文|美股研究社  九如

經(jīng)濟學(xué)中常用“沃爾瑪效應(yīng)”來指代“消費者減少消費時，會選擇每種類別中價格最低的商品”這一現(xiàn)象。作為全球最大的零售商，沃爾瑪一定程度上成為了消費市場的風(fēng)向標。

近日，沃爾瑪發(fā)布的2024財年第三季度財報顯示，其相較去年同期實現(xiàn)營收利潤增長，反映出消費者對生活必需品的需求持續(xù)提升。不過，財報發(fā)出后，沃爾瑪對美國消費者行為變化的警告卻引發(fā)了整個零售板塊集體走弱。財報發(fā)布當(dāng)日，沃爾瑪?shù)墓蓛r下跌超8%。

消費者支出放緩的背景下，沃爾瑪能增收增利，展現(xiàn)出其強大的發(fā)展底蘊。但接下來，面對更加復(fù)雜的市場環(huán)境，沃爾瑪又能否再創(chuàng)佳績？

市場需求推動，沃爾瑪增長勢頭強勁

財報顯示，2024財年三季度，沃爾瑪總營收為1608億美元，同比增長5.2%；營業(yè)利潤為62億美元，同比增長130.1%；調(diào)整后每股收益為1.53美元。

圖源：沃爾瑪財報

這樣的業(yè)績表現(xiàn)一定程度上受到宏觀環(huán)境和消費者行為的影響。美國勞工部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國9月消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲3.7%，環(huán)比增長0.4%。分項數(shù)據(jù)上，食品價格環(huán)比上漲0.2%，同比上漲3.7%。

在通貨膨脹的背景下，商品價格上漲，消費者優(yōu)先購買生活必需品的趨勢愈加凸顯，一定程度上利于沃爾瑪零售業(yè)務(wù)的發(fā)展。

根據(jù)財報，三季度，沃爾瑪美國收入為1094億美元，同比增長4.4%；國際收入267億美元，同比增長5.4%；山姆會員美國收入189億美元，同比增長3.2%。這些均離不開食品、消耗品等生活必需品銷售的帶動。

相比之下，由于消費者繼續(xù)減少非必需品的購買，家庭裝潢零售公司家得寶三季度同店銷售額同比下降3.1%。

今年早些時候，沃爾瑪首席財務(wù)官約翰·大衛(wèi)·雷尼曾表示，近一年多來，隨著美國人在食品等生活必需品上的支出增加，非必需品的銷售一直較為疲軟。這樣的現(xiàn)實語境下，搶占生活必需品市場或許不僅意味著直接的銷售額增加，也是為用戶進店選購非必需品創(chuàng)造機會。

這一背景下，沃爾瑪零售業(yè)務(wù)能始終保持強勢表現(xiàn)，也離不開其對消費者需求的敏銳洞察。

比如，在網(wǎng)上購物已成趨勢的當(dāng)下，顧客對商品獲得方式的要求越來越高。根據(jù)Power of Reviews發(fā)布的2023年美國消費者網(wǎng)購調(diào)查報告，買家評論、產(chǎn)品價格、是否免費送貨和免費退換貨、UGC圖片和視頻、搜索引擎結(jié)果和社交媒體等因素都會影響消費者在網(wǎng)購時的決定。當(dāng)消費者變得越來越嚴格，沃爾瑪在如何為客戶創(chuàng)造更便捷、高效的購物體驗上頗費心思。

今年，約翰·大衛(wèi)·雷尼曾提到，“我們正在運用門店完成50%以上的線上訂單，并啟動本地配送網(wǎng)絡(luò)，以更低的成本，更快地將產(chǎn)品送到客戶手中”。

與此同時，由于第三方賣家在擴大產(chǎn)品種類、平臺引流等方面具有顯著作用，爭取更多第三方賣家成為近一年多沃爾瑪在電商方面的重要戰(zhàn)略之一。

沃爾瑪?shù)倪@些動作也轉(zhuǎn)化為了業(yè)績。財報顯示，在提貨和送貨業(yè)務(wù)的強勁帶動下，沃爾瑪美國電商銷售額同比增長24%。

另一方面，沃爾瑪?shù)膬r格也是其重要優(yōu)勢。即便在通脹走高時，沃爾瑪始終堅守價格關(guān)，并借助一些促銷活動，激發(fā)消費者的購買欲望。

雖然相關(guān)舉措以及通貨膨脹導(dǎo)致企業(yè)運營成本上漲，財報顯示，三季度沃爾瑪營業(yè)成本較上年同期增加4.8%，但得益于營收增速大于成本增速，這一季，沃爾瑪?shù)挠闆r明顯向好，毛利率為24%，去年同期為23.7%，增長32個百分點。

總體來看，沃爾瑪當(dāng)前運行平穩(wěn)。不過，聯(lián)系未來的經(jīng)濟形勢來看，沃爾瑪?shù)臉I(yè)績增長或充滿不確定性。

不斷完善供應(yīng)鏈，沃爾瑪能否持續(xù)向上？

在美國市場，消費者審慎花錢或?qū)⒊蔀槌B(tài)，零售行業(yè)的形勢并不樂觀。約翰·大衛(wèi)·雷尼在接受采訪時表示，“與上個季度相比，我們現(xiàn)在對消費者更加謹慎”。 他介紹，沃爾瑪10月最后兩周的銷售額出現(xiàn)了“更急劇的下滑”。雖然促銷和假日購物推動11月份有個良好的開端，但利率上升和學(xué)生貸款恢復(fù)償付在拖累需求。

