文 | 異觀財經(jīng) 夜叉白雪

“報復(fù)性旅游”退潮、針對短期租賃實施的新法規(guī)，以及愛彼迎高管業(yè)績發(fā)布前拋售股票，正在瓦解投資者對該公司業(yè)績的信心。

全球民宿短租巨頭愛彼迎Airbnb發(fā)布了2023年第三季度財務(wù)業(yè)績報告。愛彼迎Airbnb可謂是“后疫情時代”的受益者之一，疫情結(jié)束后，人們對于旅游的“報復(fù)性”消費以及辦公方式的變化，推動了愛彼迎業(yè)績、股票和估值的持續(xù)上漲。

財報顯示，公司營收報33.97億美元，同比增長18%，超出華爾街預(yù)期。

愛彼迎的業(yè)務(wù)覆蓋全球，此前北美地區(qū)一直是為該公司貢獻收入最高的地區(qū)，然而本季度該結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，歐洲、中東和非洲地區(qū)取代北美地區(qū)，成為收入最高的地區(qū)，亞太地區(qū)成為季度同比增速最快的地區(qū)。

具體來看，2023年Q3，愛彼迎歐洲、中東和非洲地區(qū)收入同比增長21%至15.33億美元，高于北美地區(qū)14.78億美元的收入；亞太地區(qū)收入同比增長33%至2.08億美元；拉丁地區(qū)增速僅次于亞太地區(qū)，實現(xiàn)1.78億美元的收入，同比增長28%，北美地區(qū)在該季度成為增速最慢的地區(qū)，統(tǒng)計僅增長11%，低于亞太地區(qū)22個百分點。

愛彼迎的收入主要來源于平臺上房屋出租總額的傭金。因此，平臺上房屋出租預(yù)訂總額以及平均間夜單價都對營收有著直接的影響。

財報顯示，Airbnb愛彼迎三季度房屋出租預(yù)訂總金額(GBV)為183億美元，同比增長17%，較2019年同期增長89%。該指標(biāo)包含平臺上預(yù)訂的美元價值，包括房東收入、服務(wù)費、清潔費和稅收。值得注意的是，愛彼迎GBV從季度同比增速來看保持增長，但增速放緩。

房屋出租預(yù)訂總額的高低，與平均夜間單價（ADR）有很大關(guān)系。財報顯示，報告期內(nèi)，Airbnb愛彼迎住宿和體驗的預(yù)訂量為1.132億，同比增長14%，與2019年同期相比，增32%，略高于平均預(yù)期。

價格方面，四季度公司平均間夜單價（ADR）為161美元，高于上年同期的156美元，低于今年一季度的168美元和上一季度的166美元。由于Airbnb愛彼迎對每次預(yù)訂收取一定比例的費用，目前看愛彼迎ADR存在一定程度的波動。

因為ADR價格直接對公司收益產(chǎn)生重要影響，該公司也在推出新工具幫助平臺房東設(shè)定合理的價格，幫助房東與酒店競爭。公司的數(shù)據(jù)顯示，9月份愛彼迎上一間臥室房源的平均每晚價格為120美元，比去年同期上漲1%，而酒店價格上漲了10%，達(dá)到153美元。

凈利潤方面，該公司Q3的凈利潤是43.7億美元，比上年同期增加32億美元，主要原因是遞延所得稅資產(chǎn)的估值準(zhǔn)備金中釋放了28億美元的一次性稅收收益。扣除該優(yōu)惠后，調(diào)整后的凈收入為16億美元。EPS每股盈利為6.83美元，稀釋后EPS為6.63美元。該公司報告稱，在此期間預(yù)訂的住宿和體驗數(shù)量為 1.132 億，同比增長 14%，略高于平均預(yù)期。

在收盤時，該股票上漲約1%，報119.47美元。

值得注意得是，該公司周三在一封致股東的信中表示，截至12月的三個月內(nèi)，收入將為21.3億美元至21.7億美元，低于分析師平均預(yù)測的21.8億美元。

大流行病后被壓抑的旅游需求逐漸消退，此前愛彼迎股票的上漲是在旅游需求復(fù)蘇之際出現(xiàn)的，隨著旅游需求的逐步釋放，“報復(fù)性旅游”不會持續(xù)下去。旅行需求的放緩使愛彼迎的夜間和日均價格增長處于危險之中。

愛彼迎預(yù)計，與第三季度相比，預(yù)訂夜晚的增速將“有所減緩”。受到地緣政治沖突，貨幣匯率和消費者支出模式很可能發(fā)生變化，這些因素很可能間接影響愛彼迎等旅游相關(guān)股票。

該公司表示：“我們在第四季度初發(fā)現(xiàn)了更大的波動”，并補充說，“我們正在密切關(guān)注可能影響旅游需求的宏觀經(jīng)濟走勢和地緣政治沖突。”

