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嘉實基金236只產(chǎn)品參與浙江國祥IPO,報價81.94元比發(fā)行定價高20%

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嘉實基金236只產(chǎn)品參與浙江國祥IPO,報價81.94元比發(fā)行定價高20%

公募基金高價參與打新,動機(jī)何在?

文|公司研究室基金組 雪梅

近日,備受市場關(guān)注的浙江國祥,二度IPO被緊急叫停。

人們在震驚這樣一家曾經(jīng)退市的企業(yè),以近乎同樣的資產(chǎn),如何能重回A股圈錢的同時,更震驚于各類中介機(jī)構(gòu),比如保薦人東方證券是如何把關(guān)的?嘉實基金等公募機(jī)構(gòu),IPO詢價時報價為何如此之高?

招股書顯示,浙江國祥本次IPO的最終定價為68.07元/股,市盈率為51倍,原計劃于10月9日網(wǎng)上申購。其中,不少公募基金參與詢價,嘉實基金報價81.94元,金鷹基金報價92.52元。

作為承銷商,東方證券不僅保薦,而且IPO前還參股,一旦國祥股份成功發(fā)行,這家券商可以拿到近2億的承銷費用,可謂“有利可圖”。 而作為代客理財?shù)募螌嵒鸬裙紮C(jī)構(gòu),IPO時如此高報價,目的何在?

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,公募基金參與打新無可厚非,按照常識,應(yīng)該是以貨論價,不能一味往高里報,否則,就是有錢任性,談不上專家理財?shù)睦硇詫I(yè)性了。難怪有投資者質(zhì)疑:如今早已不是打新躺贏的時代了,如此“離譜”的報價,嘉實基金的定價能力何在?

公司研究室追蹤了嘉實基金多年來參與打新與增發(fā)的具體情況,結(jié)果發(fā)現(xiàn),這家目前資管規(guī)模排名公募第10名的基金公司,似乎一貫喜歡高價打新,參與增發(fā),而且多次被套。

01、嘉實基金旗下236只產(chǎn)品參與詢價,報價81.94元比發(fā)行定價溢價20%

近來,浙江國祥這只回鍋IPO的所謂新股,業(yè)務(wù)、業(yè)績、資質(zhì)備受質(zhì)疑。

公開信息顯示,浙江國祥前身為國祥壓力容器設(shè)備有限公司,系為承接國祥制冷中央空調(diào)業(yè)務(wù)相關(guān)經(jīng)營性資產(chǎn)的主體而設(shè)立的有限公司。這家公司前身2003年12月30日上市后,因連續(xù)兩年虧損于2009年被上交所實施退市風(fēng)險警示,之后通過重大資產(chǎn)重組,被華夏幸福借殼上市。

目前,浙江國祥主要致力于工業(yè)及商業(yè)中央空調(diào)專用設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。換句話說,這家公司仍延續(xù)著老國祥制冷的主營業(yè)務(wù),其中,相當(dāng)一部分資產(chǎn)為原上市公司老國祥制冷賣殼華夏幸福后的置出資產(chǎn)。

那么,浙江國祥目前經(jīng)營情況如何?

雖然上交所解釋,其主營已從原來的中央制冷空調(diào),轉(zhuǎn)向工業(yè)空調(diào),但招股書顯示,其生產(chǎn)經(jīng)營并不出色。

公司所處行業(yè)競爭激烈,且行業(yè)地位并不占優(yōu)。

浙江國祥主要產(chǎn)品水冷螺桿機(jī)組、風(fēng)冷螺桿機(jī)組、模塊機(jī)及空調(diào)末端。根據(jù)《2022年度中國中央空調(diào)市場總結(jié)報告》內(nèi)容顯示,2022年度上述四類產(chǎn)品前三名品牌廠商市場占有率分別為26.74%、34.25%、34.10%和36.29%,而且多以國外品牌為主。

