文|斑馬消費(fèi) 沈庹

菜刀不停地?cái)?，業(yè)績(jī)持續(xù)拉胯，張小泉似乎陷入到了一個(gè)死循環(huán)。

400年中華老字號(hào)、刀剪行業(yè)第一股，它的路，為何越走越窄？

對(duì)于公司來(lái)說(shuō)，產(chǎn)品質(zhì)量屢次塌房，一度削弱了品牌形象，而近年來(lái)業(yè)績(jī)疲軟，更讓中小投資者們鬧心。

圍觀“斷刀門(mén)”

用張小泉的菜刀拍蒜，蒜拍好了，菜刀不是斷了，就是裂了。自去年以來(lái)，“斷刀門(mén)”不知道上演多少次，幾乎每一次都能輕松地登上熱搜，成為茶余飯后的笑談。

但每一次熱議背后，張小泉（301055.SZ）的官方回應(yīng)，都不太令人信服。

從早前回應(yīng)菜刀不能拍蒜，到日前承諾的可以輕拍；從公司總經(jīng)理夏乾良教中國(guó)人切菜，到啟動(dòng)斷刀召回?fù)Q貨行動(dòng)。這家老字號(hào)，試圖一步一步消退誤解、改善形象。

自去年下半年開(kāi)始，張小泉的消費(fèi)者就能享受在一定周期內(nèi)無(wú)理由退貨、更換和保修等售后服務(wù)。

不過(guò)，拍蒜斷刀是否與質(zhì)量有關(guān)，至今沒(méi)有得到明確的回應(yīng)。按照張小泉的說(shuō)法，不同的刀具，有不同的用途。

中式廚房里的刀具用途，大致分為切片、斬骨和斬切兩用等3種。近年在消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)的驅(qū)動(dòng)之下，刀具企業(yè)在這一基礎(chǔ)上提檔升級(jí)，聚焦于對(duì)材質(zhì)、鍛造技術(shù)與工藝的改良和創(chuàng)新。

在廣東陽(yáng)江市，已形成國(guó)內(nèi)最大的刀剪具生產(chǎn)基地和出口基地，聚集了一眾品牌。十八子、王麻子以及張小泉等老字號(hào)，均在當(dāng)?shù)赝懂a(chǎn)刀剪智能制造基地。

陽(yáng)江刀剪制造基地是張小泉的重點(diǎn)募投項(xiàng)目，達(dá)產(chǎn)后，產(chǎn)能預(yù)計(jì)提升2.35倍。

在刀剪擴(kuò)能背景之下，公司近兩年（2021-2022）研發(fā)投入均超2000萬(wàn)元，為何難找出一把既能拍蒜，又能切菜的刀？

在直播間里，王麻子、十八子的菜刀，現(xiàn)場(chǎng)能拍蒜，甚至拍鵝卵石毫發(fā)無(wú)損，張小泉的粉絲們，估計(jì)只能望“刀”止渴了。

業(yè)績(jī)窒息

這一年多來(lái)， 張小泉艱難地活在“斷刀門(mén)”陰影之下。

今年1月，公司上榜中國(guó)消費(fèi)者協(xié)會(huì)公布的2022年十大消費(fèi)維權(quán)熱點(diǎn)榜單，主管部門(mén)警示張小泉菜刀不能拍蒜，必須尊重消費(fèi)者權(quán)益。

有外患，更有內(nèi)憂。在國(guó)內(nèi)生活五金消費(fèi)市場(chǎng)疲軟的趨勢(shì)下，公司經(jīng)營(yíng)遭遇嚴(yán)峻考驗(yàn)。

今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.66億元、歸母凈利潤(rùn)927.2萬(wàn)元，同比分別減少13.78%和77.41%。

事實(shí)上，公司的業(yè)績(jī)頹勢(shì)，自2021年上市后就開(kāi)始顯現(xiàn)。2022年，其營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)8.75%，首次跌入個(gè)位數(shù)。同期，歸母凈利潤(rùn)大降47.30%，敲響了警鐘。

刀剪具產(chǎn)品屬耐用品，更換周期長(zhǎng)，市場(chǎng)規(guī)模不大，成長(zhǎng)空間有限。

據(jù)中國(guó)機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2022年，國(guó)內(nèi)刀具行業(yè)消費(fèi)規(guī)模僅464億元，2019年至2022年復(fù)合增長(zhǎng)率為5.69%。

作為行業(yè)頭部企業(yè)的張小泉，成長(zhǎng)性也是嚴(yán)重不足。

瓶頸待突破

為了突破增長(zhǎng)瓶頸，張小泉在刀剪用品主賽道上，已滲透進(jìn)更細(xì)分領(lǐng)域，圍繞廚房、家居等場(chǎng)景進(jìn)行多元化布局。

在廚房五金品類中，拓展了炊具、雜件竹木等產(chǎn)品；在家居五金品類拓展了個(gè)護(hù)個(gè)清、園林五金等產(chǎn)品，公司SKU已超2000個(gè)。

多而雜的產(chǎn)品，很快產(chǎn)生問(wèn)題，公司資源不集中，難以打造出爆品。

在9月接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)，公司表示對(duì)SKU精簡(jiǎn)是今年重點(diǎn)工作之一，將針對(duì)不同渠道與品類月度銷售狀況和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，滾動(dòng)設(shè)定淘汰范圍，將更多資源聚焦到核心SKU上。

股東們似乎也沒(méi)有了太大的耐性。

去年第四季度，中信證券張小泉員工參與創(chuàng)業(yè)板戰(zhàn)略配售集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、陳德軍、上海均瑤不同程度減持所持公司股份；今年1月公司股東萬(wàn)志美將所持115.83萬(wàn)股（占總股本0.74%）清倉(cāng)離場(chǎng)。

截至今年9月末，公司擁有股東1.005萬(wàn)戶，較去年末減少1160戶，低于輕工制造行業(yè)上市企業(yè)平均股東戶數(shù)（2.57萬(wàn)戶）。

控股股東張小泉集團(tuán)雖沒(méi)有減持，但基于自身資金需求，已將所持股份幾近全數(shù)質(zhì)押。

主營(yíng)批發(fā)零售等業(yè)務(wù)的張小泉集團(tuán)，已面臨較大償債壓力。截至上述公告日，其有息借款總余額3.90億元，需在未來(lái)半年至未來(lái)一年區(qū)間內(nèi)償付。今年上半年，該集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入4.83億元，凈利潤(rùn)888.64萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率86%。