一、熱點(diǎn)事件
2023年11月22日英偉達(dá)發(fā)布2024財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)：?jiǎn)渭径葼I(yíng)收181.2億美元，yoy+206%，qoq+34%，超過(guò)相關(guān)媒體一致預(yù)期的160.9億美元;non-GAAPEPS4.02美元，超過(guò)相關(guān)媒體一致預(yù)期的3.37美元;non-GAAP毛利率為75%，較上季度增3.8個(gè)百分點(diǎn)。公司指引2024財(cái)年Q4營(yíng)收為200億美元，上下浮動(dòng)2%，中位數(shù)高于相關(guān)媒體一致預(yù)期的178.9億美元。英偉達(dá)2024財(cái)年Q3營(yíng)收盈利超市場(chǎng)預(yù)期，公司經(jīng)營(yíng)情況超預(yù)期實(shí)際上反映了各行業(yè)向加速計(jì)算以及生成式人工智能靠攏的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。
此外，前一段時(shí)間跨國(guó)藥企諾和諾德和禮來(lái)均已披露2023年三季度財(cái)報(bào)，在“減肥藥”的加持下，其表現(xiàn)再次超乎市場(chǎng)預(yù)期。在備受關(guān)注的GLP-1抑制劑產(chǎn)品上，兩家企業(yè)該類(lèi)產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)同比大幅增長(zhǎng)。尤其是減肥適應(yīng)癥上，諾和諾德的Wegovy(司美格魯肽減重適應(yīng)癥商品名)銷(xiāo)售額高達(dá)271.29億丹麥克朗，同比增長(zhǎng)高達(dá)481%。
受益于有利的經(jīng)營(yíng)周期、宏觀經(jīng)濟(jì)韌性和AI浪潮，美股科技和生物科技行業(yè)進(jìn)入業(yè)績(jī)上行周期。
二、熱點(diǎn)解讀
1、美股科技公司業(yè)績(jī)進(jìn)入上行周期
美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面向好，
2023三季度各公司收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，降本增效下凈利潤(rùn)超預(yù)期強(qiáng)勁增長(zhǎng)。各公司收入同比增速整體回暖，谷歌、亞馬遜收入實(shí)現(xiàn)同比10%以上的增長(zhǎng)，Meta收入實(shí)現(xiàn)同比23.1%的增長(zhǎng)，Snap收入大幅超預(yù)期;各公司凈利潤(rùn)整體強(qiáng)勁增長(zhǎng)，微軟、亞馬遜、Snap凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增速轉(zhuǎn)正，亞馬遜凈利潤(rùn)大幅超預(yù)期;谷歌、Meta、奈飛凈利潤(rùn)于2023年Q2同比轉(zhuǎn)正，2023年Q3增速繼續(xù)擴(kuò)大。
圖片來(lái)源：興業(yè)證券研報(bào)
2、加息趨于尾聲，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)提高
回顧2023年三季度，美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體較為強(qiáng)勁，核心CPI數(shù)據(jù)率呈現(xiàn)降溫趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值超預(yù)期復(fù)蘇，核心CPI數(shù)據(jù)降溫，就業(yè)市場(chǎng)維持韌性，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁對(duì)股價(jià)產(chǎn)生了正反兩種方向的影響，加強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)高利率長(zhǎng)期維持的預(yù)期，美股回調(diào)。目前市場(chǎng)普遍預(yù)期美國(guó)將在12月暫停加息，隨著未來(lái)加息趨于尾聲，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)提高，當(dāng)前或是配置美股良機(jī)。
3、AIGC應(yīng)用與產(chǎn)品生態(tài)有機(jī)結(jié)合，商業(yè)化路徑更加清晰
多模態(tài)大模型升級(jí)AIGC交互體驗(yàn)，大廠(chǎng)尋求差異化賽道，OpenAI文生圖模型DALLE·3性能強(qiáng)大，植入ChatGPT和BingAI搜索，展望谷歌Gemini等多模態(tài)大模型提升用戶(hù)交互體驗(yàn)，促進(jìn)AIGC應(yīng)用產(chǎn)品形態(tài)和功能的創(chuàng)新，提升用戶(hù)付費(fèi)意愿。
B端與C端AIGC應(yīng)用雙管齊下，微軟和谷歌在AI+辦公、AI+搜索生成領(lǐng)域同臺(tái)競(jìng)技，Meta、亞馬遜、Snap推出AIGC工具落地廣告、電商和社交平臺(tái)。
AIGC+生態(tài)系統(tǒng)趨勢(shì)初步顯現(xiàn)，形成AI時(shí)代的流量護(hù)城河。微軟逐步建立以操作系統(tǒng)Copilot為核心的AI生態(tài)壁壘，AIGC的價(jià)值不局限于業(yè)績(jī)?cè)隽浚亲鳛槿碌牧髁咳肟?，提高微軟產(chǎn)品矩陣的用戶(hù)粘性。谷歌將Bard和DuetAI與20余款應(yīng)用產(chǎn)品有機(jī)結(jié)合，形成強(qiáng)大的集成能力，Pixel8新機(jī)內(nèi)置GoogleAI基礎(chǔ)模型，搭載系統(tǒng)內(nèi)置AI功能。
三、投資建議及后續(xù)展望：