浙江國祥產(chǎn)品的市占率分別為 4.63%、4.65%、4.52%和6.92%,業(yè)內(nèi)排第9位、第9位、第7位和第5位,因此,在業(yè)內(nèi)地位不高。

客戶集中度差,大客戶不穩(wěn)定。

招股書顯示,公司的前五大客戶存在突增情形,大客戶穩(wěn)定性較差。2022年前三大客戶均為新增大客戶,而2021年前四大客戶,2022年則不再進(jìn)入公司前五大客戶名單中。因此,從前五大客戶集中度看,公司客戶結(jié)構(gòu)較同行集中度較差。

公司業(yè)績一般,對偶發(fā)性收益依賴較大。

報告期內(nèi),浙江國祥所獲得的稅收優(yōu)惠分別為3343.08萬元、3565.2萬元和5196.3萬元,分別占當(dāng)期利潤總額的23.9%、27.43%、17.61%;同時,同期內(nèi)浙江國祥實現(xiàn)歸屬于母公司股東的非經(jīng)常性損益金額分別為2322.5萬元、1466.53萬元和7492.31萬元,分別占當(dāng)期利潤總額的16.6%、11.28%、25.4%。

顯然,浙江國祥各方面并不太出色。

但是,浙江國祥本次IPO的最終定價為68.07元/股,對應(yīng)發(fā)行市盈率51.29倍,超過業(yè)內(nèi)同行。該公司原計劃募集資金7.37億元,但以目前的定價,扣除發(fā)行費用后,預(yù)計募集資金凈額為21.56億元,超募16億元。

毋庸置疑,浙江國祥IPO定價是參與詢價的機(jī)構(gòu)包括公募基金競價時“抬”起來的。

根據(jù)浙江國祥公告,截至2023年9月26日(T-3日)15:00,共收到800家網(wǎng)下投資者管理的8732個配售對象的初步詢價報價信息,報價區(qū)間為7.8元/股-103.5元/股。

有多家公募基金參與了浙江國祥的詢價,嘉實基金旗下236只產(chǎn)品參與詢價,富國基金旗下286只產(chǎn)品參與詢價。其中,嘉實基金報價81.94元/股,比IPO最終定價溢價20%。富國基金報價80.75元/股,比發(fā)行價溢價18.6%。

此外,金鷹基金給出了92.52元/的報價,浦銀安盛基金給出了85.45元/股的報價。這些報價,當(dāng)然更離譜。

目前,監(jiān)管部門已經(jīng)表態(tài),將對浙江國祥開展一次專項核查。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,浙江國祥這樣問題明顯的企業(yè)上市仍然暢通無阻,甚至機(jī)構(gòu)還在推波助瀾,若核查發(fā)現(xiàn)問題,就應(yīng)該讓不負(fù)責(zé)任的機(jī)構(gòu)擔(dān)起責(zé)任。

事實上,注冊制時代,不僅考驗中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任心,也拷問投資機(jī)構(gòu)的研發(fā)實力與決策水平。

目前,嘉實基金基金吧里,不少投資者都在質(zhì)疑這家基金旗下幾百只產(chǎn)品為何高價“接盤”,有的質(zhì)問:“這些基金還值得投資人托付嗎?”

02、11年前嘉實基金就熱衷高價打新, IPO報價最高溢價比定價高33.6%

浙江國祥IPO被暫時叫停后,針對基民對嘉實基金高價打新的質(zhì)疑,公司研究室追蹤了這家基金以往參與打新的具體情況。

不查不知道,一查嚇一跳。

原來,這家目前資管規(guī)模排名公募基金第10名的基金公司,早有高價打新的“前科”,因為屢買屢套,2012年就曾遭到各界公開質(zhì)疑。

據(jù)新快報記者統(tǒng)計,2011年以后,盡管新股頻頻破發(fā),但由嘉實基金管理的社保406與社保504組合,并未回避破發(fā)風(fēng)險,依然保持較高的打新頻率,甚至給出極高報價。

