文|子彈財(cái)經(jīng) 王亞靜
編輯|蛋總
美編 | 倩倩
審核 | 頌文
周六福的IPO之路又一次宣告失敗。
11月17日，周六福公告稱，公司于11月8日申請(qǐng)撤回發(fā)行上市申請(qǐng)文件，根據(jù)規(guī)定，深交所決定終止對(duì)其首次公開(kāi)發(fā)行股票并在主板上市的審核。
這已經(jīng)是周六福的第三次闖A。和前兩次的IPO折戟相比，周六福這一次主動(dòng)撤回上市申請(qǐng)，尤為令外界驚訝。
畢竟，從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，當(dāng)下是黃金首飾的消費(fèi)熱潮期，周六福本應(yīng)抓住這個(gè)上市風(fēng)口。
中國(guó)黃金協(xié)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，全國(guó)黃金消費(fèi)量為835.07噸，同比增長(zhǎng)7.32%。其中，黃金首飾552.04噸，同比增長(zhǎng)5.72%。
按理說(shuō)，主營(yíng)金銀珠寶首飾且營(yíng)收凈利表現(xiàn)還不錯(cuò)的周六福應(yīng)頗受資本市場(chǎng)歡迎才是，然而，周六福在深交所門(mén)外徘徊了4年卻始終無(wú)緣A股，這次主動(dòng)撤回上市申請(qǐng)的舉動(dòng)似乎多了一絲無(wú)奈。
但不得不說(shuō)，這一次主動(dòng)撤回IPO申請(qǐng)的決定，讓周六福和A股的緣分越來(lái)越淡了。
1、撤回上市申請(qǐng)，三次IPO均折戟
任意走進(jìn)一家大型商場(chǎng)的大門(mén)，最先映入眼簾的多數(shù)會(huì)是金光閃閃的黃金首飾柜臺(tái)。
對(duì)于消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，這些柜臺(tái)頭頂?shù)闹艽蟾！⒅艽笊?、周生生、周六福名字代表的都是黃金首飾，并沒(méi)有太大差別。
但在資本市場(chǎng)上，幾個(gè)相似名字的企業(yè)已經(jīng)有了不同的命運(yùn)。其中，周生生、周大福登陸港交所，周大生已于深交所上市。
Wind數(shù)據(jù)顯示，周生生是香港第一家珠寶業(yè)上市公司，周大生上市6年之久，周大福的市值更是早已邁過(guò)千億大關(guān)。
唯有周六福，在深交所門(mén)外徘徊多年，上市之路卻一波三折，始終叩不開(kāi)深交所的大門(mén)。
據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，2019年，周六福因所聘保薦機(jī)構(gòu)廣發(fā)證券、會(huì)計(jì)師事務(wù)所正中珠江卷入“康美案”，兩家機(jī)構(gòu)均被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，周六福的IPO隨之中止。
2020年9月，周六福更換保薦機(jī)構(gòu)為民生證券，會(huì)計(jì)師事務(wù)所仍為正中珠江，再度向深交所遞交上市申請(qǐng)材料。隨后，發(fā)審委會(huì)議對(duì)周六福提出詢問(wèn)的問(wèn)題主要集中在加盟模式下實(shí)現(xiàn)的收入占比過(guò)大、商標(biāo)的取得及使用情況、應(yīng)收賬款及存貨余額較大且增長(zhǎng)較快等方面。最終，因經(jīng)營(yíng)存疑并未通過(guò)發(fā)審委審核。
2022年7月，周六福第三次遞表，今年全面注冊(cè)制落地后，其上市審核今年2月底從證監(jiān)會(huì)平移到了深交所進(jìn)行審核。在7月回復(fù)第一輪問(wèn)詢后，11月選擇主動(dòng)撤回IPO申請(qǐng)，宣告周六福的第三次IPO之路終止。
令外界疑惑的是，周六福為何選擇在黃金首飾消費(fèi)熱潮期主動(dòng)撤回IPO申請(qǐng)？
