文|天下財?shù)?孫曼
百億營收目標(biāo)，對洽洽食品來說有點兒像“水中月”。
10月27日，洽洽食品（002557.SZ）發(fā)布的三季報顯示，今年前三季度，公司營收約45億元，同比增速約2%；而去年同期的營收增速則為13%。對比之下，真可謂是“急剎車”。
公司前三季度凈利潤5億元，同比下降19%，這是近7年來三季報首次出現(xiàn)凈利潤下滑的情況。
今年對洽洽食品來說，有點特殊含義。在2020年，洽洽食品創(chuàng)始人、董事長陳先保曾給公司設(shè)立了“沖百”的戰(zhàn)略目標(biāo)，他要求公司在2023年整體含稅銷售收入超過100億元。
但從前三季度的情況來看，整體收入完成度不足一半，百億目標(biāo)有點遙不可及。
這一切的背后，發(fā)生了什么？
營收增速驟緩
洽洽食品早在2011年便已上市，成為“中國炒貨第一股”，但由于其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一，后又有三只松鼠、良品鋪子等零食品牌崛起瓜分市場，“瓜子大王”洽洽食品也逐漸失去了往日風(fēng)光。
公司前幾年業(yè)績表現(xiàn)相對平穩(wěn)，2019年-2022年的前三季度，營業(yè)收入分別為32億元、36億元、39億元、44億元，營收增速分別為11%、13%、6%、13%。
數(shù)據(jù)顯示，除了2021年，營收整體都在保持兩位數(shù)增長。
但進入2023年以來，企業(yè)營收增速開始大幅放緩，今年前三季度營收增速僅2%。
洽洽食品目前的營收結(jié)構(gòu)主要由三部分構(gòu)成，分別是瓜子、堅果、休閑食品，其中瓜子仍是企業(yè)的主要營收來源。今年上半年財報數(shù)據(jù)顯示，葵花籽收入占企業(yè)總營收67%、堅果類收入占企業(yè)總營收20%、其他產(chǎn)品收入占企業(yè)總營收12%。
洽洽食品早先靠“瓜子大王”打天下，如今的營收主力依然如此。只不過這個產(chǎn)品不再那么容易賺錢。
今年上半年主力產(chǎn)品葵花子收入18億元，同比下降2%，但是營業(yè)成本卻達到13.7億元，同比增8%，成本明顯上漲導(dǎo)致其毛利率降至24%，較去年同期下降7.5個百分點。
根據(jù)洽洽食品的說法，葵花籽原料約50%的采購量是通過訂單農(nóng)業(yè)的模式采購。采購成本連續(xù)2年上升較快，主要原因為土地租金、人力成本的上升、去年因天氣影響帶來減產(chǎn)以及葵花籽出口需求量的增加。
洽洽食品近期表示，“若未來葵花籽原料采購價格沒有實質(zhì)性的變化，可能會考慮進一步的調(diào)價，保持葵花籽穩(wěn)定的毛利率”。
但是，漲價是否會抑制銷量，前車之鑒值得重視。
2022年三季度洽洽食品就對葵花子品類的出廠價提高了約 4%，而今年上半年產(chǎn)品銷量下降了4.7%。相比之下，漲價前的情況則是，2022年上半年產(chǎn)品銷量同比增長10.4%。
也許看到了瓜子產(chǎn)品面臨的競爭態(tài)勢，早在2017年左右，洽洽食品就開始布局堅果類產(chǎn)品，但是幾年下來，堅果這個第二成長曲線培育起來并不容易。今年上半年堅果業(yè)務(wù)營收5.3億元，同比僅微增1.6%。
總體來看，目前公司堅果業(yè)務(wù)營收只占總營收的不到20%，難以挑起大梁。
