文|酒管財(cái)經(jīng)
編輯|阿鑫
登陸新三板7年之久的山水酒店，計(jì)劃選擇在2023年揮手告別資本市場(chǎng)。
就在此“彌留之際”，創(chuàng)始人蔡海洋及其一致行動(dòng)人，一反過(guò)往頻頻減持常態(tài)，在2個(gè)月內(nèi)密集增持，其股權(quán)已由6月底的15%增至9月底的45%。背后緣由令人浮想聯(lián)翩。
而在新三板的7年，山水酒店的發(fā)展難言?xún)?yōu)秀。
其營(yíng)收由2016年的3.7億元，一度增至2019年的5.44億元。經(jīng)過(guò)三年特殊時(shí)期，直至當(dāng)下，山水酒店仍未恢復(fù)元?dú)?。門(mén)店數(shù)量由2016年的64家，僅增至2022年的100家左右，與行業(yè)頭部酒店集團(tuán)的發(fā)展節(jié)奏并不匹配。
背靠中青旅，山水酒店緣何呈“掉隊(duì)”之勢(shì)？而在摘牌之后，山水酒店又將駛向何方？
對(duì)于這家計(jì)劃做“中國(guó)文旅酒店先鋒”的酒管集團(tuán)而言，未來(lái)一切都是新的，一切也都是未知。
01 擬摘牌前的瘋狂
“基于公司自身戰(zhàn)略發(fā)展的整體規(guī)劃考慮，為提高經(jīng)營(yíng)決策效率，降低運(yùn)營(yíng)成本，經(jīng)公司慎重考慮，公司擬主動(dòng)申請(qǐng)公司股票在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌?！?/p>
山水酒店于10月30日提交的上述議案，在11月15日召開(kāi)的第五次臨時(shí)股東大會(huì)上獲得通過(guò)。
按照流程，山水酒店還需向全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)提交公司股票終止掛牌的申請(qǐng)，具體終止掛牌時(shí)間以全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)批準(zhǔn)的時(shí)間為準(zhǔn)。
這也意味著，在2016年2月2日掛牌新三板的山水酒店，在7年之后，即將揮手告別資本市場(chǎng)。
山水酒店成立于2002年，是國(guó)內(nèi)最早做文化主題的連鎖酒店集團(tuán)之一。2005年，中青旅斥資9600萬(wàn)入股51%成為控股股東，原創(chuàng)始人蔡海洋及一致行動(dòng)人持有49%的股權(quán)。具有國(guó)資背景的中青旅攜手蔡海洋，共同掌舵這家頗具潛力的新銳酒店集團(tuán)。
然而，2020年的10月20日，年僅54歲的蔡海洋突然辭去山水酒店總裁一職。盡管其還保留副董事長(zhǎng)職務(wù)，但依然被外界認(rèn)為已退出一線。
至2022年1月20日，蔡海洋持有的山水酒店股票全部解除限售，其本人以及一致行動(dòng)人便開(kāi)始了減持之旅。
《酒管財(cái)經(jīng)》注意到，在2022年2月、5月、6月，蔡海洋及一致行動(dòng)人分6次減持山水酒店股票，其股權(quán)由40.8117%降至15%。
頻頻減持的蔡海洋引發(fā)了投資者的擔(dān)憂。
一位投資者在2022年8月份忍不住提問(wèn)中青旅，“子公司山水酒店創(chuàng)始人蔡海洋等一致行動(dòng)人之前合計(jì)持股40%，從2月份一直減持到6月底，只剩15%，是和公司鬧掰了嗎？對(duì)公司酒店業(yè)務(wù)影響應(yīng)該非常大，后期還能正常經(jīng)營(yíng)嗎？”
然而，頗為奇怪的是，在2023年8月3日和4日的2個(gè)交易日內(nèi)，山水酒店股價(jià)突然暴漲，收盤(pán)價(jià)漲幅累計(jì)達(dá)到 284.615%。
在此一周后，蔡海洋開(kāi)始發(fā)力。
他實(shí)際控制的深圳市壹山水投資有限責(zé)任公司以及一致行動(dòng)人，分別在8月、9份，分7次密集增持山水酒店，持有的股權(quán)由8月11日的14.851%增至9月19日的45%。
也就是說(shuō)，蔡海洋及一致行動(dòng)人，花了5個(gè)月將股權(quán)由40.8117%降至15%。又花了兩個(gè)月，將股權(quán)由14.851%增至45%。
另?yè)?jù)山水酒店在10月30日披露的公告顯示，公司股東深圳市壹山水投資有限責(zé)任公司，持有公司股份 49000000 股，占公司股本的 49%。
沒(méi)有人知道這種巨幅減增持波動(dòng)背后的原因是什么，山水酒店對(duì)此動(dòng)作未有公開(kāi)回應(yīng)。但這種變化的確給外界很大的想象空間。
也就是蔡海洋及一致行動(dòng)人最后增持后的41天，山水酒店公告稱(chēng)，擬申請(qǐng)公司股票在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌，并在11月13日正式停牌。
《酒管財(cái)經(jīng)》了解到，通常情況下，新三板計(jì)劃終止掛牌，會(huì)同時(shí)披露對(duì)異議股東權(quán)益的保護(hù)措施，比如回購(gòu)方案、回購(gòu)價(jià)格、回購(gòu)有效期限。
