文 | 子彈財經(jīng) 段楠楠
編輯 | 馮羽
近日，港交所迎來連續(xù)遞表7次的企業(yè)。
由于規(guī)則的限制，港股IPO企業(yè)只要在6個月以內(nèi)沒有通過港交所聆訊，就需要重新遞表申請上市。因此，港交所會出現(xiàn)有的企業(yè)連續(xù)2、3次遞交招股說明書的情形。但連續(xù)遞表7次仍未通過聆訊的企業(yè)并不多見。
11月8日，風(fēng)華秋實集團(tuán)控股有限公司（以下簡稱“風(fēng)華秋實”）第7次向港交所遞表，謀求在港交所主板上市。
與前兩年相比，風(fēng)華秋實經(jīng)營狀況并無改變。過度依靠頂流鹿晗的問題依然存在，且與前兩年相比，2023年前5個月，風(fēng)華秋實業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧。在諸多不利因素影響下，風(fēng)華秋實第7次遞表依然“兇多吉少”。
1、患上“鹿晗依賴癥”
招股書顯示，風(fēng)華秋實成立于2014年，最早可追溯至2010年成立的北京風(fēng)華，是一家在國內(nèi)經(jīng)營超過10年的音樂娛樂服務(wù)供應(yīng)商。風(fēng)華秋實早期因為“搖滾音樂”紅極一時，曾主辦的搖滾音樂節(jié)《怒放》，集聚了崔健、汪峰、許巍、鄭鈞、樸樹等知名搖滾歌手，創(chuàng)下當(dāng)時內(nèi)地?fù)u滾音樂史上的票房奇跡。
風(fēng)華秋實創(chuàng)始人為李輝，是一位在音樂娛樂行業(yè)有著24年管理經(jīng)驗的“娛樂老兵”，并且還曾經(jīng)擔(dān)任過中國民營演出聯(lián)盟常務(wù)副主席。
在李輝的帶領(lǐng)下，風(fēng)華秋實經(jīng)營規(guī)模逐漸擴(kuò)大。而在風(fēng)華秋實發(fā)展的歷程中，頂流“鹿晗”是公司繞不開的人物。
2015年，鹿晗從EXO單飛后不久便與風(fēng)華秋實簽訂了一份獨家音樂合約，2019年合約到期后，風(fēng)華秋實又與鹿晗續(xù)約至2024年。
根據(jù)公司介紹，風(fēng)華秋實與鹿晗合作的模式是，公司為鹿晗提供定制音樂服務(wù)（例如音樂創(chuàng)造、發(fā)布和營銷），風(fēng)華秋實從版權(quán)中獲得收入。另外公司還為鹿晗主辦演唱會，從中獲得門票、廣告贊助等收入，以及舉辦商演獲得收入。
作為國內(nèi)“頂流巨星”，鹿晗商業(yè)價值不可小覷。根據(jù)國內(nèi)某數(shù)字專輯銷售網(wǎng)站披露的數(shù)據(jù)，截至2023年11月13日，鹿晗專輯總數(shù)量排行第8，累計銷售金額高達(dá)1.34億元。
由于強(qiáng)大的吸金能力，鹿晗毫無疑問成為風(fēng)華秋實的“搖錢樹”。
招股書顯示，2020年至2023年前5個月，鹿晗為風(fēng)華秋實帶來的收益分別為1500萬元、760萬元、1530萬元、120萬元，分別占公司總收益比例約為21.2%、9.3%、16.2%及15.4%。同期，鹿晗為風(fēng)華秋實帶來的毛利占比分別為21.6%、9.6%、22.5%及51.7%。
從近幾年鹿晗為風(fēng)華秋實帶來的收入來看，目前鹿晗對風(fēng)華秋實的收入貢獻(xiàn)并不算高，主要是疫情原因?qū)е侣龟蠠o法舉辦演唱會所致。據(jù)悉2020年至2021年，鹿晗就有8場演唱會被取消。
在沒有鹿晗演唱會的情況下，風(fēng)華秋實收入波動十分明顯。2018年，風(fēng)華秋實營業(yè)收入為1億元，僅鹿晗貢獻(xiàn)的收入就高達(dá)7090萬元。而2019年至2022年鹿晗為風(fēng)華秋實帶來的收入分別只有1420萬元、1500萬元、760萬元、1530萬元。
