文|全球財(cái)說 宋涵
曾經(jīng)炙手可熱的險(xiǎn)企股權(quán)，如今無人問津。百年人壽二股東新光控股集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱：新光控股）因破產(chǎn)重整，其所持百年人壽4億股權(quán)被拍賣。然圍觀者多，無一報(bào)名。
成立14年的百年人壽正在脫離正常運(yùn)營(yíng)軌跡，公司治理頻遭拷問。股權(quán)分散且質(zhì)押、凍結(jié)比例較高；董事長(zhǎng)、總裁核心崗位長(zhǎng)期空缺；凈利波動(dòng)大，償付能力直逼監(jiān)管紅線。
重壓之下的百年人壽，下一步該如何破局？
股權(quán)問題突出
近日，阿里拍賣平臺(tái)掛出百年人壽4億股權(quán)將被新光控股管理人拍賣的消息。據(jù)網(wǎng)站顯示，此筆股權(quán)拍賣競(jìng)價(jià)周期為1天，自2023年10月30日10時(shí)至2023年10月31日10時(shí)，起拍價(jià)和評(píng)估價(jià)一致為6.92億元。
截至2023年10月19日，此次拍賣已吸引1500多次圍觀，只是尚無人報(bào)名。
該筆股權(quán)持有人為百年人壽第二大股東新光控股，目前該筆股權(quán)質(zhì)押于廈門國(guó)際銀行上海分行。
值得注意的是，此次拍賣源于新光控股破產(chǎn)重整。據(jù)悉，2019年4月9日，新光控股以不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，且資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)為由，向浙江省金華市中級(jí)人民法院申請(qǐng)破產(chǎn)重整。2019年4月25日，經(jīng)法院裁定受理新光控股破產(chǎn)重整申請(qǐng)。
近些年，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響以及行業(yè)形勢(shì)所迫，保險(xiǎn)股權(quán)進(jìn)入冷凍期，股權(quán)拍賣流拍的不在少數(shù)。除了標(biāo)的股權(quán)比例較小不受關(guān)注外，保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)實(shí)力也是投資者考慮的重點(diǎn)因素。
百年人壽此次股權(quán)拍賣結(jié)局還未可知。
百年人壽成立于2009年6月，是東北地區(qū)首家中資壽險(xiǎn)法人機(jī)構(gòu)。公司股權(quán)較為分散，截至2023年一季度末，公司股東總計(jì)17家，其中，持股比例在5%以上的股東有8家。
公司股東帶有濃厚的“地產(chǎn)系”氣息。第一大股東為大連萬達(dá)集團(tuán)持股比例11.55%，大連融達(dá)投資、新光控股、大連一方地產(chǎn)、江西恒茂房地產(chǎn)、大連城市建設(shè)集團(tuán)、科瑞集團(tuán)、中國(guó)華建投資控股7家并列第二大股東，分別持股10.26%。
同時(shí)，公司股權(quán)架構(gòu)并不樂觀，近8成股權(quán)處于質(zhì)押、凍結(jié)狀態(tài)。其中，持股比例在5%以上的股東，除大連融達(dá)投資股權(quán)正常外，無一逃脫質(zhì)押、凍結(jié)命運(yùn)。
除此之外，公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓計(jì)劃多次流產(chǎn)，大股東深陷股權(quán)糾紛。
今年3月，裁判文書網(wǎng)揭開了大連萬達(dá)集團(tuán)和中國(guó)聯(lián)合實(shí)業(yè)之間的股權(quán)糾紛，2019年12月27日雙方簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》約定萬達(dá)將百年人壽9億股轉(zhuǎn)讓給中國(guó)聯(lián)合實(shí)業(yè)，中國(guó)聯(lián)合實(shí)業(yè)向萬達(dá)支付27.18億元。然轉(zhuǎn)讓款支付后，卻未獲得相應(yīng)股權(quán)。