公開信息顯示,當(dāng)時,江南嘉捷、加加食品、海思科這三只被公募基金冷落的新股,中簽率分別高達(dá)4.54%、3.7%和3.14%,而這些新股最終均有社保基金成功獲配,其中就有嘉實基金所管理的社?;?04組合和社保基金406組合。

據(jù)新快報統(tǒng)計,自2011年12月下旬起,嘉實基金幾乎從未缺席新股詢價。

在溫州宏豐的網(wǎng)下發(fā)行中,嘉實管理的社保406組合、504組合雙雙給出24元/股的報價,與實際發(fā)行價20元相比溢價20%,在公募基金公司中報價最高,在全部詢價機(jī)構(gòu)中屬第二高。

在利君股份的機(jī)構(gòu)網(wǎng)下發(fā)行過程中,社保504與406分別給出了33.40元與30元的高報價,但實際發(fā)行價僅為25元,最高溢價達(dá)到33.6%。

此外,2011年的上半年,社保基金406組合先后從德力股份、天喻信息、億通科技、東材科技、西隴化工、奧拓電子獲配73萬股、88萬股、62萬股、50.46萬股、125萬股和80萬股,新股獲配繳款超過1億元之多。而上述個股上市后,多數(shù)深度破發(fā)。

據(jù)公開資料顯示,舒泰神、聚光科技、佳訊飛鴻、億通科技、金力泰、北京君正、拓爾思等多只創(chuàng)業(yè)板新股上,社?;?04組合分別中簽獲配55萬股、100萬股、70萬股、62萬股、336萬股、25萬股和100萬股。

以嘉實基金管理的社保504組合為例,其在2011年三季度分別重倉的5只小市值次新股,從走勢上看,豪邁科技、賽輪股份、三星電氣、史丹利、恒大高新中,除了較低市盈率的史丹利外,其余4只個股均在當(dāng)年四季度大幅下跌,社?;鹳~面浮虧超過千萬元。

據(jù)媒體報道,僅在2012年3月,嘉實基金的選股能力就兩度遭到質(zhì)疑。有分析人士表示,嘉實基金如此熱衷高報價打新,而且屢屢被套,從業(yè)績來看,對資產(chǎn)安全要求極高的社保資金不能托付給嘉實基金管理,否則保值增值成為空談。

公募基金高價參與打新,動機(jī)何在?

早在2012年時,南方一家基金首席分析師就一語破的:目前新股發(fā)行制度的拍賣式詢價模式,決定了基金等機(jī)構(gòu)投資者的個體理性行為往往導(dǎo)致集體的非理性。

據(jù)這位分析師分析,根據(jù)新股發(fā)行制度安排,無論機(jī)構(gòu)報什么樣的價格,最后都是以同一個價格中標(biāo),而報價過低的機(jī)構(gòu)將喪失中標(biāo)的資格。這樣一來,機(jī)構(gòu)如果認(rèn)為“打新”有利可圖,就會報出一個相對較高的價格以確保自己中標(biāo)。雖然個體的理性選擇符合自身利益,但是全體詢價機(jī)構(gòu)如果都是這種行為模式,則必然導(dǎo)致新股的高價發(fā)行。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,11年過去了,包括嘉實基金在內(nèi)的多家公募,似乎還在秉持上述理由,堅持高價打新,像浙江國祥這樣的回鍋IPO“新股”,竟然也一如既往,如此迷信“新股不敗”,那么,這些機(jī)構(gòu)的定價能力又何在?