日前，美國全國零售聯(lián)合會（NRF）還做出估計，今年黃金零售銷售檔期，全美銷售額增長速度可能是5年來最低。根據(jù)NRF最新估算，11月至12月的黃金檔期，銷售額預(yù)料介于9573-9666億美元，相當(dāng)于有3%至4%增長，低于去年的5.4%及2021年的12.7%增幅。

與此同時，沃爾瑪總裁兼CEO道格·麥克米隆在電話會議上提到，“在美國，我們可能會在未來幾個月內(nèi)度過一段通貨緊縮期，這會帶來更大的業(yè)績壓力”。

上述情況均意味著，接下來一段時間內(nèi)，零售市場的增長空間有限。為了占住屬于自己的一席之地，零售企業(yè)之間的競爭勢必更加殘酷。而誰能在價格、產(chǎn)品和便利性上取得優(yōu)勢，或?qū)⒂懈髾C會殺出重圍。

價格方面，沃爾瑪?shù)膬?yōu)勢顯而易見。沃爾瑪創(chuàng)始人山姆·沃爾頓在《富甲美國》一書中曾表示，“山姆在招牌的一側(cè)，放上‘天天平價’幾個字，在另一邊放上‘保您滿意’，這兩條作為沃爾瑪經(jīng)營哲學(xué)的基礎(chǔ)，至今仍主導(dǎo)沃爾瑪公司的發(fā)展”。

這一經(jīng)營思路可以說緊密契合了消費需求的變化。麥肯錫的一項研究發(fā)現(xiàn)，近80%的消費者傾向于在今年“黑五”購物中“消費降級”，他們將計劃購買的商品換成更便宜的替代品，或干脆完全放棄。與2022年7月美國通脹率創(chuàng)下40年來新高時相比，今年消費者“消費降級”的意愿比當(dāng)時上升了5%。

這種情況下，沃爾瑪若持續(xù)增強價格吸引力，或能促進商品銷售額大幅提升。

而在產(chǎn)品豐富性方面，據(jù)悉，沃爾瑪電商平臺擁有超過4億個SKU。三季度財報會上，道格·麥克米隆提到，自去年年初以來，沃爾瑪跨境電商在美國為消費者提供的商品數(shù)量增加了一倍多，這個業(yè)務(wù)正在快速增長。

在便利性上，沃爾瑪也頗下功夫。沃爾瑪不僅提供按時段送貨服務(wù)，還在今年下半年的假日季里推出深夜送貨服務(wù)，延長送貨時間。據(jù)了解，通過次日達、兩日達等送貨服務(wù)，沃爾瑪?shù)呐渌头秶迅采w近90%的美國人口。

而支撐沃爾瑪在價格、產(chǎn)品、便利性等方面持續(xù)發(fā)力的一大支柱即其“極致供應(yīng)鏈”。

一方面，沃爾瑪與供應(yīng)商長期穩(wěn)定地保持戰(zhàn)略合作關(guān)系，與供應(yīng)商實時共享貨品信息，以便供應(yīng)商及時根據(jù)前端銷售情況進行補貨。另一方面，沃爾瑪十分重視配送能力的建設(shè)，鋪設(shè)新門店時也必然要有配送中心作為自主配送的保障。

足夠的配送能力才能保證交付的速度和準確性。今年，沃爾瑪曾透露，可以為4000多家沃爾瑪商店、近600家山姆會員店提供當(dāng)日送達服務(wù)。在中國，沃爾瑪所有門店均提供送貨服務(wù)，近80%的線上訂單在一小時內(nèi)送達。

如今，沃爾瑪還在不斷完善供應(yīng)鏈，并將核心確定為，在“第一英里”提升庫存密度，讓“中間一英里”盡可能高效，并縮短“最后一英里”的運送時間。為實現(xiàn)這些目標，沃爾瑪將目光聚焦在技術(shù)提升上。此前，道格·麥克米隆曾透露，沃爾瑪正在建造擁有更多鏈路、更加智能和自動化的系統(tǒng)。比如，今年5月，沃爾瑪在美國阿肯色州本頓維爾開設(shè)了一個新的配送中心（MFC），并配備了名為“Alphabot”的高科技存儲和檢索系統(tǒng)。

從沃爾瑪?shù)呢攬髷?shù)據(jù)也能看出，其對供應(yīng)鏈的布局已經(jīng)帶來了正向的反饋?；谄涔?yīng)鏈的良好運作，2023年，沃爾瑪?shù)拇尕浵噍^2022年整體有所減少。截至2023年10月31日，其存貨為639.51億美元，上年同期為647.06億美元。

圖源：沃爾瑪財報

對于2024財年，沃爾瑪最新的預(yù)期也較之前有所提升。其預(yù)計，全年凈銷售額的增速維持在5-5.5%。雖然市場形勢的不確定帶給沃爾瑪壓力，但沃爾瑪對于運營效率的追求及其完善的供應(yīng)鏈依舊讓其具有可觀的增長動力。