首席執(zhí)行官Brian Cheksy一直在努力完善該平臺，并適應(yīng)后疫情時代旅游模式的變化，比如為28天或更長時間的住宿需求增加房源，以及消費者對高質(zhì)量住宿和高質(zhì)量服務(wù)的需求。

該公司今年早些時候宣布了50多項功能更新，旨在為更好地匹配房東和客人奠定了基礎(chǔ)，包括更深入的用戶資料，以及明年推出經(jīng)過驗證的房源徽章的計劃。下周，愛彼迎將推出新的產(chǎn)品升級，目的是提高平臺的可靠性，并確?？腿嗽陬A(yù)訂住宿前，能夠清楚地了解到他們將會得到的服務(wù)和住宿條件。

目前面臨針對短期租賃實施的新法規(guī)，這可能會影響該公司的增長。9月5日，紐約市近期租賃平臺實施了 Airbnb 所說的“事實上的干預(yù)”，導(dǎo)致該市（其主要市場之一）的房源數(shù)量將會減少。此外，加拿大正在考慮針對任天堂短期租賃的新法規(guī)，這可能會對 Airbnb 產(chǎn)生相當(dāng)大的影響。

更加雪上加霜的是，ABNB首席會計官大衛(wèi)·伯恩斯坦于2023年10月17日出售了該公司3,402股股票。這種股票造成并非孤立事件，而是更大趨勢的一部分；與上一年相比，伯恩斯坦已出售57,014股，但未購買任何股票。

這樣的舉動，尤其是在即將發(fā)布的收益報告之前，可能表明人們對公司財務(wù)業(yè)績的信心正在瓦解。

從愛彼迎最近3年的盈利情況來看，從2020年的嚴(yán)重虧損到 2023年9月底實現(xiàn)51.41億美元的利潤，呈現(xiàn)出顯著的上升趨勢。這意味著該公司的命運發(fā)生了重大變化，最新數(shù)據(jù)顯示該公司保持著這種積極的發(fā)展軌跡。

從收入增長率來看，從2020年12月31日首次記錄的收入33.8億美元，到2023年9月30日最后記錄的76.99億美元，愛彼迎的收入呈現(xiàn)驚人增長率。盡管進展略有波動，但總體趨勢表明愛彼迎在此期間的收入健康穩(wěn)定地增長。

愛彼迎分析師目標(biāo)價的一系列數(shù)據(jù)反映了隨著時間的推移逐漸發(fā)生的趨勢變化和一些顯著的波動。

• 2021年11月至2022年2月期間，分析師目標(biāo)價保持相對穩(wěn)定在194美元左右。
• 2022年2月下旬，短暫上漲至200美元，但到2022年4月又迅速回落至 194美元。
• 2022年5月出現(xiàn)大幅下跌，并于2022年6月上旬觸及180.83 美元的低點。這種下跌趨勢仍在繼續(xù)，并于2022年8 月觸及140美元的底部，并有一些小幅波動。
• 2022年10月，價格一直停滯在140美元，然后在2022年11月進一步跌至 125美元，并一直維持到 2023年1月。
• 2023年初出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，2月和3月出現(xiàn)上漲，到2023年3月初達(dá)到 143.5 美元的峰值。然而，隨后在5月中旬迅速下跌至130美元。
• 從2023年7月下旬到 2023年10月的最后幾個月的數(shù)據(jù)顯示出另一個上升趨勢，達(dá)到145美元，這是該系列的最終值。

在此數(shù)據(jù)系列過程中，從第一個值（194美元）到最后一個值（145 美元）測量的分析師價格目標(biāo)增長率表明下降了-25.26%。

分析2023年5月至2023年10月的數(shù)據(jù)，ABNB的股價經(jīng)歷了波動，但總體呈現(xiàn)減速且增長的趨勢：

• 2023年5月5日，價格為118.36美元。
• 隨后在2023年5月26日跌至該時間段內(nèi)的最低點，至106.58美元。
• 隨后穩(wěn)步攀升，并于2023年7月28 日達(dá)到149.80 美元的峰值。
• 隨后于2023年8月25日大幅下跌至125.96美元。
• 截至2023年9月15 日，股價回升并達(dá)到145.57美元。
• 這次上漲是短暫的，2023 年10月30 日再次下跌，收于116.92美元

因此，盡管股價有波峰和波谷，但從5月下旬到7月下旬整體加速的增速在7月下旬到10月底出現(xiàn)了減速。

綜上，愛彼迎業(yè)績增長放緩，管理層的拋售股票的行為，以及面臨政策監(jiān)管帶來的短期業(yè)績增長壓力，使得該公司未來很難呈現(xiàn)高速增長，酒店行業(yè)對愛彼迎業(yè)績沖擊也不容小覷。