文|新能源產(chǎn)業(yè)家
在一眾跨界轉(zhuǎn)型儲(chǔ)能的光伏企業(yè)中，天合光能是轉(zhuǎn)型最為兇猛的一家。
2021年，天合儲(chǔ)能首次進(jìn)入了中國新增投運(yùn)的新型儲(chǔ)能項(xiàng)目規(guī)模前十。
2022年，天合儲(chǔ)能繼續(xù)沖刺到第四名。
在天合儲(chǔ)能成立的2015年，高紀(jì)凡設(shè)下一個(gè)當(dāng)時(shí)看來十分激進(jìn)的目標(biāo)——在2020年進(jìn)入全球儲(chǔ)能市場前五。
雖然時(shí)間上有所延遲，但足見天合轉(zhuǎn)型的決心。相比之下，其他光伏巨頭跨界儲(chǔ)能的動(dòng)作更加謹(jǐn)慎。
筆者不久前參加了一場閉門論壇，會(huì)上就有一位隆基員工的提問引發(fā)了現(xiàn)場對(duì)光儲(chǔ)一體化的討論：光伏和儲(chǔ)能畢竟是兩個(gè)領(lǐng)域，儲(chǔ)能更像傳統(tǒng)的電力行業(yè)，光儲(chǔ)一體化布局的難度和收益長期來看并不匹配。這一定程度解釋了為什么光伏巨頭在光儲(chǔ)一體化這件事上雷聲大雨點(diǎn)小。
但天合光能從來就有逆潮流而為的基因。
在光伏組件尺寸的戰(zhàn)爭上，天合死死守住210大尺寸光伏組件，和晶科、晶澳和隆基三巨頭統(tǒng)一的182尺寸陣營對(duì)壘。
而這一競爭還在持續(xù)。據(jù)PV InfoLink的數(shù)據(jù)，到2022年年底，182組件的市占比已達(dá)到60%；而210規(guī)格市場份額保持在20%出頭，其中超過一半的份額都為天合光能所有。
2011年-2021年全球光伏組件出貨量排名
在更早的2007年的光伏上游擴(kuò)產(chǎn)潮中，面對(duì)擴(kuò)張規(guī)模的機(jī)會(huì)，高紀(jì)凡反而放棄了10億美金的萬噸級(jí)多晶硅項(xiàng)目，最終使其躲過了雙反政策下的光伏倒閉潮，為2014年、2015年挑戰(zhàn)光伏組件出貨量第一的位置保存了力量。
2023年，儲(chǔ)能行業(yè)的上半年和下半年可以說是涇渭分明，從一片繁榮到寒冬來臨。天合儲(chǔ)能何以持續(xù)高歌猛進(jìn)？
01、輸血七年，完成全產(chǎn)業(yè)鏈布局
在儲(chǔ)能布局上，天合光能實(shí)際上差點(diǎn)成了先烈，因?yàn)楸藭r(shí)資本和市場都還沒有接受這一概念。
2015年，天合光能宣布成立天合儲(chǔ)能。天合儲(chǔ)能的母公司為合力投資，二者均為2015年成立，當(dāng)年在美股上市的天合光能占合力投資30%股權(quán)，高紀(jì)凡、天合星元（高紀(jì)凡、吳春燕夫婦100%持股公司）持有其70%股權(quán)。
但在2015年-2016年，儲(chǔ)能市場處于相當(dāng)早期的階段，全球風(fēng)光發(fā)電比例不足5%，讓電站投資成本倍增的儲(chǔ)能毫無性價(jià)比可言。2016年一年時(shí)間，天合儲(chǔ)能營收不過1300多萬元。
彼時(shí)在美上市的天合光能開始遭到董事會(huì)的質(zhì)疑，因?yàn)閮?chǔ)能業(yè)務(wù)短期來看無法產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流。
2016年6月，天合光能不得不將儲(chǔ)能從上市體系中剝離，將30%的股權(quán)以300萬元轉(zhuǎn)讓給體外公司天合星元。
赴美上市曾是光伏企業(yè)規(guī)?？耧j的發(fā)動(dòng)機(jī)，但隨著海外市場對(duì)光伏企業(yè)的追捧熱度降低，國內(nèi)市場的升溫，估值水平開始迥異。
天合儲(chǔ)能受到的制約就是一例。為了先做大營收，天合儲(chǔ)能承接了大量集成項(xiàng)目，靠OEM和外購來降低產(chǎn)品成本，但卻沒有核心零部件的技術(shù)積累。
2017年，天合光能開啟了回A之路。當(dāng)年，高紀(jì)凡依靠私人借貸40多億元將天合光能私有化退市，又花費(fèi)三年一舉沖刺了科創(chuàng)板首富。這三年時(shí)間，天合光能夾雜著各種質(zhì)疑聲，被晶科超越后更是一度不被看好。
在天合光能輾轉(zhuǎn)騰挪的資本動(dòng)作下，天合儲(chǔ)能則經(jīng)歷了團(tuán)隊(duì)洗牌和業(yè)務(wù)停滯，高紀(jì)凡家族開始對(duì)其持續(xù)的輸血。
2017年私有化退市后，為了推進(jìn)光儲(chǔ)一體化，天合光能又從天合星元、合力投資兩者中收購了100%的天合儲(chǔ)能股權(quán)。僅一年時(shí)間，估值翻6倍，高達(dá)3.91億元。
