文 | 藍(lán)鯨教育 一暉
截至2023年5月31日的第三財(cái)季，博實(shí)樂營收5.86億元，同比增長34%。其中，海外學(xué)校收入貢獻(xiàn)2.22億元，成為第一大收入來源。
在經(jīng)歷了業(yè)績(jī)修正、私有化撤回、高管變動(dòng)等一系列震蕩后，博實(shí)樂最近兩個(gè)季度營收都出現(xiàn)了明顯起色。
陣痛之后，博實(shí)樂漸入佳境？
業(yè)績(jī)復(fù)蘇
縱觀整份財(cái)報(bào)，博實(shí)樂本財(cái)年保持了不錯(cuò)的勢(shì)頭，但虧損問題較為突出。
第三財(cái)季，博實(shí)樂實(shí)現(xiàn)收入5.86億元，同比增長34%。值得注意的是，今年以來，博實(shí)樂保持了不錯(cuò)的增長態(tài)勢(shì)。2023財(cái)年上半年，博實(shí)樂實(shí)現(xiàn)收入9.78億元，同比增長11.9%。前三季度，博實(shí)樂的營收達(dá)到15.64億元，同比增長19.3%。
根據(jù)財(cái)報(bào)中披露的業(yè)績(jī)指引，整個(gè)2023財(cái)年，博實(shí)樂的營收將介于19億至20億元之間，同比預(yù)計(jì)呈現(xiàn)10%至15%的增長，展現(xiàn)了積極的增長預(yù)期。
博實(shí)樂的費(fèi)用開支得到了一定程度的控制。報(bào)告期內(nèi)，其三費(fèi)開支為1.42億元，比上年同期的1.17億元增長21.4%，增速低于營收增速。前三季度這項(xiàng)費(fèi)用開支增速為8.8%，同樣低于前三季營收的增速。
此消彼長的情況下，博實(shí)樂的毛利水平有明顯增長。第三財(cái)季，其毛利潤為1.93億元，較上一財(cái)季的1.354億元增長42.6%。毛利率從上一財(cái)年同期的30.9%上升至32.9%。
但由于對(duì)海外學(xué)校業(yè)務(wù)的遞延稅項(xiàng)進(jìn)行了估值備抵，博實(shí)樂的虧損出現(xiàn)了顯著擴(kuò)大。第三財(cái)季，其凈虧損為3770萬元，上一財(cái)季凈虧損為710萬元，同比擴(kuò)大4.3倍。
對(duì)于業(yè)績(jī)表現(xiàn)，CEO周鴻儒表示，博實(shí)樂一直在進(jìn)行重大變革，并實(shí)施效率改進(jìn)，以創(chuàng)造更具成本效益、更協(xié)調(diào)、更精簡(jiǎn)的運(yùn)營方式。其表示，對(duì)于多元化的業(yè)務(wù)組合和正在實(shí)施的多方面戰(zhàn)略充滿信心。
參考半年報(bào)的數(shù)據(jù)，本季度博實(shí)樂營收的增長進(jìn)一步確認(rèn)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，這或許對(duì)博實(shí)樂來說是個(gè)積極的信號(hào)。但這種增長似乎還是與此前的營收規(guī)模有較大差距。
陣痛徘徊
不可否認(rèn)的是，博實(shí)樂本財(cái)年的業(yè)績(jī)依然沒能恢復(fù)到轉(zhuǎn)型前的水平。
在《民促法》實(shí)施條例頒布后，博實(shí)樂失去了對(duì)旗下義務(wù)教育學(xué)校和非營利性幼兒園的控制權(quán)，包括68所幼兒園及23所雙語和國際學(xué)校。這部分業(yè)務(wù)是收入的主要組成部分。2021財(cái)年，這部分終止經(jīng)營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入23.03億元，遠(yuǎn)超繼續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)14.02億元的收入。但目前單季度5.86億元的收入，與2021財(cái)年10.54億元的收入相比仍然有不小的差距。
在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型過程中，博實(shí)樂經(jīng)歷了一系列陣痛。
2022年3月，博實(shí)樂收到紐交所預(yù)警，其股價(jià)水平低于最低價(jià)格要求。隨后博實(shí)樂通過并股，將股價(jià)拉升到3美元左右，回到合規(guī)線之上。
2022年4月29日，博實(shí)樂收到來自董事會(huì)主席楊惠妍及楊美容的私有化要約，購買價(jià)為0.83美元/ADS。按照總股本2979.8萬粗略測(cè)算，私有化總價(jià)約為2473.2萬美元，甚至不如一個(gè)季度的毛利水平。
11月，還在私有化進(jìn)程中的博實(shí)樂發(fā)生了人事動(dòng)蕩。董事長楊惠妍宣布因個(gè)人原因辭去董事會(huì)主席及公司提名委員會(huì)、薪酬委員會(huì)相關(guān)職務(wù)。隨后，執(zhí)行副主席何軍立被免除職務(wù)。周鴻儒稱為董事、董事會(huì)主席。