當(dāng)然這種結(jié)果，也與行業(yè)競爭加劇有關(guān)。堅果行業(yè)增速在2019年至2021年逐年下降，分別是27%、21%、16%，另外混合堅果領(lǐng)域Top5的市占率從2019年的44%下跌到2021年的37%，市場集中度的下降預(yù)示著競爭日益激烈。
洽洽食品面臨的內(nèi)外多重壓力，也反映到股價走勢上。目前公司股價相比2021年初的最高點下跌了近一半。對此，投資者也表達了某種擔(dān)憂。
負債率創(chuàng)新高
除了營收增速大幅放緩，其他財務(wù)數(shù)據(jù)也不甚理想。
根據(jù)三季報數(shù)據(jù)，其資產(chǎn)負債率高達40%，同比增長近5個百分點，相比2020年增長近13個百分點。這也是多年來三季報的最高點。
今年以來，洽洽食品短期借款增加近6億元，長期借款增加9900萬。
從長期變化來看，公司的預(yù)付款數(shù)據(jù)趨于下降，說明公司采購積極性有所減弱。
洽洽食品在研發(fā)方面的投入也不算高。財報顯示，2022年和2023年上半年，公司在研發(fā)上分別投入了4309萬元和3019萬元，占營收比例不到1%。對比同業(yè)，鹽津鋪子2022年和2023年前三季度，企業(yè)的研發(fā)投入為4821萬元和6319萬元，分別占營收2.5%和2.1%。
另一方面，洽洽食品的銷售費用上漲近8%，但從效果上看，卻沒有帶來相應(yīng)營收的轉(zhuǎn)化，反而吞噬掉部分利潤。
白酒布局留懸念
從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，目前洽洽食品第一大股東為合肥華泰集團公司，從2019年至今，其持股比例常年保持在41%以上，而該第一大股東的實控人正是洽洽食品實控人陳先保，陳先保在合肥華泰的持股比例近54%。
根據(jù)公告，2019年到2022年，洽洽食品現(xiàn)金分紅將近17億元，按照陳先保在洽洽食品的實際持股情況，這期間大約拿到現(xiàn)金分紅3.8億元。
只是，根據(jù)天眼查的信息，洽洽食品目前面臨的風(fēng)險并不少，公司在管理方面還需做出新的努力。
更多的信息顯示，恰恰食品還在試探布局白酒。2022年末，洽洽食品實控人陳先保成立的江洽食品增資入股貴州酣客君臺酒業(yè)有限公司（下稱“酣客君臺”），以51%的持股份額成為第一大股東。根據(jù)公司注冊資本來計算，這先后兩次的白酒布局，前期投入了大概2億元。
陳先保拿下的酣客君臺正在赤水市投建年產(chǎn)1萬噸醬香白酒項目，該項目建設(shè)用地324畝，總投資高達12億元。目前，第一期工程正在建設(shè)中，預(yù)計12月初可投產(chǎn)，將實現(xiàn)年產(chǎn)醬香酒5千噸，二期工程全部建成投產(chǎn)后，可實現(xiàn)年產(chǎn)醬香酒1萬噸。
有業(yè)內(nèi)人士認為，雖然此舉目前與上市公司洽洽食品暫無直接聯(lián)系，但有可能是一次提前探路，畢竟洽洽食品目前瓜子主業(yè)和堅果第二賽道都不容樂觀，需要尋找新的利潤增長點。
當(dāng)然，洽洽食品也有其自身優(yōu)勢，它是瓜子行業(yè)的知名品牌，這些年總體發(fā)展相對平穩(wěn)，前幾年股價也有相對不錯的表現(xiàn)，前十大股東中不乏很有實力的機構(gòu)。
只是，銷售費用上漲，營收增長乏力，是目前洽洽食品需要面對的難題。在如此局面下何時能完成百億目標(biāo)？白酒項目能幫助洽洽食品另辟蹊徑突圍嗎？一切都還有待觀察，《天下財?shù)馈芬矊⒊掷m(xù)關(guān)注。