文｜連線Insight 紀(jì)德

編輯｜子夜

遞交二次上市申請(qǐng)書不久，美的交出了一份最新成績(jī)單。

10月30日，美的披露了2023年三季報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，美的第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入941億元，同比增長(zhǎng)7.32%，歸母凈利潤(rùn)95億元，同比增長(zhǎng)11.93%。

在家電市場(chǎng)整體消費(fèi)疲軟的背景下，美的的業(yè)績(jī)?nèi)员３种鲩L(zhǎng)。這源于過去數(shù)年美的對(duì)全球化戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)多元化的深化。當(dāng)下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)正在緩步復(fù)蘇，近年來美的在海外有條不紊的擴(kuò)張，也極大程度上促進(jìn)了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

值得關(guān)注的是，美的的To B業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，隨著美的深化科技戰(zhàn)略，業(yè)務(wù)多元化效果明顯，其業(yè)務(wù)從最初的家電，向智能家居、工業(yè)技術(shù)、智能樓宇、機(jī)器人與自動(dòng)化等行業(yè)延伸發(fā)展，第二增長(zhǎng)曲線漸成氣候。

美的早已經(jīng)不只是一個(gè)家電品牌，To B和To C兩條腿走路的美的，也開始籌備赴港上市。

10月24日，美的集團(tuán)正式向港交所提交上市申請(qǐng)書，聯(lián)席保薦人為中金公司和美銀證券。這意味著美的將成為又一家實(shí)現(xiàn)“A+H”兩地上市的家電企業(yè)。

美的上市申請(qǐng)書

美的提到，本次發(fā)行H股股票所得的募集資金，將用于以下幾方面用途，包括但不限于進(jìn)一步拓展國(guó)際業(yè)務(wù)、加大研發(fā)投入提升科技能力、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金等用途。

顯而易見的是，美的“再造”美的的第一步，是多元化布局，而第二步，則在于全球化戰(zhàn)略的布局以及科技故事的講述。

這一切不僅是美的當(dāng)下業(yè)績(jī)表現(xiàn)的基石，也決定了美的未來的成長(zhǎng)空間和增長(zhǎng)路徑。

1、赴港上市前，美的交出什么答卷？

赴港上市的美的，在遞交的招股書中寫下了自己多業(yè)務(wù)布局的野心。

美的將自己的業(yè)務(wù)重新劃分為To C和 To B兩大塊。前者是智能家居及各類家電業(yè)務(wù)，后者是商業(yè)及工業(yè)解決方案，涵蓋新能源與工業(yè)技術(shù)、智能建筑科技、機(jī)器人與自動(dòng)化以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)，也被稱為四大To B業(yè)務(wù)。

作為主要營(yíng)收來源的家電板塊，整體表現(xiàn)較為穩(wěn)健。招股書顯示，2022年，家電業(yè)務(wù)營(yíng)收為2328億元，營(yíng)收占比為67%。2023年上半年，家電業(yè)務(wù)營(yíng)收為1324億元，營(yíng)收占比為67%。

當(dāng)下，國(guó)內(nèi)家電市場(chǎng)已近飽和，尤其是為美的提供大量收入的空調(diào)、消費(fèi)電器等細(xì)分市場(chǎng)，存量競(jìng)爭(zhēng)尤為激烈，也受房產(chǎn)銷售等外部環(huán)境變化影響，從三季度財(cái)報(bào)來看，美的業(yè)績(jī)?cè)谝欢ǔ潭壬系謸踝×送獠刻魬?zhàn)。

圖源：美的集團(tuán)官網(wǎng)

主營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)平穩(wěn)，加上To B板塊各項(xiàng)業(yè)務(wù)的良好表現(xiàn)，美的整體營(yíng)收、凈利潤(rùn)增速持續(xù)提升。

今年前三季度，美的實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2911億元，同比增長(zhǎng)7.67%，歸母凈利潤(rùn)277億元，同比增長(zhǎng)13.27%。

在三巨頭中，美的季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速表現(xiàn)，略好于其他兩家。據(jù)各家財(cái)報(bào)，格力、海爾前三季度的營(yíng)收增速分別為5%、7.5%，凈利潤(rùn)增速分別為9.77%、12.7%。

不過，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，已是行業(yè)普遍趨勢(shì)，美的想要實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的大幅度提升，還要依靠家電之外的其它業(yè)務(wù)。

在2022年度股東大會(huì)上，美的董事長(zhǎng)兼總裁方洪波曾提到，家電業(yè)務(wù)已進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)階段，成長(zhǎng)空間有限，美的必須要進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)，找到第二曲線、第二引擎。

