文|融中財(cái)經(jīng)
中年男人有三寶，釣魚(yú)、茅臺(tái)、始祖鳥(niǎo)。
投資人聽(tīng)了忙擺手：“我可穿不起始祖鳥(niǎo)?！?/p>
如果一定要說(shuō)，投資人也有三寶，游戲陪領(lǐng)導(dǎo)打摜蛋、飲料出差酒店免費(fèi)礦泉水，時(shí)尚服飾優(yōu)衣庫(kù)的白襯衫。
“別人都看你是頭部VC的投資人，以為過(guò)得多美妙，其實(shí)剛剛被‘畢業(yè)’，每個(gè)月還扛著房貸，膝下還有即將上補(bǔ)習(xí)班的孩子，肩上還有4位年紀(jì)漸長(zhǎng)、腿腳不再靈活的父母?！?/p>
現(xiàn)實(shí)的巨大壓力下，更多投資人開(kāi)始找尋未來(lái)的退路，或跳槽去企業(yè)，或再創(chuàng)業(yè)。
但眼下的問(wèn)題是，先節(jié)流。中年男人們趨之若鶩的始祖鳥(niǎo)，就不必買(mǎi)了，有工服穿工服，沒(méi)工服優(yōu)衣庫(kù)。
01 我剛從頭部美元基金“畢業(yè)”
張曉彤剛從頭部美元基金“畢業(yè)”。
“一大早就覺(jué)得不對(duì)勁，像是女人的第六感。”張曉彤回憶，“早上第一個(gè)例會(huì)之后，管理合伙人、也就是我的直接領(lǐng)導(dǎo)就找到我，和我說(shuō)了這件事?！?/p>
“雖然隱隱有點(diǎn)感覺(jué)，但是一時(shí)之間真的有點(diǎn)接受不了。整個(gè)人都軟綿綿的，有點(diǎn)被絕望籠罩的感覺(jué)?！?/p>
復(fù)旦大學(xué)畢業(yè)后，張曉彤到英國(guó)讀書(shū)，留學(xué)后加入了國(guó)內(nèi)某頭部投行工作了2年，就跳轉(zhuǎn)到這家頭部美元基金工作。
十余年工作經(jīng)歷，漂亮的履歷，如今面臨的是被裁員的窘境。
“有種很深的挫敗感，其實(shí)我這種履歷的人有個(gè)問(wèn)題，就是精英做派不準(zhǔn)許自己失敗，不能灰頭土臉?！?/p>
被裁員的當(dāng)天下午，張曉彤請(qǐng)了半天假，空虛的回到家中躺了一下午?！拔矣X(jué)得自己像是失去了一切。以前談項(xiàng)目、拜訪被投企業(yè)，勸企業(yè)創(chuàng)始人降本增效，但這一次，被降的是我本人，有一種沒(méi)有再次站起來(lái)的勇氣和無(wú)力感?！?/p>
但轉(zhuǎn)過(guò)頭，她還需要面對(duì)現(xiàn)實(shí)。80后，上有4位老人，下有即將上小學(xué)的孩子。還有每月的房貸要還。就像張愛(ài)玲寫(xiě)的那樣，生命是一襲華美的袍,爬滿了蚤子。
過(guò)去很長(zhǎng)時(shí)間，投資人、尤其是美元投資人都被視為是精英中的精英。他們西裝革履，快速行走在香港中環(huán)、北上廣各大五星級(jí)酒店的咖啡廳，被創(chuàng)業(yè)家們殷勤周到的對(duì)待。不僅薪酬高，還有carry、獎(jiǎng)金，出差招待全報(bào)銷(xiāo)。
如今，似乎這樣的場(chǎng)景已經(jīng)不再。
回到現(xiàn)實(shí)生活中，他們也有房貸的壓力、KPI的焦慮、以及被“優(yōu)化的”恐懼。
02 二代們回家接班，沒(méi)背景的“妖怪”都被打死了
“沒(méi)有背景的妖怪都被打死了，有背景的，菩薩都接回家了?！壁w奕森坦率的說(shuō)。
趙奕森在上海某機(jī)構(gòu)做IR。他看來(lái)，家里沒(méi)有點(diǎn)底子，最好別搞金融?！澳悴恢拦灸奈煌率顷P(guān)系戶?！?/p>
過(guò)去，一個(gè)非常普遍的現(xiàn)象是，LP把自己小孩托付給自己投資的GP，“鍍鍍金”“歷練一下”。
二代們留學(xué)歸來(lái)，家里有實(shí)業(yè)支撐，也不缺他們的那點(diǎn)工資，不如去投資機(jī)構(gòu)歷練鍍金。而作為GP，LP們大手筆支持過(guò)自己的基金募集，這點(diǎn)“小事”不算什么。