2018年，同樣是大股東大連萬達(dá)集團(tuán)為降低負(fù)債率欲轉(zhuǎn)讓所持百年人壽全部股權(quán)給同是地產(chǎn)巨頭的綠城中國(guó)（03900.HK）。不過因監(jiān)管未批準(zhǔn)，該筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓以流產(chǎn)告終。其后奧園集團(tuán)也曾擬收購(gòu)百年人壽3家股東合計(jì)13.86%股權(quán)，結(jié)果也未獲成功。
百年人壽股權(quán)相繼經(jīng)歷被質(zhì)押、凍結(jié)、拍賣，可以說是行業(yè)保險(xiǎn)股權(quán)遇冷的縮影。究其原因，既有國(guó)資股東響應(yīng)號(hào)召回歸主業(yè)的決心；也受保險(xiǎn)公司轉(zhuǎn)型承壓、經(jīng)營(yíng)不善，股東投資回報(bào)下降、低于預(yù)期的影響。
總裁、董事長(zhǎng)任職迷霧尚待官方揭曉
百年人壽治理隱患除股權(quán)問題突出外，長(zhǎng)期領(lǐng)導(dǎo)班子不齊，管理層混亂也是其一。
自2012年公司首位董事長(zhǎng)兼總裁何勇生卸任后，2012-2018年歷經(jīng)了曹湛、鄒水平、單勇3位總裁。
自2021年7月，單勇辭去百年人壽總裁職務(wù)后，遲遲未選出新總裁。半年內(nèi)臨時(shí)負(fù)責(zé)人倒是換了2名，由彼時(shí)副總裁孫曉紅換成于衛(wèi)紅。
其中，部分負(fù)責(zé)人履歷有“污點(diǎn)”。例如孫曉紅、單勇、曹湛三位高管在其他險(xiǎn)企部門都曾因業(yè)務(wù)違規(guī)被銀保監(jiān)會(huì)給予行政處罰。其中，在單勇任期內(nèi)，百年人壽曾因存在超范圍進(jìn)行股票投資問題，被采取行政監(jiān)管措施，三個(gè)月內(nèi)不得新增股票投資業(yè)務(wù)。
《全球財(cái)說》注意到，短短一年時(shí)間，副總裁數(shù)量由2022年初的4人減少到如今的2人，僅余白云飛、榮紅兩位，減少人員為莊粵珉和孫曉紅。
此外，除了總裁核心崗位空缺，董事長(zhǎng)職務(wù)亦然。
第一任董事長(zhǎng)何勇生自2012年卸任后，又于2021年2月卸任董事職務(wù)。同年，萬達(dá)“老將”劉朝暉任公司執(zhí)行董事，外界曾傳言稱其有望接任公司董事長(zhǎng)一職。不過，目前何勇生仍為公司法人代表。
今年，百年人壽執(zhí)行董事再添一員。2023年2月，公司第一次臨時(shí)股東大會(huì)上，選舉王新浩擔(dān)任董事會(huì)執(zhí)行董事，其任職資格尚待核準(zhǔn)。
此后相繼有媒體報(bào)道稱，臨時(shí)負(fù)責(zé)人于衛(wèi)紅已離開百年人壽，原太保壽險(xiǎn)副總經(jīng)理戴文浩加入百年人壽擬任總裁，浦發(fā)銀行原副行長(zhǎng)王新浩將出任百年人壽董事長(zhǎng)。
然而百年人壽兩個(gè)重磅級(jí)人物亮相，公司卻悄無聲息。《全球財(cái)說》查找公司官網(wǎng)董事和高級(jí)管理人員相關(guān)模塊，一無所獲。且在國(guó)家金融監(jiān)管總局網(wǎng)站分別搜索“戴文浩”、“王新浩”詞條與百年人壽也并無聯(lián)系。這使得百年人壽人事變動(dòng)再增添一絲不確定性。
經(jīng)營(yíng)不善
一般來說，險(xiǎn)企負(fù)責(zé)人頻繁變更、決策者長(zhǎng)期空懸，或影響公司日常戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)。
事實(shí)上，百年人壽如今處境艱難。
按照公司慣例，第二季度償付能力報(bào)告發(fā)布時(shí)間往往會(huì)較上市公司半年報(bào)早一步，一般于7月底發(fā)布。然而直至2023年10月19日，公司第二季度償付能力報(bào)告仍未有動(dòng)靜。
不過，從今年一季報(bào)也不難看出，百年人壽到了“舉步維艱”的時(shí)刻。第二季度償付能力報(bào)告延遲披露更像是個(gè)信號(hào)。