在這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓上，雙方進(jìn)行了業(yè)績對(duì)賭。
招股書顯示，天合星元、高紀(jì)凡就合力投資的主要子公司天合儲(chǔ)能的凈利潤進(jìn)行承諾：2018年度、2019年度、2020年度、2021年度及2022年度的凈利潤分別不低于1241.44萬元、5598.90萬元、7320.45萬元、9278.25萬元、10329.29萬元，并根據(jù)天合儲(chǔ)能的利潤實(shí)現(xiàn)情況對(duì)天合光能作出補(bǔ)償安排。
天合儲(chǔ)能2018年-2022年凈利潤表，2019年數(shù)據(jù)未披露
天合光能的年報(bào)顯示，在2022年之前，天合儲(chǔ)能都處在凈虧損狀態(tài)，2020、2021每年虧損1000多萬元。
直到2022年，天合儲(chǔ)能才由虧轉(zhuǎn)盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤1772萬元，但根據(jù)協(xié)議仍需做出補(bǔ)償。
與之對(duì)應(yīng)的是團(tuán)隊(duì)掌舵手的不斷更換。
從2018年天合儲(chǔ)能總裁祁富俊離職開始，天合儲(chǔ)能每年的總裁幾乎都在更換，2018年半年內(nèi)甚至更換了三任總裁。公開資料顯示，2022年天合儲(chǔ)能總裁為王大為，2023年又由孫偉接任總裁。
但是好在，業(yè)務(wù)不斷調(diào)整、最終活下來的天合儲(chǔ)能也多少積累了自研核心零部件的優(yōu)勢(shì)。
2019年4月，天合儲(chǔ)能與鵬輝集團(tuán)成立合資公司，設(shè)立江蘇金壇電芯基地，規(guī)劃10GWh磷酸鐵鋰電芯產(chǎn)能和10GWh儲(chǔ)能模組生產(chǎn)線。
和鵬輝合資成立公司是天合一個(gè)重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
2021年，天合儲(chǔ)能瞄準(zhǔn)大儲(chǔ)賽道。2022年，天合儲(chǔ)能確立“天合芯”戰(zhàn)略定位，且已完成150Ah、280Ah等儲(chǔ)能電芯的樣品開發(fā)。
除電芯外，天合儲(chǔ)能還具備年產(chǎn)5GWh儲(chǔ)能集裝箱系統(tǒng)集成線和配套3S產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2023年底公司儲(chǔ)能產(chǎn)品產(chǎn)能將達(dá)到12GWh，2024年二季度末達(dá)到25GWh產(chǎn)能。遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其他光伏企業(yè)的產(chǎn)能布局。
02、開始全力沖刺
在儲(chǔ)能市場的前景明確后，作為曾經(jīng)王者的天合光能開始了教科書級(jí)別的擴(kuò)張——左手融錢，入賬數(shù)億元資金彈藥，開啟沖刺，右手全場景布局，將自研電芯的力量發(fā)揮到極致，大儲(chǔ)、工商業(yè)儲(chǔ)齊頭并進(jìn)。
2023年3月，天合儲(chǔ)能宣布增資4億元。其中，原股東天合智慧能源投資發(fā)展（江蘇）有限公司擬增資1.65億元，浙江麗水星創(chuàng)企業(yè)管理咨詢、上海瞰遠(yuǎn)科技等多方擬增資。
公告顯示，本輪投前估值為10.99億元，據(jù)新能源產(chǎn)業(yè)家獨(dú)家了解，本輪投后天合儲(chǔ)能估值接近20億元，并開始尋覓PCS并購標(biāo)的，以圖自研。
在獲得資金補(bǔ)充之后，天合儲(chǔ)能進(jìn)入了加速發(fā)展的進(jìn)程中。
緊接著在2023年4月，天合光能宣布，擬籌劃控股另一家子公司江蘇天合智慧分布式能源有限公司分拆上市。后者為天合光能旗下分布式光伏業(yè)務(wù)平臺(tái)，并同期獲得多家機(jī)構(gòu)聯(lián)合投資19億元，投后估值219億元。6月，天合智慧啟動(dòng)了IPO輔導(dǎo)。
天合智慧擁有“天合富家”和“天合藍(lán)天”兩大品牌，2021年凈利潤2.02億元，2022年凈利潤7.19億元，換算可得天合富家的市盈率達(dá)到了30倍。天合富家和天合儲(chǔ)能未來或許將在分布式市場形成互補(bǔ)。
值得一提的是，分拆上市是今年光伏企業(yè)的熱潮。
9月4日，正泰能源旗下子公司正泰安能也向上交所遞交招股書，沖刺“戶用光伏第一股”，估值超300億元。正泰安能和天合富家是最直接的競爭對(duì)手。
在這一系列資本游戲下，A股上市公司的玩法對(duì)創(chuàng)業(yè)公司來說可謂降維打擊，在擁有充足的資金儲(chǔ)備后，天合儲(chǔ)能開始密集地發(fā)布新品。