前兩年，個(gè)人LP重回牌桌，這一次，他們以上市公司家族基金的身份又殺了回來(lái)。不同的是，在創(chuàng)一代和創(chuàng)二代的交鋒中，常常有意見(jiàn)不統(tǒng)一的時(shí)候。
創(chuàng)一代喜歡的科學(xué)家型投資人、資源型投資人已經(jīng)不被創(chuàng)二代所看好。他們見(jiàn)過(guò)了世界的多樣性，更偏愛(ài)創(chuàng)新性、年輕化的基金。
但無(wú)論如何，在市場(chǎng)上辛苦找錢(qián)的GP，總是樂(lè)于為他們提供一些多元化服務(wù)。
“這幾年，投資人幾乎成了富二代的游戲?！?孫驍驍是某機(jī)構(gòu)的HR?！岸以谡衅傅臅r(shí)候，主要會(huì)看面試者的資源，要不然他能帶來(lái)錢(qián)、要不然有產(chǎn)業(yè)端的項(xiàng)目資源?！?/p>
很顯然，讓LP的孩子們到公司實(shí)習(xí)，不僅能還人情，還有一個(gè)好處，就是挖掘二代們的朋友圈募資資源。
但相反的一面，是沒(méi)有資源背景的投資人。
“就算是高校的博士生，沒(méi)有產(chǎn)業(yè)背景，我們也不會(huì)輕易招聘來(lái)，薪資要求高，卻沒(méi)有實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，只能徒增成本，卻帶不來(lái)效果。”孫驍驍直言，今天的VC機(jī)構(gòu)有點(diǎn)像過(guò)去幾年的銀行，就算是招聘柜員，試用期拉不來(lái)幾百萬(wàn)存款也留不下來(lái)。
如今，投資行業(yè)不再那么美妙——學(xué)歷門(mén)檻高、資源要求高，而且還會(huì)被“畢業(yè)”。
03 論始祖鳥(niǎo)在投資圈的火爆
今年以來(lái)，始祖鳥(niǎo)在投資圈異常火爆，不穿件始祖鳥(niǎo)，都不是成功投資人了。
2022年“十一”長(zhǎng)假前夕，北京王府井首家始祖鳥(niǎo)旗艦店開(kāi)幕時(shí)，排隊(duì)的人見(jiàn)頭不見(jiàn)尾。而北京SKP商城的5層，在今年調(diào)整為高端運(yùn)動(dòng)品牌區(qū)后，始祖鳥(niǎo)也占據(jù)了一個(gè)黃金店鋪位置。
馬源是一位資深戶外愛(ài)好者，他直言，始祖鳥(niǎo)好像突然火了一樣，“以前只是戶外人士很喜歡這個(gè)品牌，現(xiàn)在品牌火爆之后，價(jià)格都貴了?！?/p>
對(duì)于中年投資男人而言，始祖鳥(niǎo)當(dāng)前的存在就像白領(lǐng)女性的lululemon——主打一個(gè)收割中產(chǎn)。
位于北京SKP的始祖鳥(niǎo)店面，一件沖鋒衣6500元，一件輕薄羽絨服10090元，一件城市休閑羽絨服25000元。有顧客想買(mǎi)ALPHA SV 系列，但熱門(mén)的色系都沒(méi)有貨。價(jià)格和貨源緊俏程度，都和對(duì)門(mén)的DIOR、CHANEL等奢侈品對(duì)標(biāo)。
“十一”長(zhǎng)假期間，除了北京王府中環(huán)開(kāi)出了亞洲首家線下體驗(yàn)門(mén)店，始祖鳥(niǎo)還計(jì)劃在合肥等諸多二線城市急速開(kāi)店。lululemon也是如此，將國(guó)內(nèi)列為最重要的增長(zhǎng)市場(chǎng)。
而在投資人圈，始祖鳥(niǎo)已然稱為一種評(píng)價(jià)投資能力的體現(xiàn)——“沒(méi)有退出carry誰(shuí)穿得起？”馬源笑著吐槽。
那今年的退出如何？
看看二級(jí)市場(chǎng)的一組數(shù)據(jù)。2023年1-8月A股IPO首發(fā)上會(huì)企業(yè)共計(jì)247家，其中，225家通過(guò)，12家被否，8家暫緩，2家暫緩后撤回。
如今，全面注冊(cè)制制度實(shí)施已半年有余，注冊(cè)制主板IPO成功上市企業(yè)有19家。此外，同一周期內(nèi)A股IPO撤回企業(yè)已達(dá)148家。從板塊來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板占比較高，達(dá)44%；科創(chuàng)板占比為24%，滬深主板占比合計(jì)為17%；北交所占比為12%。
