文 | 創(chuàng)業(yè)最前線 吳曉薇
編輯 | 蛋總
金種子在2023年三季報中終于披露了正數(shù)的凈利潤，但反映其主營業(yè)務(wù)盈利情況的扣非凈利潤依舊為負(fù)。從前三季度來看，金種子仍然陷入虧損之中，全年若想實現(xiàn)扭虧不太容易。
作為“徽酒四朵金花”中的老四，金種子已經(jīng)被三位大哥遠(yuǎn)遠(yuǎn)地甩在身后，高端產(chǎn)品毛利率不敵其他三家的整體毛利率，營收仍依賴低端產(chǎn)品，而低端和中端產(chǎn)品均出現(xiàn)下滑。
在侯孝?！捌“纂p賦能，白白共成長”的戰(zhàn)略構(gòu)想中，他提出了“第一年探索，第二年發(fā)展，第三年變強”的路徑。然而，第二年已經(jīng)過去一半，金種子的發(fā)展乏善可陳，華潤仍需繼續(xù)為其“輸血”。
1、Q3賺錢了，但已遠(yuǎn)遠(yuǎn)掉隊
金種子近日披露的三季報顯示，第三季度實現(xiàn)營收約3.05億元，同比增長約43.28%，凈利潤約295.53萬元，同比扭虧。
這也是自2020年第四季度以來，公司在財報中首次披露正數(shù)的凈利潤。
圖 / 金種子三季報
今年第一季度，金種子虧損約4116.15萬元，上半年虧損約3781.47萬元，由此計算，第二季度金種子就實現(xiàn)了扭虧，盈利約334.68萬元。但如此說來，公司第三季度凈利潤實際上比第二季度有所下滑。
從前三季度來看，金種子仍然陷入虧損之中，約虧損3485.94萬元。雖然相比去年同期虧損1.36億元大幅收窄，但全年若想實現(xiàn)扭虧實在不太容易。
另外，雖然金種子第三季度收獲了200多萬元的凈利潤，但反映其主營業(yè)務(wù)盈利情況的扣非凈利潤依舊為負(fù)。期內(nèi)，公司扣非后凈虧損約598.61萬元，前三季度扣非后凈虧損4860.63萬元。
作為“徽酒四朵金花”中的老四，金種子已經(jīng)被三位大哥遠(yuǎn)遠(yuǎn)地甩在身后。
今年第三季度，古井貢酒凈利潤約為10.33億元，同比增長46.78%；迎駕貢酒凈利潤約為5.91億元，同比增長39.48%；口子窖凈利潤約為5.01億元，同比增長8.36%。
而在今年前三季度，古井貢酒凈利潤超過38億元，迎駕貢酒和口子窖也都突破10億元。
曾經(jīng)，金種子酒安徽省內(nèi)盛極一時。2012年，在經(jīng)歷此前幾年的快速發(fā)展期后，金種子酒迎來營收與歸母凈利潤歷史上最好業(yè)績，順利躋身徽酒第一梯隊。
但這一年也成為金種子酒由盛轉(zhuǎn)衰的歷史拐點，自那之后，金種子酒營收持續(xù)下滑，直到2020年公司營收才實現(xiàn)兩位數(shù)正增長。2021年和2022年，金種子又相繼虧損1.66億元和1.87億元。
就在這個時候，華潤進場了。
2、行動與計劃矛盾，暫未顯成效
2022年2月，金種子酒控股股東金種子集團的唯一股東阜陽投發(fā)，將其持有的金種子集團49%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給華潤戰(zhàn)略投資有限公司。
同年7月，華潤系高管何秀俠、何武勇、金昊入駐金種子，分別就任公司總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)。
由于金種子酒的沒落，主要是未能及時產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級所致，今年4月，金種子發(fā)布了馥合香品牌，何秀俠介紹，將產(chǎn)品線從100多支變成了12+6，并從六七個品牌變成“一體雙翼”。
