界面新聞記者 | 馮雨晨
董秘因股價太低喊“不公平”，投資者卻不相信“眼淚”，直呼“有本事就增持回購”。10月19日收盤，東方雨虹（002271.SH）收跌1.56%，報24元/股，創(chuàng)近一年新低。
同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，自上市以來，東方雨虹共發(fā)布3次回購公告，分別在2015年、2018年以及2021年，合計回購股數(shù)量6137.71萬股，回購總額大約14.95億元。股價露出走低勢頭的2022年，東方雨虹高管減持力度遠大于增持，7位高管共計減持1238.8萬股，實控人之一致行動人李興國共計減持了200萬股，而當年高管增持僅191萬股。
10月18日晚間消息，東方雨虹在北京豐臺南苑40億元拿地，再將東方雨虹“冤不冤”話題推至風口浪尖，“有錢拿地沒錢增持回購？”，投資者質(zhì)疑聲不斷。
作為“防水一哥”，東方雨虹業(yè)績在2022年腰斬后今年上半年有所回升，“去地產(chǎn)”過程中非防水業(yè)務(wù)初見成效。但逾百億元的應(yīng)收賬款、逐年走低的毛利率，以及地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈鏈不景氣的大背景，或許都在阻擋著東方雨虹重回預(yù)期。
業(yè)績增長神話打破
回顧“導火索”，10月17日，一張東方雨虹董秘張蓓朋友圈截圖廣為流傳，該截圖中文字羅列了公司業(yè)務(wù)和業(yè)績在穩(wěn)步向好下的系列成果，包括零售收入占比數(shù)據(jù)，對公司已經(jīng)非常努力但股價仍在“坑”里呆著表示不平。
公開資料顯示，張蓓曾任東方雨虹證券部經(jīng)理，2016年升至董秘。2017年，張蓓因個人原因辭去東方雨虹副總經(jīng)理、董秘職務(wù)，轉(zhuǎn)任引力傳媒董秘。2019年1月，張蓓再次回到東方雨虹，擔任公司副總裁、董秘。
張蓓見證了東方雨虹股價最燦爛的時期。2020年上半年，東方雨虹股價尚且在20元/股上下徘徊，2020年下半年起，東方雨虹股價翻過一座座“小山”，至2021年6月，東方雨虹股價走上63.74元/股的鼎盛點。
業(yè)績或是東方雨虹股價大幅走高的最強邏輯。長達16年的時間里，東方雨虹的業(yè)績一直都是走上坡路，2021年正是東方雨虹業(yè)績噴發(fā)之年。2005年，東方雨虹的凈利潤為1584.72萬元，此后一路闖關(guān)，至2021年，東方雨虹凈利潤達到了有史以來最高點42.05億元。
東方雨虹主打防水材料業(yè)務(wù)，其下游客戶多集中在房地產(chǎn)領(lǐng)域，2021年年報中，東方雨虹曾提及，“先后與多家優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)公司、企業(yè)集團簽訂了戰(zhàn)略性合作協(xié)議或長期供貨協(xié)議”。
2020年開始，地產(chǎn)鏈上市公司經(jīng)營情況開始走下坡路。2021年起，東方雨虹開始在財務(wù)報告中提及非防水業(yè)務(wù)的發(fā)展。
隨之而來的是東方雨虹毛利率不斷下降。三大產(chǎn)品線防水卷材、防水涂料、防水施工在2020年毛利率分別為39.15%、41.19%、28.48%，此后兩年陸續(xù)下滑，2022年全線已經(jīng)降至25.28%、30.03%、23.52%。
2022年，東方雨虹業(yè)績直接腰斬，凈利潤21.18億元。最引投資者“焦慮”的是應(yīng)收賬款，2020年的這一數(shù)字為61.01億元，2022年三季度末猛增至151.49億元，截至2023年上半年，應(yīng)收賬款依然有136.76億元。
2022年年初至今，東方雨虹股價累計跌去約53%，蒸發(fā)市值逾700億元。不難理解董秘張蓓在朋友圈直呼，“股票這樣一個跌法，已經(jīng)完全超出我的預(yù)期，一遍遍刷新了我的認知底線”。
多位高管股價黃金期套現(xiàn)
對于“冤不冤”的討論，投資者關(guān)注度較高的是：面對股價的下跌上市公司回購了嗎？
界面新聞記者據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)梳理，自上市來東方雨虹共發(fā)布3次回購公告，分別在2015年8月、2018年7月以及2021年11月，回購股份數(shù)量分別為997.61萬股、2354.02萬股、2786.68萬股，回購均價為14.33元、14.93元、35.93元，合計回購股數(shù)為6137.71萬股，回購總額大約14.95億元。