2023年10月，天合儲(chǔ)能推出面向大儲(chǔ)的新一代柔性液冷電池艙Elementa 2和工商業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)新品Potentia藍(lán)海。在這兩款產(chǎn)品上，天合儲(chǔ)能做到從電芯到PCS到系統(tǒng)集成全棧自研，采用“天合芯”，并補(bǔ)足了自身在電力電子設(shè)備的技術(shù)缺陷。
其中Elementa 2將280Ah電芯升級(jí)為314Ah電芯，循環(huán)壽命可達(dá)10000cls+，能量密度179.4Wh/kg，能量效率高達(dá)96%。
而在各路人馬必爭的工商業(yè)儲(chǔ)能市場，天合儲(chǔ)能從卷產(chǎn)品變成了卷服務(wù)。因?yàn)楣ど虡I(yè)儲(chǔ)能面向大大小小的工廠，市場教育才剛剛開始，單純看產(chǎn)品參數(shù)只會(huì)陷入同質(zhì)化競爭。
天合儲(chǔ)能收益測(cè)算小程序
針對(duì)工商業(yè)場景，天合儲(chǔ)能就推出了一鍵生成方案設(shè)計(jì)的小程序功能，簡化了原來繁瑣的收資、場勘環(huán)節(jié)。類似的生成平臺(tái)只有少數(shù)廠商擁有。
03、橫向一體化，還是垂直一體化？
光伏巨頭進(jìn)入飛輪發(fā)展的方式有兩種，一是基于光伏全產(chǎn)業(yè)鏈的垂直一體化，二是與主業(yè)搭配的橫向業(yè)務(wù)拓展。
前者的代表是通威、隆基。隆基不僅有硅料的話語權(quán)，也擁有在光伏組件的地位，拿捏著產(chǎn)業(yè)鏈上下游的財(cái)富流向。
通威股份也在去年8月宣布?xì)⑷虢M件環(huán)節(jié)，一年時(shí)間，通威組件產(chǎn)能快速擴(kuò)張，預(yù)計(jì)年底將達(dá)到80GW。據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)報(bào)道，通威還在短時(shí)間內(nèi)搭建國內(nèi)營銷團(tuán)隊(duì)，開始在市場中以更低的價(jià)格頻頻獲得訂單。
雖然通威和天合在2023年11月再度簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，規(guī)劃2024年在光伏組件硅料及電池片產(chǎn)業(yè)鏈方面展開合作。天合的思路一直也是與產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)方合作，進(jìn)行優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)合作，但面臨通威的一體化跨界，天合的壓力只會(huì)多不會(huì)少。
因此，在多元化布局上，天合顯然更傾向第二種方式，加強(qiáng)和主業(yè)相關(guān)的支架和儲(chǔ)能業(yè)務(wù)投入。
在支架方面，2018年5月，天合光能收購了當(dāng)時(shí)排名全球前5的跟蹤支架公司Nclave的51%股權(quán)。2020年7月，天合光能完成剩余49%股權(quán)的收購，并于2020年11月宣布對(duì)旗下跟蹤支架產(chǎn)品及解決方案品牌進(jìn)行全球煥新，正式更名為“天合跟蹤”。
而在儲(chǔ)能方面，天合也很明確作為光伏組件廠商的優(yōu)勢(shì)所在。
天合儲(chǔ)能現(xiàn)任總裁孫偉在接受采訪時(shí)表示，“大儲(chǔ)今后的方向一定是跟光伏、光儲(chǔ)發(fā)電、光儲(chǔ)一體耦合的應(yīng)用方式，其市場前景非常廣。天合儲(chǔ)能產(chǎn)品現(xiàn)在覆蓋了大儲(chǔ)、工商儲(chǔ)、戶儲(chǔ)等核心領(lǐng)域，但現(xiàn)階段在儲(chǔ)能領(lǐng)域還是專注于大儲(chǔ)，未來可能會(huì)占業(yè)務(wù)量的90%?！?/p>
從數(shù)據(jù)來看，大儲(chǔ)市場也是目前最肥美的儲(chǔ)能細(xì)分市場，尤其是海外大型儲(chǔ)能，這造就美股上市公司Fluence 48億美元的市值神話。
而在大型儲(chǔ)能的銷售、開發(fā)和落地和光伏組件系統(tǒng)有著不少相似之處，因此或許將發(fā)揮出天合光能的渠道優(yōu)勢(shì)。
內(nèi)卷之下，全球儲(chǔ)能市場的座次早已發(fā)生洗牌。2022年，比亞迪、華為、陽光電源等國內(nèi)巨頭已經(jīng)接替海外儲(chǔ)能集成商成為新王，保持在沖刺狀態(tài)的天合儲(chǔ)能無疑會(huì)讓今年的角逐更加激烈。
畢竟，只要留在牌桌上，就有贏的機(jī)會(huì)。