文|達(dá)摩財(cái)經(jīng)

創(chuàng)始人包凡失聯(lián)七個(gè)多月后，華興資本終于推出了新的掌門人。

國(guó)慶假期期間，華興資本控股（1911.HK）公告，執(zhí)行董事兼聯(lián)合創(chuàng)始人謝屹璟被任命為代理CEO，自10月2日生效。

2023年2月，包凡失聯(lián)之后，華興資本就將日常管理運(yùn)作交由執(zhí)行董事謝屹璟和王力行負(fù)責(zé)。業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，由于包凡長(zhǎng)期不在公司，對(duì)華興資本的日常運(yùn)營(yíng)可能已經(jīng)有所影響，此番任命謝屹璟為代理CEO，是為了更方便華興資本日常運(yùn)營(yíng)。

對(duì)于投資者而言，更為關(guān)心的是，華興資本此次換帥是否意味著包凡事件塵埃落定？現(xiàn)在的華興資本褪掉包凡“光環(huán)”之后，能撐得住嗎？

靈魂人物

包凡是華興資本絕對(duì)的靈魂人物。

2023年2月，包凡先是傳出失聯(lián)消息，隨后被確定為配合有關(guān)機(jī)關(guān)調(diào)查，有傳言稱其已被監(jiān)察機(jī)關(guān)留置。2023年5月，有媒體引述消息人士稱，包凡再度被延長(zhǎng)留置三個(gè)月。

一般來(lái)說(shuō)，監(jiān)察機(jī)關(guān)的留置期限是三個(gè)月，特殊情況可以延長(zhǎng)一次，最長(zhǎng)不超過(guò)六個(gè)月。包凡即使經(jīng)歷延長(zhǎng)留置，至今也早已超過(guò)六個(gè)月的留置期限。

8月9日，華興資本發(fā)布公告，稱包凡仍在繼續(xù)配合有關(guān)機(jī)關(guān)的調(diào)查。此后，關(guān)于包凡配合調(diào)查一事再?zèng)]有新的進(jìn)展。

包凡在投資圈呼風(fēng)喚雨的形象早已與華興資本深度綁定。可以說(shuō)，對(duì)大多數(shù)投資者而言包凡就意味著華興資本的門面。缺少了包凡，讓投資者對(duì)華興資本有了很大的不確定性。2月16日，華興資本在港交所公告確認(rèn)包凡失聯(lián)，次日股價(jià)大幅下挫，盤中一度大跌50%。

最近幾年，互聯(lián)網(wǎng)巨頭和新經(jīng)濟(jì)創(chuàng)始人們逐漸退居幕后，不再實(shí)際參與管理工作，改由職業(yè)經(jīng)理人站在臺(tái)前。但對(duì)于華興資本來(lái)說(shuō)，包凡事件的突發(fā)，讓投資者對(duì)于其繼任者是否是最優(yōu)人選有著更多考量。

謝屹璟現(xiàn)年53歲，是華興資本的聯(lián)合創(chuàng)始人，也是后者上市時(shí)站在包凡身邊的敲鐘人。目前，謝屹璟擔(dān)任華興資本董事總經(jīng)理，兼任醫(yī)療行業(yè)團(tuán)隊(duì)主管。其領(lǐng)導(dǎo)的華興醫(yī)療投資團(tuán)隊(duì)參股了藥明康德、華大智造、華熙生物等多家上市公司。截至10月2日，謝屹璟直接間接持有華興資本116.32萬(wàn)股股份，約占總股本的0.2%。

從華興資本近年的動(dòng)作來(lái)看，其似乎更傾向于培養(yǎng)年輕管理層。2018年，華興資本內(nèi)部推出年輕領(lǐng)袖計(jì)劃，大力培養(yǎng)80后高管，前后兩期共計(jì)16人，其中包括目前的華興證券總經(jīng)理項(xiàng)威。

不過(guò)，從華興資本目前拿出的成績(jī)來(lái)看，謝屹璟至少守住了華興資本。

2023年8月，華興資本公布了未經(jīng)審計(jì)的半年報(bào)。2023年上半年，華興資本營(yíng)收上半年?duì)I收為5.63億元，同比下降6.7%；同期凈虧損1.33億元，相比上年同期有所收窄。

具體來(lái)看，華興資本的投資銀行業(yè)務(wù)營(yíng)收1.13億元，同比下降51.5%；投資管理業(yè)務(wù)營(yíng)收3.33億元，同比增長(zhǎng)77.1%；華興證券營(yíng)收1.2億元，同比增長(zhǎng)217%；其他業(yè)務(wù)營(yíng)收0.45元，同比下滑15.5%。

