文|債市觀察 蒲肅

比亞迪賣的越多，巴菲特賺的就越多嗎？

進入第四季度，加速沖刺300萬輛年度銷售目標的比亞迪（002594.SZ），在多個業(yè)績指標上創(chuàng)造新紀錄。

剛剛過去的10月份，比亞迪單月銷量首次突破30萬輛，同比增長38.6%，環(huán)比增長5.0%。其中，比亞迪插混車型共銷售135590輛，同比增長18.6%；純電動車型共銷售165505輛，同比增長60.4%。

累計來看，今年前10月，比亞迪總銷量已超過238.1萬輛，同比漲幅約69.75%，距離全年300萬輛的目標還差61.9萬輛，未來兩個月的單月銷量只需與10月持平就能完成這一目標。

而第三季度，比亞迪的營收也再創(chuàng)新高，超過1621億元，同比增長38.49%，凈利潤大增82.16%，金額超104億元，比亞迪的股東這下開心了，這也包括巴菲特老爺子。

前不久，他再次減持比亞迪H股，從去年至今，他至少從比亞迪股票中套現(xiàn)了超15億港元，接近當年投資比亞迪的本金。

01 比亞迪短債大增百億，巴菲特減持，比亞迪的投資者都有誰？

但在業(yè)績和銷量大漲的同時，比亞迪卻迎來了股神巴菲特的再次減持。

10月31日，據(jù)港交所披露，巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋將其對比亞迪H股(1211.HK)的持股比例從8.05%減少至7.98%，而最高時的持股比例曾高達19.92%。

據(jù)不完全統(tǒng)計，這是自2022年8月以來，巴菲特第12次減持比亞迪股份，此前比亞迪回應(yīng)巴菲特減持動作稱，屬于股東投資決策。而巴菲特在賣出比亞迪股票的同時也稱贊比亞迪是 “卓越的公司”。

作為比亞迪的早期投資人，2008年9月，巴菲特以每股8港元的價格認購了2.25億比亞迪港股股票，持股比例達到10%，當年的比亞迪還是一家名不見經(jīng)傳的小汽車公司，但巴菲特卻非?？春帽葋喌系那熬埃钟斜葋喌瞎善备唛L達14年。

而比亞迪這些年的突飛猛進，也讓巴菲特賺的盆滿缽滿，據(jù)港交所數(shù)據(jù)：

2022年8月24日，巴菲特減持比亞迪133萬股，減持價格為277.1港元，套現(xiàn)超3.69億港元；

2023年3月31日，巴菲特減持248.05萬股比亞迪H股，減持均價217.67港元/股，套現(xiàn)約5.4億港元；

5月2日，巴菲特將比亞迪H股的持股比例由10.05%降至9.87%，平均減持價格為每股235.64港元，套現(xiàn)約4.62億港元；

10月25日，巴菲特以平均價每股245.86港元的價格，出售82.05萬比亞迪H股持股比例從8.05%降至7.98%，套現(xiàn)約2.02億港元。

來源：東方財富網(wǎng)

僅上述披露的數(shù)據(jù)，巴菲特已經(jīng)合計套現(xiàn)超15.7億港元。而目前，巴菲特還持有比亞迪共8761.31萬股，按11月2日收盤價232港元計算，價值約203.4億港元（約人民幣190.2億元）。

比亞迪2022年半年報顯示，伯克希爾·哈撒韋旗下WESTERN CAPITAL GROUP LLC為比亞迪第四大股東，當時持股數(shù)量為2.25億股，以此計算，伯克希爾·哈撒韋已經(jīng)累計拋售超1.37億股比亞迪H股股份。

比亞迪最新披露的三季度報顯示，財報披露，HKSCC NOMINEES LIMITED為其第一大股東，持股比例37.70%，約持10.97億股，第二和第三大股東分別為王傳福和呂向陽。

第一大股東HKSCC Nominees Limited即為香港中央結(jié)算(代理人)有限公司，其所持股份為代香港各股票行客戶及其他香港中央結(jié)算系統(tǒng)參與者持有?！?/p>

此外，呂向陽是王傳福先生的表哥，呂向陽及其配偶張長虹分別持有融捷投資控股集團有限公司 89.5%和 10.5%的股權(quán)，該公司為比亞迪第四大股東；王傳福的哥哥王傳方則是公司第十大股東。

來源：公司財報

在巴菲特減持的同時，比亞迪前三季營收4200多億，凈利213億元同比大增129.47%。

但比亞迪同期負債也在增加，三季度總負債約4822億，其中短期借款超百億，同比大增96%；應(yīng)付賬款額度最高，達到1815.9億元，比年初增加411.6億元。

據(jù)企業(yè)預警通數(shù)據(jù)顯示，在之前的債券到期后，比亞迪目前沒有新增公開債券。比亞迪在財報中顯示，短期借款上漲原因是業(yè)務(wù)擴張所致。