這其中，上述2021年11月公告的回購至2022年11月完成，但在進行回購動作的2021年至2022年，東方雨虹高管減持繁忙。
同花順iFind數(shù)據(jù)的重要股東交易記錄顯示，2022年東方雨虹7位高管共計減持1238.8萬股，減持價格均在每股45元以上，實控人之一致行動人李興國2022年11月在大宗交易平臺共計減持了200萬股，未顯示價格。與此同時，實控人李衛(wèi)國及高管徐瑋、張蓓在2022年8月至10月間合計競價交易增持了191萬股，價格在24.93至31.37元之間。
再來看股價黃金期2021年，當年10位高管及實控人共計減持3392.9萬股，減持價格均在39.79至56.16元間。增持方面，僅王靜、張蓓增持1.1萬股，公司方面還是因員工持股計劃增持4950.57萬股。
今年1月，東方雨虹仍有高管在繼續(xù)套現(xiàn)，張洪濤減持20.1萬股，均價35.35元/股。
值得一提的是，作為董秘的張蓓在股價景氣和頹勢時期均未減持，相反張蓓共計增持東方雨虹3次，分別是2019年5月、2019年8月、2021年9月，總計增持了3萬股。
分紅融資方面，同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，東方雨虹自上市以來累計分紅15次，累計分紅金額為33.60億元，2020年、2021年，業(yè)績尚未腰斬的東方雨虹分紅也最為慷慨，分別為7.57億元、7.53億，2022年，現(xiàn)金分紅總額則降至2.49億元。
相較于分紅，東方雨虹“拿”的更多。數(shù)據(jù)顯示，東方雨虹上市以來累計增發(fā)3次，分別發(fā)生在2021年、2014年及2011年，累計實際募資凈額為96.96億元。
今年多次競拍土地
地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司股價不景氣的并非只有東方雨虹一家。一位董秘人士交流時無奈對界面新聞記者表示，“個股只有在行業(yè)好的時候，努力才有作用”。
界面新聞記者注意到，同樣從事建筑防水材料的科順股份（300737.SZ）、凱倫股份（300715.SZ）股價呈現(xiàn)出相同的“遭遇”。
2021年5月，科順股份股價也曾到達至高點21.14元/股，此后震蕩下跌再未行至20元/股高點，截至10月19日收盤，科順股份報收6.68元/股，走入一年新低。無獨有偶，曾經(jīng)沖至40元/股水平的凱倫股份最新收盤價為12.5元/股，同樣處在一年低點。
近年來，東方雨虹有意擺脫對房地產(chǎn)的依賴。正如張蓓朋友圈中“訴苦”：“為什么忽視了雨虹為擺脫當年的房地產(chǎn)依賴癥、快速果斷實施渠道變革方面所做出的艱辛努力與轉(zhuǎn)型過程中已展現(xiàn)出來的成效?”
今年上半年，東方雨虹總體業(yè)績有所回升，東方雨虹實現(xiàn)營業(yè)收入168.52億元，同比增長10.10%；歸母凈利潤為13.34億元，同比增長38.07%。
半年報顯示，公司借助防水業(yè)務(wù)積累的客戶和渠道優(yōu)勢，快速發(fā)展非防水業(yè)務(wù)，砂粉等業(yè)務(wù)增長較快，上半年公司防水卷材、涂料、砂漿粉料分別實現(xiàn)收入71.84億元、51.85億元、19.05億元，同比分別增長1.13%、22.46%、42.99%，工程施工業(yè)務(wù)收入為13.67億元，同比下降4.99%。
不過，“去”地產(chǎn)的東方雨虹今年似乎也有拿地“野心”。
今年6月以來，東方雨虹在北京先后參與了順義新城2宗地塊、海淀雙新2宗地塊、經(jīng)開區(qū)X47R1地塊、昌平沙河高教園0002地塊等熱門地塊的競拍，但均無所獲。
10月18日，8家房企報名參與北京豐臺區(qū)南苑棚戶區(qū)改造一期項目A地塊東區(qū)R2二類居住用地（簡稱“豐臺區(qū)南苑地塊”）競價，價格達到上限地塊40.135億元后，轉(zhuǎn)入搖號環(huán)節(jié)，最終由東方雨虹搖中，溢價率15%。
如此受關(guān)注期，此舉讓投資者也學董秘直呼“看不懂，實在是看不懂”。
界面新聞記者注意到，有投資者此前在深交所互動易上問詢“公司是否對涉足房地產(chǎn)業(yè)務(wù)有興趣”，東方雨虹明確表示不涉及房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)。參拍北京順義地塊時，東方雨虹內(nèi)部人士曾對媒體表示，公參與拍地主要為建設(shè)研發(fā)基地。