文| 時(shí)超 高冉

連續(xù)三年業(yè)績(jī)穩(wěn)步上揚(yáng)的山東路橋(000498.SZ)出現(xiàn)變數(shù)。

公司日前發(fā)布的三季報(bào)顯示，第三季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.87億元，同比下降49.70%。

與此同時(shí)，公司發(fā)布的關(guān)于計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的公告中提到，截至三季度末，公司年內(nèi)累計(jì)新增計(jì)提各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計(jì)金額為3.50億元。這一計(jì)提金額，比去年同期計(jì)提的2.40億元，增長(zhǎng)了46%。

“自2021年開(kāi)始，公司已經(jīng)連續(xù)3年大額計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。前兩年的時(shí)候，公司業(yè)績(jī)處于上升期，影響尚且不大。但今年公司新簽項(xiàng)目進(jìn)度放緩，計(jì)提減值對(duì)利潤(rùn)的‘殺傷力’就體現(xiàn)出來(lái)了。”一位長(zhǎng)期關(guān)注公司的投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者表示，看著三季度末公司賬面上130多億元的應(yīng)收賬款，其對(duì)公司的前景開(kāi)始擔(dān)憂。

公司將怎樣改善經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀？又會(huì)如何對(duì)待應(yīng)收賬款快速增加的問(wèn)題？對(duì)于投資者關(guān)心的焦點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者致電山東路橋方面，并按要求發(fā)送了采訪提綱，至截稿，尚未收到公司回復(fù)。

單季度歸母凈利降5成

作為一家具有多年從事路橋項(xiàng)目承攬、施工的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，具備完整的業(yè)務(wù)體系的上市公司，山東路橋在基建領(lǐng)域已經(jīng)打造出了品牌優(yōu)勢(shì)，先后參與了全國(guó)30余個(gè)省市自治區(qū)的重點(diǎn)工程，更是走出國(guó)門在10余個(gè)國(guó)家布局。

近幾年來(lái)，公司借力大基建產(chǎn)業(yè)發(fā)展，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不斷上升，2022年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)25.05億元，創(chuàng)出歷史新高。公司最新披露的經(jīng)營(yíng)情況顯示，截至今年三季度末，其已簽約但尚未完工訂單合同總額中，未完工部分的金額仍高達(dá)1400億元。同時(shí)公司還有402億元已中標(biāo)尚未簽約合同訂單。

但是，敏銳的投資者發(fā)現(xiàn)，公司今年第三季度的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)表現(xiàn)卻不盡如人意。

首先，就是第三季度公司新簽訂單137億元，較去年同期的287億元明顯下降。其次，公司第三季度的業(yè)績(jī)明顯下滑，其中營(yíng)收下降了7.82%，歸母凈利潤(rùn)下降了49.70%。

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，公司今年上半年盈利還保持穩(wěn)定，同比微漲1.18%。但受第三季度業(yè)績(jī)滑落影響，公司前三季度的歸母凈利潤(rùn)變成同比下降16.11%。

對(duì)于業(yè)績(jī)的下滑，公司在三季報(bào)中進(jìn)行了簡(jiǎn)單解釋。如營(yíng)業(yè)收入較同期下降，主要受土地政策、征拆等因素影響，新簽訂單開(kāi)工不及預(yù)期，新簽項(xiàng)目施工進(jìn)度放緩，施工產(chǎn)值受到影響。

而歸母凈利潤(rùn)的下降，主要由于新簽項(xiàng)目進(jìn)度放緩，產(chǎn)值降低，影響利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，應(yīng)收款項(xiàng)及合同資產(chǎn)按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)提的減值準(zhǔn)備較同期增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用較同期增加，減少了當(dāng)期利潤(rùn)。

就業(yè)績(jī)下降更為具體的原因，經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者也發(fā)去采訪函向公司詢問(wèn)，但至截稿尚未收到回復(fù)。

值得注意的是，從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)看，部分資金對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)情況或已有所預(yù)判。今年以來(lái)，公司股價(jià)下跌了13%，其中有10%的跌幅來(lái)自10月份，也就是公司三季報(bào)披露前夕。目前，公司股價(jià)已創(chuàng)出2022年以來(lái)的新低，市值從之前最高的181億元降至如今的91億元。

計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備超3億元

“公司估值處在低位，市盈率不到4倍，市凈率只有0.72倍。如果是短期的業(yè)績(jī)調(diào)整，那現(xiàn)在就是抄底良機(jī)?！鄙鲜鍪茉L投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者表示，但公司近3年連續(xù)計(jì)提減值準(zhǔn)備的動(dòng)作，讓他有些猶豫，更擔(dān)心公司計(jì)提減值準(zhǔn)備的金額會(huì)進(jìn)一步增加，從而持續(xù)侵蝕利潤(rùn)。

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，公司在2021年、2022年就分別計(jì)提了3.72億元、5.21億元的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，但這兩年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅猛，計(jì)提減值帶來(lái)的影響并不算太大。

但到了今年，由于公司新簽項(xiàng)目進(jìn)度放緩，產(chǎn)值降低，影響利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)。僅前三季度，其計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的金額卻不降反增，達(dá)到3.50億元。一減一加之間，影響自然顯現(xiàn)。其公告顯示，公司年內(nèi)計(jì)提各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備共計(jì)減少今年前三度凈利潤(rùn)2.82億元。

更有受訪投資人士指出，公司2021年、2022年的前三季度計(jì)提減值中，合同資產(chǎn)減值損失占比較高；而到了今年，在合同資產(chǎn)減值損失仍維持在較高金額的情況下，應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款的減值損失明顯增加，使得其整體計(jì)提減值準(zhǔn)備金額更高。而公司財(cái)報(bào)顯示，截至今年三季度末，其應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款合計(jì)金額達(dá)到150余億元，較今年初增加了約30億元，這也進(jìn)一步加重了投資者的擔(dān)憂。

不過(guò)，山東路橋發(fā)展前景依然獲券商機(jī)構(gòu)看好。天風(fēng)證券分析師鮑榮富指出，公司積極布局水利業(yè)務(wù)，擁有灌溉排澇、河道整治等專業(yè)甲級(jí)資質(zhì)，而中央財(cái)政將在四季度增發(fā)2023年國(guó)債1萬(wàn)億，資金將重點(diǎn)用于災(zāi)后恢復(fù)重建、重點(diǎn)防洪治理工程等八大方面。“水利投資政策加碼，對(duì)于傳統(tǒng)基建景氣的回升起到較好的作用?！?/p>

另外，公司三季度末的十大流通股東中，全國(guó)社?；?11組合依然穩(wěn)坐第四大流通股東席位，持股量2208.50萬(wàn)股，對(duì)應(yīng)市值逾1.4億元。