文|C2CC新傳媒
近日，據(jù)上交所官網(wǎng)披露，毛戈平化妝品股份有限公司（以下簡稱毛戈平）的IPO狀態(tài)目前已經(jīng)顯示為“中止(財(cái)報(bào)更新)”。
上交所稱，毛戈平因發(fā)行上市申請(qǐng)文件中記載的財(cái)務(wù)資料已過有效期，需要補(bǔ)充提交。根據(jù)《上海證券交易所股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第六十條有關(guān)規(guī)定，中止其發(fā)行上市審核。
C2CC傳媒X新妝注意到，近期，因同樣原因中止審核的美妝個(gè)護(hù)企業(yè)還有全品類化妝品研產(chǎn)銷“芭薇股份”和多肽化妝品原料和多肽醫(yī)藥產(chǎn)品研產(chǎn)銷商“湃肽生物”。
單品牌貢獻(xiàn)95%+，毛利率高過歐萊雅
毛戈平化妝品股份有限公司是由同名化妝師于2000年成立的企業(yè)，前身為杭州匯都，2015年公司更名為毛戈平化妝品股份有限公司，從事彩妝、護(hù)膚品產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和化妝技巧培訓(xùn)等，以銷售彩妝和護(hù)膚產(chǎn)品為主要業(yè)務(wù)。
從時(shí)間來看，毛戈平算是在美妝行業(yè)中，較早推動(dòng)上市計(jì)劃的彩妝企業(yè)。
2016年12月23日毛戈平首次披露招股書，2017年9月，毛戈平IPO材料狀態(tài)為預(yù)披露更新，此后未有更新。一直到2021年10月，毛戈平首發(fā)上市申請(qǐng)?jiān)?021年第113次發(fā)審委會(huì)議上獲得通過。但過會(huì)后，公司上市也未有進(jìn)展。直到今年3月初，毛戈平再次披露招股書，擬登陸上海證券交易所主板。時(shí)隔半年，毛戈平IPO再中止。
毛戈平的IPO的歷程被調(diào)侃為“起了個(gè)五更，趕了個(gè)晚集”。
要知道，在毛戈平首次提交招股書的2016年，彼時(shí)完美日記母公司逸仙電商才剛剛成立，但后者早已于2020年11月在紐交所完成了掛牌上市，搶先摘得了“國貨美妝第一股”的頭銜。
據(jù)了解，毛戈平旗下?lián)碛小癕AOGEPING毛戈平”和“LOVEFORKEEPS至愛終生”兩大彩妝品牌，以及毛戈平專業(yè)形象設(shè)計(jì)藝術(shù)學(xué)校。其中，主品牌MAOGEPING定位于中高端，以百貨專柜直營模式和電商銷售為主。
根據(jù)招股書，毛戈平主營業(yè)務(wù)收入主要來自于化妝品銷售收入和化妝培訓(xùn)業(yè)務(wù)收入，且吸金能力不俗。招股書顯示，2020年—2022年，毛戈平股份營收分別為8.82億元、14.31億元、16.82億元；凈利潤分別為1.98億元、3.27億元、3.49億元。
截圖自毛戈平招股書
毛戈平雖然開啟了多條腿走路，但依然過分依賴單一品牌?；贛AOGEPING品牌定位為專業(yè)、中高端彩妝護(hù)膚產(chǎn)品，產(chǎn)品定價(jià)整體較高，MAOGEPING品牌貢獻(xiàn)了絕大多數(shù)營收。貢獻(xiàn)占比從2020年度的87.57%上漲至2022年度的95.24%。不僅如此，主品牌MAOGEPING常年保持較高的毛利率，招股書載明，2020年—2022年分別為86.70%、84.45%、84.22%。
同期，“至愛終生”品牌銷售收入分別為3965.94萬元、5045.52萬元和2899.25萬元，占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為4.60%、3.59%和1.76%?；瘖y培訓(xùn)的銷售收入占比也是一路下降，由2019年的7.11％下滑至2022年的2.79％。
截圖自毛戈平招股書
即便如此，毛戈平依舊很賺錢。
據(jù)招股書顯示，2020年和2021年，毛戈平同行業(yè)可比公司毛利率均值水平在70%左右，而該公司在報(bào)告期內(nèi)的毛利率水平分別為81.20%、80.54%和81.17%%，穩(wěn)定在80%以上，明顯比同行業(yè)可比公司均值水平高不少，亦高于歐萊雅、資生堂等國際一線品牌。
銷售費(fèi)用逐年攀升，電商營收占比超40%
“重營銷、輕研發(fā)”是當(dāng)下許多國貨品牌揮之不去的標(biāo)簽。對(duì)于毛戈平來說，這一標(biāo)簽基本“實(shí)錘”了。
2020年至2022年，毛戈平同期的銷售費(fèi)用依次為3.71億、6.02億、7.86億，其占營收依次為42.09%、42.07%、46.74%。銷售費(fèi)用中占比最高的是廣告費(fèi)及業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)，其支出依次為9564.47萬、2.09億、3.05億。
