文|新腕兒 憐舟
最近這些日子,很多朋友領(lǐng)教了短劇概念股的風(fēng)起云涌和波瀾壯闊。有的公司劈頭蓋臉的一通瘋漲,不給你任何冷靜的機(jī)會。
并非所有的搭乘短劇概念的股票,都能像中文在線這樣走出桀驁不馴的步伐。
很少,很少。
掌閱就是一家神奇的公司。
不像隔壁的中文在線,股價從12竄到30,只需要兩周。
掌閱科技偏要做短劇浪潮中一股清流:
任爾等笑我,辱我,我自巋然不動
10月底至今,二級市場是屬于短劇概念股的場子,掌閱一通桀驁不馴的步伐,擾亂韭菜們,哦不,是投資者們的眼球。
11月2日,掌閱股價上漲9.99%,報收20.81元/股;
11月7日,掌閱股價下跌0.69%,兩天后的11月9日,股價再次下跌9.99%,報收22.71元/股;
漲了幾天后,11月15日下跌2.97%,報收23.3元/股;
直到11月23日,掌閱股價跌去8.01%,報收24.8元/股。
11月28日,股價22.6元。
真的,大家都不知道發(fā)生了什么。
股價下面有兩種聲音。
一種不是時間的朋友,而是時間的舔狗:
死多頭就是我,堅決不走。
單槍匹馬穿越牛熊,劍指10年后,只求風(fēng)雨不動安如山。
還有一種激進(jìn)型選手,進(jìn)出頻繁,酷愛追漲殺跌、高拋低吸,操作速度堪比某富二代換網(wǎng)紅女友的頻率:
還有兩個點盈利,走了!看不懂這莊是洗人還是出貨。
還有朋友意識到自己不是那顆運(yùn)氣爆棚的韭菜,可以躲過收割的命運(yùn)。選擇向命運(yùn)下跪,抬頭仰望蒼天,認(rèn)輸:
沒有業(yè)績的股票就是那么脆弱,跟隨題材浮浮飄飄。
沒有業(yè)績這事兒,咋就被發(fā)現(xiàn)了呢……
靠渠道吃飯
A股市場跟馬爾克斯的小說一樣,充滿魔幻現(xiàn)實主義。
股民購入一家公司的股票,買的是企業(yè)的未來,也可以理解為是公司講故事的能力。
常年混跡炒股圈的老股民清楚,只要公司的故事講得好,總有下一個接盤俠愿意為夢想窒息,那么自己就可以賺到錢。
這么一來,我們可以理解中文在線的業(yè)績雖然尷尬,那這幾年的風(fēng)口故事,可謂激情四射。
在童老板一封封致投資者的信加持下,大家太愿意相信,下一棵韭菜會更乖。
數(shù)字閱讀這種生意,跟快消品不一樣,不是每個公司都能把醬油故事講得如此性感,只靠黃豆、水和鹽,就能走出茅臺的步伐。
掌閱的模式,注定它后來的路程,越來越艱難。
和新腕兒之前分析過的中文在線、閱文相比,它的走勢不如中文在線,是有跡可循的。
中文在線業(yè)務(wù)賺多少錢,暫且不講,至少對外他們是有像樣的產(chǎn)品的,比如Reel short。
還有閱文,坐擁海量IP,是資本市場信心來源。
掌閱的商業(yè)模式就是以渠道為核心,這種模式的成功要求只有一個,那就是流量,因此,不可能基業(yè)長青。
閱文和掌閱兩家公司的模式,打個比方。
侯曉楠每年過年都要去親自拜訪天蠶土豆這類知名網(wǎng)文作家,就是為了跟他們拉近關(guān)系,保證閱文能最早買到他們作品的IP版權(quán),再出售給其他內(nèi)容方,其中賺個差價,或者用這些IP做其他形式的內(nèi)容,例如影視劇、IP衍生等。
而掌閱的生意,就是通過自己的渠道向用戶提供數(shù)字圖書,用戶在平臺付費(fèi)后,這些錢大部分歸網(wǎng)文作家所有,而掌閱自己在中間賺類似于傭金的收入。
掌閱的渠道生意,天然對流量,有一種極度的渴望。
通過掌閱財報看到,他們的營收來源于兩項業(yè)務(wù),分別是數(shù)字閱讀平臺和版權(quán)產(chǎn)品。
2022年全年,掌閱的數(shù)字閱讀平臺收入為22.29億,同比增長43.25%;版權(quán)產(chǎn)品收入3.15億,同比下降34.69%。
數(shù)字閱讀平臺的收入,是掌閱命脈般的存在。
作為是生命的延續(xù)時,也是一顆瘤。
為什么這樣講?
