科萊維藥業(yè)2021年扣除非經常性損益后的凈利潤為996.16萬元，未完成2021年業(yè)績承諾。2022年9月，科萊維藥業(yè)股東用其所持科萊維藥業(yè)2.8725%的股權抵償2021年度業(yè)績補償款804.31萬元?？迫R維藥業(yè)2022年度未經審計的凈利潤為虧損2927.67萬元，未實現(xiàn)業(yè)績承諾。
2022年11月，康惠制藥又參加高價參與增發(fā)春盛藥業(yè)，以5680萬元認購春盛藥業(yè)51%的股份。春盛藥業(yè)在2022年凈利潤虧損2184萬元情況下，承諾2023-2025年度的扣非凈利潤分別不低于300萬元、550萬元及850萬元，三年累計不低于1700萬元。
根據(jù)2023年半年報，春盛藥業(yè)實現(xiàn)營收2030.85萬元，僅實現(xiàn)凈利潤66.83萬元。
值得一提的是，僅在今年第二季度，康惠制藥的存貨余額由1.28億元增長至2.84億元，直接翻倍。公司稱，存貨增長系主要系合并范圍增加所致。截止今年前三季度末，公司存貨余額為2.55億元。
康惠制藥的應收賬款余額也有大幅增長。2021年，公司應收賬款余額為1.46億元，2022年年末增長至1.6億元，今年前三季度末則達到2.21億元。
在下半年康惠制藥股價上漲過程中，控股股東曾擬減持其持股。10月21日公告顯示，持股36.75%的控股股東康惠控股所持股份于2020年4月解除限售并上市流通。今年6月，康惠控股擬通過集中競價、大宗交易方式合計減持公司股份總數(shù)不超過299.64萬股，減持比例不超過公司總股本3%，不過截至公告日，減持期間已屆滿，康惠控股未實施減持。