03、定增熱情高漲卻屢屢“破發(fā)”, 單次定增虧損超過1億元

公司研究室發(fā)現(xiàn),嘉實基金不僅熱衷高價打新,而且喜歡參與上市公司增發(fā),參與定增的股票屢屢破發(fā),單次定增虧損超1億元。

據(jù)廣州金證研數(shù)據(jù)技術(shù)有限公司(以下簡稱 金證研)統(tǒng)計,2006年至2019年期間,嘉實基金在各年投資非公開發(fā)行股票的平均次數(shù)約為3次,每年參與定增的基金數(shù)量平均不超過10只。到了2020年,嘉實基金投資非公開發(fā)行股票的“熱情”高漲,年內(nèi)共有90只基金參與了18次定增,自2016年起達(dá)歷年之最。據(jù)嘉實基金官網(wǎng)公告統(tǒng)計得,在2020年1月1日至2022年12月23日期間,嘉實基金旗下共有181只基金參與了33次定增。

據(jù)金證研統(tǒng)計,2020-2022年間,嘉實基金定增踩雷17次,每年定增損失數(shù)千萬元。

截至2022年12月23日,嘉實基金在2022年里共參與了6次定增,旗下基金分別投資了春秋航空、華夏航空、吉祥航空、普萊柯、安井食品和天山股份非公開發(fā)行的股票。其中,普萊柯的股價在定向增發(fā)限售期未結(jié)束就已宣告“破發(fā)”,而天山股份的股價更是在定向增發(fā)剛完成不久后便跌破定增的發(fā)行價,限售期內(nèi)的跌幅達(dá)23.04%。

據(jù)據(jù)金證研統(tǒng)計,嘉實基金參與定增,限售期內(nèi)浮虧最多的當(dāng)屬雙匯發(fā)展,損失超9000萬元。

2020年10月16日,雙匯發(fā)展發(fā)布定增公告,本次非公開發(fā)行股票的發(fā)行價為48.15元,高于當(dāng)日44.40元的收盤價。

10月17日,嘉實基金發(fā)布的公告顯示,嘉實基金旗下共有13只基金參與雙匯發(fā)展的非公開發(fā)行,以總認(rèn)購份額753.89萬股計算,總認(rèn)購成本為3.63億元。

2021年4月16日,雙匯發(fā)展非公開發(fā)行的股份限售結(jié)束,當(dāng)日收盤價為35.46元,與本輪非公開發(fā)行的發(fā)行價相比,股價下跌26.36%。以嘉實基金旗下13只基金認(rèn)購的753.89萬股計算,限售期內(nèi)虧損高達(dá)9566萬元。

截至2022年6月30日,雙匯發(fā)展收盤價為29.30元/股,其持股前50家機(jī)構(gòu)中,嘉實基金旗下共有8只基金在列,持股2092.13萬股。

雙匯發(fā)展從增發(fā)到這期間未送股,每股累計分紅3.618元(含稅),復(fù)權(quán)后價格大致為32.918元,較48.15元的增發(fā)發(fā)行價,每股虧損15.232元。以此推算,嘉實基金參與定增的753.89萬股,大致虧損1.148億元。

此后,從雙匯發(fā)展機(jī)構(gòu)持股明細(xì)中可以發(fā)現(xiàn),嘉實基金開始大批量撤離。

東方財富網(wǎng)信息顯示,截止2023年6月30日,雙匯發(fā)展持股前50名的機(jī)構(gòu),最低持有31.48萬股,其中嘉實基金旗下只有嘉實滬深3000ETF在列,持股115.29萬股,排名第17。

截至2023年9月28日,雙匯發(fā)展的股價依舊深度跌破非公開發(fā)行的發(fā)行價,收盤價為26.39元,相較其增發(fā)價已下跌45.19%(期間未送股,這里未計算分紅)。這期間,雙匯發(fā)展累計分紅5.968元/股(含稅),即使如此,復(fù)權(quán)后也比增發(fā)價下跌32.8%。

公司研究室沒有細(xì)查上述參與雙匯發(fā)展定增的嘉實基金旗下其他基金是否完全撤離,但無論是以2022年6月30日的收盤價,還是以2023年9月28日收盤價計算,嘉實基金后續(xù)增倉部分姑且不去考慮,僅就增發(fā)時買入的股份而言,這部分虧損都超過1億元。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。

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嘉實基金236只產(chǎn)品參與浙江國祥IPO,報價81.94元比發(fā)行定價高20%

公募基金高價參與打新,動機(jī)何在?