由于鹿晗為風(fēng)華秋實帶來的收益下滑，公司整體收入隨之下滑。2018年風(fēng)華秋實收入達(dá)到1億元，2019年下滑至0.56億元，此后風(fēng)華秋實收入雖然逐年增長，但依然未能突破1億元。
圖 / 東方財富
依靠“頂流”吸金，雖然能讓公司收入實現(xiàn)快速增長，但不可否認(rèn)的是，一旦“頂流”出現(xiàn)意外狀況，或者吸金能力不如以往，公司也將陷入困境。
在招股書中，風(fēng)華秋實明確表示，一旦與鹿晗先生合作不順利，導(dǎo)致其音樂作品受到不利影響，將對公司經(jīng)營業(yè)績及財務(wù)狀況造成不利影響。
2、鹿晗貢獻(xiàn)下降，公司5個月收入僅798萬元
「子彈財經(jīng)」發(fā)現(xiàn)，即便依靠“頂流”，風(fēng)華秋實在2023年也未能擺脫業(yè)績大幅下滑的局面。
數(shù)據(jù)顯示，2023年前5個月，風(fēng)華秋實收入僅為798.3萬元，較2022年同期的3398.6萬元，大幅下滑76.53%。同期，公司經(jīng)營虧損1654.9萬元，而2022年同期僅虧損69.4萬元。
圖 / 風(fēng)華秋實招股書
對于公司2023年前五個月業(yè)績大幅下滑，風(fēng)華秋實表示，由于音樂版權(quán)許可及音樂錄制業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收益由2022年前五個月3228.6萬元下降至2023年前五個月的700萬元，導(dǎo)致公司整體收入大幅下滑，經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)虧損。
圖 / 風(fēng)華秋實招股書
從風(fēng)華秋實業(yè)務(wù)來看，公司收入主要分為音樂版權(quán)許可及音樂錄制、演唱會主辦及制作以及藝人管理三部分。音樂版權(quán)許可及音樂錄制業(yè)務(wù)是公司核心業(yè)務(wù)。2022年，風(fēng)華秋實音樂版權(quán)許可及音樂錄制收入為9057.2萬元，占公司收入比例為95.5%。
因此，音樂版權(quán)許可及音樂錄制業(yè)務(wù)是否景氣，決定了風(fēng)華秋實的業(yè)績走向。2023年前五個月，風(fēng)華秋實音樂版權(quán)許可及音樂錄制業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)大幅下滑，直接導(dǎo)致風(fēng)華秋實經(jīng)營業(yè)績大幅下滑。
風(fēng)華秋實音樂版權(quán)許可及音樂錄制業(yè)務(wù)又分為音樂版權(quán)許可以及音頻/視頻制作兩部分。所謂音樂版權(quán)許可，即將公司簽約藝人的音樂作品許可給專輯制作公司、數(shù)碼串流平臺、營銷廣告公司以及其他公司，該類公司支付給風(fēng)華秋實許可費用。音頻/視頻制作收入模式也基本如此。
圖 / 風(fēng)華秋實招股書
2023年前五個月，風(fēng)華秋實無論是音樂版權(quán)許可或是音頻/視頻制作收入均出現(xiàn)斷崖式下滑。對此，風(fēng)華秋實表示，公司音樂版權(quán)許可收入下滑主要是上年同期鹿晗發(fā)布了黑膠機(jī)套裝，而今年鹿晗并未發(fā)布專輯，導(dǎo)致公司音樂版權(quán)許可業(yè)務(wù)收入下滑。
另外，因為公司與數(shù)碼串流平臺合約2023年前五個月合作到期，且還沒有續(xù)簽，導(dǎo)致公司版權(quán)許可收入減少。
而音頻/視頻制作業(yè)務(wù)因為訂單量大幅減少，收入也從2022年前五個月的1858.5萬元下降至168.3萬元。
