文丨直通IPO 王非
年入超50億元，這家公司即將登陸A股。
11月20日，電動(dòng)叉車(chē)生產(chǎn)商中力股份順利通過(guò)上交所上市委審議，正式跨過(guò)上市門(mén)檻。
招股書(shū)顯示，中力股份計(jì)劃募資13.36億元，發(fā)行不超過(guò)6100萬(wàn)股，占發(fā)行后總股份的15.21%。
據(jù)此計(jì)算，中力股份發(fā)行市值約87.84億元。
值得一提的是，中力股份首份申報(bào)稿提交于2022年7月，而就在半年多以前，獲得了包括創(chuàng)新工場(chǎng)在內(nèi)的5名股東“突擊入股”。
此外，中力股份的股東兼第一大客戶——林德叉車(chē)，同時(shí)還是其自身的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，并不常見(jiàn)。
西南交大校友造電動(dòng)叉車(chē)，獲創(chuàng)新工場(chǎng)等“突擊入股”
出生于1965年10月的何金輝，于1988年取得西南交通大學(xué)機(jī)械工程碩士學(xué)位。畢業(yè)后，他便進(jìn)入杭州叉車(chē)廠任外銷(xiāo)部總經(jīng)理。
在工作近2年后，何金輝進(jìn)入中力搬運(yùn)任執(zhí)行董事至今，并于2007年至2020年擔(dān)任中力有限總經(jīng)理，自20207月至今任中力股份董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。
換言之，從就讀大學(xué)到參加工作，何金輝從事機(jī)械設(shè)計(jì)與制造相關(guān)技術(shù)工作三十余年，具有豐富的項(xiàng)目管理以及技術(shù)團(tuán)隊(duì)管理經(jīng)驗(yàn)。
招股書(shū)顯示，何金輝熟悉國(guó)家及世界叉車(chē)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，了解行業(yè)技術(shù)前沿，曾主持了“叉車(chē)制造中的結(jié)構(gòu)焊接變形控制系統(tǒng)研制及產(chǎn)業(yè)化”等項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)工作。
據(jù)相關(guān)報(bào)道，也正是在何金輝的推動(dòng)下，叉車(chē)行業(yè)實(shí)現(xiàn)了“油改電”，掀起行業(yè)綠色革命的潮流。同時(shí)，他還聯(lián)合美國(guó)GCP、中國(guó)香港道亞以及工業(yè)產(chǎn)品供應(yīng)商打造了阿母工業(yè)，為更多客戶提供一站式供應(yīng)平臺(tái)。
IPO前，何金輝作為中力股份的實(shí)控人，直接持有公司2.11%股權(quán)，并通過(guò)中力恒之等公司，合計(jì)控制公司71.47%股權(quán)。
來(lái)源：中力股份招股書(shū)
值得一提的是，早在中力股份完成股改前的2019年7月，何金輝控制的長(zhǎng)興中年春投資合伙企業(yè)（有限合伙）曾將彼時(shí)4.99%的注冊(cè)資本，作價(jià)8395.21萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給林德叉車(chē)。
IPO前，林德叉車(chē)持股約4.67%，系中力股份大股東之一。
而林德叉車(chē)是凱傲集團(tuán)的子公司，凱傲集團(tuán)憑借78.53億美元的銷(xiāo)售收入，在2022年全球叉車(chē)制造商排行榜中位列第2。
招股書(shū)顯示，于2020年8月完成股份制改制后，中力股份于2021年11月進(jìn)行了第一次股轉(zhuǎn)，何金輝、中力恒之分別將0.75%和2.25%股份轉(zhuǎn)讓給創(chuàng)新工場(chǎng)，總投資額1.01億元。
一個(gè)月后，中力股份又獲得嘉興鼎韞投資、先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)基金、安吉兩山投資、 海南澄義咨詢、寧波順網(wǎng)強(qiáng)增資。
僅僅半年多以后，中力股份便向上交所提交了首份申報(bào)稿，上述股東可謂“突擊入股”。
如果按照中力股份87.84億元的發(fā)行市值計(jì)算，持股2.81%的創(chuàng)新工場(chǎng)，賬面價(jià)值約2.47億元，獲得超144%回報(bào)。
年入超50億，“競(jìng)對(duì)”送完錢(qián)還送訂單
