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宇宙大藥廠掉隊,華爾街不相信“鈔”能力

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宇宙大藥廠掉隊,華爾街不相信“鈔”能力

輝瑞的二級市場遭遇,詮釋了什么叫做,有錢不是萬能的。

圖片來源:界面新聞 匡達

文|氨基觀察

時來天地皆同力,運去英雄不自由。曾經(jīng)的宇宙大藥企輝瑞也不例外。

在半年報中,輝瑞曾預(yù)計下半年將是新藥/新適應(yīng)癥推向市場的密集期,并將帶來高于上半年的高增長。

然而,時隔2個月,輝瑞卻下調(diào)了業(yè)績預(yù)期。10月13日,輝瑞公告稱,受新冠藥物影響,公司預(yù)測2023年全年收入為580億-610億美元。而此前公司預(yù)計全年收入為670億-700億美元。收入上限不及此前的收入下限,下調(diào)15%左右。

核心管線即將遭遇專利懸崖,增長危機面前,市場預(yù)期不斷走低。過去一年,其股價下跌22%,是跌得最慘的大藥企。這也使得,曾經(jīng)市值位居前列的大藥廠,位次不斷后移。

哪怕輝瑞手握447.9億美元,約合人民幣3275元的巨款,用其CEO的話來說,想買誰就能買誰。但在新冠留下的“巨坑”以及專利懸崖面前,華爾街不再相信“鈔”能力。

01 宇宙大藥企的四年一夢

輝瑞的二級市場遭遇,詮釋了什么叫做,有錢不是萬能的。

曾幾何時,輝瑞還曾坐上過純藥企市值第一的寶座。而截至10月15日,其1813億美元的市值,已經(jīng)從當初的全球TOP1滑落至第九。盡管依然處于TOP 10陣營,但輝瑞卻是其中表現(xiàn)最差的大藥企。

在TOP 10陣營中,僅輝瑞、羅氏及強生股價呈現(xiàn)下跌趨勢,其余藥企均上漲,包括面臨老藥王修美樂被圍剿的艾伯維,過去一年仍上漲了7.7%。

當禮來、諾和諾德一路高歌猛進,股價幾乎翻倍的同時,輝瑞卻下跌了22%,創(chuàng)下大藥企過去一年股價跌幅之最。目前,其股價已回落至2019年時的水平,真可謂四年如一夢。

即便是放寬至全球藥企市值TOP 20,輝瑞22%的股價跌幅,也同樣是“獨一無二”的。

而與之股價表現(xiàn)形成鮮明對比的則是,輝瑞卻是大藥企中最有錢的。

截至2023年中報,輝瑞賬上現(xiàn)金及短期投資合計447.9億美元,約合人民幣3275元。這無疑是一筆巨額現(xiàn)金,要知道,市值超5700億美元的禮來,賬上28億美元的總現(xiàn)金還不及輝瑞的一個零頭。

對于藥企而言,無論是自主研發(fā)還是對外并購,都離不開錢。就像輝瑞CEO所說,“坦率地說,如果我們愿意,我們有能力進行任何交易”。

尤其是在當下,資本寒冬依舊,全球大小藥企都在降本增效,想方設(shè)法開源節(jié)流,現(xiàn)金更是顯得無比珍貴。然而,在不斷下滑的業(yè)績面前,輝瑞的“鈔能力”卻失靈了。

02 業(yè)績不斷下滑

2022年,輝瑞成為全球首個年收入超千億美元的藥企,也是全球最能賺錢的藥企。

風光轉(zhuǎn)瞬即逝。當新冠口服藥和疫苗的潮水迅速退去,輝瑞仿佛又回到了業(yè)績增長點全線啞火的尷尬境地。

今年上半年,輝瑞總收入310億美元,同比下滑42%;其中,二季度收入為127億美元,同比下滑54%。業(yè)績總體下滑的主要原因,自然是新冠口服藥Paxlovid和新冠疫苗Comirnaty的市場需求下降。

而當剔除新冠疫苗和Paxlovid后,營收則微增5%。對比其他Bigpharma,尤其是在諾和諾德這樣的后起之秀“反襯”之后,個位數(shù)的增長顯然不夠看。

具體到二季度,輝瑞的主要收入來源于抗凝血藥物Eliquis、新冠mRNA疫苗Comirnaty、肺炎疫苗Prevnar、乳腺癌藥物Ibrance、3款罕見心肌病藥物Vyndaqel/Vyndamax/Vynmac、類風濕藥Xeljanz、前列腺癌藥物Xtandi等幾大重磅品種。不難發(fā)現(xiàn),新冠口服藥Paxlovid已不在輝瑞暢銷藥物名單之列。