這也是為何美的在招股書中對(duì)“科技”的著墨極為用力，它正在試圖將身上“家電巨頭”的標(biāo)簽弱化，加大在新技術(shù)領(lǐng)域的研發(fā)投入，以此尋求新的發(fā)展路徑，并在更多人心中建立起美的是一家科技集團(tuán)的認(rèn)知。

2、To B與To C并行，美的能用科技故事打動(dòng)資本市場(chǎng)嗎？

在To B、To C兩大業(yè)務(wù)板塊，美的正不遺余力地講述科技故事。

每年一度、至今已舉辦28屆的科技月活動(dòng)，是美的展現(xiàn)自身科技實(shí)現(xiàn)的重要場(chǎng)合。今年10月，在科技月的展區(qū)，美的展示了熱泵、變頻、射頻等，可用于空調(diào)、冰箱、風(fēng)扇等家用電器、智能家居領(lǐng)域的核心技術(shù)及相關(guān)產(chǎn)品。

自2016年以來美的也在通過收購(gòu)的方式，快速積累To C業(yè)務(wù)的底層技術(shù)能力。比如在智能家居業(yè)務(wù)方面，美的已收購(gòu)日本東芝家電業(yè)務(wù)和意大利中央空調(diào)企業(yè)Clivet，以此進(jìn)一步掌握相關(guān)技術(shù)，進(jìn)軍高端市場(chǎng)。

與此同時(shí)，美的也在B端業(yè)務(wù)上進(jìn)行了大量研發(fā)投入。

以事業(yè)部/群拆分，美的B端業(yè)務(wù)可分為工業(yè)技術(shù)、樓宇科技、機(jī)器人與自動(dòng)化，以及分布在以上板塊中的創(chuàng)新型業(yè)務(wù)，如美的醫(yī)療， 或相對(duì)獨(dú)立的安得智聯(lián)、美云智數(shù)等。

科技月活動(dòng)也透露了這三大方向的階段性探索目標(biāo)。如工業(yè)技術(shù)事業(yè)群下的威靈公司，正在深化布局智慧交通增量部件，打造車規(guī)級(jí)熱管理、電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、底盤執(zhí)行系統(tǒng)三大產(chǎn)品線；機(jī)器人及自動(dòng)化事業(yè)部，則聚焦于搬運(yùn)機(jī)器人、scara機(jī)器人等產(chǎn)品的研發(fā)等。

工業(yè)技術(shù)、智能樓宇等都屬于重資本投入的行業(yè)，過去5年美的投入超500億元，其中，2022年研發(fā)投入超120億元，2023年預(yù)計(jì)超130億元，在全球10余個(gè)國(guó)家擁有31個(gè)研發(fā)中心和40個(gè)主要生產(chǎn)基地。

方洪波也在科技月活動(dòng)中提到，將進(jìn)一步加大海外研發(fā)組織布局和加強(qiáng)本土化建設(shè)，擴(kuò)大美國(guó)研發(fā)中心規(guī)模，日本與德國(guó)研發(fā)中心形成體系。

正是因?yàn)閿?shù)年的戰(zhàn)略聚焦和持續(xù)的科研投入，美的打造的第二增長(zhǎng)曲線已略有成效。

三季度報(bào)顯示，公司新能源及工業(yè)技術(shù)年初至報(bào)告期末收入為213億元，同比增長(zhǎng)25%，智能建筑科技年初至報(bào)告期末收入為212億元，同比增長(zhǎng)19%，機(jī)器人與自動(dòng)化年初至報(bào)告期末收入為229億元，同比增長(zhǎng)17%。

近三年以來，三大To B業(yè)務(wù)成為美的重要增長(zhǎng)極，在2021年的營(yíng)收增速普遍在40%-55%；2022年這一數(shù)據(jù)有所下滑，增速徘徊在7%-15%；而2023年前三季度，三大業(yè)務(wù)板塊的增速，再次重回兩位數(shù)增長(zhǎng)。

美的將戰(zhàn)略重心放在科技升級(jí)上，符合市場(chǎng)變遷、企業(yè)轉(zhuǎn)型的大方向，也給自身帶來了新的增長(zhǎng)點(diǎn)，和更大的發(fā)展空間。

為了應(yīng)對(duì)日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，以及在新的市場(chǎng)立足，美的很難不繼續(xù)投資于研發(fā)，這將產(chǎn)生大量資金開支，但對(duì)于To B業(yè)務(wù)而言，當(dāng)下更重要的是規(guī)模的穩(wěn)步提升。