2023年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入248.21億元，同期凈利虧損10.50億元。
值得注意的是，同期公司凈資產(chǎn)為-4.20億元，已經(jīng)正式邁入“資不抵債”困境。
最近一年，百年人壽凈資產(chǎn)流失較快。由2021年第四季度凈資產(chǎn)81.66億元，降至2022年第四季度的3.23億元，僅一年凈資產(chǎn)縮水超9成。
2023年第一季度，公司在投資端折戟。凈資產(chǎn)收益率為-2106.87%，總資產(chǎn)收益率為-0.41%，投資收益率為0.87%，綜合投資收益率為1.05%。
百年人壽業(yè)績(jī)承壓，并非一朝一夕。
近5年，公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入迅速擴(kuò)張，凈利卻未同步且起伏較大。
2018-2022年，公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入規(guī)模分別為385.65億元、456.41億元、538.86億元、568.18億元、529.16億元。同期，凈利僅為6.86億元、2.23億元、8.02億元、5.88億元、-27.10億元。
這主要源于激進(jìn)的產(chǎn)品策略，使得業(yè)務(wù)規(guī)?？焖偬嵘瑫r(shí)，營(yíng)業(yè)支出中退保金和提取保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金占了大頭。
近5年，公司退保金分別為115.90億元、136.41億元、42.07億元、84.35億元、178.36億元。提取保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金分別為201.41億元、235.79億元、443.96億元、409.68億元、339.96億元。
適逢2022年股債雙殺，險(xiǎn)企普遍投資端失利。百年人壽不幸在列，2022年末其凈資產(chǎn)收益率-64.94%，總資產(chǎn)收益率-1.11%，投資收益率3.98%，綜合投資收益率2.05%。
負(fù)債端和投資端雙雙受挫，使得2022年百年人壽凈利巨虧27.10億元。
此外，公司業(yè)績(jī)承壓連帶償付能力吃緊，甚至逼近監(jiān)管紅線。
2023年第一季度末，公司核心償付能力充足率為64.43%；綜合償付能力充足率102.59%。
報(bào)告明確表示，預(yù)計(jì)下個(gè)季度償付能力將繼續(xù)下滑。核心償付能力充足率下滑至55.48%，綜合償付能力率下滑至100.06%。
根據(jù)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，險(xiǎn)企綜合償付能力充足率不低于100%，核心償付能力充足率不低于50%。由此可見，公司償付能力即將觸發(fā)監(jiān)管紅線。
同時(shí)，公司償付能力遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水準(zhǔn)。
根據(jù)國(guó)家監(jiān)管總局披露，2023年第一季度末，保險(xiǎn)公司平均綜合償付能力充足率為190.3%，平均核心償付能力充足率為125.7%。人身險(xiǎn)公司的平均綜合償付能力充足率為180.9%；平均核心償付能力充足率為109.7%。
值得注意的是，由于操作風(fēng)險(xiǎn)中公司治理方面漏洞，公司2022年全年四個(gè)季度，風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)均為C級(jí)。
（注：保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)分ABCD，不同等級(jí)有不同的監(jiān)管措施，A級(jí)風(fēng)險(xiǎn)最小，等級(jí)越靠后，保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)越高。）