文|侃見財(cái)經(jīng)
相比于近期爆火的華為而言，蘋果的日子恐怕沒(méi)有那么好過(guò)了。
據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》的報(bào)道，iPhone15系列手機(jī)“市場(chǎng)需求情況確實(shí)不理想。到現(xiàn)在現(xiàn)貨還是很多，基本沒(méi)什么人搶”；而從華強(qiáng)北多個(gè)第三方渠道的報(bào)價(jià)來(lái)看，iPhone 15和15 Plus價(jià)格首發(fā)均是“破發(fā)”狀態(tài)。
實(shí)際上，蘋果手機(jī)熱度下降并非新鮮事。早在去年iPhone 14上市的時(shí)候，其實(shí)同樣也出現(xiàn)了破發(fā)的情況——在新機(jī)發(fā)布10天后，iPhone 14價(jià)格破發(fā)，但很顯然iPhone 15破發(fā)得快，對(duì)于蘋果而言目前的形勢(shì)也更為嚴(yán)峻。
不過(guò)，要說(shuō)誰(shuí)最擔(dān)心蘋果手機(jī)的銷量，或許還是“果鏈龍頭”立訊精密。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2022年立訊精密前五大客戶銷售金額占銷售總額的比例高達(dá)83.09%，其中第一大客戶占為73.28%，而這第一大客戶正是蘋果。9月21日，立訊精密才剛剛對(duì)外透露會(huì)為蘋果生產(chǎn)三款iPhone 15，如今蘋果15銷售不順，立訊精密背后的壓力顯然會(huì)越來(lái)越大。
其實(shí)，近年來(lái)已經(jīng)不止一次有投資者對(duì)立訊精密這種高度依賴蘋果的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)提出質(zhì)疑，不過(guò)立訊精密不但沒(méi)有降低蘋果業(yè)務(wù)占比的權(quán)重，反而還在不斷加強(qiáng)與蘋果的聯(lián)系，業(yè)務(wù)權(quán)重占比不斷走高，這其實(shí)相當(dāng)于“埋雷”。而如今，隨著蘋果新品發(fā)布遇冷，立訊精密隨時(shí)都有“暴雷”的可能。
“果鏈”一哥危機(jī)隱現(xiàn)？
對(duì)于立訊精密而言，其能有現(xiàn)在的成績(jī)，離不開蘋果在背后的支持。
此前，侃見財(cái)經(jīng)曾多次分析立訊精密這家公司。在剛剛成立的時(shí)候，立訊精密主要受到了富士康的扶持才慢慢成長(zhǎng)起來(lái)，當(dāng)時(shí)富士康會(huì)把自己消化不完的訂單交給立訊精密，而立訊精密相當(dāng)于富士康的下游公司。
2010年，立訊精密成功在深交所完成上市。在上市之后，立訊精密開始通過(guò)收購(gòu)擴(kuò)張——2011年，立訊精密收購(gòu)了昆山聯(lián)滔60%的股權(quán)，正式切入蘋果供應(yīng)鏈，最初獲得的是ipad連接線訂單；而后幾年，立訊精密又陸續(xù)將深圳科爾通實(shí)業(yè)、福建源光電裝、蘇州豐島、蘇州美特等公司收入囊中，加速完善在電子消費(fèi)領(lǐng)域的布局。
2016年9月，蘋果推出新款無(wú)線耳機(jī)AirPods，此前已經(jīng)跟蘋果有接觸的立訊精密沒(méi)有錯(cuò)過(guò)這個(gè)機(jī)會(huì)，硬是通過(guò)接近100%的良品率從英業(yè)達(dá)手里搶來(lái)了訂單。拿到無(wú)線耳機(jī)訂單后，蘋果開始將立訊精密納入全球供應(yīng)鏈體系之中，而立訊精密也主動(dòng)加深與蘋果的聯(lián)系，從客戶占比來(lái)看，2022年蘋果的銷售金額占銷售總額的比例就高達(dá)73.28%。
誠(chéng)然，跟蘋果的合作確實(shí)讓立訊精密的體量迅速膨脹。從營(yíng)收方面來(lái)看，在2016年時(shí)立訊精密的總營(yíng)收不過(guò)137.6億，凈利潤(rùn)也才11.57億；到了第二年，立訊精密的總營(yíng)收就攀升到了228.3億，凈利潤(rùn)也攀升至16.91億。再看最新的數(shù)據(jù)——2022年，立訊精密的總營(yíng)收已經(jīng)攀升到了2140億，歸屬凈利潤(rùn)為91.63億，跟2016年相比已經(jīng)翻了數(shù)倍。
不過(guò)，跟蘋果深度捆綁也需要付出不少的代價(jià)。首先是毛利率方面，由于蘋果對(duì)于供應(yīng)鏈要求極其嚴(yán)苛，這導(dǎo)致了立訊精密的毛利率長(zhǎng)期都很低。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2022年立訊精密的毛利率為12.19%，凈利率則僅有4.9%，而在2016年還未并入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的時(shí)候，立訊精密的毛利率為21.5%，凈利率為8.59%，很顯然2016年毛利率水平更高。
