界面新聞記者 | 尹靖霏

作為HBM概念大軍中的一員，雅克科技（002409.SZ）被推至風口，在股價被輪番爆炒背后，實控人已在高位減持了超9億元。

11月28日收盤，雅克科技股價跌1.16%，報62.05元/股，市值295億元。

此前，因HBM（（HighBand with Memory，高頻寬存儲器））概念大火，雅克科技身兼“SK海力士供應商+前驅體”兩大概念而再度站到舞臺中央。方正證券11月27日發(fā)布研報，首次給予雅克科技強烈推薦評級。方正證券研報預測，雅克科技2023年歸母凈利潤7.2億元，同比增長37.34%。

ChatGPT熱潮帶動高頻寬存儲芯片HBM大火。據(jù)集邦咨詢數(shù)據(jù)，存儲巨頭SK海力士正是HBM最大的供應商，占據(jù)50%的市場份額。而部分投資機構表示，雅克科技是SK海力士相關材料的供應商。

這一材料即是前驅體。前驅體概念迅速被諸多券商分析師和二級市場炒作者反復提及。

在眾多HBM的細分概念中，前驅體究竟為何受到關注？

這就要從芯片封裝談起。封裝是芯片的最后一環(huán)。作為高頻寬存儲器，HBM存儲器在封裝環(huán)節(jié)需要一個核心技術是原子層沉積（ALD）。

一位業(yè)內人士表示：“ALD技術非常重要的一個作用是電子產(chǎn)品的小型化、微型化。第一臺電腦發(fā)明的時候是一個房間那么大，到現(xiàn)在則可以揣在包里走，可以說除了晶體管的作用外，ALD的作用也尤為不可或缺。因為它可以在固定表面上以原子級別鍍上一層薄膜和生產(chǎn)者想要的元素，在如此精細的控制下，它就能大大提高電子器件的儲存量和運算量，也就是給電子器件的小型化帶來非常重要的作用?！?/span>

而前驅體就是在ALD技術下產(chǎn)生薄膜的核心原料。

如何通俗理解前驅體？

一位半導體公司的創(chuàng)始人對界面新聞表示：有些電子氣體，其本身的化學屬性或極其不穩(wěn)定或很難存儲或很危險，先用另一種化學物質將其全程無菌保存，在前驅體使用過程中采用加熱或其他方法，就會釋放出所需要的電子氣體。前驅體釋放出氣體后再進入設備反應艙中，通過沉淀生成薄膜。

“通俗理解，可把前驅體歸類到電子氣體中，但它不是單個一種氣體，而是一種大類，氣體種類多達幾十種。其工藝難度的高低要看采用的是哪一種氣體?？傮w而言，這一領域技術門檻不算低?！卑雽w公司創(chuàng)始人告訴界面新聞。

• 具體到HBM芯片封裝環(huán)節(jié)中：
• 原子層沉積（ALD）是將原子逐層沉積在襯底材料上的工藝，通過將兩種或多種前驅體交替通過襯底表面，發(fā)生化學吸附反應逐層沉積在襯底表面，能對復雜形貌基底表面全覆蓋成膜。
• 在封裝過程中，需要進行電化學鍍銅來完成金屬沉積形成導線，由于銅化學性質活潑，在電鍍前需要以ALD方式沉積WN形成擴散阻擋層，防止銅的電化學遷移導致物理失效。
• 國外ALD技術到達了什么水平，以比利時微電子研究中心（IMEC）為例，該機構基于TSV制造工藝中，硅通孔采用了高保型ALD氧化層絕緣，厚度為125nm，獲得了100%覆蓋率。在單純熱工藝下，按順序地驅動多種前驅體和反應體沉積WN作為擴散阻擋層， 沉積溫度375℃，覆蓋率大于90%。

作為A股主要供應前驅體的上市公司，雅克科技是否能撐起這耀眼的光環(huán)？

2016年12月，作為雅克科技子公司，江蘇先科通過韓國子公司以11.79億元現(xiàn)金，完成對UP Chemical 96.28%股權的收購。天眼查信息顯示，2017年9月，大基金出現(xiàn)在江蘇先科股東名單之中，2018年4月即退出，江蘇先科成為雅克科技100%控股企業(yè)。

江蘇先科主要通過全資境外子公司韓國先科間接持有UP Chemical的100%股權

多家券商研報稱，UP Chemical是韓國存儲芯片龍頭SK海力士核心供應商，供應海力士HBM前驅體。國盛證券研報表示，隨著HBM堆疊DRAM裸片數(shù)量逐步增長到8層、12層，HBM對DRAM材料用量將呈倍數(shù)級增長。同時，前驅體單位價值量也將呈倍數(shù)級增長，前驅體有望迎來嶄新發(fā)展機遇。

UP Chemical的真實業(yè)績如何？

界面新聞發(fā)現(xiàn)，2019年UP Chemical息稅前凈利潤為233.95億韓元（按照當前匯率算，折合人民幣1.29億元）。2019年作為母公司，雅克科技息稅前利潤近3.72億元。2019年UP Chemical 息稅前凈利潤占上市公司的比重達34.67%。

近兩年，UP Chemical貢獻了雅克科技的主要業(yè)績。

界面新聞發(fā)現(xiàn)，2022年，韓國先科營收達11.77億元，凈利潤達2.81億元；同期上市公司2022年營收達42.59億元，凈利潤達5.24億元。韓國先科貢獻的營收占比近28%，貢獻的凈利潤占比達53.63%。而公開研報指出，韓國先科擁有UP Chemical的100%股權。

2023年上半年，韓國先科營收6.73億元，凈利潤1.52億元。同期，上市公司營收達23.23億元，凈利潤達3.41億元。韓國先科貢獻給上市公司的營收占比達29%，貢獻的凈利潤比重達44.57%。

 

雅克科技做防火材料出身，后來收購了韓國的一家做前驅體業(yè)務的企業(yè)，才涉足該業(yè)務中。需要注意的是，前驅體目前以海外供應商為主，三星、海力士、臺積電和英特爾等國外一線大廠幾乎很少用國內的前驅體材料。前述半導體公司創(chuàng)始人告訴界面新聞。

“前驅體這一概念在A股只能找到雅克科技這一個標的，因此券商分析師才拼命推這一只‘票’。”前述半導體公司創(chuàng)始人稱。

因榜上了SK海力士，該上市公司的股價早已被推高。2018年公司完成對UP Chemical公司的收購， 在2019年公司股價就開始上漲，最高漲至105.95元/股，隨后有所回調。進入2023年下半年以來，資金再度涌入對該股進行爆炒，下半年股價最高漲至87.12元/股，11月28日該只股票收報于62.05元/股，距離下半年的高位下跌近三成。

值得注意的是公司實控人已在股價高位時套現(xiàn)超9億元。 公司實際控制人系沈錫強、竇靖芳、 沈琦、沈馥和駱穎一家五口，作為這一家族的長子和次子，沈琦、沈馥在2020年3月至2021年7月減持超1380萬股，減持股份的參考市值高達9.04億元。而這一期間該公司股價正值上升期。