文｜斑馬消費(fèi) 陳曉京
在休閑零食行業(yè)中，來伊份絕對是最能玩概念的一家。
醬酒、咖啡甚至是AI的概念，它都能非常絲滑地切入?？审w現(xiàn)在公司業(yè)績上，始終是一地雞毛。
上周五，來伊份再次交出了一份，讓投資者極為失望的三季度業(yè)績答卷。
業(yè)績繼續(xù)承壓
一份“雙降”的三季報成績單，來伊份（603777.SH）再次給自己的投資者當(dāng)頭澆了一盆冷水。
今年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.02億元，同比下滑7.61%；歸母凈利潤僅有454.28萬元，同比大降93.57%，扣非凈利潤更是虧損超過3100萬元，同比下滑166.12%。
今年開局，來伊份的經(jīng)營表現(xiàn)就不算紅火。上半年，歸母凈利潤同比腰斬至5438.09萬元，三季度更是急轉(zhuǎn)直下，當(dāng)季一舉虧損近5000萬元。
對于這份慘淡的業(yè)績，來伊份在三季報中只是簡單一筆帶過：“主要系特定渠道的團(tuán)購業(yè)務(wù)收入大幅減少及線上電商的部分業(yè)務(wù)銷售收入減少所致?！?/p>
據(jù)了解，在去年上半年特殊的環(huán)境之下，來伊份雖然千店閉店，但通過APP提供社區(qū)團(tuán)購、外賣以及城配物流，累計實(shí)現(xiàn)訂單量410萬單，其中，累計交付228萬份保供訂單，實(shí)現(xiàn)特渠團(tuán)購業(yè)務(wù)收入2.39億元。
今年，隨著外部環(huán)境的改善，保供收入沒有了，直接導(dǎo)致公司整體收入的降低。
通過橫向?qū)Ρ瓤梢园l(fā)現(xiàn)，在休閑零食行業(yè)中，來伊份盈利能力的掉隊已較為明顯。
今年前三季度，三只松鼠實(shí)現(xiàn)收入和歸母凈利潤45.82億元和1.70億元，分別同比增長-14.07%和81.42%；良品鋪?zhàn)拥氖杖肴〉妙I(lǐng)先，為59.99億元，歸母凈利潤雖同比下滑33.43%，仍高達(dá)1.91億元。
截至今年6月末，來伊份線下門店數(shù)量已達(dá)3663家，其中，直營門店2084家，加盟門店1579家，超過良品鋪?zhàn)油诘?299家，但線上一直是來伊份的明顯短板，對公司整體營收的貢獻(xiàn)不足20%。
頻繁跨界
來伊份是中國休閑零食連鎖經(jīng)營模式的開創(chuàng)者，2016年，公司以行業(yè)第一股的身份，登陸上交所主板。
上市募資之后，來伊份借助資本優(yōu)勢快速開店，推動公司營收規(guī)模穩(wěn)步增長，利潤卻持續(xù)走低。
2016年-2021年，公司營業(yè)收入從32.36億元增至41.72億元，同期，歸母凈利潤從1.35億元一路降至千余萬元，2020年甚至虧損高達(dá)6520萬元。2018年-2021年，公司連續(xù)4年扣非凈利潤虧損，主業(yè)的經(jīng)營慘淡可見一斑。
2022年的特殊環(huán)境之下，來伊份業(yè)績突然大增，但不可持續(xù)，今年隨即被打回原形。
面對經(jīng)營頹勢，來伊份多次跨界熱點(diǎn)行業(yè)，試圖保持自身在資本市場的熱度，也難免有炒作之嫌。
2021年6月7日，公司通過投資者互動平臺對外放料，稱已于2020年初，上市了自有醬酒品牌“醉愛”系列，并已在公司線上線下平臺銷售。
彼時，正逢資本市場白酒熱，上市公司染醬必漲。來伊份也不例外，6月7日-18日，多個交易日漲停，短短幾天股價累計漲幅近60%。