此外，由于蘋果對(duì)產(chǎn)品的要求很高，立訊精密不得不加大研發(fā)的投入，而且還要不斷擴(kuò)充產(chǎn)能。2022年立訊精密的研發(fā)費(fèi)用高達(dá)84.7億，固定資產(chǎn)為440.3億；而在2016年時(shí)，立訊精密的研發(fā)費(fèi)用僅為2.3億，還不到2022年的零頭，固定資產(chǎn)也才只有42.16億，只有2022年的十分之一，可見這幾年時(shí)間立訊精密的支出增長(zhǎng)有多快。
當(dāng)然，如果能夠一直維持緊密合作，立訊精密這些付出也算值得，但正如開頭提到——目前蘋果15銷售并不順利，近年來(lái)產(chǎn)品更新乏力，已經(jīng)有墜落的趨勢(shì)。作為立訊精密最重要的客戶，如果蘋果走向衰落，立訊精密將會(huì)非常艱難。
轉(zhuǎn)型新能源并不容易
實(shí)際上，立訊精密也并非不知道深度捆綁蘋果的風(fēng)險(xiǎn)，所以其一直在尋求新的機(jī)會(huì)。
而在眾多領(lǐng)域中，新能源汽車無(wú)疑是立訊精密最看好的方向之一。早在2007年，立訊精密就已經(jīng)開始發(fā)力汽車連接器；2012年，立訊精密收購(gòu)福建源光電裝，正式切入汽車電子領(lǐng)域。不過(guò)，由于后面將精力主要放在了跟蘋果的合作上，立訊精密的新能源汽車業(yè)務(wù)開始陷入停滯，在2021年時(shí)汽車互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件的營(yíng)收占比僅為2.69%。
2022年，隨著新能源汽車再次爆發(fā)，再加上全球電子消費(fèi)遇冷，立訊精密開始加碼新能源汽車業(yè)務(wù)。2022年2月，立訊精密發(fā)布公告表示，將以100.54億元購(gòu)買奇瑞控股19.88%股權(quán)、奇瑞股份7.87%股權(quán)，以及奇瑞新能源6.24%股權(quán)，此外，同樣在2月立訊精密還拋出一個(gè)135億的定增方案，用以大力發(fā)展新能源汽車的相關(guān)業(yè)務(wù)
從立訊精密與奇瑞的合作中可以看出，立訊精密的野心并不小。實(shí)際上，立訊精密一直想要成為Tier 1（一級(jí)汽車供應(yīng)商）的領(lǐng)導(dǎo)廠商，但想要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)并不容易，畢竟目前國(guó)內(nèi)廠商在Tier 1領(lǐng)域，沒(méi)有進(jìn)入前十名的公司，而立訊精密本來(lái)這幾年就沒(méi)有深耕新能源汽車市場(chǎng)，現(xiàn)在才想要追趕，多少已經(jīng)有點(diǎn)遲了。
再看立訊精密的新能源汽車相關(guān)業(yè)務(wù)，2022年立訊精密的汽車互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件營(yíng)收為61.49億，營(yíng)收占比為2.87%，雖然相較于2021年41.43億的營(yíng)收、2.69%的營(yíng)收占比有所提升，但目前來(lái)看營(yíng)收占比仍然太低，只有消費(fèi)電子業(yè)務(wù)的零頭而已。而且值得一提的是，立訊精密的汽車互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件毛利率同樣不高，只有16%左右。
更需要注意的是，目前新能源汽車爆發(fā)式增長(zhǎng)的階段已經(jīng)過(guò)去。按照最新的數(shù)據(jù)顯示，今年8月新能源車零售滲透率已經(jīng)達(dá)到了驚人的37.3%，從這一數(shù)值來(lái)看，新能源汽車未來(lái)繼續(xù)大幅增長(zhǎng)的空間相當(dāng)有限——畢竟目前燃油車仍是市場(chǎng)的大頭。若從此來(lái)看，其實(shí)立訊精密發(fā)力新能源汽車業(yè)務(wù)，未來(lái)也同樣有不小的風(fēng)險(xiǎn)。
從股價(jià)來(lái)看，截至10月12日收盤，立訊精密股價(jià)僅為32.1元/股，雖然股價(jià)有所回升，但跟歷史最高價(jià)63.53元/股相比接近腰斬，市值更是縮水超過(guò)了2246億，從近幾年的股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，或許投資者對(duì)于立訊精密也有所擔(dān)憂。