文|公司研究室基金組 雪梅

近日,備受市場關(guān)注的浙江國祥,二度IPO被緊急叫停。

人們在震驚這樣一家曾經(jīng)退市的企業(yè),以近乎同樣的資產(chǎn),如何能重回A股圈錢的同時,更震驚于各類中介機(jī)構(gòu),比如保薦人東方證券是如何把關(guān)的?嘉實基金等公募機(jī)構(gòu),IPO詢價時報價為何如此之高?

招股書顯示,浙江國祥本次IPO的最終定價為68.07元/股,市盈率為51倍,原計劃于10月9日網(wǎng)上申購。其中,不少公募基金參與詢價,嘉實基金報價81.94元,金鷹基金報價92.52元。

作為承銷商,東方證券不僅保薦,而且IPO前還參股,一旦國祥股份成功發(fā)行,這家券商可以拿到近2億的承銷費用,可謂“有利可圖”。 而作為代客理財?shù)募螌嵒鸬裙紮C(jī)構(gòu),IPO時如此高報價,目的何在?

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,公募基金參與打新無可厚非,按照常識,應(yīng)該是以貨論價,不能一味往高里報,否則,就是有錢任性,談不上專家理財?shù)睦硇詫I(yè)性了。難怪有投資者質(zhì)疑:如今早已不是打新躺贏的時代了,如此“離譜”的報價,嘉實基金的定價能力何在?

公司研究室追蹤了嘉實基金多年來參與打新與增發(fā)的具體情況,結(jié)果發(fā)現(xiàn),這家目前資管規(guī)模排名公募第10名的基金公司,似乎一貫喜歡高價打新,參與增發(fā),而且多次被套。

01、嘉實基金旗下236只產(chǎn)品參與詢價,報價81.94元比發(fā)行定價溢價20%

近來,浙江國祥這只回鍋IPO的所謂新股,業(yè)務(wù)、業(yè)績、資質(zhì)備受質(zhì)疑。

公開信息顯示,浙江國祥前身為國祥壓力容器設(shè)備有限公司,系為承接國祥制冷中央空調(diào)業(yè)務(wù)相關(guān)經(jīng)營性資產(chǎn)的主體而設(shè)立的有限公司。這家公司前身2003年12月30日上市后,因連續(xù)兩年虧損于2009年被上交所實施退市風(fēng)險警示,之后通過重大資產(chǎn)重組,被華夏幸福借殼上市。

目前,浙江國祥主要致力于工業(yè)及商業(yè)中央空調(diào)專用設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。換句話說,這家公司仍延續(xù)著老國祥制冷的主營業(yè)務(wù),其中,相當(dāng)一部分資產(chǎn)為原上市公司老國祥制冷賣殼華夏幸福后的置出資產(chǎn)。

那么,浙江國祥目前經(jīng)營情況如何?

雖然上交所解釋,其主營已從原來的中央制冷空調(diào),轉(zhuǎn)向工業(yè)空調(diào),但招股書顯示,其生產(chǎn)經(jīng)營并不出色。

公司所處行業(yè)競爭激烈,且行業(yè)地位并不占優(yōu)。

浙江國祥主要產(chǎn)品水冷螺桿機(jī)組、風(fēng)冷螺桿機(jī)組、模塊機(jī)及空調(diào)末端。根據(jù)《2022年度中國中央空調(diào)市場總結(jié)報告》內(nèi)容顯示,2022年度上述四類產(chǎn)品前三名品牌廠商市場占有率分別為26.74%、34.25%、34.10%和36.29%,而且多以國外品牌為主。