而在這7大暢銷藥之中,僅有Eliquis(增長2%)、Vyndaqel family(43%)、Xeljanz(11%)及Xtandi(5%)依然保持增長,其他管線則因為競爭格局/市場需求等問題,處于下滑及下滑的邊緣。

即便不看現(xiàn)有產(chǎn)品的銷售情況,僅從專利懸崖角度,輝瑞的無奈同樣暴露無遺。如下圖所示,在未來4年,輝瑞有6款藥物專利到期,均為支柱管線。其中,就包括上述5款暢銷藥。

過去一年,這6款藥物總收入規(guī)模達到219億美元。剔除新冠業(yè)務(wù)之后,輝瑞其它藥物收入規(guī)模為436億美元。這意味著,未來四年占輝瑞總收入比重超50%的藥物,將面臨專利懸崖。

很顯然,雖然手握400多億現(xiàn)金,但輝瑞的業(yè)績增長壓力在一眾Bigpharma中卻是最大的。

業(yè)績增長乏力,市場預(yù)期也不斷走低。盡管在半年報中,輝瑞預(yù)計下半年將是新藥/新適應(yīng)癥推向市場的密集期,并將帶來高于上半年的高增長。

然而,時隔2個月,輝瑞卻下調(diào)了業(yè)績預(yù)期。10月13日,輝瑞公告稱,受新冠產(chǎn)品影響,公司預(yù)測2023年全年收入為580億-610億美元。而此前公司預(yù)計全年收入為670億-700億美元,整體下調(diào)了15%左右。

03 華爾街不相信“鈔”能力

不難看出,雖然新冠產(chǎn)品給輝瑞帶來巨額現(xiàn)金,但在這之后,留下的巨坑在投資者心中也很難一時填平。

關(guān)于自身的處境,輝瑞比誰都清楚。

也正因此,輝瑞對于業(yè)績展望主題,已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)椤百I買買”,要在2030年之前買來250億美元收入,其中Seagen貢獻100億美元,Arena/ReViral/Biohaven/GBT貢獻100億美元。

此前,輝瑞CEO透露,輝瑞將尋求收購II/ III期候選藥物,計劃在2025-2027年間進入市場。

3月13日,輝瑞宣布428億美元收購Seagen,以此獲得3款已上市的ADC藥物,及10多款處于不同研發(fā)階段的ADC新藥。

新一輪“買買買”,早已開始了。去年5月,為了在偏頭痛占據(jù)有利身位,輝瑞豪擲116億美元現(xiàn)金,“撿漏”收購了Biohaven。

對于大藥廠來說,“買買買”是常規(guī)操作。有太多成功的例子告訴大藥廠,沒有什么增長煩惱,是收購一家biotech解決不了的。如果有,那就多收購幾家。

大藥廠也的確有這樣的底氣,最核心的原因在于它們不差錢,尤其是輝瑞這樣吃盡新冠紅利的藥企。

與此同時,隨著資本寒冬依舊。今年以來,美股上市的biotch破產(chǎn)數(shù)量飆升,創(chuàng)下過去10年之最,還有部分biotech在做最后的抵抗,被并購或是破產(chǎn),成了它們的唯二歸宿。僅是10月份的前兩周已經(jīng)出現(xiàn)了一系列并購活動,有四筆交易總價值約67億美元。

這種環(huán)境,對于手握巨款的輝瑞展開收購其實更加友好,但從其股價表現(xiàn)來看,華爾街已經(jīng)不再相信“鈔”能力。

這也不難理解。不只是輝瑞,面臨專利懸崖的大藥企,購買欲都是最強的,必須瘋狂“買買買”來補充營收損失。然而,買買買是擴充管線最簡單的動作,但也是最難完成的預(yù)期。畢竟,誰都不能保證,1+1真得能夠大于2。

大藥企尚且如此,小藥企自然更甚。

這是所有藥企都面臨的周期之痛、并購之難。而當各種不確定性徒增,畫餅已不能充饑,華爾街要求的是實打?qū)嵉臉I(yè)績增長。

在新一輪周期醞釀之際,盡管尚未走到專利懸崖階段,國內(nèi)藥企也必須提前準備。畢竟,藥企生來就要學會奔跑,與時間賽跑。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。