但最值得注意的是，科創(chuàng)板IPO撤回企業(yè)家數(shù)（35家）已超過(guò)會(huì)家數(shù)（26家）。
如今，IPO退出仍然是中國(guó)股權(quán)投資行業(yè)最主要的退出路徑，當(dāng)二級(jí)市場(chǎng)退出放緩，就意味著一級(jí)市場(chǎng)的退出也隨之收緊。
更值得關(guān)注的是此前，社?；鸸剂巳ツ甑耐顿Y收益率。
2022年，社?；鹜顿Y收益額-1380.9億元，投資收益率-5.07%。其中，已實(shí)現(xiàn)收益額829.52億元，已實(shí)現(xiàn)收益率3.43%。
要知道，社?；鹱猿闪⒁詠?lái)的年均投資收益率7.66%，累計(jì)投資收益額16575.54億元。社?；饡?huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，2022年社?；鹜顿Y收益出現(xiàn)浮虧的情況是近年來(lái)少有的，客觀分析，主要是2022年全球政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生深刻變化，金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，基金投資運(yùn)營(yíng)面臨十分困難的形勢(shì)，國(guó)際國(guó)內(nèi)主要資產(chǎn)類(lèi)別均出現(xiàn)大幅下跌。
事實(shí)上，在過(guò)去20余年的運(yùn)營(yíng)實(shí)踐中，社?；鸷苌俪霈F(xiàn)虧損，只有在2008年、2018年有過(guò)虧損。從歷史看，2008和2018年的兩次虧損分別對(duì)應(yīng)的國(guó)際情形是美國(guó)次貸危機(jī)和中美貿(mào)易摩擦。
而后就是去年的虧損，而且2018年時(shí)，虧損為-2.28%，去年的虧損超過(guò)2018兩倍。
中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷分析，2022年社?；鸪霈F(xiàn)了5%左右的浮虧，這應(yīng)是去年罕見(jiàn)的多重不利因素疊加造成的。
對(duì)于一級(jí)市場(chǎng)的投資人而言，這種變化體感是非常深刻的。可以說(shuō)，二級(jí)市場(chǎng)一吹風(fēng)，一級(jí)市場(chǎng)就感冒。二級(jí)市場(chǎng)一咳嗽、一級(jí)市場(chǎng)就躺平。
每一次市場(chǎng)環(huán)境的波動(dòng)，LP們就異常焦慮，上市資本沒(méi)錢(qián)出資了、個(gè)人LP更加謹(jǐn)慎了、國(guó)資更趨向于確定性。對(duì)于確定性的追求，剛好是風(fēng)險(xiǎn)投資的另一面。
困于退出的投資機(jī)構(gòu)，還有什么獎(jiǎng)金提成？連團(tuán)隊(duì)跟投的錢(qián)都可能打水漂——這可是投資人們自己投進(jìn)去的工資啊。
沒(méi)錢(qián)了怎么辦？自然也就跟不上始祖鳥(niǎo)這波時(shí)尚風(fēng)了。
04 脫去“華服”的投資人，都在穿優(yōu)衣庫(kù)
市場(chǎng)上，除了一小部分機(jī)構(gòu)發(fā)工服，更多的投資人服飾必備還是老三樣：白襯衫、有點(diǎn)皺的西裝、雙肩背包。
投資行業(yè)的工服是個(gè)非常有意思的話題——一般的中小機(jī)構(gòu)還沒(méi)有。
在降本增效的大背景下，沒(méi)有點(diǎn)底子的投資機(jī)構(gòu)，是不會(huì)有“治裝費(fèi)”的。馮源笑著說(shuō)“我們羨慕兩類(lèi)機(jī)構(gòu)，第一、有工服、第二有食堂?！?/p>
上班穿工服、吃飯就食堂，這就是當(dāng)代投資人省錢(qián)的妙招。