浙江國祥產(chǎn)品的市占率分別為 4.63%、4.65%、4.52%和6.92%,業(yè)內(nèi)排第9位、第9位、第7位和第5位,因此,在業(yè)內(nèi)地位不高。

客戶集中度差,大客戶不穩(wěn)定。

招股書顯示,公司的前五大客戶存在突增情形,大客戶穩(wěn)定性較差。2022年前三大客戶均為新增大客戶,而2021年前四大客戶,2022年則不再進(jìn)入公司前五大客戶名單中。因此,從前五大客戶集中度看,公司客戶結(jié)構(gòu)較同行集中度較差。

公司業(yè)績一般,對偶發(fā)性收益依賴較大。

報告期內(nèi),浙江國祥所獲得的稅收優(yōu)惠分別為3343.08萬元、3565.2萬元和5196.3萬元,分別占當(dāng)期利潤總額的23.9%、27.43%、17.61%;同時,同期內(nèi)浙江國祥實現(xiàn)歸屬于母公司股東的非經(jīng)常性損益金額分別為2322.5萬元、1466.53萬元和7492.31萬元,分別占當(dāng)期利潤總額的16.6%、11.28%、25.4%。

顯然,浙江國祥各方面并不太出色。

但是,浙江國祥本次IPO的最終定價為68.07元/股,對應(yīng)發(fā)行市盈率51.29倍,超過業(yè)內(nèi)同行。該公司原計劃募集資金7.37億元,但以目前的定價,扣除發(fā)行費用后,預(yù)計募集資金凈額為21.56億元,超募16億元。

毋庸置疑,浙江國祥IPO定價是參與詢價的機(jī)構(gòu)包括公募基金競價時“抬”起來的。

根據(jù)浙江國祥公告,截至2023年9月26日(T-3日)15:00,共收到800家網(wǎng)下投資者管理的8732個配售對象的初步詢價報價信息,報價區(qū)間為7.8元/股-103.5元/股。

有多家公募基金參與了浙江國祥的詢價,嘉實基金旗下236只產(chǎn)品參與詢價,富國基金旗下286只產(chǎn)品參與詢價。其中,嘉實基金報價81.94元/股,比IPO最終定價溢價20%。富國基金報價80.75元/股,比發(fā)行價溢價18.6%。

此外,金鷹基金給出了92.52元/的報價,浦銀安盛基金給出了85.45元/股的報價。這些報價,當(dāng)然更離譜。

目前,監(jiān)管部門已經(jīng)表態(tài),將對浙江國祥開展一次專項核查。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,浙江國祥這樣問題明顯的企業(yè)上市仍然暢通無阻,甚至機(jī)構(gòu)還在推波助瀾,若核查發(fā)現(xiàn)問題,就應(yīng)該讓不負(fù)責(zé)任的機(jī)構(gòu)擔(dān)起責(zé)任。

事實上,注冊制時代,不僅考驗中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任心,也拷問投資機(jī)構(gòu)的研發(fā)實力與決策水平。

目前,嘉實基金基金吧里,不少投資者都在質(zhì)疑這家基金旗下幾百只產(chǎn)品為何高價“接盤”,有的質(zhì)問:“這些基金還值得投資人托付嗎?”

02、11年前嘉實基金就熱衷高價打新, IPO報價最高溢價比定價高33.6%

浙江國祥IPO被暫時叫停后,針對基民對嘉實基金高價打新的質(zhì)疑,公司研究室追蹤了這家基金以往參與打新的具體情況。

不查不知道,一查嚇一跳。

原來,這家目前資管規(guī)模排名公募基金第10名的基金公司,早有高價打新的“前科”,因為屢買屢套,2012年就曾遭到各界公開質(zhì)疑。

據(jù)新快報記者統(tǒng)計,2011年以后,盡管新股頻頻破發(fā),但由嘉實基金管理的社保406與社保504組合,并未回避破發(fā)風(fēng)險,依然保持較高的打新頻率,甚至給出極高報價。