期間，公司控股股東上海愛屋以12.5元－21.3元/股，精準(zhǔn)高位減持，一舉套現(xiàn)近1.4億元。
那么，來伊份的醬酒到底賣得怎么樣？在醉愛的天貓旗艦店，共有9款產(chǎn)品在售，價格為239元-1399萬元，其中5款產(chǎn)品顯示為“0人付款”。
2020年-2022年及2023年H1，其運(yùn)營主體醉愛酒業(yè)的營業(yè)收入分別為132.81萬元、857.19萬元、561.39萬元和408.16萬元，對上市公司整體業(yè)績的貢獻(xiàn)，幾乎可以忽略不計。
白酒的失利，并沒有打擊來伊份跨界的信心。今年7月，旗下咖啡品牌“來咖”推向市場。前期主要以“店中店”的形式鋪設(shè)，并計劃在未來兩年內(nèi)陸續(xù)開設(shè)獨(dú)立門店。
這一次，資本市場表現(xiàn)得較為淡定，畢竟，在中國的咖啡市場，既有國際連鎖巨頭星巴克，也有重生的瑞幸、快速崛起的庫迪等，咖啡這門生意已不太好做。
如果說賣白酒、賣咖啡，還與零食沾點(diǎn)邊，那么，來伊份變身ChatGPT概念股，則是活脫脫的炒作。即便如此，公司股價仍然迎來了大幅上漲。
又是在互動平臺，今年6月20日，來伊份董秘回復(fù)投資者稱，公司已經(jīng)和騰訊在AI方向的數(shù)智人、智能導(dǎo)購等方面做了不斷嘗試并取得顯著效果。
來伊份ChatGPT概念股炒作期，又與控股股東上海愛屋的減持期完美重合。
走不出江浙滬？
在休閑零食行業(yè)，來伊份是絕對的前輩。
1999年，施永雷、郁瑞芬在上海開出首家來伊份時，湖北的楊紅春尚在廣東從事家電行業(yè)；安徽的章燎原，還在到處游蕩，一事無成。
直到2006年，第一家良品鋪?zhàn)硬旁谖錆h開張。又過了6年，章燎原忽悠來了幾個網(wǎng)友，在淘寶上創(chuàng)立三只松鼠開始賣堅果。
三只松鼠趕上了互聯(lián)網(wǎng)的紅利，規(guī)?？焖僮龃?。良品鋪?zhàn)觿t通過線下打基礎(chǔ)，并看準(zhǔn)時機(jī)快速布局電商，形成了線上線下均衡發(fā)展的局面。
早期，來伊份始終堅持直營的發(fā)展模式，這樣可以形成公司對門店的強(qiáng)管理，保證經(jīng)營策略的整齊劃一。不過，這一模式的弊端也很明顯，就是擴(kuò)張速度慢。
為了繼續(xù)保持自身的線下渠道優(yōu)勢，2017年，來伊份推出“萬家燈火計劃”，放棄全直營加快推進(jìn)加盟，并喊出線下門店過萬家的口號。
加盟的確在短期內(nèi)，推動了公司門店數(shù)量的大幅增長。從2017年的2460家增至今年6月末的3663家，新增的門店中，絕大多數(shù)為加盟店。
就門店覆蓋來說，來伊份在休閑零食行業(yè)中鋪得最廣，已在全國31個?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）落子，遍布全國百余個大中城市。
不過，公司的優(yōu)勢區(qū)域始終還是江浙滬。最近幾年，華東區(qū)域?qū)臼杖氲呢暙I(xiàn)，均超過80%。
截至2022年末，來伊份的3622家門店中，上海有1515家、江蘇1259家、浙江266家、安徽257家，其余省份門店數(shù)量均不超過50家，重慶、云南、湖南等15個省份的門店更是低至不足10家。
如今，量販零食正處在風(fēng)口，各品牌高舉低價大旗，以加盟模式早全國各地瘋狂開店，這勢必影響來伊份“萬家燈火”計劃的推進(jìn)，增長會進(jìn)一步承壓。
當(dāng)年，來伊份登陸資本市場時，市值曾一度達(dá)到200億元，如今，僅剩下44億元。