中力股份專(zhuān)注于電動(dòng)叉車(chē)等機(jī)動(dòng)工業(yè)車(chē)輛研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，經(jīng)過(guò)16年的發(fā)展，主要產(chǎn)品包括電動(dòng)叉車(chē)和內(nèi)燃叉車(chē)，廣泛應(yīng)用于物流倉(cāng)儲(chǔ)、電氣機(jī)械、汽車(chē)制造等多個(gè)領(lǐng)域。
根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)工業(yè)車(chē)輛分會(huì)統(tǒng)計(jì)，2013-2022年，我國(guó)企業(yè)叉車(chē)總銷(xiāo)量由33.28萬(wàn)臺(tái)增長(zhǎng)至104.80萬(wàn)臺(tái)，行業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)較快，另?yè)?jù)中叉網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022年，國(guó)內(nèi)有15家工業(yè)車(chē)輛制造商年銷(xiāo)售量超過(guò)1000 臺(tái)，20家超過(guò)5000臺(tái)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇。
按2022年銷(xiāo)售收入計(jì)算，中力股份以7.20億美元，僅排在全球第11名，同時(shí)也僅有國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手杭叉集團(tuán)、安徽叉車(chē)的三分之一左右。
來(lái)源：中力股份招股書(shū)
能夠在如此激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占有一席之地，與中力股份的“電動(dòng)化”決策密切相關(guān)。自2016年起，公司自主研發(fā)鋰電池相關(guān)系統(tǒng)和技術(shù)并在行業(yè)內(nèi)較早將鋰電池應(yīng)用于工業(yè)車(chē)輛；自2019年起，公司連續(xù)4年實(shí)現(xiàn)鋰電池叉車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量排名第一。
2020-2022年，中力股份機(jī)動(dòng)工業(yè)車(chē)輛在我國(guó)市場(chǎng)份額分別為16.12%、 21.69%、23.41%；而電動(dòng)叉車(chē)在我國(guó)市場(chǎng)占有率達(dá)30.63%、35.63%、35.80%，且在我國(guó)和全球的市場(chǎng)占有率均呈上升趨勢(shì)。
招股書(shū)顯示，2020-2022年及2023年上半年（下稱(chēng)：報(bào)告期），中力股份營(yíng)業(yè)收入分別為24.77億、42.06億、50.11億、28.44億元；凈利潤(rùn)分別為2.22億、3.54億、6.33億、4.01億元。
來(lái)源：中力股份招股書(shū)
報(bào)告期內(nèi)，中力股份綜合毛利率分別為25.89%、22.65%、26.74%、28.49%，高于同行業(yè)可比上市公司平均值。
研發(fā)層面，中力股份研發(fā)費(fèi)用分別約0.76億、1.26億、1.45億、0.77億元；研發(fā)費(fèi)用率分別為3.07%、3.00%、2.89%、2.70%，低于同行業(yè)可比公司的平均值。
值得一提的是，林德叉車(chē)作為持有中力股份4.67%股權(quán)的大股東，自2020年開(kāi)始也一直是后者的第一大客戶。
換言之，林德叉車(chē)作為“競(jìng)對(duì)”，既向中力股份進(jìn)行了投資，又向其提供了大量訂單。
報(bào)告期內(nèi)，中力股份來(lái)自林德叉車(chē)的銷(xiāo)售收入分別為2.67億、5.45億、7.00億、2.20億元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為10.80%、12.97%、13.31%、7.74%。
造成這一局面的原因在于，中力股份自身的經(jīng)營(yíng)模式，就包含有“貼牌”這一項(xiàng)。招股書(shū)中明確提到，在OEM/ODM模式下，公司主要與凱傲集團(tuán)等國(guó)際知名工業(yè)車(chē)輛企業(yè)合作。
來(lái)源：中力股份招股書(shū)
未來(lái)，外界對(duì)于其獨(dú)立性與盈利能力的疑問(wèn)，也需要中力股份“精心作答”。