輝瑞

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  • 輝瑞:預(yù)計2025年營收610億美元至640億美元
  • 號稱要做強腫瘤的輝瑞卻先轉(zhuǎn)手了四個產(chǎn)品

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輝瑞的二級市場遭遇,詮釋了什么叫做,有錢不是萬能的。

圖片來源:界面新聞 匡達

文|氨基觀察

時來天地皆同力,運去英雄不自由。曾經(jīng)的宇宙大藥企輝瑞也不例外。

在半年報中,輝瑞曾預(yù)計下半年將是新藥/新適應(yīng)癥推向市場的密集期,并將帶來高于上半年的高增長。

然而,時隔2個月,輝瑞卻下調(diào)了業(yè)績預(yù)期。10月13日,輝瑞公告稱,受新冠藥物影響,公司預(yù)測2023年全年收入為580億-610億美元。而此前公司預(yù)計全年收入為670億-700億美元。收入上限不及此前的收入下限,下調(diào)15%左右。

核心管線即將遭遇專利懸崖,增長危機面前,市場預(yù)期不斷走低。過去一年,其股價下跌22%,是跌得最慘的大藥企。這也使得,曾經(jīng)市值位居前列的大藥廠,位次不斷后移。

哪怕輝瑞手握447.9億美元,約合人民幣3275元的巨款,用其CEO的話來說,想買誰就能買誰。但在新冠留下的“巨坑”以及專利懸崖面前,華爾街不再相信“鈔”能力。

01 宇宙大藥企的四年一夢

輝瑞的二級市場遭遇,詮釋了什么叫做,有錢不是萬能的。

曾幾何時,輝瑞還曾坐上過純藥企市值第一的寶座。而截至10月15日,其1813億美元的市值,已經(jīng)從當初的全球TOP1滑落至第九。盡管依然處于TOP 10陣營,但輝瑞卻是其中表現(xiàn)最差的大藥企。

在TOP 10陣營中,僅輝瑞、羅氏及強生股價呈現(xiàn)下跌趨勢,其余藥企均上漲,包括面臨老藥王修美樂被圍剿的艾伯維,過去一年仍上漲了7.7%。

當禮來、諾和諾德一路高歌猛進,股價幾乎翻倍的同時,輝瑞卻下跌了22%,創(chuàng)下大藥企過去一年股價跌幅之最。目前,其股價已回落至2019年時的水平,真可謂四年如一夢。

即便是放寬至全球藥企市值TOP 20,輝瑞22%的股價跌幅,也同樣是“獨一無二”的。

而與之股價表現(xiàn)形成鮮明對比的則是,輝瑞卻是大藥企中最有錢的。

截至2023年中報,輝瑞賬上現(xiàn)金及短期投資合計447.9億美元,約合人民幣3275元。這無疑是一筆巨額現(xiàn)金,要知道,市值超5700億美元的禮來,賬上28億美元的總現(xiàn)金還不及輝瑞的一個零頭。

對于藥企而言,無論是自主研發(fā)還是對外并購,都離不開錢。就像輝瑞CEO所說,“坦率地說,如果我們愿意,我們有能力進行任何交易”。

尤其是在當下,資本寒冬依舊,全球大小藥企都在降本增效,想方設(shè)法開源節(jié)流,現(xiàn)金更是顯得無比珍貴。然而,在不斷下滑的業(yè)績面前,輝瑞的“鈔能力”卻失靈了。

02 業(yè)績不斷下滑

2022年,輝瑞成為全球首個年收入超千億美元的藥企,也是全球最能賺錢的藥企。

風光轉(zhuǎn)瞬即逝。當新冠口服藥和疫苗的潮水迅速退去,輝瑞仿佛又回到了業(yè)績增長點全線啞火的尷尬境地。

今年上半年,輝瑞總收入310億美元,同比下滑42%;其中,二季度收入為127億美元,同比下滑54%。業(yè)績總體下滑的主要原因,自然是新冠口服藥Paxlovid和新冠疫苗Comirnaty的市場需求下降。

而當剔除新冠疫苗和Paxlovid后,營收則微增5%。對比其他Bigpharma,尤其是在諾和諾德這樣的后起之秀“反襯”之后,個位數(shù)的增長顯然不夠看。

具體到二季度,輝瑞的主要收入來源于抗凝血藥物Eliquis、新冠mRNA疫苗Comirnaty、肺炎疫苗Prevnar、乳腺癌藥物Ibrance、3款罕見心肌病藥物Vyndaqel/Vyndamax/Vynmac、類風濕藥Xeljanz、前列腺癌藥物Xtandi等幾大重磅品種。不難發(fā)現(xiàn),新冠口服藥Paxlovid已不在輝瑞暢銷藥物名單之列。