周六福方面向「子彈財(cái)經(jīng)」表示：“今年以來(lái)A股二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)不盡如人意，國(guó)內(nèi)外形勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜，證監(jiān)會(huì)公開(kāi)表態(tài)要根據(jù)二級(jí)市場(chǎng)情況，收緊IPO節(jié)奏。包括公司在內(nèi)的消費(fèi)類在審企業(yè)鑒于上述新情況、新變化，均主動(dòng)響應(yīng)國(guó)家金融戰(zhàn)略大局，申請(qǐng)撤回。”
但不得不提的是，古人作戰(zhàn)時(shí)講究一鼓作氣、再而衰、三而竭。三次IPO均折戟之后，資本市場(chǎng)留給周六福的信心或耐心還有多少？
2、李氏兄弟獲大筆分紅，親朋好友提前入股
從業(yè)績(jī)層面來(lái)看，周六福營(yíng)收、利潤(rùn)連年攀升。
招股書(shū)顯示，2020年-2022年（以下簡(jiǎn)稱：報(bào)告期），公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為20.82億元、28.29億元、31.60億元；凈利潤(rùn)分別為3.86億元、4.29億元、5.83億元。
圖 / 周六福招股書(shū)
放在整個(gè)行業(yè)中，周六福屬于中等位置。按照周六福的說(shuō)法，與A股主要的12家珠寶首飾上市公司相比，企業(yè)2022年凈利潤(rùn)規(guī)模位列第六。
而周六福掙下的利潤(rùn)，有相當(dāng)一部分都進(jìn)入了李偉柱、李偉蓬兄弟的口袋。
2020年、2021年，周六福分別現(xiàn)金分紅3.00億元、1.50億元。在周六福披露的各期招股書(shū)中，李偉柱、李偉蓬兄弟的持股比例始終保持在94%以上。
若以94%的比例計(jì)算，李偉柱、李偉蓬合計(jì)分走了超4億元。
背靠周六福這棵大樹(shù)，李氏兄弟的親屬朋友們也分得一杯羹。
例如，李偉柱配偶鐘映琴的兄弟鐘錫鵬同樣是公司的股東之一，并擔(dān)任周六福電商總監(jiān)。
在報(bào)告期內(nèi)，公司每年經(jīng)常性采購(gòu)類關(guān)聯(lián)交易規(guī)模在50萬(wàn)元左右，這些交易均為向李偉柱胞兄李偉勃的配偶周敏玲實(shí)際控制的企業(yè)采購(gòu)PVC封口袋、打印機(jī)墨盒、打印紙、包裝用透明膠帶等產(chǎn)品所發(fā)生。
圖 / 周六福招股書(shū)
不僅如此，「子彈財(cái)經(jīng)」注意到，在周六福第一次遞表深交所前夕，即2018 年8月，公司引入永誠(chéng)貳號(hào)、道陽(yáng)君瑞兩家外部投資機(jī)構(gòu)。其中，道陽(yáng)君瑞背后的股東并不簡(jiǎn)單。
據(jù)悉，道陽(yáng)君瑞的執(zhí)行事務(wù)合伙人為王永，且王永是道陽(yáng)君瑞基金管理人道陽(yáng)（橫琴）股權(quán)投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱：道陽(yáng)橫琴）的實(shí)控人。
但值得注意的是，天眼查資料顯示，道陽(yáng)君瑞注冊(cè)資本2666萬(wàn)元，作為執(zhí)行事務(wù)合作人的王永、管理人道陽(yáng)橫琴僅分別向道陽(yáng)君瑞實(shí)繳出資2萬(wàn)元。
圖 / 周六福招股書(shū)
據(jù)周六福披露的信息，王永是離開(kāi)證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)未滿十年的工作人員。天眼查資料顯示，王永曾任深交所中小板公司管理部副總監(jiān)、辦公室副主任。
圖 / 天眼查
或許從那時(shí)起，周六福就已經(jīng)與深交所產(chǎn)生了“羈絆”。
不過(guò)，在周六福屢屢沖刺深交所未果的背景下，王永有意轉(zhuǎn)讓所持道陽(yáng)君瑞財(cái)產(chǎn)份額，退出公司股東行列。