顯而易見，華興資本的業(yè)績(jī)壓力還是在于主力的投行業(yè)務(wù)。華興資本將這一業(yè)務(wù)下滑解釋為港美股IPO和國(guó)內(nèi)私募融資市場(chǎng)活躍度持續(xù)低迷帶來(lái)的影響。

“去包凡化”壓力

包凡的“失聯(lián)”，對(duì)于華興資本的直接影響是上市公司。

包凡是華興資本的實(shí)控人兼董事長(zhǎng)，因無(wú)法與審計(jì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行聯(lián)絡(luò)，導(dǎo)致上市公司無(wú)法如期拿出2022年度審計(jì)報(bào)告。因此，華興資本在2023年4月3日起開始停牌。截至目前，華興資本仍處于停牌中，市值約41億港元。

據(jù)相關(guān)規(guī)定，聯(lián)交所可以取消任何已連續(xù)停牌18個(gè)月之證券的上市資格。也就是說(shuō)，華興資本如果在2024年10月仍未能復(fù)牌，將面臨退市。

相比于市值40億港元的上市公司，華興資本更大的難題在于其管理的數(shù)百億規(guī)模的基金。

包凡是新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)軍人物，華興資本也長(zhǎng)期重倉(cāng)新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。但在互聯(lián)網(wǎng)人口紅利見頂?shù)谋尘跋拢陆?jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)頹勢(shì)。工信部數(shù)據(jù)顯示，2022年，中國(guó)規(guī)模以上互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)企業(yè)總收入達(dá)1.46萬(wàn)億元同比下滑1.1%，是過(guò)去十年首次出現(xiàn)同比下滑。

凜冬之際，華興資本也開始珍惜子彈。2023年上半年，華興資本基金項(xiàng)目退出金額20億元。截至2023年6月末，華興資本資管業(yè)務(wù)總資產(chǎn)管理規(guī)模約401億元，其中貢獻(xiàn)管理費(fèi)的在管資產(chǎn)規(guī)模為257億元，相比上年末分別減少28億元和12億元。

不過(guò)，華興資本并未能挽救下滑的回報(bào)率。2023年上半年，華興資本自主管理私募股權(quán)基金及第三方私募股權(quán)基金的內(nèi)部回報(bào)率分別為22.6%和21.4%。而在2022年度，二者分別為25.3%和23.2%。

值得注意的是，監(jiān)管對(duì)私募基金管理人的實(shí)際控制人有著一定誠(chéng)信要求。其中，最近三年因重大違法違規(guī)行為被金融管理部門處以行政處罰的，處于證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)禁入處罰期的，最近三年被證監(jiān)會(huì)采取行政監(jiān)管措施或被協(xié)會(huì)采取紀(jì)律處分措施情節(jié)嚴(yán)重的，以及其他處于監(jiān)管限制范圍的人員，都不能擔(dān)任私募基金管理人的實(shí)控人。

換句話說(shuō)，如果包凡因本次配合調(diào)查事項(xiàng)被處以刑事或行政處罰，其實(shí)控的華興資本及相關(guān)子公司將無(wú)法再擔(dān)任私募基金管理人。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，包凡配合調(diào)查，可能與前華興資本總裁叢林有關(guān)，內(nèi)容可能涉及華興資本在香港上市前的一筆貸款。2017年10月，工銀金融租賃曾給華興資本批了一筆2億美元的貸款。2018年9月，華興資本在港上市，同月便償還了這筆貸款。

這本是一件資本市場(chǎng)微不足道的小事，但微妙的地方在于叢林當(dāng)時(shí)是工銀國(guó)際董事長(zhǎng)兼行政總裁，也就是工銀金融租賃給的這筆貸款的經(jīng)手人。2020年7月，叢林“空降”華興資本，擔(dān)任總裁，直接向包凡匯報(bào)。2022年9月，叢林就被有關(guān)部門帶走調(diào)查。

目前，關(guān)于包凡的調(diào)查并未靴子落地，對(duì)于現(xiàn)在的華興資本來(lái)說(shuō)，或許正適用包凡此前采訪中的表態(tài)，“沒(méi)有包凡，華興就沒(méi)有過(guò)去；可是只有包凡，華興就沒(méi)有未來(lái)?！?/p>