同時，金種子酒也進行了組織重塑、品牌重塑、渠道改造、數(shù)字化改造、精益生產(chǎn)等。
“希望通過品牌重塑成為探索酒類新世界的堅定旗手、金種子復(fù)興使命的第一擔(dān)當(dāng)、‘一體兩翼’聚勢突破的核心產(chǎn)品。”何秀俠說。
在金種子9月舉行的2023年半年度業(yè)績說明會上，董事長謝金明回復(fù)投資者時表示，短期增長是靠底盤的覆蓋增加，長期需要中高端產(chǎn)品馥合香帶來增長。
圖 / 金種子酒業(yè)官微
10月24日，金種子董秘還在投資者關(guān)系平臺上表示，公司堅持三年戰(zhàn)略規(guī)劃“做強底盤、做大馥合香，提質(zhì)增效，再創(chuàng)新輝煌”。30日舉行的三季度業(yè)績說明會上，何秀俠再次強調(diào)了此事。
可見，保底盤、發(fā)展中高端產(chǎn)品是金種子近期的戰(zhàn)略，顯然這兩件事都離不開公司大力宣傳和推廣。但令人疑惑的是，在公司表示堅定推行戰(zhàn)略之后，前三季度的銷售費用竟然降低了。
金種子酒三季報顯示，前三季度銷售費用約1.90億元，何秀俠介紹，其中包括了人工費用、促銷及廣告費用（含鳳凰網(wǎng)冠名、馥合香各區(qū)域上市發(fā)布、開窖節(jié)等）、辦公費用等。但與去年同期的2.14億元相比，降低11.22%。
三季度業(yè)績說明會上，有投資者質(zhì)疑：“虧損有所收窄，請問是否是因為銷售費用下降的原因？公司中高端新品還在推廣培育階段，正是需要投入的時候，但是公司縮減銷售費用，請問公司的營銷策略變了嗎？”
對此何秀俠表示，公司虧損收窄，是銷量增長及生產(chǎn)運營環(huán)節(jié)降本增效帶來的貢獻。各項銷售費用，根據(jù)重點業(yè)務(wù)需求、對標(biāo)市場主要競爭對手建立優(yōu)勢價值鏈體系的原則，按規(guī)劃投入；不會出現(xiàn)為短期業(yè)績動搖公司戰(zhàn)略及營銷策略的情況。
如此回復(fù)并沒能直接回答投資者對于縮減銷售費用及虧損收窄的質(zhì)疑，還需金種子作進一步解釋。
而從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，公司營收仍依賴低端產(chǎn)品，目前低端和中端產(chǎn)品均出現(xiàn)下滑。
據(jù)公司經(jīng)營數(shù)據(jù)，第三季度包括頭號種子、特貢、柔和、祥和等在內(nèi)的低端產(chǎn)品營收約1.35億元，占整體營收的66.15%；而馥合香馫15等中端產(chǎn)品及馥合香馥20等高端產(chǎn)品營收僅為5447.40萬元和1460.85萬元。
圖 / 金種子第三季度經(jīng)營數(shù)據(jù)
但第二季度，低端產(chǎn)品營收為1.43億元，中端產(chǎn)品營收6417.96萬元，高端產(chǎn)品營收819.32萬元。
圖 / 金種子第二季度經(jīng)營數(shù)據(jù)
通過上述數(shù)據(jù)計算得知，低端、中端產(chǎn)品營收分別環(huán)比下降5.39%、15.12%。也就是說，保底盤、發(fā)展中端產(chǎn)品的戰(zhàn)略暫未顯成效。
更值得注意的是，此前謝金明曾提到，未來隨著馥合香產(chǎn)品推廣銷售增長，毛利率不高會得到改變。
但本次何秀俠介紹，“金種子酒高端產(chǎn)品毛利率在60%左右”，不敵“徽酒四朵金花”中其他三家的整體毛利率——Wind數(shù)據(jù)顯示，古井貢酒、迎駕貢酒、口子窖的毛利率分別為79.04%、71.64%和75.22%。
整體看，其余“三朵金花”安徽省內(nèi)營收均進入10億規(guī)模，而金種子僅為1.58億元。
