界面新聞?dòng)浾?| 杜萌

今日，市場首份權(quán)益類基金三季報(bào)發(fā)布。國投瑞銀基金的當(dāng)家花旦——施成管理的多只基金披露三季報(bào)。

今日披露的6只基金中，三季度的收益率均為負(fù)數(shù)，疊加三季度的凈贖回，6只基金規(guī)模均出現(xiàn)了縮水。以規(guī)模最大的國投瑞銀新能源為例，規(guī)模從二季度末的69.61億元減少至47.4億元。

雖然業(yè)績低迷，但施成仍堅(jiān)守在新能源行業(yè)。從6只基金的持倉來看，前十大重倉股的名單幾乎沒有變動(dòng)。僅國投瑞銀先進(jìn)制造的前十大重倉股中新增新宙邦（300037.SZ）一只個(gè)股。

統(tǒng)計(jì)6只基金的前十大重倉股，可以看到，寧德時(shí)代（300750.SZ）均穩(wěn)居第一重倉股，并且?guī)缀跏琼敻褓徺I，占單只基金資產(chǎn)的比例均達(dá)到了9%以上。

在7月末經(jīng)過“去庫存”的價(jià)格戰(zhàn)后，寧德時(shí)代的股價(jià)一度再次站上251元，隨后再次掉頭向下，截至9月末股價(jià)僅為202元，跌幅高達(dá)19.52%。

對(duì)于自己的操作思路，施成表示，自己投資的股票大部分仍然是1-10的行業(yè)，成長行業(yè)走過了爆發(fā)性增長的時(shí)期，后續(xù)進(jìn)入持續(xù)快速增長的階段。目前不少制造業(yè)已經(jīng)走到了供需關(guān)系的極點(diǎn)，其單位盈利能力已經(jīng)見底，還有一些環(huán)節(jié)也即將進(jìn)入這一階段。其中龍頭公司在行業(yè)大幅過剩的背景下仍有很強(qiáng)的盈利能力，預(yù)計(jì)未來在過剩的背景下，將首先擴(kuò)大市場份額，之后再提升盈利能力；上游具備資源屬性的公司，由于其長期供應(yīng)的速度限制，盈利中樞會(huì)持續(xù)上行。

施成表示，對(duì)于新能源汽車方面，目前狀況和預(yù)期比較接近。銷量、庫存、價(jià)格、預(yù)期都到了一個(gè)比較極限的狀態(tài)，已經(jīng)處于衰退的末期。在今年三季度，再次去庫存之后，行業(yè)的各個(gè)方面更加接近底部。隨著需求的恢復(fù)，未來行業(yè)龍頭將會(huì)持續(xù)向好。

至于為什么堅(jiān)定持有龍頭股，施成表示，經(jīng)過兩輪洗牌，企業(yè)之間的差距已經(jīng)拉開。龍頭公司在行業(yè)低谷的情況下，雖然單位盈利下滑，但從財(cái)務(wù)上看，仍然展現(xiàn)出一個(gè)很好的投資回報(bào)率。而鋰電行業(yè)雖然爆發(fā)力弱于上一輪周期，但空間依然巨大，龍頭公司的估值水平有較大的修復(fù)空間。

具體到新能源發(fā)電行業(yè)，硅料價(jià)格目前已經(jīng)見底，組件環(huán)節(jié)的價(jià)格下行也在過程中。目前組件已經(jīng)開始面臨盈利下行的壓力，但由于產(chǎn)能擴(kuò)張還在繼續(xù)，還難說在今年能夠見底。將會(huì)選擇其中新技術(shù)、低滲透率產(chǎn)品進(jìn)行投資。

以新能源為代表的業(yè)績成長行業(yè)，在經(jīng)歷了2022年的估值中樞下移，2023年盈利增速下降，整體市場預(yù)期處于低點(diǎn)，更看好2023-2025年能夠兌現(xiàn)成長的公司的行情。