2023年10月25日，A股規(guī)模最大的醫(yī)療器械ETF(159883)下跌1.52%。成份股中海順新材上漲7.88%，迪瑞醫(yī)療上漲4.49%，新華醫(yī)療、歐普康視、圣湘生物等個股跟漲；愛美客下跌11.24%，透景生命下跌7.27%，戴維醫(yī)療、開立醫(yī)療等個股跟跌。醫(yī)療器械ETF(159883)下跌1.52%，最新報價0.52元，盤中成交額已達(dá)1.19億元，目前全天溢價交易，交投相對活躍。
圖片來源：wind截至2023年10月25日
根據(jù)相關(guān)部門數(shù)據(jù)，海外醫(yī)療器械需求正在逐步回暖。醫(yī)療器械作為醫(yī)藥板塊中出海體量最大、出口利潤貢獻(xiàn)最多的細(xì)分板塊，有望受益于海外需求的恢復(fù)。9月我國醫(yī)療儀器及器械出口金額達(dá)到17.61億美元，結(jié)束了連續(xù)四個月的單月同比負(fù)增。從2003年以來的數(shù)據(jù)來看，我國醫(yī)療器械行業(yè)出口金額呈現(xiàn)長期向上的趨勢。
醫(yī)療器械ETF基金經(jīng)理儲可凡最新提出：從最近的市場調(diào)研中，我們發(fā)現(xiàn)部分醫(yī)用耗材下游海外客戶的庫存去化接近尾聲、海外訂單環(huán)比開始改善。無論是中觀的行業(yè)數(shù)據(jù)，還是企業(yè)層面的微觀數(shù)據(jù)，越來越多的跡象表明醫(yī)療器械海外需求或已迎來拐點，海外業(yè)務(wù)占比高的醫(yī)療器械公司或能率先受益。
【我國醫(yī)療器械處于高速成長期，對標(biāo)海外提升空間廣闊】
我國醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)近7年年均復(fù)合增長率為17.5%，已成為全球醫(yī)療器械第二大市場（羅蘭貝格管理咨詢）；增速遠(yuǎn)高于全球器械增速和國內(nèi)藥品類增速的6%，也高于整體衛(wèi)生費(fèi)用增速的12%。據(jù)EvaluateMedTech預(yù)測，以中國為代表的新興市場由于人口基數(shù)和技術(shù)進(jìn)步，將成為全球最具潛力的醫(yī)療器械市場。
但對標(biāo)海外，我國醫(yī)療資源總量仍不足。中國醫(yī)療行業(yè)發(fā)展相比發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體整體仍存在差距：根據(jù)世界衛(wèi)生組織全球醫(yī)療體系排名，中國在191個成員國中僅排名144位；2021年我國醫(yī)療衛(wèi)生開支占GDP的比例為6.5%，低于OECD國家平均值的8.8%，更是遠(yuǎn)低于美國18%；根據(jù)OECD數(shù)據(jù)，2020年中國每十萬人ICU床位數(shù)為4.5張，僅為同期發(fā)達(dá)國家的1/5（美國21.6張、日本13.8張），ICU人員配置仍處于供應(yīng)不足狀態(tài)。從器械占比開看，我國器械消費(fèi)占整個醫(yī)療市場25%左右，與海外超40%、美歐日超50%的比例來看，仍有明顯提升空間。2020年我國藥品和醫(yī)療器械人均消費(fèi)額的比例（藥械比）僅為1:0.34，遠(yuǎn)低于1:0.71的全球平均水平，更低于部分發(fā)達(dá)國家1:1的水平（華西證券研究所）。
人口老齡化+醫(yī)療新基建拉動下醫(yī)療器械市場長期擴(kuò)容：我國作為世界第二人口大國，2021年我國人均醫(yī)療支出較美國仍有13.5倍的差距、較日本仍有5.8倍差距（OECD數(shù)據(jù)），隨著人們對醫(yī)療保健的意識逐漸增強(qiáng)，我國醫(yī)療器械市場前景廣闊。醫(yī)療新基建下，兩千億醫(yī)療設(shè)備貼息貸款使得需求端的資金壓力得到緩解，6月底國家發(fā)布“十四五”大型醫(yī)用設(shè)備配置規(guī)劃，多類設(shè)備配置數(shù)量超預(yù)期加速攀升，優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源擴(kuò)容下沉。
從“跟跑”到“領(lǐng)跑”，政策助力國產(chǎn)化率加速提升：《中國制造2025》中對醫(yī)療器械提出國產(chǎn)化率實質(zhì)要求，2025年預(yù)計縣級醫(yī)院國產(chǎn)中高端醫(yī)療器械占有率達(dá)70%。一方面，政策鼓勵醫(yī)院優(yōu)先采購國產(chǎn)醫(yī)療器械，在醫(yī)?？刭M(fèi)壓力加大的背景下，性價比突出的國產(chǎn)醫(yī)療器械更受青睞；另一方面，國產(chǎn)醫(yī)療器械企業(yè)重視研發(fā)創(chuàng)新，產(chǎn)品力不斷提升，國產(chǎn)替代逐漸從中端走向高端，未來有望在越來越多的細(xì)分領(lǐng)域與海外產(chǎn)品同臺競爭實現(xiàn)進(jìn)口替代。
創(chuàng)新出海開辟第二成長曲線：醫(yī)療器械板塊已經(jīng)是醫(yī)藥板塊中創(chuàng)新出海體量最大、出口利潤貢獻(xiàn)最多的細(xì)分板塊。近年來，相關(guān)部門以創(chuàng)新醫(yī)療器械為主攻點，深化藥品醫(yī)療器械審評審批制度改革，鼓勵藥品醫(yī)療器械創(chuàng)新的政策紅利不斷釋放，讓創(chuàng)新產(chǎn)品和臨床急需產(chǎn)品審批“單獨(dú)排隊，一路快跑”。在支付端也出臺了很多支持政策如DRG除外支付、7月31日上海發(fā)布完善創(chuàng)新藥械多元支付機(jī)制政策等。國家對創(chuàng)新的全流程鼓勵有望實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展從研發(fā)投入到產(chǎn)出回報的良性循環(huán)。
【借道行業(yè)代表指數(shù)ETF，低位布局醫(yī)療器械板塊】
中證醫(yī)療器械前十大成分股（2023Q2)
圖片來源：wind2023Q2
截至2023年10月25日，A股最大的醫(yī)療器械ETF（159883）標(biāo)的指數(shù)最新PE估值28.7倍，低于指數(shù)發(fā)布以來近83%的時間區(qū)間，投資性價比凸顯。未來，在“疫后復(fù)蘇”、創(chuàng)新迭代、國產(chǎn)替代進(jìn)程加速、創(chuàng)新出海國際化升級的邏輯共振中，國內(nèi)醫(yī)療器械市場將開啟萬億規(guī)模之路，各細(xì)分賽道全面開花，從跟跑到領(lǐng)跑，國產(chǎn)器械黃金時代或正在到來。場內(nèi)可通過159883高效交易，場外也有聯(lián)接013416可布局。