如此，更不必提金種子全國化的難題，即便公司設(shè)立河南大區(qū)、蘇滬大區(qū)、江西大區(qū)和省外大區(qū)，但201家省外經(jīng)銷商僅貢獻4636.30萬元營收，足可見“再創(chuàng)新輝煌”仍需很長一段時間。
圖 / 金種子財報
3、華潤仍需繼續(xù)為其“輸血”重重困境之下，華潤的賦能更像一場“扶貧”
據(jù)何秀俠最新披露，華潤蘇果及華東區(qū)域的華潤萬家商超金種子已經(jīng)進入銷售，華潤系統(tǒng)的其他業(yè)態(tài)的團購業(yè)務(wù)也已經(jīng)有效開展。新品頭號種子在安徽的渠道布局基本完成，啤酒渠道在30%左右。
但同時金種子方面提到，市場現(xiàn)飲目標(biāo)終端覆蓋率約45%，非現(xiàn)飲（流通）目標(biāo)終端覆蓋率超70%，現(xiàn)階段現(xiàn)飲相對薄弱，是下一階段提升重點。
去年6月份，華潤完成股份受讓，成為第二大股東。華潤啤酒董事會主席侯孝海表示，香型的選擇是華潤啤酒進入白酒行業(yè)非常重要的主導(dǎo)方向，金種子的獨特香型成為華潤啤酒選擇金種子酒作為其白酒行業(yè)“敲門磚”的重要原因。
圖 / 金種子酒業(yè)官微
“獨特香型成為華潤啤酒選擇金種子酒的重要原因”，暗示了金種子自身盈利能力并非華潤入主的關(guān)鍵。事實上，從1998年上市以來，金種子酒僅有5年營收過億。
雖然華潤戰(zhàn)投是以非公開協(xié)議方式開展的，無法得知受讓金額，但從其13億元收購山東景芝酒業(yè)40%的股權(quán)、123億元收購金沙酒業(yè)55.19%的股權(quán)的大手筆來看，受讓金種子集團49%股權(quán)金額不會太低。
在侯孝?！捌“纂p賦能，白白共成長”的戰(zhàn)略構(gòu)想中，他提出了“第一年探索，第二年發(fā)展，第三年變強”的路徑。然而，第二年已經(jīng)過去一半，金種子的發(fā)展乏善可陳，華潤仍需繼續(xù)為其“輸血”。
中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對創(chuàng)業(yè)最前線表示，金種子酒的創(chuàng)新升級以及迭代速度水平，在安徽酒里面是做的最差的。華潤暫時并不能給他帶來太多的變化，因為公司的體量太小，利潤就低，其抗風(fēng)險能力較差。
“不過，華潤也不會輕易放棄金種子酒，會給其一定的時間，讓金種子酒先存活下來。”朱丹蓬補充道。
三季度業(yè)績說明會上，謝金明提到“爭取早日重返安徽白酒第一方陣”。
此前，金種子提出“十四五”發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃：到“十四五”末，金種子實現(xiàn)銷售收入50億元，其中2020年-2022年是戰(zhàn)略調(diào)整期，2022年-2024年是戰(zhàn)略發(fā)展期，2024年-2025年是戰(zhàn)略騰飛期。
白酒營銷專家肖竹青分析稱，對于華潤而言，利用金種子做口糧酒還是有機會的，光瓶酒和啤酒的屬性相吻合。目前華潤利用啤酒的模式在改造金種子，換了很多人，也調(diào)整了很多經(jīng)銷商和政策。
但他同時提到，傳統(tǒng)的啤酒營銷模式和白酒行業(yè)需要因地制宜、因人制宜、因時制宜、快速應(yīng)變，需要講面子的營銷模式還是有差距的。
“現(xiàn)在在安徽省所有的餐飲渠道賣白酒是負(fù)毛利，所以啤酒通過封鎖餐飲渠道去賣酒的這種模式在白酒行業(yè)行不通?！毙ぶ袂嗾f。
美編 | 吳宜忠
審核 | 頌文