而在這7大暢銷藥之中,僅有Eliquis(增長2%)、Vyndaqel family(43%)、Xeljanz(11%)及Xtandi(5%)依然保持增長,其他管線則因為競爭格局/市場需求等問題,處于下滑及下滑的邊緣。

即便不看現(xiàn)有產(chǎn)品的銷售情況,僅從專利懸崖角度,輝瑞的無奈同樣暴露無遺。如下圖所示,在未來4年,輝瑞有6款藥物專利到期,均為支柱管線。其中,就包括上述5款暢銷藥。

過去一年,這6款藥物總收入規(guī)模達到219億美元。剔除新冠業(yè)務(wù)之后,輝瑞其它藥物收入規(guī)模為436億美元。這意味著,未來四年占輝瑞總收入比重超50%的藥物,將面臨專利懸崖。

很顯然,雖然手握400多億現(xiàn)金,但輝瑞的業(yè)績增長壓力在一眾Bigpharma中卻是最大的。

業(yè)績增長乏力,市場預(yù)期也不斷走低。盡管在半年報中,輝瑞預(yù)計下半年將是新藥/新適應(yīng)癥推向市場的密集期,并將帶來高于上半年的高增長。

然而,時隔2個月,輝瑞卻下調(diào)了業(yè)績預(yù)期。10月13日,輝瑞公告稱,受新冠產(chǎn)品影響,公司預(yù)測2023年全年收入為580億-610億美元。而此前公司預(yù)計全年收入為670億-700億美元,整體下調(diào)了15%左右。

03 華爾街不相信“鈔”能力

不難看出,雖然新冠產(chǎn)品給輝瑞帶來巨額現(xiàn)金,但在這之后,留下的巨坑在投資者心中也很難一時填平。

關(guān)于自身的處境,輝瑞比誰都清楚。

也正因此,輝瑞對于業(yè)績展望主題,已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)椤百I買買”,要在2030年之前買來250億美元收入,其中Seagen貢獻100億美元,Arena/ReViral/Biohaven/GBT貢獻100億美元。

此前,輝瑞CEO透露,輝瑞將尋求收購II/ III期候選藥物,計劃在2025-2027年間進入市場。

3月13日,輝瑞宣布428億美元收購Seagen,以此獲得3款已上市的ADC藥物,及10多款處于不同研發(fā)階段的ADC新藥。

新一輪“買買買”,早已開始了。去年5月,為了在偏頭痛占據(jù)有利身位,輝瑞豪擲116億美元現(xiàn)金,“撿漏”收購了Biohaven。

對于大藥廠來說,“買買買”是常規(guī)操作。有太多成功的例子告訴大藥廠,沒有什么增長煩惱,是收購一家biotech解決不了的。如果有,那就多收購幾家。

大藥廠也的確有這樣的底氣,最核心的原因在于它們不差錢,尤其是輝瑞這樣吃盡新冠紅利的藥企。

與此同時,隨著資本寒冬依舊。今年以來,美股上市的biotch破產(chǎn)數(shù)量飆升,創(chuàng)下過去10年之最,還有部分biotech在做最后的抵抗,被并購或是破產(chǎn),成了它們的唯二歸宿。僅是10月份的前兩周已經(jīng)出現(xiàn)了一系列并購活動,有四筆交易總價值約67億美元。

這種環(huán)境,對于手握巨款的輝瑞展開收購其實更加友好,但從其股價表現(xiàn)來看,華爾街已經(jīng)不再相信“鈔”能力。

這也不難理解。不只是輝瑞,面臨專利懸崖的大藥企,購買欲都是最強的,必須瘋狂“買買買”來補充營收損失。然而,買買買是擴充管線最簡單的動作,但也是最難完成的預(yù)期。畢竟,誰都不能保證,1+1真得能夠大于2。

大藥企尚且如此,小藥企自然更甚。

這是所有藥企都面臨的周期之痛、并購之難。而當各種不確定性徒增,畫餅已不能充饑,華爾街要求的是實打?qū)嵉臉I(yè)績增長。

在新一輪周期醞釀之際,盡管尚未走到專利懸崖階段,國內(nèi)藥企也必須提前準備。畢竟,藥企生來就要學會奔跑,與時間賽跑。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。