其中，品牌推廣費(fèi)用依次為2560.56萬、3914.49萬、5396.89萬；品牌試用裝依次為1050.98萬、1438.07萬、1715.04萬；電商推廣費(fèi)依次為5531.95萬、1.50億、2.29億，其占電商自營渠道銷售收入依次為39.17%、41.16%、45.13%；宣傳及客戶維護(hù)的短信費(fèi)用依次為12.03萬、20.59萬、112.81萬。
毛戈平在招股書中指出，公司品牌推廣費(fèi)、試用裝費(fèi)用占百貨專柜及經(jīng)銷模式產(chǎn)品銷售收入的比例整體呈上升趨勢(shì)，主要原因是公司2019年開始加大宣傳、推廣力度，因此相關(guān)投入增加。
除此之外，報(bào)告期內(nèi)，公司不斷開拓電商渠道銷售，為維護(hù)天貓旗艦店等的正常運(yùn)營及擴(kuò)大電商渠道的銷售收入，電商運(yùn)營和推廣費(fèi)有較大幅度提升，占電商自營渠道產(chǎn)品銷售收入的比例隨之上升。
好在，毛戈平的銷售費(fèi)用并沒有“打水漂”。除前文提到高毛利之外，毛戈平在線上電商渠道的投入也給營收帶來了正向反饋。招股書顯示，電商方面的營收金額從2020年的2.2億元、2021年的5.1億元，一路上漲至2022年的6.8億元，同時(shí)，電商在總營收的占比中，也從2020年的27.96%上漲至2022年的42.80%。
這種在營銷上的重金投入，毛戈平仍將持續(xù)。招股書中提到，融資的11.21億元中，將有超8.06億元的資金被用于渠道建設(shè)及品牌推廣項(xiàng)目。但實(shí)際上，依靠營銷推廣帶動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L不是長久之計(jì)，在未來的市場(chǎng)競爭中，公司的核心競爭力一定程度上由產(chǎn)品創(chuàng)新力決定。
除了輕研發(fā)，毛戈平還有哪些隱憂？
與其高銷售費(fèi)用形成鮮明對(duì)比的，是毛戈平微乎其微的研發(fā)投入。
毛戈平在招股書中提到，總募集規(guī)模為11.21億元的資金中，用于研發(fā)中心建設(shè)部分只有9700余萬元，而在渠道建設(shè)及品牌推廣項(xiàng)目上的金額為8.06億元，兩者相差懸殊。
根據(jù)招股書，2020年—2021年，毛戈平的研發(fā)費(fèi)用占比均不足1%，去年更是低至0.87%，研發(fā)費(fèi)用僅有1456.2萬元。對(duì)比而言，2020年-2022年，貝泰妮、創(chuàng)爾生物、華熙生物及珀萊雅四家同行業(yè)可比公司研發(fā)費(fèi)用率均值分別達(dá)到3.94%、4.87%和5.17%。公開數(shù)據(jù)也顯示，國際頭部美妝企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用率主要集中在1.5%-3.5%之間。
顯然，毛戈平的研發(fā)投入是遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平的。
此外，C2CC傳媒X新妝也在招股書中看到，毛戈平未自建生產(chǎn)設(shè)施，產(chǎn)品主要通過委托外協(xié)工廠加工，這也意味著其產(chǎn)品更多是貼牌形式，還不具備獨(dú)立生產(chǎn)的能力，顯然，在產(chǎn)品外協(xié)生產(chǎn)的情況下，毛戈平的品控存在一定的挑戰(zhàn)。
據(jù)了解，毛戈平與上海致新生物科技有限公司、瑩特麗科技（蘇州工業(yè)園區(qū)）有限公司、上海東色日化有限公司、科絲美詩（中國）化妝品有限公司等代工企業(yè)合作密切。
毛戈平的短板，不只是輕研發(fā)，招股書還提到兩點(diǎn)隱憂。
其一、存貨規(guī)模，從2020年1.19億元上漲至2022年3.05億元。
其二、存貨周轉(zhuǎn)率，對(duì)比2020年至2022年，存貨周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)了下降。同時(shí)，以2021年為例，其存貨周轉(zhuǎn)率僅高于歐舒丹，與丸美股份相差接近3倍。
從長遠(yuǎn)來看，若想保持業(yè)績的持續(xù)增長，毛戈平研發(fā)不足的短板亟需補(bǔ)齊。畢竟，消費(fèi)者只會(huì)更加注重產(chǎn)品的品質(zhì)和品牌形象，雖然MAOGEPING品牌有毛戈平個(gè)人IP作為支撐，但其作為化妝品企業(yè)則更需要的是修煉好內(nèi)功，夯實(shí)產(chǎn)品，構(gòu)筑自己的護(hù)城河，才能向“A股彩妝”更進(jìn)一步。