公開信息顯示,當(dāng)時,江南嘉捷、加加食品、海思科這三只被公募基金冷落的新股,中簽率分別高達(dá)4.54%、3.7%和3.14%,而這些新股最終均有社?;鸪晒Λ@配,其中就有嘉實基金所管理的社?;?04組合和社?;?06組合。

據(jù)新快報統(tǒng)計,自2011年12月下旬起,嘉實基金幾乎從未缺席新股詢價。

在溫州宏豐的網(wǎng)下發(fā)行中,嘉實管理的社保406組合、504組合雙雙給出24元/股的報價,與實際發(fā)行價20元相比溢價20%,在公募基金公司中報價最高,在全部詢價機(jī)構(gòu)中屬第二高。

在利君股份的機(jī)構(gòu)網(wǎng)下發(fā)行過程中,社保504與406分別給出了33.40元與30元的高報價,但實際發(fā)行價僅為25元,最高溢價達(dá)到33.6%。

此外,2011年的上半年,社?;?06組合先后從德力股份、天喻信息、億通科技、東材科技、西隴化工、奧拓電子獲配73萬股、88萬股、62萬股、50.46萬股、125萬股和80萬股,新股獲配繳款超過1億元之多。而上述個股上市后,多數(shù)深度破發(fā)。

據(jù)公開資料顯示,舒泰神、聚光科技、佳訊飛鴻、億通科技、金力泰、北京君正、拓爾思等多只創(chuàng)業(yè)板新股上,社?;?04組合分別中簽獲配55萬股、100萬股、70萬股、62萬股、336萬股、25萬股和100萬股。

以嘉實基金管理的社保504組合為例,其在2011年三季度分別重倉的5只小市值次新股,從走勢上看,豪邁科技、賽輪股份、三星電氣、史丹利、恒大高新中,除了較低市盈率的史丹利外,其余4只個股均在當(dāng)年四季度大幅下跌,社?;鹳~面浮虧超過千萬元。

據(jù)媒體報道,僅在2012年3月,嘉實基金的選股能力就兩度遭到質(zhì)疑。有分析人士表示,嘉實基金如此熱衷高報價打新,而且屢屢被套,從業(yè)績來看,對資產(chǎn)安全要求極高的社保資金不能托付給嘉實基金管理,否則保值增值成為空談。

公募基金高價參與打新,動機(jī)何在?

早在2012年時,南方一家基金首席分析師就一語破的:目前新股發(fā)行制度的拍賣式詢價模式,決定了基金等機(jī)構(gòu)投資者的個體理性行為往往導(dǎo)致集體的非理性。

據(jù)這位分析師分析,根據(jù)新股發(fā)行制度安排,無論機(jī)構(gòu)報什么樣的價格,最后都是以同一個價格中標(biāo),而報價過低的機(jī)構(gòu)將喪失中標(biāo)的資格。這樣一來,機(jī)構(gòu)如果認(rèn)為“打新”有利可圖,就會報出一個相對較高的價格以確保自己中標(biāo)。雖然個體的理性選擇符合自身利益,但是全體詢價機(jī)構(gòu)如果都是這種行為模式,則必然導(dǎo)致新股的高價發(fā)行。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,11年過去了,包括嘉實基金在內(nèi)的多家公募,似乎還在秉持上述理由,堅持高價打新,像浙江國祥這樣的回鍋IPO“新股”,竟然也一如既往,如此迷信“新股不敗”,那么,這些機(jī)構(gòu)的定價能力又何在?