這一方面顯示出比亞迪業(yè)務(wù)擴張帶來的負債上升也非常迅速，另外，也顯示出比亞迪的融資環(huán)境非常好，能借到錢也是要有本事的。

在比亞迪之前的債券持有人中，包括國企或央企背景的多家公司，如第一創(chuàng)業(yè)證券、中國銀河證券、招商銀行、中國郵政銀行、萬家基金、南方基金、河北銀行等等，而在應(yīng)付賬款融資中，則包括了華潤集團旗下的華潤深國投、招商銀行深圳分行等大型央企。

在銷售和融資兩端都有很大優(yōu)勢的比亞迪，還在提升新車型的迭代能力。王傳福曾表示，未來2-3年比亞迪會用大量的研發(fā)人員來保持顛覆性迭代的能力，他認為工程師（人才質(zhì)量）、垂直整合能力、市場戰(zhàn)略和規(guī)模優(yōu)勢是四個主要競爭領(lǐng)域，并自信的稱“我們的技術(shù)池子里有很多魚，關(guān)鍵的時候就撈一條出來?！?/p>

02 比亞迪打價格戰(zhàn)的底氣

最近王傳福從技術(shù)池子里撈出的大魚當屬仰望U8。

今年9月，定價過百萬的比亞迪仰望U8入市，有消息稱訂單已經(jīng)超過3萬輛，這款定位為高端新能源的硬派越野車，以搭載易四方技術(shù)和云輦-P智能液壓車身控制系統(tǒng)為最大賣點，在比亞迪的計劃中，還有百萬級純電動性能超跑U9，也許會在不久的將來亮相。

仰望U8可能會助力比亞迪沖刺年銷量300萬輛的目標，而根據(jù)“第一財經(jīng)”的報道，王傳福在今年3月底的一場投資者溝通會上表達的目標是，300萬輛只是今年的起步銷量目標，爭取翻倍增長到360萬輛。比亞迪內(nèi)部人士透露，360萬輛目標中280萬輛為國內(nèi)市場，80萬輛為海外市場。

但到了4月份，比亞迪品牌及公關(guān)處總經(jīng)理李云飛在2023上海車展上，又稱比亞迪2023年銷量目標是300萬輛，其中包括海外市場和中國市場。

雖然全年銷售目標有所降低，但并不影響比亞迪新能源汽車的“一哥”位置。

根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2023年上半年比亞迪新能源汽車市占率已擴大至 33.5%，同比增長 6.5 個百分點，穩(wěn)坐國內(nèi)新能源汽車行業(yè)頭把交椅。

為了在接下來的時間中繼續(xù)提升銷量，比亞迪也打起了價格優(yōu)惠的明牌。

11月1日，“比亞迪汽車”官方微博發(fā)文稱，將在11月1日至11月30日推出“100萬海洋感恩有禮”活動，對五款車型推出優(yōu)惠活動，其中護衛(wèi)艦07有2000元抵20000元活動，海豚和海豹冠軍版2000元抵9000元，宋PLUS冠軍版和驅(qū)逐艦05冠軍版2000元抵7000元。此外，還有驅(qū)逐艦05、秦PLUS EV 2023冠軍版等車型也打出價格優(yōu)惠。

來源：微博

有意思的是，據(jù)“每經(jīng)AI快訊”，比亞迪品牌總李云飛在2023上海車展上還曾表示，今年年初的新能源汽車價格戰(zhàn)對“品牌傷害很大”，他還強調(diào)，“最終要靠技術(shù)為消費者帶來差異化”。

當時，特斯拉首開價格戰(zhàn)，隨后國內(nèi)多家新能源車企紛紛加入，而比亞迪并沒有盲目跟風。但到了年底，特斯拉和比亞迪的角色卻互換了，比亞迪開啟價格會優(yōu)惠活動，而特斯拉則按兵不動，甚至Model Y高性能版還漲價了1.4萬元，起售價達36.39萬元。

實際上，是否加入價格戰(zhàn)，最現(xiàn)實的因素還是盈利情況。

經(jīng)過前幾輪降價的特斯拉，今年三季度的毛利率為17.9%，而比亞迪毛利率高達22.1%，反超特斯拉4個百分點。

特斯拉第三季度總收入約234億美元（約1712億元人民幣），同比增長9%；凈利潤約19億美元（約139億元人民幣），同比下滑44%。

而比亞迪第三季度總營收1621.5億元，同比漲幅約38.49%；凈利潤104.1億元，同比漲幅約82.16%。

大幅增長的業(yè)績支撐下，比亞迪打價格戰(zhàn)的“家底”更厚實。王傳福曾在比亞迪2023年半年度業(yè)績會議上表示，未來3-5年，比亞迪會打價格戰(zhàn)，或者在細分領(lǐng)域打價格戰(zhàn)，比亞迪有充足的準備。