過(guò)去西裝筆挺的投資人們，如今像是被錘了的中年人，西裝也皺了，襯衫都發(fā)黃了。非到內(nèi)襯領(lǐng)子都洗不白了，才考慮去優(yōu)衣庫(kù)囤幾件衣服。
工資要養(yǎng)家，還得跟投啊。
越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)開(kāi)始強(qiáng)制投資人跟投。從某種意義上看，這對(duì)LP而言是一件好事。它說(shuō)明團(tuán)隊(duì)對(duì)項(xiàng)目的信心較強(qiáng)，愿意同出資人站在一條船行，共同等待項(xiàng)目收獲的一天。
但每個(gè)項(xiàng)目自己負(fù)責(zé)的項(xiàng)目都要跟投，沒(méi)點(diǎn)家底的投資人，怎么辦？如果市場(chǎng)信心較強(qiáng)，投資人們還能期待上市退出的一天，但市場(chǎng)波動(dòng)就像是把魚(yú)扔進(jìn)了沙漠，你說(shuō)，魚(yú)慌不慌？
今天以來(lái)，投資數(shù)量正在降低。
“一整年了，一個(gè)項(xiàng)目都沒(méi)投，主要是機(jī)構(gòu)沒(méi)錢(qián)啊。”馮源直言，“另外市場(chǎng)變化太快了，機(jī)構(gòu)的投資風(fēng)格也更加謹(jǐn)慎?！?/p>
根據(jù)一項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前市場(chǎng)上，DPI超過(guò)1的基金大多都成立在11、2年前，而大多數(shù)基金需要十年時(shí)間，DPI才能回本。
早已經(jīng)有投資人上岸。
前一段時(shí)間，投資人轉(zhuǎn)型去做健身教練的段子流傳開(kāi)來(lái)，投資人的小聚上，都拿這件事調(diào)侃自己，雖然此后被證實(shí)是個(gè)烏龍，但是已經(jīng)有很多受周期影響嚴(yán)重的賽道投資人們轉(zhuǎn)型上岸。
過(guò)去，何鴻磊在文娛投資小圈子也算是有點(diǎn)名氣，但隨著文娛行業(yè)冰點(diǎn)遲遲沒(méi)有破冰，他也堅(jiān)持不住了?！跋氡４婊鸱N，但是投資機(jī)構(gòu)先扛不住了。我們只能先轉(zhuǎn)換方向，存活下來(lái)?！痹跊Q定轉(zhuǎn)型后，何鴻磊所在的機(jī)構(gòu)決定稍微將文娛擴(kuò)大化，做泛娛樂(lè)、大消費(fèi)。
但誰(shuí)知道，消費(fèi)賽道也只是一時(shí)光輝。
去年上半年，咖啡、奶茶、小面還在瘋狂融資，下半年開(kāi)始，一片靜悄悄的場(chǎng)面讓投資人們也無(wú)力招架。“想隔論退都不行，根本找不到接盤(pán)俠?！焙硒櫪谥毖?，“就算是估值不漲，也沒(méi)人接，導(dǎo)致上一輪老投資人要么自己繼續(xù)投，要不就是降價(jià)。但無(wú)論怎么選，都非常痛苦?！?/p>
何鴻磊的同事們開(kāi)始轉(zhuǎn)行。
余麗麗是何鴻磊的一位同事，在做投資人時(shí)，她主要方向是消費(fèi)類(lèi)美妝等品牌。經(jīng)過(guò)娛樂(lè)、消費(fèi)的洗禮后，她決定轉(zhuǎn)行做一個(gè)美妝博主。
張賽是一家文娛基金的合伙人。在文娛項(xiàng)目最火的時(shí)候，他出入各大頒獎(jiǎng)禮，胳膊上挎著女明星，一起出席頒獎(jiǎng)典禮。觥籌交錯(cuò)之間，他自我感覺(jué)更加良好，像是明星一樣。
如今，酒杯一碰，是夢(mèng)醒時(shí)刻。
生活總的繼續(xù)，第一件事要做的，就是改PPT。不少此前的文娛基金搖身一變，成了科技文娛基金，再不然文娛二字已經(jīng)消失不見(jiàn)。
作為L(zhǎng)P，受過(guò)虧錢(qián)的傷害，自然不會(huì)在同一個(gè)地方跌倒兩次——當(dāng)然，如果行業(yè)上行，政策利好，他們或許還會(huì)踏入同一條河流。但現(xiàn)在，絕不是投資文娛基金最好的時(shí)間。
作為受到周期影響的投資行業(yè)，這樣的事每天都在發(fā)生。作為收到波動(dòng)影響的VC們，也在各謀出路。