03、定增熱情高漲卻屢屢“破發(fā)”, 單次定增虧損超過1億元

公司研究室發(fā)現(xiàn),嘉實基金不僅熱衷高價打新,而且喜歡參與上市公司增發(fā),參與定增的股票屢屢破發(fā),單次定增虧損超1億元。

據(jù)廣州金證研數(shù)據(jù)技術(shù)有限公司(以下簡稱 金證研)統(tǒng)計,2006年至2019年期間,嘉實基金在各年投資非公開發(fā)行股票的平均次數(shù)約為3次,每年參與定增的基金數(shù)量平均不超過10只。到了2020年,嘉實基金投資非公開發(fā)行股票的“熱情”高漲,年內(nèi)共有90只基金參與了18次定增,自2016年起達(dá)歷年之最。據(jù)嘉實基金官網(wǎng)公告統(tǒng)計得,在2020年1月1日至2022年12月23日期間,嘉實基金旗下共有181只基金參與了33次定增。

據(jù)金證研統(tǒng)計,2020-2022年間,嘉實基金定增踩雷17次,每年定增損失數(shù)千萬元。

截至2022年12月23日,嘉實基金在2022年里共參與了6次定增,旗下基金分別投資了春秋航空、華夏航空、吉祥航空、普萊柯、安井食品和天山股份非公開發(fā)行的股票。其中,普萊柯的股價在定向增發(fā)限售期未結(jié)束就已宣告“破發(fā)”,而天山股份的股價更是在定向增發(fā)剛完成不久后便跌破定增的發(fā)行價,限售期內(nèi)的跌幅達(dá)23.04%。

據(jù)據(jù)金證研統(tǒng)計,嘉實基金參與定增,限售期內(nèi)浮虧最多的當(dāng)屬雙匯發(fā)展,損失超9000萬元。

2020年10月16日,雙匯發(fā)展發(fā)布定增公告,本次非公開發(fā)行股票的發(fā)行價為48.15元,高于當(dāng)日44.40元的收盤價。

10月17日,嘉實基金發(fā)布的公告顯示,嘉實基金旗下共有13只基金參與雙匯發(fā)展的非公開發(fā)行,以總認(rèn)購份額753.89萬股計算,總認(rèn)購成本為3.63億元。

2021年4月16日,雙匯發(fā)展非公開發(fā)行的股份限售結(jié)束,當(dāng)日收盤價為35.46元,與本輪非公開發(fā)行的發(fā)行價相比,股價下跌26.36%。以嘉實基金旗下13只基金認(rèn)購的753.89萬股計算,限售期內(nèi)虧損高達(dá)9566萬元。

截至2022年6月30日,雙匯發(fā)展收盤價為29.30元/股,其持股前50家機(jī)構(gòu)中,嘉實基金旗下共有8只基金在列,持股2092.13萬股。

雙匯發(fā)展從增發(fā)到這期間未送股,每股累計分紅3.618元(含稅),復(fù)權(quán)后價格大致為32.918元,較48.15元的增發(fā)發(fā)行價,每股虧損15.232元。以此推算,嘉實基金參與定增的753.89萬股,大致虧損1.148億元。

此后,從雙匯發(fā)展機(jī)構(gòu)持股明細(xì)中可以發(fā)現(xiàn),嘉實基金開始大批量撤離。

東方財富網(wǎng)信息顯示,截止2023年6月30日,雙匯發(fā)展持股前50名的機(jī)構(gòu),最低持有31.48萬股,其中嘉實基金旗下只有嘉實滬深3000ETF在列,持股115.29萬股,排名第17。

截至2023年9月28日,雙匯發(fā)展的股價依舊深度跌破非公開發(fā)行的發(fā)行價,收盤價為26.39元,相較其增發(fā)價已下跌45.19%(期間未送股,這里未計算分紅)。這期間,雙匯發(fā)展累計分紅5.968元/股(含稅),即使如此,復(fù)權(quán)后也比增發(fā)價下跌32.8%。

公司研究室沒有細(xì)查上述參與雙匯發(fā)展定增的嘉實基金旗下其他基金是否完全撤離,但無論是以2022年6月30日的收盤價,還是以2023年9月28日收盤價計算,嘉實基金后續(xù)增倉部分姑且不去考慮,僅就增發(fā)時買入的股份而言,這部分虧損都超過1億元。

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