于是，2021年，道陽(yáng)君瑞的部分合作人王永、閆勛龍、道陽(yáng)橫琴、曹范敏轉(zhuǎn)讓股權(quán)，價(jià)格為每股11.20元，套現(xiàn)超500萬(wàn)元退出。
圖 / 周六福招股書(shū)
與此同時(shí)，明陽(yáng)投資成立，承接了道陽(yáng)君瑞的股權(quán)。而新成立的明陽(yáng)投資合伙人與李偉柱關(guān)系十分密切。
「子彈財(cái)經(jīng)」注意到，明陽(yáng)投資合伙人共有6位，其中，謝雅欣、徐麗貞、鄭宋華、陳宋卿、江朝凱或其家族成員是李偉柱多年好友，吳陽(yáng)則是公司董秘、副總經(jīng)理。
不僅如此，「子彈財(cái)經(jīng)」發(fā)現(xiàn)，謝雅欣是周六福供應(yīng)商寶福珠寶實(shí)控人親屬，徐麗貞是周六福供應(yīng)商瑞美文化法人兼總經(jīng)理廖偉昭親屬，鄭宋華是周六福加盟業(yè)務(wù)區(qū)域經(jīng)理鄭畢順親屬、寶福珠寶關(guān)聯(lián)方監(jiān)事的配偶，陳宋卿則是周六福加盟商成都金鉑瑞珠寶實(shí)控人親屬。
圖 / 周六福招股書(shū)
另外，截至招股說(shuō)明書(shū)簽署之日，江朝凱甚至未向明陽(yáng)投資出資以支付對(duì)應(yīng)的股份轉(zhuǎn)讓款，而其收購(gòu)好友曹范敏股權(quán)對(duì)應(yīng)價(jià)款超過(guò)300萬(wàn)元。
圖 / 周六福招股書(shū)
不難看出，周六福的股東結(jié)構(gòu)中存在著錯(cuò)綜復(fù)雜的親朋好友關(guān)系，讓股東、加盟商、供應(yīng)商及其親屬等身份角色交織，加上關(guān)聯(lián)交易的情況，或許也會(huì)削弱資本市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)發(fā)展的信心。
3、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，上市迫在眉睫
近年來(lái)，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)保持正向發(fā)展，我國(guó)黃金珠寶首飾行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，競(jìng)爭(zhēng)也十分激烈。根據(jù)弗若斯特沙利文，截至2022年12月31日，中國(guó)約有8000家黃金首飾從業(yè)者。
與零售業(yè)的大多產(chǎn)品有所不同，黃金首飾作為貴重商品，珠寶品牌商標(biāo)十分重要，消費(fèi)者更青睞購(gòu)買大品牌的黃金首飾。
11月1日，周大福首席品牌官陳義邦在周大福發(fā)布《2023珠寶消費(fèi)趨勢(shì)調(diào)查報(bào)告》的媒體交流會(huì)上表示，在2023珠寶消費(fèi)趨勢(shì)調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，珠寶品牌對(duì)消費(fèi)者購(gòu)買決策具有影響力。
但周六福屢次陷入商標(biāo)糾紛之中，商標(biāo)權(quán)屬問(wèn)題成為深交所質(zhì)疑周六福經(jīng)營(yíng)的一個(gè)重點(diǎn)內(nèi)容。
深交所問(wèn)詢函資料顯示，周六福目前使用的核心商標(biāo)，均由李偉柱控制的香港周六福申請(qǐng)并無(wú)償轉(zhuǎn)讓給周六福。不過(guò)，周六福與香港珠寶金行、香港黃金鉆石集團(tuán)的商標(biāo)或商號(hào)存在部分重疊的情況，幾方甚至多番對(duì)簿公堂。