美的想要用科技故事打動(dòng)資本市場(chǎng)，也需要更多時(shí)間、拿出更多成果。

3、海外市場(chǎng)廣闊，美的如何謀增長(zhǎng)？

為什么說海外戰(zhàn)略布局，是美的赴港上市的重要考量？

因?yàn)榻陙?，海外擴(kuò)張比國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)更能拉動(dòng)美的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2022年，美的海外收入1426億、占營(yíng)收的41.5%，同比增長(zhǎng)3.63%，海外收入占比的提升已是大勢(shì)所趨。

相比國(guó)內(nèi)，海外家電消費(fèi)市場(chǎng)存在更大的拓展空間。盡管海外整體需求還處于緩慢恢復(fù)中，但隨著歐美等市場(chǎng)通脹的收縮、消費(fèi)需求的改善，今年以來冰箱、洗衣機(jī)、小家電等品類的出口量持續(xù)增長(zhǎng)。

美的集團(tuán)提到，全球家電市場(chǎng)規(guī)模龐大，2022年銷售額達(dá)人民幣36594億元，銷售量達(dá)3065.7百萬臺(tái)。預(yù)計(jì)2027年銷售額將達(dá)到人民幣46586億元，2022年至2027年復(fù)合年增長(zhǎng)率為4.9%，2027年銷售量將達(dá)到3391.7百萬臺(tái)。

而美的在海外的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，市場(chǎng)份額有著較大提升空間。家電三巨頭中，美的國(guó)際化走在前列，營(yíng)收和凈利潤(rùn)也略勝一籌。美的也在招股書中強(qiáng)調(diào)其在國(guó)際市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，“2022年全球家電公司中，美的集團(tuán)的收入排名第一，以銷量計(jì)市場(chǎng)份額為7.1%?！?/p>

在美的構(gòu)建橫跨家電、樓宇、機(jī)器人、儲(chǔ)能等多業(yè)務(wù)的科技集團(tuán)的過程中，一直在挖掘內(nèi)生增長(zhǎng)和外延增長(zhǎng)，以雙管齊下的方式堅(jiān)定進(jìn)行國(guó)際化。

內(nèi)生增長(zhǎng)方面，美的為推動(dòng)家電業(yè)務(wù)的國(guó)際擴(kuò)張，投入大量成本打造全球銷售、服務(wù)體系，如在2022年啟動(dòng)的全球客戶聯(lián)絡(luò)中心、至今已建立的24個(gè)全球銷售運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)。

除此之外，海外投資建廠計(jì)劃也在落實(shí)過程中，2022年埃及生產(chǎn)基地和泰國(guó)空調(diào)新基地完成建設(shè)和投產(chǎn)，推動(dòng)美的位于巴西和墨西哥生產(chǎn)基地的建設(shè)以有效覆蓋美洲市場(chǎng)。

招股書顯示，截至目前，美的集團(tuán)業(yè)務(wù)遍及200多個(gè)國(guó)家及地區(qū)，在全球設(shè)有31個(gè)研發(fā)中心、40個(gè)主要生產(chǎn)基地。其中僅海外就設(shè)有16個(gè)研發(fā)中心和21個(gè)主要生產(chǎn)基地，遍布17個(gè)國(guó)家。

外延增長(zhǎng)方面，投資、并購(gòu)幫助美的擴(kuò)充了產(chǎn)品線，形成美的、小天鵝、華凌、COLMO、庫卡等品牌矩陣，為美的家電、工業(yè)技術(shù)等主要業(yè)務(wù)進(jìn)軍全球市場(chǎng)打下基礎(chǔ)。

上市申請(qǐng)書也提及，募集資金將用于兩方面。首先，完善全球分銷渠道和銷售網(wǎng)絡(luò)，加大自有品牌及產(chǎn)品在社交媒體上的推廣及營(yíng)銷力度。其次，靠投資或收購(gòu)與業(yè)務(wù)相關(guān)的目標(biāo)，比如歐美市場(chǎng)的高端家電品牌，以及有一定優(yōu)質(zhì)客戶資源的商用空調(diào)供應(yīng)商及儲(chǔ)能系統(tǒng)供應(yīng)商。

此次赴港上市，美的能拓展更多融資渠道，構(gòu)建海外資本平臺(tái)，尤其是借助香港資本市場(chǎng)的助力。同時(shí)，港股上市也有利于其在國(guó)際市場(chǎng)提升品牌知名度，推進(jìn)國(guó)際化進(jìn)程。

在國(guó)內(nèi)家電市場(chǎng)持續(xù)低迷之時(shí)，美的對(duì)海外市場(chǎng)的加注，將有利于其獲得新的增長(zhǎng)動(dòng)力，進(jìn)入新的發(fā)展周期。