受益于有利的經(jīng)營(yíng)周期、宏觀經(jīng)濟(jì)韌性，加息周期接近尾聲，疊加生成式AI帶來(lái)的技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)等，我們對(duì)美股科技和生物科技板塊繼續(xù)維持看好。未來(lái)12~18個(gè)月，受益于半導(dǎo)體行業(yè)庫(kù)存水平見(jiàn)頂回落及下游需求逐步復(fù)蘇、歐美企業(yè)IT支出企穩(wěn)回升、科技巨頭不斷優(yōu)化自身運(yùn)營(yíng)效率等支撐，美股科技板塊有望處于相對(duì)確定的業(yè)績(jī)上行周期，生成式AI亦將逐步帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽控暙I(xiàn)。
相關(guān)產(chǎn)品：
1、納斯達(dá)克ETF(513300)及其聯(lián)接基金(A類(lèi)：015299，C類(lèi)：015300，A類(lèi)美元現(xiàn)匯：015518)：納斯達(dá)克被廣大投資者譽(yù)為全球創(chuàng)新科技的風(fēng)向標(biāo)，其漲幅較大的公司也大部分集中在科技創(chuàng)新領(lǐng)域，包括人工智能、半導(dǎo)體芯片、新能源等。納斯達(dá)克ETF(513300)跟蹤納斯達(dá)克100指數(shù)，優(yōu)選市值前100的非金融公司，重倉(cāng)眾多科技龍頭如英偉達(dá)、特斯拉、蘋(píng)果，為投資者提供了一鍵直達(dá)全球科技先鋒的便捷通道。
2、標(biāo)普ETF(159655)及其聯(lián)接基金(A類(lèi)：018064，C類(lèi)：018065，A類(lèi)美元現(xiàn)匯：018066)：跟蹤的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(代碼：SPX.GI)成份股選自標(biāo)普全市場(chǎng)指數(shù)，被廣泛認(rèn)為是衡量美國(guó)大盤(pán)股市場(chǎng)的代表性指數(shù)，該指數(shù)的成份股囊括了美國(guó)500家優(yōu)秀上市公司。行業(yè)分布均衡，其中信息技術(shù)占比達(dá)到40.9%，可選消費(fèi)與醫(yī)療保健分別占比12.7%與11.4%，金融、工業(yè)、日常消費(fèi)等均有一定占比，跟蹤上市企業(yè)總市值超40萬(wàn)億美元。
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，光大證券，華泰證券，華夏基金，截至2023.11.22，以上個(gè)股不作投資推薦。以上產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R4(中高風(fēng)險(xiǎn))，本基金為股票基金，其預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益高于混合基金、債券基金與貨幣市場(chǎng)基金。基金主要投資于標(biāo)的指數(shù)成份股及備選成份股,在股票基金中屬于較高風(fēng)險(xiǎn)、較高收益的產(chǎn)品。本基金為境外證券投資的基金，主要投資于美國(guó)證券市場(chǎng)中具有良好流動(dòng)性的金融工具。除了需要承擔(dān)與境內(nèi)證券投資基金類(lèi)似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，本基金還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)、美國(guó)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等境外證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)?？缇矱TF實(shí)行T+0回轉(zhuǎn)交易機(jī)制資金運(yùn)作周期縮短，可能帶來(lái)短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。本基金為ETF基金，投資者投資于本基金面臨跟蹤誤差控制未達(dá)約定目標(biāo)、指數(shù)編制機(jī)構(gòu)停止服務(wù)、成份券停牌等潛在風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)的指數(shù)回報(bào)與股票市場(chǎng)平均回報(bào)偏離的風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、基金投資組合回報(bào)與標(biāo)的指數(shù)回報(bào)偏離的風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)的指數(shù)變更的風(fēng)險(xiǎn)、基金份額二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格折溢價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)、申購(gòu)贖回清單差錯(cuò)風(fēng)險(xiǎn)、參考IOPV決策和IOPV計(jì)算錯(cuò)誤的風(fēng)險(xiǎn)、退市風(fēng)險(xiǎn)、投資者申購(gòu)贖回失敗的風(fēng)險(xiǎn)、基金份額贖回對(duì)價(jià)的變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、衍生品投資風(fēng)險(xiǎn)等。
對(duì)于ETF聯(lián)接基金，基金資產(chǎn)主要投資于目標(biāo)ETF，在多數(shù)情況下將維持較高的目標(biāo)ETF投資比例，基金凈值可能會(huì)隨目標(biāo)ETF的凈值波動(dòng)而波動(dòng)，目標(biāo)ETF的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)可能直接或間接成為ETF聯(lián)接基金的風(fēng)險(xiǎn)。ETF聯(lián)接基金的特定風(fēng)險(xiǎn)還包括：跟蹤偏離風(fēng)險(xiǎn)、與目標(biāo)ETF業(yè)績(jī)差異風(fēng)險(xiǎn)、指數(shù)編制機(jī)構(gòu)停止服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)的指數(shù)變更的風(fēng)險(xiǎn)、成份券停牌或違約的風(fēng)險(xiǎn)等。
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