山水酒店在申請(qǐng)摘牌同期，也對(duì)公司章程進(jìn)行修訂，專(zhuān)門(mén)補(bǔ)充的內(nèi)容是，“若公司申請(qǐng)股票在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌的，應(yīng)當(dāng)充分考慮股東的合法權(quán)益，并對(duì)異議股東作出合理安排。公司應(yīng)設(shè)置與終止掛牌事項(xiàng)相關(guān)的投資者保護(hù)機(jī)制。其中，公司主動(dòng)終止掛牌的，控股股東、實(shí)際控制人應(yīng)該制定合理的投資者保護(hù)措施，通過(guò)提供回購(gòu)安排等方式為其他股東的權(quán)益提供保護(hù)；公司被強(qiáng)制終止掛牌的，控股股東、實(shí)際控制人應(yīng)該與其他股東主動(dòng)、積極協(xié)商解決方案。”
考慮到蔡海洋方面的瘋狂增持，頗有些提前“回購(gòu)”的感覺(jué)。只是，緣何做出這種舉措，的確有些令人費(fèi)解。
02 是否追上“曾被寄予厚望的自己”？
山水酒店背靠國(guó)務(wù)院下屬的央企，在掛牌的7年間，其成長(zhǎng)難言如意。
其發(fā)展堅(jiān)持“投資直營(yíng)+品牌加盟+委托管理+兼并收購(gòu)”的模式。但在《酒管財(cái)經(jīng)》看來(lái)，整體模式發(fā)展偏重。
從企業(yè)自身的縱向發(fā)展來(lái)看：
門(mén)店方面，山水酒店由2016年的64家增至2019年的116家。三年特殊時(shí)期，門(mén)店略有縮水，至2022年為101家。
營(yíng)收方面，山水酒店由2016年的3.71億元增至2019年的5.44億元。三年特殊時(shí)期，營(yíng)收下滑明顯，至2022年為3.2億元。
2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 3.19億元，凈利潤(rùn)虧損幅度收窄。第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 1.20 億元，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)盈利。
從行業(yè)的橫向方向來(lái)看：
2016年，在營(yíng)收方面與山水酒店幾乎同一水準(zhǔn)的君亭酒店，在今年前三季度營(yíng)收為3.82億元，歸母凈利潤(rùn)為2396.69萬(wàn)元。而山水酒店仍處虧損狀態(tài)。
門(mén)店數(shù)量上，君亭在2022年底為183個(gè)（開(kāi)業(yè)）/155個(gè)（待開(kāi)業(yè)）?？头繑?shù)差距更大。中國(guó)飯店協(xié)會(huì)發(fā)布的《2022中國(guó)酒店集團(tuán)及品牌發(fā)展報(bào)告》顯示，同期君亭的客房數(shù)為35653間，山水酒店為12535間。
另外，對(duì)比2019年的數(shù)據(jù)，山水酒店仍未恢復(fù)元?dú)?。而在A股中的酒店上市公司，基本上都已經(jīng)恢復(fù)較好，山水酒店還需繼續(xù)加油。
截至目前，山水酒店以“山水酒店”為主品牌體系，創(chuàng)立了中端特色商務(wù)酒店品牌“山水時(shí)尚”、中高端特色精品酒店品牌“山水 S”、城市度假輕奢酒店品牌“山水花園” 、國(guó)際化商務(wù)精品酒店品牌“山水富麗華”、設(shè)計(jì)師酒店品牌“山水設(shè)計(jì)師”以及多元融合的酒店品牌“山水+”等6大品牌。
同時(shí)在近期推出新的定位——中國(guó)文旅酒店先鋒，試圖通過(guò)“+城市”“+鄉(xiāng)村”“+文旅項(xiàng)目”三大戰(zhàn)略，將山水酒店集團(tuán)定義為城市名片、產(chǎn)業(yè)名片和配套名片。
在《酒管財(cái)經(jīng)》看來(lái)，山水酒店的新戰(zhàn)略定位還有進(jìn)一步精簡(jiǎn)的空間。
坦言之，山水酒店的體量在本土酒店集團(tuán)中并不具備太多優(yōu)勢(shì)，而其產(chǎn)品卻覆蓋多個(gè)價(jià)格區(qū)間（中端、中高端、輕奢、精品）和多種場(chǎng)景（商務(wù)、城市度假、特色精品）。
山水酒店或許可以考慮更加聚焦某一細(xì)分品類(lèi)來(lái)運(yùn)作，此處可以向君亭酒店學(xué)習(xí)。
同時(shí)，作為中青旅旗下的子公司，山水酒店應(yīng)靈活利用相關(guān)資源，借助中青旅的景區(qū)、旅行社和文旅產(chǎn)業(yè)，強(qiáng)化自身文旅標(biāo)簽。
但還需關(guān)注這一戰(zhàn)略的成長(zhǎng)性。山水酒店只是借助上述資源但不能產(chǎn)生依賴(lài)，還是要打造自身品牌的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
另外就是發(fā)展模式繼續(xù)向輕。越來(lái)越多的酒店今天踐行輕資產(chǎn)路徑，原本模式偏重的山水酒店，更應(yīng)在這方面放開(kāi)手腳，加大品牌輸出、委托管理等形式的擴(kuò)張，迅速擴(kuò)大自身體量和聲量。
對(duì)于計(jì)劃摘牌的山水酒店而言，或許只是短暫告別，未來(lái)極有可能繼續(xù)沖擊資本市場(chǎng)。但是，高度飽和的酒店業(yè)和它身邊的諸多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們，不會(huì)留給它太多時(shí)間了。