數(shù)字閱讀業(yè)務(wù),是一個一眼看到頂?shù)纳狻?/p>
報告期內(nèi),掌閱營業(yè)收入25.82億,同比增加24.71%;扣非凈利潤是4572萬,較去年同期的1.51億,同比減少69.75%。
就在2020年,掌閱的扣非凈利潤還能達(dá)到2.57億。
三年時間,掌閱利潤翻倍式下跌。
2022年財報中,數(shù)字閱讀在總營業(yè)收入的占比是86.3%。
掌閱在財報中還表示:
公司數(shù)字閱讀平臺收入確認(rèn)主要依賴信息系統(tǒng),因此存在管理層為了達(dá)到特定目標(biāo)或期望而操縱收入的固有風(fēng)險。
公司增收不增利的窘境,跟數(shù)字閱讀業(yè)務(wù)狀態(tài)有著莫大的關(guān)系。
渠道生意的邏輯很簡單:
花錢買流量,再用流量變現(xiàn),掌閱賺個差價。
為了做到25億的營收,掌閱的代價是翻倍支出的銷售費(fèi)用。
2021年,掌閱的銷售費(fèi)是6.75億,到了2022年,銷售費(fèi)用上漲124.81%,至15.18億。
一年賺的錢,大部分都花在營銷費(fèi)上了。
再看2023年半年報。
報告期內(nèi),掌閱營業(yè)收入是12.68億,同比增長6.95%;扣非凈利潤是3239.93萬,同比下降1.8%。
業(yè)績走勢仍然低迷。
進(jìn)一步看,掌閱在報告期內(nèi)的銷售費(fèi)用是7.65億,同比去年的6.89億,增加17.97%。
別急,這還沒完。
在2023年三季度財報中,掌閱再次刷新認(rèn)知無下限。
報告期內(nèi),掌閱營業(yè)收入6.96億,同比增長5.39%;虧損682.93萬,同比下降20.29%。
掌閱的虧損時刻,終于來了。
業(yè)務(wù)很簡單
會發(fā)現(xiàn),掌閱的業(yè)務(wù)模式很簡單,對于投資者來講,實在找不到任何可上頭的地方。
除了抖音和短劇。
2020年11月5日,掌閱發(fā)公告稱,計劃通過轉(zhuǎn)讓部分股份的方式引入字節(jié)跳動旗下的量子躍動為重要股東,并與字節(jié)跳動深化合作,共同發(fā)展閱讀業(yè)務(wù)。
據(jù)了解,在這次交易中,字節(jié)跳動出資11億,認(rèn)購掌閱科技4500萬股股票,在公司持股11.23%。
自此后,量子躍動將成為掌閱第三大股東。
當(dāng)年字節(jié)的投資,被外界看做掌閱終于可以跟閱文集團(tuán)正面battle。
關(guān)于battle的故事,就不用多講了。
后來的幾年里,抖音不斷減持在掌閱的持股。
2021年2月9日,量子躍動被動稀釋掌閱的股份,持股比例減少了0.97%,由原先的11.23%被動稀釋到10.26%。
2023年3月16日,量子躍動主動減持掌閱科技1.03%股份后,當(dāng)時的總持股比例為9.24%。
4月4日,掌閱科技發(fā)公告稱,量子躍動再次減持股份比超過2%。
就在這時,量子躍動的持股比例已經(jīng)是8.55%,而這次變動并未披露相關(guān)信息。