截至2023年2月27日，周六福及其子公司的“周六?！钡壬虡?biāo)中，被第三人提起無(wú)效宣告且國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局尚未作出裁定的共有10項(xiàng)，被第三人提起撤銷、國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局已作出決定且周六福已提起復(fù)審的共有9項(xiàng)。
在商標(biāo)之外，周六福的加盟店模式、存貨攀升、鉆石鑲嵌類產(chǎn)品是否存在大量滯銷等一系列問(wèn)題，也被深交所重點(diǎn)提及。
這些問(wèn)題的解決并非一朝一夕之事。以加盟店為例，在因加盟店占比過(guò)高等問(wèn)題被證監(jiān)會(huì)否決IPO之后，周六福于2021年將經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略改為加盟模式和自營(yíng)模式并重，但收效甚微。
截至2022年12月31日，周六福的線下終端門(mén)店共有4052家。其中，加盟門(mén)店數(shù)量3974家、自營(yíng)門(mén)店數(shù)量?jī)H有78家，加盟門(mén)店占比達(dá)到98%。
圖 / 周六福招股書(shū)
但上市已經(jīng)刻不容緩。
2021年12月，永誠(chéng)貳號(hào)、金玉福源、架橋合利、徐波、華拓至遠(yuǎn)、明陽(yáng)投資（以下統(tǒng)稱“投資方”）分別與實(shí)控人李偉柱簽訂補(bǔ)充協(xié)議。
按照規(guī)定，公司未能在2024年6月30日前實(shí)現(xiàn)在上?；蛏钲谧C券交易所掛牌上市或以投資方同意的估值被上市公司并購(gòu)；或因其他原因主動(dòng)撤回IPO申請(qǐng)文件等情形出現(xiàn)時(shí)，李偉柱需現(xiàn)金回購(gòu)?fù)顿Y者全部或部分股權(quán)，并按10%年利率計(jì)息。
圖 / 周六福招股書(shū)
2023年3月，上述投資方分別與周六福及李偉柱簽訂增資擴(kuò)股協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議，仍然保留了關(guān)于李偉柱“現(xiàn)金回購(gòu)股份”的條款約定。
圖 / 周六福招股書(shū)
目前，行業(yè)的“排頭兵”大多都已經(jīng)在A股或港股上市。其中，周大福、周生生、六福集團(tuán)等已在港股上市；周大生、老鳳祥、中國(guó)黃金等企業(yè)于A股上市。
如何快速登陸資本市場(chǎng)，與周六福有相似A股IPO被否決經(jīng)歷的夢(mèng)金園、老鋪黃金提供了另外一種思路。今年下半年，夢(mèng)金園、老鋪黃金轉(zhuǎn)向港股，已先后遞表港交所。
在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈之時(shí)，若無(wú)法跟上競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的腳步，周六福的市場(chǎng)份額極有可能被對(duì)手蠶食。若想完成對(duì)賭協(xié)議、進(jìn)一步擴(kuò)張，繞路港交所或許是一種選擇。
對(duì)于未來(lái)是否有沖刺港交所的計(jì)劃，周六福方面告訴「子彈財(cái)經(jīng)」，上市并非周六福的目的和終點(diǎn)，而是打造百年品牌過(guò)程中的助力器、必經(jīng)之路。
“具體到上市的決策，須審時(shí)度勢(shì)、因地制宜。公司仍會(huì)密切關(guān)注境內(nèi)外資本市場(chǎng)的形勢(shì)及變化，保持與監(jiān)管層及中介團(tuán)隊(duì)的密切溝通，結(jié)合自身業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢(shì)，擇優(yōu)選擇適宜自己的上市之路?！敝芰７矫姹硎尽?/p>
三度闖A折戟但仍面臨對(duì)賭協(xié)議的周六福，接下來(lái)將何去何從？「子彈財(cái)經(jīng)」將持續(xù)關(guān)注。
*文中題圖來(lái)自：周六福官網(wǎng)。