隨后，私有化不了了之，2022年12月29日，博實(shí)樂教育宣布，買方集團(tuán)決定撤回4月時(shí)發(fā)布的私有化提案，放棄將博實(shí)樂私有化。
今年以來，博實(shí)樂逐步回歸了穩(wěn)定，但受制于母公司的困境，博實(shí)樂在市場(chǎng)上依然未能得到認(rèn)可。今年8月8日，博實(shí)樂股價(jià)再度跌破1美元，觸及0.81美元，創(chuàng)造了上市以來的歷史新低。
目前，其股價(jià)又回到了1美元附近，總市值約3300萬美元，對(duì)于博實(shí)樂而言，上市公司的資格又一次面臨著挑戰(zhàn)。
博實(shí)樂能否重回榮光？
“買買買”模式困境
在財(cái)報(bào)中，周成儒特別提到了資產(chǎn)與負(fù)債問題。
他表示，博實(shí)樂付出了相當(dāng)大的努力來優(yōu)化多元化投資組合的表現(xiàn)。他還特別提到，7月份，博實(shí)樂成功還清了所有銀行貸款。對(duì)于一家教育機(jī)構(gòu)，博實(shí)樂十分注重資產(chǎn)負(fù)債的狀況。
實(shí)際上，博實(shí)樂已經(jīng)開啟“買買買”模式多年。在疫情前的2018年，博實(shí)樂收購武漢新喬5家連鎖幼兒園75%股權(quán)；同年4月，博實(shí)樂收購武漢三牛教育發(fā)展有限公司80%股權(quán)；10月，博實(shí)樂出價(jià)7055萬元收購山東省一家管理8所幼兒園的公司。到了12月，博實(shí)樂全資收購英國伯恩茅斯學(xué)校。
到了2019年，博實(shí)樂以3800萬英鎊的價(jià)格收購英國圣邁克爾學(xué)校和博斯沃思學(xué)校；7月，博實(shí)樂再度以1.5億英鎊的價(jià)格收購英國教育集團(tuán)CATS的全部股權(quán)。CATS學(xué)校在英、美、加三國共擁有10所國際語言學(xué)校。除此之外，博實(shí)樂并購了伊萊英語、加誠博教、范迪信國際教育、DreambigCareer職夢(mèng)、杭州印象國際藝術(shù)教育、北緯開營等眾多機(jī)構(gòu)。加上2020年5月收購的翰林學(xué)院，博實(shí)樂“買買買”的步伐始終沒有停下。
即便業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型后，博實(shí)樂的并購依然沒有停止。2020—2021年，博實(shí)樂陸續(xù)收購樂體營地教育60%股權(quán)，并收購金芭蕾舞蹈18%股權(quán)。在剝離業(yè)務(wù)后的2021年年報(bào)中，博實(shí)樂表示，一直在尋求收購機(jī)會(huì)，并打算在有機(jī)增長的同時(shí)保持收購，繼續(xù)在海外市場(chǎng)和補(bǔ)充教育服務(wù)中尋找機(jī)會(huì)?！拔覀兊哪繕?biāo)可能涵蓋廣泛的教育，包括獨(dú)立學(xué)校、寄宿學(xué)校、藝術(shù)學(xué)院、大學(xué)預(yù)科教育服務(wù)提供商、語言培訓(xùn)中心和其他與教育相關(guān)的服務(wù)提供商?！?/p>
今年9月，博實(shí)樂教育集團(tuán)旗下子公司DBC職夢(mèng)宣布完成對(duì)職前教育品牌CareerBuddy的戰(zhàn)略收購。博實(shí)樂表示，此舉意在整合雙方的資源和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步強(qiáng)化導(dǎo)師、課程及服務(wù)體系，更好地為廣大學(xué)子提供求職輔導(dǎo)服務(wù)。
持續(xù)的并購下，博實(shí)樂的業(yè)績(jī)特別是海外業(yè)務(wù)有了顯著提升。第三財(cái)季，其海外學(xué)校業(yè)務(wù)收入2.22億元，同比增長18.1%，比2021年同期的1.42億元有顯著增長。輔助教育服務(wù)業(yè)務(wù)2.08億元，同比增長50.4%，2021年同期為1.30億元。此外，國內(nèi)幼兒園及K-12運(yùn)營服務(wù)業(yè)務(wù)收入1.57億元，同比增長40.7%。
但持續(xù)的并購下，對(duì)博實(shí)樂的考驗(yàn)也在持續(xù)。截至2023年5月31日，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物及限制性現(xiàn)金為人民幣7.65億元，比期初的8.26億元減少了0.61億元。而在去年同期，其現(xiàn)金指標(biāo)則為13.72億元。
雖然在業(yè)績(jī)上有企穩(wěn)回升的趨勢(shì)，但退市的壓力依然存在，虧損出現(xiàn)擴(kuò)大、現(xiàn)金在持續(xù)減少，這種態(tài)勢(shì)下，博實(shí)樂仍然在陣痛期掙扎。