截至目前,通過掌閱2023年三季度財報看到,量子躍動對掌閱的持股比例為7.49%。
暫且不講抖音的加入為掌閱帶來了什么,但從掌閱現(xiàn)在的業(yè)績走勢來講,掌閱并沒有從抖音獲取流量密碼。
投資者們評價:
世事無常,我真想不到,最弱的是你。(有IP優(yōu)勢,抖音渠道深度綁定,漲幅不算大,流通也不大……)
抖音親兒子,走勢像私生子。
不過,說是抖音親兒子,恐怕番茄并不答應(yīng),叫干兒子比較靠譜。
短劇很潦草
掌閱的短劇業(yè)務(wù),態(tài)度很認(rèn)真,成績很潦草。
新腕兒通過公開資料整理了掌閱科技的熱門上榜短劇,我們一起來看看。
從內(nèi)容來講,掌閱的短劇風(fēng)格,沒有太強(qiáng)的傾向性。
據(jù)掌閱的董秘公開回復(fù),掌閱做短劇一年了,平均每月拍攝20部短劇,上映15部-18部。
目前為止,掌閱熱門作品只有6部,由此可知掌閱的短劇業(yè)務(wù),有其薄弱之處。
據(jù)了解,掌閱的短劇業(yè)務(wù)部分設(shè)置了上百人。
按理說,掌閱所在的網(wǎng)文行業(yè),對短劇這種依托于網(wǎng)文內(nèi)容的業(yè)務(wù)來講,應(yīng)該順手拈來,但如今來看,似乎并不那么順利。
短劇本質(zhì)是一門廣告生意,強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊的投流水平。
有投資者在雪球表示:
內(nèi)容不錯,但掌閱投流太垃圾,導(dǎo)致利潤率上不去。不過內(nèi)容行業(yè),只要內(nèi)容好,其他都是可以慢慢解決的。但掌閱目前一個大問題是不太留的住人。
投流只是一方面原因,內(nèi)容很重要,據(jù)新腕兒接觸過的頭部出品方也表示,他們目前正在發(fā)力原創(chuàng)內(nèi)容。
隨著監(jiān)管趨嚴(yán),大家的競爭重心很快會來到內(nèi)容上的比拼。
不過,即便從內(nèi)容來講,掌閱也沒有那么強(qiáng)的優(yōu)勢。
我們在第一部分業(yè)務(wù)分析中會看到,掌閱并不是一家靠IP版權(quán)吃飯的企業(yè),因此,其本身的IP儲存量是很低的。
遠(yuǎn)不如中文在線和閱文集團(tuán)。
在問詢函中,董秘跟大家確認(rèn)了,掌閱持有點眾4.99%的股份。
新腕兒在先前的文章《河馬短劇驚起一灘鷗鷺:天威蹊蹺七連板,點眾妙棋占先機(jī)》提到,公司對河馬背后的公司中廣電持股26.17%,每季度分紅80萬。
點眾即為河馬APP的運(yùn)營公司。
換算下來,掌閱只能靠河馬每季度獲利十幾萬。
以掌閱一季度虧損六百多萬來講,間接再間接投資的河馬APP,讓掌閱幾乎沒有翻身的可能。
也就是說,掌閱只能蹭短劇了。
主業(yè)務(wù)增勢乏力,版權(quán)業(yè)務(wù)有閱文、中文在線等老牌選手扛著,掌閱沒有機(jī)會。短劇嘛,以一個月20部產(chǎn)出,一年產(chǎn)出二百多部,最終走火6部。
如何讓市場相信,明天很光明?