無論是音樂版權(quán)亦或是音頻/視頻制作，都依賴旗下藝人的知名度和創(chuàng)作力。目前來看，風(fēng)華秋實除了鹿晗，似乎并沒有其它特別“能打”的藝人，一旦鹿晗對公司收入貢獻(xiàn)下降，企業(yè)經(jīng)營狀況便會急轉(zhuǎn)直下。
3、轉(zhuǎn)型困難，公司7年未獲融資
為了擺脫目前的經(jīng)營困境，風(fēng)華秋實把目光投向了資本市場。此次遞交的招股說明書中，風(fēng)華秋實募資用途，用于兩年內(nèi)制作133件音樂作品以及籌辦演唱會等。
從風(fēng)華秋實近幾年的業(yè)績表現(xiàn)以及自身的商業(yè)模式來看，公司想要上市，并且順利獲得融資，并不容易。
與樂華娛樂和王一博深度綁定不同，鹿晗與風(fēng)華秋實的合作僅限于音樂領(lǐng)域。這也導(dǎo)致，風(fēng)華秋實無法將鹿晗的商業(yè)價值最大化。因此，風(fēng)華秋實不論是經(jīng)營規(guī)模還是業(yè)績都較樂華娛樂有明顯差距。
數(shù)據(jù)顯示，2022年樂華娛樂營收高達(dá)9.80億元，同期風(fēng)華秋實只有0.95億元，不到樂華娛樂的十分之一。
不過除了音樂之外，風(fēng)華秋實在別的商業(yè)領(lǐng)域并無任何積累。公司本身是做音樂起家，因此一直在音樂領(lǐng)域深耕。但風(fēng)華娛樂除了近幾年“傍上”鹿晗業(yè)務(wù)有所起色外，其它時間業(yè)績并不亮眼。
從近幾年風(fēng)華秋實的經(jīng)營成果來看，風(fēng)華秋實純音樂布局的商業(yè)模式并不算成功，這也是公司業(yè)績停滯不前的核心原因。
或許公司也意識到了當(dāng)前的商業(yè)模式存在問題。因此，風(fēng)華秋實一直在謀取轉(zhuǎn)型。
前幾年，因為偶像藝人大火，風(fēng)華秋實試圖構(gòu)建起自身的藝人發(fā)展體系。但除了鹿晗外，公司依然未發(fā)展出下一個“頂流”，風(fēng)華秋實藝人管理收入也微乎其微。
近幾年，短視頻爆火，風(fēng)華秋實也嘗試轉(zhuǎn)型短視頻，但依然未能打開局面。從藝人獨立發(fā)展，再到謀求短視頻合作，風(fēng)華秋實雖然一直在追逐熱點，卻依然未能走出一條能夠穩(wěn)定變現(xiàn)的商業(yè)路徑。
而由于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型不成功，且業(yè)績連年下滑，風(fēng)華秋實也不再受資本“待見”。招股書顯示，自2016年獲得兩次融資以后，風(fēng)華秋實已經(jīng)7年沒有獲得新一輪融資。
沒有新的資本進(jìn)入，再加上公司持續(xù)對外投資，讓公司資金變得十分緊張。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年5月31日，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅剩1959.2萬元。
圖 / 風(fēng)華秋實招股書
按照2023年前五個月風(fēng)華秋實虧損1654.9萬元計算，風(fēng)華秋實賬上的現(xiàn)金，只夠抵扣公司未來半年的虧損。
好消息是，隨著疫情好轉(zhuǎn)，大型演唱會也卷土重來，風(fēng)華秋實“頂流”鹿晗在2023年下半年有數(shù)場演唱會，這也將給風(fēng)華秋實帶來一絲喘息之機(jī)。
不過，如果不能解決“鹿晗依賴癥”，以及盡快探索出新的商業(yè)模式，風(fēng)華秋實此次IPO恐怕依然很難獲得資本青睞。
美編 | 倩倩
審核 | 頌文